文 | 智能相對(duì)論 安知
2月底，蔚來(lái)汽車(chē)宣布利用“介紹上市”方式通過(guò)港交所聆訊，消息一出市場(chǎng)震驚，但也讓去年來(lái)一度猜測(cè)“蔚來(lái)何時(shí)會(huì)回港上市”消息塵埃落定。也是至此，造車(chē)新勢(shì)力“蔚小理”三家即將在港交所齊聚。蔚來(lái)A類(lèi)普通股預(yù)期將從2022年3月10日開(kāi)始在香港聯(lián)交所買(mǎi)賣(mài)，股票代碼為“9866”。
而在這不久前，市場(chǎng)爆出蔚來(lái)布局手機(jī)行業(yè)的消息。36氪報(bào)道稱(chēng)，“原美圖手機(jī)總裁尹水軍已加盟，負(fù)責(zé)牽頭蔚來(lái)手機(jī)業(yè)務(wù)。“同時(shí)公司也在招牌網(wǎng)站發(fā)布了一些與手機(jī)業(yè)務(wù)相關(guān)的崗位。
回港上市、造手機(jī)，蔚來(lái)野心勃勃。但實(shí)際上，從近期新能源車(chē)企陸續(xù)公布的2月交付量成績(jī)來(lái)看，蔚來(lái)以5131輛的銷(xiāo)量排在第四位，遠(yuǎn)低于榜首的理想8414輛的銷(xiāo)量。昔日“蔚小理”，只看銷(xiāo)量成了“理小蔚”。
從“中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力第一股”姿態(tài)領(lǐng)跑到跟跑，蔚來(lái)是真的掉隊(duì)了？還是在蓄勢(shì)待發(fā)，試圖從手機(jī)、回港上市等多方面博得一個(gè)翻身契機(jī)？
上市成新能源汽車(chē)生存“最低標(biāo)準(zhǔn)”
劉慈欣《三體》一書(shū)中有關(guān)宇宙社會(huì)學(xué)的生存法則中有兩條公理，一是生存是文明的第一需要；二是文明不斷增長(zhǎng)和擴(kuò)張，而宇宙的總體物質(zhì)總量保持不變。
縮小到新能源汽車(chē)行業(yè)內(nèi)，生存也同樣是第一公理，行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模雖會(huì)隨著時(shí)間推移而上下浮動(dòng)，但競(jìng)爭(zhēng)者的不斷增加，玩家的生存空間必將受到擠壓，而為了生存下去大家也勢(shì)必會(huì)采取各種手段，如主動(dòng)出擊發(fā)售新車(chē)或開(kāi)展上市籌資等計(jì)劃。
蔚來(lái)通過(guò)港交所聆訊或造手機(jī)等動(dòng)作，也都是為了博一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)底牌。
放眼望去新造車(chē)三勢(shì)力中，理想、小鵬均回港二次上市了，蔚來(lái)已經(jīng)落后一步了。2021年7月，小鵬第一個(gè)登陸港股，同年8月理想也回到港股；而以“中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力第一股”姿態(tài)登陸美股的蔚來(lái)，其實(shí)去年3月便“通過(guò)秘密方式”在港提交二次上市申請(qǐng)，但由于用戶信托問(wèn)題的阻礙至今還未回港上市。
值得注意的是，蔚來(lái)如今回港采用了“介紹上市”這類(lèi)特殊方式，即不涉及新股發(fā)行及資金募集。但也正是利用這類(lèi)方式，成為蔚來(lái)回港上市的最佳選擇。
蔚來(lái)曾表示，“介紹上市是為了投資者提供備選的交易地點(diǎn)，緩釋地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大投資者群體且不稀釋現(xiàn)有股東的利益。兩地上市后，投資者對(duì)交易場(chǎng)所和時(shí)間的選擇更靈活，每日交易時(shí)長(zhǎng)從6.5個(gè)小時(shí)擴(kuò)展到了12個(gè)小時(shí)。”
