2023年春節(jié)剛過(guò)，蔚來(lái)汽車就以“價(jià)格降幅最高超過(guò)了10萬(wàn)元”的消息登上熱搜。

01、明降10萬(wàn)有些夸張，但“暗降”一直存在

2月初，有消息稱，蔚來(lái)開(kāi)啟降價(jià)促銷，2022款ES6和ES8降幅最高超過(guò)10萬(wàn)元。

目前，即便特斯拉、問(wèn)界、小鵬等多個(gè)車企已經(jīng)進(jìn)行了降價(jià)促銷，但“最高超過(guò)10萬(wàn)元的降幅”依然位居降價(jià)“榜首”。

那么，蔚來(lái)所謂的“降價(jià)10萬(wàn)”屬實(shí)嗎？

對(duì)此，蔚來(lái)方面回應(yīng)媒體稱：“蔚來(lái)2022款ES8、ES6和EC6車型即將迎來(lái)全新?lián)Q代，目前還有少量展車和庫(kù)存車可供銷售，這部分車輛可以享受展車政策。蔚來(lái)日常有置換政策、金融政策、科技配置包等可供用戶選擇，目前針對(duì)上述ES8、ES6和EC6車型仍然有效，其中金融政策對(duì)購(gòu)車用戶優(yōu)惠較大。”

從以上的回復(fù)不難看出，所謂的10萬(wàn)補(bǔ)貼一般人還真拿不到。據(jù)相關(guān)媒體經(jīng)向客戶代表和老客戶咨詢，對(duì)方的回復(fù)是“部分條件針對(duì)的是內(nèi)部員工?！薄按箢^補(bǔ)貼只有員工可以拿。”而普通消費(fèi)者，若想要拿到10萬(wàn)元優(yōu)惠補(bǔ)貼，則需要同時(shí)滿足三個(gè)條件：一是需要買高配車型；二是必須有上海嘉定戶口；三是有可置換的二手車。

基于上述條件，這10萬(wàn)元的優(yōu)惠主要來(lái)自：展車或庫(kù)存車優(yōu)惠2萬(wàn)元，政府補(bǔ)貼4萬(wàn)元（蔚來(lái)國(guó)際總部落戶上海嘉定區(qū)），蔚來(lái)贈(zèng)送3.9萬(wàn)元軟件服務(wù)。

盡管本次蔚來(lái)“大幅度”降價(jià)引起眾多關(guān)注，但一些老車主則表示，變相優(yōu)惠這種“暗降”一直存在。比如，一位蔚來(lái)車主說(shuō)，兩年前他買ES6車型的時(shí)候，就曾享受過(guò)“變相降價(jià)”的待遇——當(dāng)時(shí)銷售給到了1.5萬(wàn)元現(xiàn)金優(yōu)惠，三年免息（貸款利息大概在3.5%左右）以及價(jià)值1.5萬(wàn)元的NIOPilot精選包。

而對(duì)于此次老款車型大幅降價(jià)，是否會(huì)對(duì)老車主產(chǎn)生不好的影響這個(gè)問(wèn)題，老車主們普遍認(rèn)為這是個(gè)偽命題。畢竟，“蔚來(lái)最近年年都有這種“暗降”。2022年的時(shí)候，清20款力度也不小。

由此看來(lái)，說(shuō)“蔚來(lái)降價(jià)10萬(wàn)”的說(shuō)法并不準(zhǔn)確，盡管此次降價(jià)是蔚來(lái)有史以來(lái)幅度最大的優(yōu)惠政策，但事實(shí)上，蔚來(lái)官方指導(dǎo)價(jià)并未發(fā)生變化。

