2021年6月30日上午，由上海報(bào)業(yè)集團(tuán) | 界面新聞主辦、復(fù)旦大學(xué)泛海國(guó)際金融學(xué)院首席學(xué)術(shù)支持的2021【界面資本論壇】成功舉辦。廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊發(fā)表主旨演講《工程師紅利與中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)》。

在主旨演講中，郭磊通過(guò)描述人口生育率、工業(yè)化生育率悖論等問(wèn)題引出了目前中國(guó)在經(jīng)歷的人口生育率下降、人口紅利逐漸消失的現(xiàn)狀。他認(rèn)為，由于80后對(duì)低端勞動(dòng)的排斥以及和00后的個(gè)性使然，未來(lái)在中國(guó)，低成本、勞動(dòng)密集型行業(yè)是不太具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的，因此這一部分產(chǎn)業(yè)應(yīng)主動(dòng)向外轉(zhuǎn)移。

隨著人口紅利的下降，中國(guó)的工程師紅利開(kāi)始崛起。到2030年，中國(guó)將有近3億人接受過(guò)高等教育，郭磊指出，在這一趨勢(shì)中蘊(yùn)含的紅利將大大釋放在科研領(lǐng)域：科技將對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)進(jìn)行賦能和改造，未來(lái)10-15年中高端制造布局逐漸顯現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)構(gòu)方向?qū)⑦~向產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的高級(jí)化和產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)代化。郭磊認(rèn)為，隨著工程師紅利對(duì)制造業(yè)的改造，未來(lái)全球制造業(yè)的超額收益將有一塊產(chǎn)生于中國(guó)制造業(yè)。

以下為郭磊在2021【界面資本論壇】上的演講實(shí)錄：

剛才錢(qián)院長(zhǎng)的演講里面，有一個(gè)非常重要的線索，不知道大家注意沒(méi)有？如果把時(shí)間拉長(zhǎng)，看過(guò)去的5年、10年，有一些行業(yè)相關(guān)的資產(chǎn)脫穎而出，比如過(guò)去10年中全球的科技產(chǎn)業(yè)。

如果將維度拉到整個(gè)過(guò)去10年去看，不考慮短周期內(nèi)的波動(dòng)的話，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)大的特點(diǎn)，那就是重資產(chǎn)越來(lái)越便宜，市場(chǎng)選擇給予與工程師紅利相關(guān)的行業(yè)越來(lái)越高的溢價(jià)。我今天就分享一下有關(guān)工程師紅利的事情。

首先給大家分享一個(gè)數(shù)據(jù)——中國(guó)的人口，這也是大眾比較關(guān)注的話題之一。我曾經(jīng)戲稱，人口是自媒體四大熱門(mén)主題之一。前一段時(shí)間第七次人口普查數(shù)據(jù)公布，數(shù)據(jù)非常有意思，人口總量超過(guò)14億。這打破了之前有關(guān)人口問(wèn)題流傳的過(guò)度悲觀的傳言，至少過(guò)去的時(shí)間里人口沒(méi)有下降，目前超過(guò)了14億。2010年-2020年里人口新增7200萬(wàn)，2000年-2010年里人口新增7380萬(wàn)，盡管近十年的新增人口數(shù)量少于再之前的十年，但基本維系在類似的量級(jí)。

我現(xiàn)在在展示的這張圖中的第三個(gè)點(diǎn)，在2020年這一年，新增人口為1200萬(wàn)，右邊紅色柱子代表之前的年份，一般新增人口數(shù)量都在1500萬(wàn)以上，不難看出人口下行確實(shí)有加快的趨勢(shì)。盡管近十年和再往前十年的新增人口數(shù)量在同一個(gè)量級(jí)上，但2010年-2020年間的中間增長(zhǎng)主要是2016年、2017年二胎政策放開(kāi)帶來(lái)的。近兩年新生兒數(shù)量下降速度較快，一個(gè)原因是受疫情的影響。有一個(gè)數(shù)字是，非典期間，作為疫情中心的北京地區(qū)出生率甚至到了千分之5.1的程度。為什么疫情期間新生兒數(shù)量會(huì)減少？一個(gè)是因?yàn)楫a(chǎn)檢條件大幅度下降，人們不敢承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，再有就是經(jīng)濟(jì)的下行以及人們由此對(duì)未來(lái)預(yù)期產(chǎn)生的高度不確定性。2020年，全球整體出生率都出現(xiàn)明顯下行，日本、韓國(guó)的出生率，基本上達(dá)到了歷史最低值，法國(guó)、加拿大的出生率數(shù)據(jù)，基本也是1945年以來(lái)的最低，美國(guó)的出生率數(shù)據(jù)是1900年以來(lái)最低。