目前蔚來(lái)并不缺現(xiàn)金流，回港短期目的或不是為了融資，而是為了先掛牌“卡位”。蔚來(lái)接受媒體采訪表示，“2021年三季度末現(xiàn)金儲(chǔ)備約470億元，并在同年四季度完成了20億美元的融資。目前現(xiàn)金儲(chǔ)備充足，短期內(nèi)沒(méi)有迫切的融資需求?！钡瑯有※i、理想的現(xiàn)金儲(chǔ)備也不弱。截止2021年7月20日，雙方現(xiàn)金流儲(chǔ)備分別達(dá)到362億元、303.6億元。
但這點(diǎn)資金并不能支撐“蔚小理”三家造車(chē)新勢(shì)力走到勝局。小鵬創(chuàng)始人何小鵬曾表示，“新能源汽車(chē)如果從0到1大概要200億的話，第二步的這個(gè)錢(qián)肯定超過(guò)300億，這是一個(gè)基礎(chǔ)?！?/p>
這意味著，玩家最低的資金儲(chǔ)備量要達(dá)到500億元。由此融資成為玩家進(jìn)一步儲(chǔ)備資金的必要手段，上市作為融資的助推手，也是大家首選的方式?，F(xiàn)今哪吒、威馬、高合等造車(chē)新勢(shì)力第二梯隊(duì)成員均透露出沖刺科創(chuàng)板意圖。
可見(jiàn)的是，蔚來(lái)回歸港股這件事情目的從長(zhǎng)期看，其實(shí)還是為了融資補(bǔ)血做準(zhǔn)備。蔚來(lái)也曾表示“通過(guò)介紹上市登陸港交所，不是為了現(xiàn)階段的融資，但拓寬融資渠道，擴(kuò)大投資者規(guī)模，很大一部分原因是為了未來(lái)的融資做準(zhǔn)備?！?/p>
從“蔚小理”到“小理蔚”，蔚來(lái)還有翻身機(jī)會(huì)嗎？
回顧蔚來(lái)以“第一股”身份在紐交所上市的風(fēng)光勁頭，蔚來(lái)近況是不容樂(lè)觀。據(jù)各大造車(chē)新勢(shì)力近期公布2月銷(xiāo)量數(shù)據(jù)來(lái)看，蔚來(lái)交付量延續(xù)過(guò)去4個(gè)月以來(lái)的跌勢(shì)，排名第四；而理想以8414輛銷(xiāo)量位居榜首，哪吒、小鵬等緊隨其后。
然而在戰(zhàn)局還未分明的形勢(shì)下，要判斷誰(shuí)是最后勝者還為時(shí)尚早，畢竟新能源汽車(chē)行業(yè)中戰(zhàn)役也才剛剛開(kāi)始。蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌和小鵬創(chuàng)始人何小鵬交流過(guò)：“目前我們都坐在牌桌邊，都正在資格賽里面，還沒(méi)有到淘汰賽，還沒(méi)上牌桌”。隨著國(guó)家利好政策不斷出臺(tái)，傳統(tǒng)燃油車(chē)大牌，哪吒、威馬等新能源汽車(chē)“后浪”不斷入局的形勢(shì)下，資格賽也才進(jìn)行到最激烈的提升交付量、搶占市場(chǎng)份額的階段。
而蔚來(lái)的劣勢(shì)在于，交付量的不斷下滑，需要靠推出新車(chē)型來(lái)做支撐。
數(shù)據(jù)顯示，單看月度交付量，過(guò)去半年來(lái)蔚來(lái)一直在被“趕超”。2021年7月首次被小鵬反超，緊接著8月被理想反超。
截至目前，蔚來(lái)交付了ES8、ES6、EC6這三款車(chē)型，其中ES8從2017年12月賣(mài)到現(xiàn)在；ES6是在2018年12月開(kāi)始交付；EC6則是在2020年9月正式交付。這意味著2021年至今，蔚來(lái)還未推出新車(chē)型。
對(duì)比2021年就發(fā)布不少于兩款新車(chē)型（P5、G9）的小鵬，可見(jiàn)蔚來(lái)也需要研制出新車(chē)型來(lái)提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。蔚來(lái)方面也表示過(guò)，“2022年將交付三款基于最新NT2.0技術(shù)平臺(tái)的新車(chē)型，包含智能電動(dòng)旗艦轎車(chē)ET7、中型智能電動(dòng)轎跑ET5、中大型SUV ES7?！?/p>
當(dāng)然蔚來(lái)也有優(yōu)勢(shì)，總交付量依舊領(lǐng)跑行業(yè)，且服務(wù)與生態(tài)是其引以為傲的底盤(pán)。
公司披露數(shù)據(jù)，截至目前蔚來(lái)共向用戶交付智能電動(dòng)汽車(chē)18.3萬(wàn)輛，其中2021年蔚來(lái)汽車(chē)年交付量為9.1萬(wàn)輛。而截至到2月28日，理想汽車(chē)?yán)塾?jì)交付量?jī)H達(dá)到了14.4萬(wàn)輛；小鵬截至到1月底，累計(jì)交付量超過(guò)15萬(wàn)輛。