02、當(dāng)前的痛點(diǎn)不是對(duì)賭失沒(méi)失敗，而是訂單是否提升

除了車型全新?lián)Q代這一因素之外，蔚來(lái)為什么要“變相降價(jià)”？有人說(shuō)，是受到了特斯拉的沖擊。

事實(shí)上，原因不止于此。2022年以來(lái)，在能源價(jià)格抬升及綠色轉(zhuǎn)型政策推動(dòng)之下，國(guó)內(nèi)外新能源車市場(chǎng)迎來(lái)快速發(fā)展，但就2023年的情況來(lái)看，似乎并沒(méi)有這么樂(lè)觀。

隨著新能源汽車市場(chǎng)增速的下滑、價(jià)格戰(zhàn)的開(kāi)啟，2023年，新能源車企的競(jìng)爭(zhēng)也將進(jìn)入“決戰(zhàn)”階段。一方面，是上游領(lǐng)域給整車廠帶來(lái)壓力；另一方面，以特斯拉為首的車企降價(jià)更使得國(guó)內(nèi)車企面臨更為激烈的“價(jià)格戰(zhàn)”，補(bǔ)貼取消使得企業(yè)成本壓力更大。

2020年，蔚來(lái)汽車和合肥國(guó)資合作成立“蔚來(lái)中國(guó)”。當(dāng)時(shí)，蔚來(lái)汽車將主要核心業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，包括汽車研發(fā)，供應(yīng)鏈，銷售和服務(wù)以及蔚來(lái)動(dòng)力，總價(jià)值據(jù)估算可達(dá)177.7億元，注入蔚來(lái)中國(guó)。合肥國(guó)資和蔚來(lái)分別向蔚來(lái)中國(guó)投資70億元及42.6億元，交易完成后，雙方分別持有蔚來(lái)中國(guó)24.1%、75.9%的股權(quán)。

雙方還簽訂了對(duì)賭協(xié)議：“蔚來(lái)中國(guó)2020年?duì)I收達(dá)148億（上市3款車型），2024年?duì)I收1200億元（上市6-8款車型），2020-2025年總營(yíng)收4200億元，總稅收78億元，2025年前在科創(chuàng)板上市?！?。

2020年9月，蔚來(lái)回購(gòu)了蔚來(lái)中國(guó)8.6%股份，2021年2月份，蔚來(lái)又以55億人民幣收購(gòu)了蔚來(lái)中國(guó)3.305%股份。至此，蔚來(lái)持有蔚來(lái)中國(guó)股份提升至90.36%。另有數(shù)據(jù)顯示，目前合肥國(guó)資持有蔚來(lái)中國(guó)股份已不足8%。

事實(shí)上，擁有數(shù)百億資金的蔚來(lái)完全可以回購(gòu)合肥國(guó)資持有的蔚來(lái)中國(guó)股份。即使之后對(duì)賭失敗，也問(wèn)題不大。但很顯然，對(duì)于蔚來(lái)而言，當(dāng)前最主要的問(wèn)題不是對(duì)賭是否失敗，而是企業(yè)掉出造車新勢(shì)力的第一梯隊(duì)——數(shù)據(jù)顯示，2021年，全國(guó)乘用車產(chǎn)能合計(jì)4089萬(wàn)輛，而蔚來(lái)全年交付新車91429臺(tái)，盡管同比增長(zhǎng)109.1%，乍看之下，成績(jī)尚可，訂單排名沒(méi)能保持住造車新勢(shì)力第一的份額，且增速墊底，甚至低于新能源汽車的平均增速。

在2022年12月各大車企在補(bǔ)貼截止之前，積極促進(jìn)銷售，當(dāng)月新能源汽車零售完成64.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)35.2%，環(huán)比增長(zhǎng)7.0%。而蔚來(lái)的銷量并沒(méi)有反彈的跡象，甚至在2022年，蔚來(lái)交付量低于小鵬、理想和哪吒，繼續(xù)墊底。

由此可見(jiàn)，訂單的增長(zhǎng)緩慢是蔚來(lái)急需解決的重點(diǎn)，畢竟銷量直接反映到產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。而品牌影響力又決定著銷量，研發(fā)創(chuàng)新則決定著一個(gè)品牌的最終體驗(yàn)。