當(dāng)然疫情不是新生兒數(shù)量下降速度快的唯一原因?！肮I(yè)化生育率悖論”中有一個(gè)基本規(guī)律，只要一個(gè)國(guó)家經(jīng)歷著工業(yè)化，經(jīng)歷著人均GDP的上升，出生率的下行，基本上是一個(gè)必然趨勢(shì)，目前這一背景也大致和該悖論吻合。

再看這張圖，這是過(guò)去60年的美國(guó)和韓國(guó)的出生率一覽。可以看出e美國(guó)的斜率稍微平緩一點(diǎn)，韓國(guó)的出生率在上個(gè)世紀(jì)80年代基本在20%-30%，現(xiàn)在下降到一個(gè)低個(gè)位數(shù)的水平。梳理全球數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，基本上所有類型的國(guó)家，只要經(jīng)濟(jì)在發(fā)展，只要在工業(yè)化，出生率下行速度都是比較快的。全球有沒(méi)有出生率比較高的國(guó)家？有。基本上都分布在非洲，而且都是位于非洲前工業(yè)化國(guó)家的區(qū)域，像尼日利亞，一個(gè)婦女平均生5-6個(gè)小孩。當(dāng)然這種情況非常少見(jiàn)，基本上一個(gè)國(guó)家隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，出生率都在下降，這個(gè)就是我們所說(shuō)的工業(yè)化生育率悖論，那么原因是什么？第一是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，勞動(dòng)力在整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)當(dāng)中的貢獻(xiàn)變低，這意味著勞動(dòng)的邊際回報(bào)是下降的。以前農(nóng)業(yè)社會(huì)時(shí)，有人就可以多種地，但工業(yè)時(shí)代變的不太一樣，一個(gè)勞動(dòng)力出來(lái)，大家首先想到的是成本。第二是跟女性生活的獨(dú)立以及家庭目標(biāo)多元化有關(guān)系。第三是養(yǎng)育的成本特別是教育的成本，在大幅度的上升。這一點(diǎn)在座如果有年輕人的話，應(yīng)該有切身的體會(huì)，一個(gè)小孩子，過(guò)去我們把它視為資本品，而現(xiàn)在越來(lái)越像一個(gè)奢侈消費(fèi)品。通過(guò)工業(yè)化生育率悖論，發(fā)現(xiàn)東亞國(guó)家，像日本、韓國(guó)，這一點(diǎn)相似率最高。日本和韓國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式是高儲(chǔ)蓄率、高投資率，到了一定階段之后人口下降比較快。我們可以理解為什么東亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式非常注重概念產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，因?yàn)榈揭欢A段之后，整個(gè)人口增量不足以提升需求的邊際增量，此時(shí)必須把產(chǎn)業(yè)鏈向上端，才有更大的前途，這是東亞勤奮生模式。我們東亞在某種意義上像勤奮生，不斷往上趕，進(jìn)行趕超，替代靠人力的粗放型的成長(zhǎng)模式。

中國(guó)在過(guò)去30年基本上經(jīng)歷了一輪嬰兒潮。1980年-1987年，這個(gè)階段整體出生率非常高，之后隨著計(jì)劃生育的實(shí)施以及工業(yè)化程度的推進(jìn)，出生率慢慢下來(lái)。80年-87年這一代人，基本是過(guò)去唯一的嬰兒潮，對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷也是影響巨大的。這一代人在18歲-20歲時(shí)，中國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)可以提供源源不斷的廉價(jià)勞動(dòng)力，這個(gè)時(shí)期很多商品不太可能競(jìng)爭(zhēng)過(guò)中國(guó)制造的，雖然質(zhì)量可能稍微低一點(diǎn)，但成本降掉2/3。中國(guó)整個(gè)代加工工業(yè)、中國(guó)勞動(dòng)力密集型產(chǎn)品崛起的時(shí)候，也是中國(guó)資本市場(chǎng)的第一個(gè)十年。我們沿著這個(gè)線索往下想，隨著80-87年這一代人繼續(xù)長(zhǎng)大，到25-28歲的時(shí)候，他們面臨首次買房置業(yè)的問(wèn)題。25-28歲，也就是2005-2015年，圍繞著房地產(chǎn)形成了非常龐大的行業(yè)體系，而對(duì)于房地產(chǎn)上游的建材、建材上游的煤焦鋼、房地產(chǎn)下游耐用消費(fèi)、家電、家居、汽車等等行業(yè)來(lái)說(shuō)，這個(gè)時(shí)期也是黃金十年。這十年里股票市場(chǎng)領(lǐng)漲的是也是煤炭、有色能源相關(guān)。再隨著時(shí)間推移，80-87年這代人繼續(xù)長(zhǎng)大，到現(xiàn)在1980年生人已經(jīng)41歲，1987年的人也已經(jīng)快35歲了。這一部分人由于人到中年，做不了低端體力勞動(dòng)。而且現(xiàn)在00后都是拉著行李箱去打工，到一個(gè)地方先看工作環(huán)境，看是否喜歡老板，不喜歡給再多錢(qián)也沒(méi)有用。從勞動(dòng)力這個(gè)角度考慮，未來(lái)中國(guó)在低成本、勞動(dòng)密集型行業(yè)是不太具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的，因此這一部分產(chǎn)業(yè)應(yīng)主動(dòng)向外轉(zhuǎn)移。