作為一家用戶型企業(yè)，蔚來(lái)在業(yè)內(nèi)一直擁有較高的品牌忠誠(chéng)度，其也在進(jìn)一步完善與提升自身服務(wù)與生態(tài)。2022年1月，蔚來(lái)成立了蔚來(lái)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司，成為國(guó)內(nèi)首家布局保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)牌照的新能源車(chē)企，這也意味著購(gòu)買(mǎi)蔚來(lái)車(chē)產(chǎn)品的用戶將能得到更高的保障。
相關(guān)保險(xiǎn)公司車(chē)險(xiǎn)負(fù)責(zé)人表示，“從蔚來(lái)自身定位和與保險(xiǎn)公司以往合作的邏輯來(lái)看，蔚來(lái)設(shè)立保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司的原因，應(yīng)該是通過(guò)擴(kuò)大新能源生態(tài)布局，打造車(chē)主服務(wù)閉環(huán)，以達(dá)到將用戶牢牢抓在手里，深度經(jīng)營(yíng)用戶的目的。”
據(jù)《智能相對(duì)論》了解，目前蔚來(lái)三款車(chē)型主要面向的是高端市場(chǎng)，除開(kāi)能滿足用戶OTA的需求、實(shí)現(xiàn)了NOP領(lǐng)航輔助功能外，公司也再進(jìn)一步提供硬件升級(jí)計(jì)劃。報(bào)道稱(chēng)，“蔚來(lái)汽車(chē)將對(duì)老車(chē)型車(chē)機(jī)芯片進(jìn)行升級(jí)，搭載目前最新的高通驍龍8155芯片?！?/p>
公司披露，蔚來(lái)在2021年中國(guó)30萬(wàn)元以上高端電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)的占有率就達(dá)到40.8%，位列榜首；另?yè)?jù)全球權(quán)威數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，2021年1至11月全球高端電動(dòng)汽車(chē)（MSRP5萬(wàn)美金以上）銷(xiāo)量排行中，蔚來(lái)位列前二。
而目前新能源車(chē)在我國(guó)尚處于普及初期階段中，高端車(chē)型銷(xiāo)量占比也相對(duì)較高。蔚來(lái)專(zhuān)注高端車(chē)型這類(lèi)差異化打法，或許能成為第二增長(zhǎng)曲線。
如今來(lái)看，并不缺錢(qián)的蔚來(lái)，回港上市短期看或不是為了融資，但長(zhǎng)期看是為自身發(fā)展奪下更大競(jìng)爭(zhēng)籌碼。畢竟回港更接近國(guó)內(nèi)投資者，有利于公司品牌形象提升，而在蔚來(lái)不斷專(zhuān)注高端市場(chǎng)、優(yōu)化服務(wù)及生態(tài)建設(shè)的形勢(shì)下，未來(lái)公司也不一定會(huì)失去主控權(quán)。
盈利困難，決勝點(diǎn)在基建建設(shè)
汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)雙雙突破350萬(wàn)輛，分別達(dá)到了354.5萬(wàn)和352.1萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.6倍，連續(xù)7年位居全球第一。同時(shí)在2月28日，國(guó)新辦舉行促進(jìn)工業(yè)和信息化平穩(wěn)運(yùn)行和提質(zhì)升級(jí)發(fā)布會(huì)，工信部方面表示，“將繼續(xù)實(shí)施新能源汽車(chē)購(gòu)置補(bǔ)貼等優(yōu)惠政策”