03、持續(xù)虧損，蔚來(lái)遠(yuǎn)沒(méi)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由

從蔚來(lái)的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)來(lái)看，從2016年以來(lái)便持續(xù)處于虧損狀態(tài)，即便是在產(chǎn)品售價(jià)上一直走的是30萬(wàn)以上的中高端路線，最貴車型甚至超60萬(wàn)，以及營(yíng)收規(guī)模的不斷增長(zhǎng)的情況下。

數(shù)據(jù)顯示，2018—2021年這三年來(lái)，蔚來(lái)的營(yíng)業(yè)收入從不到50億元迅速增至361.36億元，其中，2020—2021年這兩年，連續(xù)保持三位數(shù)增速。但同期，蔚來(lái)歸母凈利潤(rùn)則持續(xù)處于虧損狀態(tài)，只是虧損程度不同。

2022年前三季度，盡管蔚來(lái)交付汽車超8.2萬(wàn)輛，但仍虧損超87億元，其中第三季度營(yíng)業(yè)收入130億元，同比增長(zhǎng)32.6%，連續(xù)10個(gè)季度環(huán)比增長(zhǎng)，高于市場(chǎng)預(yù)期；凈虧損41.42億元，同樣也高于2021年同期水平。

從蔚來(lái)當(dāng)前現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來(lái)看，盡管2020年和2021年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流入，但其核心資本來(lái)源仍在外部融資。2021年蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流19.66億元，而籌資活動(dòng)現(xiàn)金流高達(dá)181.29億元，即便較2020年大幅縮減，但仍是其主要現(xiàn)金流來(lái)源。

這也意味著蔚來(lái)極度依賴外部資金，自我造血能力不足。

那么，營(yíng)收規(guī)模逐年增長(zhǎng)、產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)維持高位，卻一直沒(méi)能盈利，真正的原因是什么？

從成本結(jié)構(gòu)來(lái)看，截至2022年二季度，蔚來(lái)主要成本支出，在研發(fā)投入上達(dá)39.11億元；在市場(chǎng)拓展（即銷售、行政及一般費(fèi)用）上達(dá)42.97億元。二者合計(jì)占總營(yíng)業(yè)成本的比重高達(dá)47%。

從研發(fā)情況來(lái)看，當(dāng)前蔚來(lái)研發(fā)投入主要在自動(dòng)駕駛和自研電池兩大方向。從目前的情況看，這兩大方向中，自動(dòng)駕駛基本都處于高投入低產(chǎn)出階段，自研電池盡管存在長(zhǎng)期利好，但短期確實(shí)耗財(cái)耗力時(shí)間長(zhǎng)。這也意味著，當(dāng)前這兩大方向仍處于燒錢階段。

換電站的建設(shè)利好蔚來(lái)長(zhǎng)期銷售，但也存在明顯局限，一是普及度問(wèn)題，二是換電站如何實(shí)現(xiàn)盈利。遺憾的是，目前蔚來(lái)并未打通與其他新能源車企的換電路徑，因此只能對(duì)蔚來(lái)車型進(jìn)行換電，這就導(dǎo)致蔚來(lái)很難在目前情況下通過(guò)換電站建設(shè)來(lái)盈利，且還要持續(xù)性的投入。

而在市場(chǎng)拓展成本問(wèn)題上，目前蔚來(lái)并沒(méi)有工廠，而是由江淮代工。這也意味著蔚來(lái)在供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)難有比肩特斯拉的成本調(diào)節(jié)能力和話語(yǔ)權(quán)。

如此來(lái)看，無(wú)論是從產(chǎn)車，還是自研電池、換電和服務(wù)，蔚來(lái)想要實(shí)現(xiàn)閉環(huán)，想要在未來(lái)徹底實(shí)現(xiàn)盈利，都有很長(zhǎng)的路要走。