人到中年會(huì)關(guān)注什么？一個(gè)是工作上有一定的積累，收入上有一定的積累。這個(gè)時(shí)候人們開(kāi)始關(guān)注外在環(huán)境，比如交通、環(huán)保，空氣質(zhì)量。我們可以想一下，十年前的空氣質(zhì)量，二十年前空氣質(zhì)量未必會(huì)比現(xiàn)在更好，只不過(guò)我們現(xiàn)在對(duì)這個(gè)問(wèn)題要求更高了。第二個(gè)是人到中年想開(kāi)了，開(kāi)始有購(gòu)買的需求，當(dāng)然也有一定的積蓄可以支撐這幾年中國(guó)消費(fèi)品行業(yè)快速的崛起。第三個(gè)是由于人到中年身體質(zhì)量開(kāi)始變差，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)這些年產(chǎn)生了非常多的獨(dú)角獸，也有大品牌的國(guó)際醫(yī)藥企業(yè)崛起。而且這一代人的小孩正好上小學(xué)或者幼兒園，教育需求也開(kāi)始崛起。還有對(duì)于旅游的需求，大家可以回想一下疫情之前的幾年，本地游、出國(guó)游…整個(gè)旅游行業(yè)都在快速的擴(kuò)張。而且由于80-87年這一代人基本上都受過(guò)良好的高等教育，也因此到了這十年，一些高端制造行業(yè)開(kāi)始有了非常大的支撐，這也是十九大所講的高端制造美好生活。中國(guó)產(chǎn)業(yè)興盛的第一個(gè)十年是出口產(chǎn)業(yè)鏈的十年，第二個(gè)十年是房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的十年，第三個(gè)十年是高端制造+美好生活，資本市場(chǎng)帶動(dòng)主線索的演變過(guò)程中也能看到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變遷。

隨著人口紅利的下降，中國(guó)的工程師紅利開(kāi)始崛起。中國(guó)接受過(guò)大專教育的人數(shù)是2.1億，2010年普查的時(shí)候是1.1億，到2030年預(yù)計(jì)這個(gè)人數(shù)會(huì)超過(guò)2.5億。將近3億人接受過(guò)高等教育，這其中蘊(yùn)含的紅利還是非常明顯的。

在座的很多人可能都是從大學(xué)里面出來(lái)的，都知道一個(gè)全球頂級(jí)的科研期刊，Nature。我記得15年前的時(shí)候，中國(guó)能發(fā)Nature的人屈指可數(shù)，但非常有意思的是，早在清代的時(shí)候，有一位前輩徐壽曾經(jīng)發(fā)過(guò)一篇Nature，中國(guó)第一個(gè)蒸汽輪船都是徐先生設(shè)計(jì)的。Nature統(tǒng)計(jì)一個(gè)數(shù)據(jù)，中國(guó)發(fā)表在全球頂級(jí)期刊上的論文數(shù)量居全球第二位，僅次于美國(guó)。如果80、90年代占據(jù)各個(gè)實(shí)驗(yàn)室的時(shí)候，受過(guò)高等教育紅利會(huì)有進(jìn)一步的釋放。有人說(shuō)你只有科研，你能夠轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力嗎？我在這里進(jìn)一步分享一個(gè)數(shù)據(jù)，中國(guó)企業(yè)端專利的申請(qǐng)量。申請(qǐng)一個(gè)外包裝一個(gè)設(shè)計(jì)都可以做專利，國(guó)際上有一個(gè)口徑“PCT專利”，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)還是非常高的，絕大部分是發(fā)明專利。這個(gè)圖中是過(guò)去20年，全球主要經(jīng)濟(jì)體PCT專利申請(qǐng)量的變化，可以看出中國(guó)在差不多2010年之后開(kāi)始崛起。2000年的時(shí)候美國(guó)占PCT專利申請(qǐng)比例的40%，在2017年前后，中國(guó)在該領(lǐng)域的占比超過(guò)了美國(guó)。從這個(gè)角度我們也可以理解中美經(jīng)貿(mào)摩擦內(nèi)生的原因。日本的占比在全球排名第二。韓國(guó)也相當(dāng)厲害，在大概2018年-2019年間首次超過(guò)德國(guó)，居全球第四位。第五位是德國(guó)，PCT專利申請(qǐng)大概占全球比例的6%。全球其他地方對(duì)人類在發(fā)明創(chuàng)造方面的貢獻(xiàn)是微乎其微的，比如整個(gè)東南亞，整個(gè)PCT專利的申請(qǐng)量只占1%，所以從這個(gè)意義上，我們可以理解世界上沒(méi)有任何一個(gè)比較成型的區(qū)域能夠真正對(duì)中國(guó)制造有一個(gè)替代。

