2024年，磷酸鐵鋰行業(yè)產(chǎn)能出清持續(xù)進(jìn)行中，頭部企業(yè)經(jīng)營狀況逐漸平穩(wěn)。工信部鋰電池行業(yè)征求意見稿的推出，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場對鋰電池行業(yè)低端產(chǎn)能淘汰加速的預(yù)期。據(jù)廣發(fā)證券測算，隨著行業(yè)新增產(chǎn)能放緩，進(jìn)入2025年磷酸鐵鋰行業(yè)核心企業(yè)產(chǎn)能供給將轉(zhuǎn)為緊張。從行業(yè)頭部公司2023年報(bào)、2024年一季報(bào)披露的情況來看，萬潤新能（688275.SH）各項(xiàng)指標(biāo)改善顯著，市占率穩(wěn)步上升，有望率先走出低谷。
磷酸鐵鋰有望進(jìn)入拐點(diǎn) 萬潤新能經(jīng)營持續(xù)改善
廣發(fā)證券表示，磷酸鐵鋰材料、電池行業(yè)符合“低ROE+低速動(dòng)比率+較高固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”財(cái)務(wù)特征，有望率先開啟盈利拐點(diǎn)。據(jù)廣發(fā)證券測算，24-25年磷酸鐵鋰行業(yè)核心企業(yè)有效產(chǎn)能均為276萬噸，暫無新增產(chǎn)能規(guī)劃，所對應(yīng)的24-25年行業(yè)缺口率分別為44%、-3%，核心企業(yè)2025年產(chǎn)能供給轉(zhuǎn)為緊張。
從萬潤新能2023年報(bào)來看，面對日益激烈的行業(yè)競爭，公司合理規(guī)劃產(chǎn)能布局，并根據(jù)市場需求適時(shí)調(diào)整各廠區(qū)產(chǎn)能釋放進(jìn)度。報(bào)告期內(nèi)公司磷酸鐵鋰?yán)塾?jì)出貨量為16.41萬噸，同比增長77.93%，增速超過行業(yè)平均水平，市場占有率持續(xù)提升。
進(jìn)入2024年，萬潤新能出貨量持續(xù)高速增長，一季度磷酸鐵鋰銷量同比增長39%。根據(jù)東吳證券測算，預(yù)計(jì)萬潤新能24年全年出貨20-25萬噸，同比增長約40%。從2024年一季報(bào)情況來看，萬潤新能經(jīng)營情況延續(xù)了持續(xù)改善的勢頭，一季度虧損環(huán)比下降超70%，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比轉(zhuǎn)正，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)同比改善，公司經(jīng)營質(zhì)量上升趨勢明顯。
5月29日，國務(wù)院公布《2024—2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》（下稱“方案”），方案提出，2024年，非化石能源消費(fèi)占比達(dá)到18.9%左右，2025年占比達(dá)到20%左右?！斗桨浮愤M(jìn)一步明確新能源行業(yè)重要戰(zhàn)略地位，為新能源汽車、新型儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展提供政策支持。
自2024年1月下旬以來，電池行業(yè)就開始走出了向好勢頭，碳酸鋰市場價(jià)格日趨平穩(wěn)。6月5日，乘聯(lián)會(huì)初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月1-31日，新能源車市場零售79萬輛，同比增長36%，環(huán)比增長17%，今年以來累計(jì)零售324.2萬輛，同比增長34%。上游原材料價(jià)格逐漸平穩(wěn)，下游新能源汽車銷量持續(xù)增長，為磷酸鐵鋰行業(yè)復(fù)蘇打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
深度綁定比亞迪、寧德時(shí)代 積極開發(fā)新客戶
根據(jù)公司公告披露，2023年比亞迪、寧德時(shí)代繼續(xù)占據(jù)公司大客戶前兩位，合計(jì)貢獻(xiàn)的收入占公司總營收近90%，比亞迪占比超70%。2024年5月，比亞迪售出汽車33.18萬輛，占據(jù)當(dāng)月乘用車市場近2成份額，在新能源汽車領(lǐng)域市場份額近4成。隨著搭載最新一代DM技術(shù)的比亞迪秦L DM-i和海豹06 DM-i等爆款車型的相繼推出，比亞迪將繼續(xù)強(qiáng)勢領(lǐng)跑國內(nèi)汽車市場，萬潤新能有望持續(xù)受益。
6月5日，有消息稱，比亞迪子公司弗迪電池已在今年3月與特斯拉達(dá)成上海儲(chǔ)能工廠的供貨協(xié)議，將于明年一季度向特斯拉供應(yīng)儲(chǔ)能電芯。一位知情人士稱，弗迪的供應(yīng)份額超過20%，弗迪的訂單對應(yīng)滿產(chǎn)狀態(tài)下超8GWh的供應(yīng)量，年訂單價(jià)值約為35億元人民幣。根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年Q1全國新型儲(chǔ)能裝機(jī)3.9GW/10.8GWh，同比+53%/93.3%，超出年初預(yù)期。磷酸鐵鋰在新型儲(chǔ)能領(lǐng)域占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，萬潤新能深度綁定比亞迪，進(jìn)一步打開未來成長空間。
在維護(hù)現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)客戶結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，萬潤新能積極開發(fā)新客戶，拓展產(chǎn)品銷售渠道。一方面，公司已與鋰離子動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池、鈉離子電池等多領(lǐng)域客戶，如吉利控股旗下衢州極電、廣汽埃安旗下因湃電池等建立了良好的合作關(guān)系，優(yōu)化了公司產(chǎn)品供給結(jié)構(gòu)。另一方面，公司也在積極開拓海外市場，已相繼在香港、新加坡、美國、毛里求斯等多地成立子公司，深度整合海外資源信息，積極尋求海外發(fā)展機(jī)會(huì)，以提升公司綜合競爭力。
6月5日，歐洲車企Stellantis和梅賽德斯-奔馳集團(tuán)暫停了兩家電動(dòng)汽車電池廠的建設(shè)，考慮轉(zhuǎn)向成本更低的磷酸鐵鋰電池。自特斯拉2020年率先宣布將Model3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版換成磷酸鐵鋰電池以來，隨著全球補(bǔ)貼政策的退坡與平價(jià)周期的到來，大眾、福特、寶馬、stellantis、豐田等全球頭部車企相繼宣布計(jì)劃將磷酸鐵鋰電池裝車，開啟鐵鋰行業(yè)全球長期增長。
據(jù)廣發(fā)證券測算，預(yù)計(jì)2024-2026年國內(nèi)磷酸鐵鋰滲透率維持70%，海外磷酸鐵鋰滲透率以15%為起點(diǎn)逐年增長，2024-2026年磷酸鐵鋰需求量為198/284/357萬噸，2023-2026年均復(fù)合增速為37%，高于同期全球動(dòng)力電池需求增速。行業(yè)需求持續(xù)高速增長，疊加供給側(cè)出清帶來的供需格局優(yōu)化，進(jìn)一步增強(qiáng)了磷酸鐵鋰頭部企業(yè)未來業(yè)績增長預(yù)期，萬潤新能底部反轉(zhuǎn)可期。