政策的利好、行業(yè)的向好，都將促使玩家間的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。企查查數(shù)據(jù)，我國(guó)現(xiàn)存新能源汽車(chē)相關(guān)企業(yè)45.2萬(wàn)家。近3年來(lái)，我國(guó)新能源汽車(chē)相關(guān)企業(yè)注冊(cè)量突增。2019年我國(guó)新增新能源汽車(chē)相關(guān)企業(yè)5.2萬(wàn)家，2020年新增8.5萬(wàn)家，2021年新增18.0萬(wàn)家。
大家也知道造車(chē)是一個(gè)長(zhǎng)周期、重資產(chǎn)行業(yè)，在更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，短期內(nèi)玩家是很難實(shí)現(xiàn)盈利的可能。
財(cái)報(bào)顯示，截至2021年前9個(gè)月，蔚來(lái)凈虧損達(dá)到18.735億元，雖相比去年同期39.155億元有所縮窄，但以2021年前9個(gè)月6.64萬(wàn)輛的交付量計(jì)算，蔚來(lái)每賣(mài)出一臺(tái)車(chē)仍虧損2.8萬(wàn)。同樣，小鵬與理想也都在虧損當(dāng)中。2021年Q3，小鵬凈虧損為15.95億元；2021年Q4，理想雖實(shí)現(xiàn)單季盈利，凈利潤(rùn)達(dá)到3億元，但在2021年全年凈虧損也達(dá)到3.215億元。
雖然行業(yè)普遍虧損，但也不能阻止玩家們不斷加大建廠、建站等基礎(chǔ)設(shè)施的投入力度，來(lái)提升服務(wù)，筑高自身護(hù)城河、穩(wěn)固現(xiàn)有地位。
據(jù)《智能相對(duì)論》了解，2021年，理想擬投資60億元在北京建立生產(chǎn)基地；小鵬目前擁有了鄭州、肇慶海馬兩座工廠；蔚來(lái)采用的是代工模式，沒(méi)有自建工廠，而代工模式雖能降本增效，但在整個(gè)汽車(chē)行業(yè)缺芯的背景下，是不利于蔚來(lái)后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)的。由此可預(yù)見(jiàn)的是，蔚來(lái)要想進(jìn)一步穩(wěn)固地位，需要走出代加工模式的局限。
另一面，充電樁作為必要基建，也成為玩家們競(jìng)逐的主賽場(chǎng)。今年1月，發(fā)改委等七部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《促進(jìn)綠色消費(fèi)實(shí)施方案》，明確加強(qiáng)充換電等配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)開(kāi)展新能源汽車(chē)換電模式應(yīng)用試點(diǎn)工作。
蔚來(lái)一直來(lái)都在加大換電站的建設(shè)力度，目的是為了讓用戶享受更便捷的服務(wù)。截至2022年2月，蔚來(lái)在全國(guó)布局844座換電站，并計(jì)劃從2022年在中國(guó)市場(chǎng)每年新增600座換電站，至2025年底，蔚來(lái)?yè)Q電站全球總數(shù)將超4000座。小鵬方面一直走免費(fèi)路線，加上第三方公司已經(jīng)擁有了1314個(gè)免費(fèi)超充站，自營(yíng)運(yùn)營(yíng)172座。
這樣看來(lái)，蔚來(lái)雖沒(méi)有自建工廠，但換電站是其一把“利刃”。隨著政策利好新能源車(chē)采用換電模式的趨勢(shì)下，其憑借換電站的數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)或也能重回賽道第一。但不論是換電站、還是工廠的投建，都需要不菲的資金來(lái)維持。如今即將回港上市的蔚來(lái)，短期雖排除了融資的計(jì)劃，但長(zhǎng)期看還是將希望給予融資來(lái)打贏這場(chǎng)“奪擂賽”。
參考資料：
《蔚來(lái)“遲到”的赴港上市》——汽車(chē)公社
《蔚來(lái)帶著600億現(xiàn)金二次上市，掛牌不融資，為了啥？》——全天候科技
《小鵬腰斬、蔚來(lái)墊底，2月難倒新勢(shì)力》——深途
《“新造車(chē)三勢(shì)力”逐鹿港交所，不只是錢(qián)的事》——Tech星球