對(duì)于中國(guó)的中高端制造，至少還有未來(lái)10-15年是非常重要的一個(gè)時(shí)間段。這是中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組在中央財(cái)經(jīng)委第五次會(huì)議所講到的，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的高級(jí)化和產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)代化，也是未來(lái)十年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的結(jié)構(gòu)方向。我個(gè)人理解的方向主要可能包括三塊：一個(gè)是自主可控。別人強(qiáng)我們現(xiàn)在比較弱的，掌握在別人手里，未來(lái)能夠?qū)崿F(xiàn)自主可控的。一個(gè)是比較強(qiáng)的中國(guó)優(yōu)勢(shì)，這兩者之間差不多平起平坐。再有一個(gè)就是像新能源這樣的產(chǎn)業(yè)，彎道超車。中高端產(chǎn)業(yè)布局基本上圍繞這三個(gè)線索。從GDP來(lái)看，增量資產(chǎn)這一塊在逐漸起來(lái)。純粹按照增量資源和GDP，占目前經(jīng)濟(jì)的1/6，16%、17%，但是如果按新增投資，目前這一塊已經(jīng)占到新增投資量的3成。這也是東亞勤奮生模式比較可怕的地方，不停朝好的地方追趕。新一代智能汽車的技術(shù)路徑，中國(guó)基本上在所有的子路徑上都有自己的布局，新增投資不斷地增加，已經(jīng)到了1/3，中國(guó)存量經(jīng)濟(jì)里面新經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)注定是越來(lái)越大的。

而除了純粹的新經(jīng)濟(jì)，就是科技對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)的賦能和改造。剛才我們講到新經(jīng)濟(jì)目前占整個(gè)經(jīng)濟(jì)的16%、17%。還有83%、84%，是傳統(tǒng)行業(yè)。這一塊其實(shí)有非常大的結(jié)合點(diǎn)，就是科技對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)的賦能和改造，麥肯錫中國(guó)經(jīng)濟(jì)論壇做過(guò)燈塔工廠，是最有代表性的高端工廠，全球56家工廠，中國(guó)就有16家。我們?cè)?jīng)去燈塔工廠參觀過(guò)，全部是機(jī)械手、機(jī)器人。整個(gè)新經(jīng)濟(jì)在未來(lái)十年有非常光明的一個(gè)前景。

最后要展示一頁(yè)P(yáng)PT，有關(guān)全球分工和專業(yè)化。二戰(zhàn)之后全球經(jīng)歷了四輪非常典型的分工和專業(yè)化的過(guò)程。第一個(gè)階段1960-1980年的日本和德國(guó)崛起，技術(shù)外溢，產(chǎn)業(yè)集群，產(chǎn)業(yè)政策。第二輪是1980-2000年四小龍四小虎的政策，第三輪是2000-2010年的金磚四國(guó)。大概在2010年之后，又可以看到第四種趨勢(shì)：全球的制造業(yè)開(kāi)始朝兩個(gè)地方集中，一個(gè)是中國(guó)，主要優(yōu)勢(shì)是工程師紅利，另外一個(gè)東南亞，主要優(yōu)勢(shì)是勞動(dòng)力成本，實(shí)現(xiàn)低成本替代?？梢哉f(shuō)未來(lái)10到15年整個(gè)全球制造業(yè)最大的兩塊超額收益，就出現(xiàn)在這兩個(gè)地方，中國(guó)的工程師紅利和東南亞的低成本替代。我個(gè)人認(rèn)為，整個(gè)資產(chǎn)在未來(lái)10-15年的投資肯定會(huì)投在我稱為U2的兩個(gè)區(qū)域。所以相信中國(guó)制造業(yè)的未來(lái)，投資中國(guó)！

今天主要跟大家分享這些內(nèi)容。謝謝！