A500ETF（159339）管理費(fèi)年化0.15%，托管費(fèi)年化0.05%，為股票型ETF最低一檔費(fèi)率結(jié)構(gòu)。

券商股快速拉升，海通證券漲停，華西證券此前漲停，國(guó)泰君安、西南證券漲超7%，國(guó)海證券、國(guó)金證券、天風(fēng)證券、西部證券、東方財(cái)富、華安證券等跟漲。

天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，豬肉消費(fèi)步入冬季消費(fèi)旺季，帶動(dòng)市場(chǎng)惜售情緒，另外二次育肥觀望擇時(shí)入場(chǎng)，總體來(lái)看利好后市豬價(jià)，展望后市，我們?nèi)匀粚?duì)四季度豬價(jià)偏樂(lè)觀，天氣轉(zhuǎn)涼疊加假期提振，豬肉需求有望邊際好轉(zhuǎn)，且從產(chǎn)能推斷23年下半年能繁存欄量降幅呈逐月放大趨勢(shì)供應(yīng)壓力或加速減少。建議繼續(xù)關(guān)注成本改善顯著，且未來(lái)出欄量彈性較高的標(biāo)的。

9月24日以來(lái)，券商板塊急速上漲，此后有所回調(diào)。我們認(rèn)為適當(dāng)回調(diào)是良性的，也是行情走長(zhǎng)走高的必要條件。目前板塊PB從短期高點(diǎn)的1.8X左右已經(jīng)回調(diào)至1.5X，或許回調(diào)已接近尾聲，結(jié)合三季度業(yè)績(jī)的大幅改善，我們樂(lè)觀看待三季報(bào)行情。另外10月10日，央行公告稱，即日起創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（簡(jiǎn)稱SFISF）”，并接受符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司申報(bào)。據(jù)券商中國(guó)報(bào)道，中信證券與中金公司已經(jīng)上報(bào)相關(guān)方案。券商將直接受益于低成本持倉(cāng)權(quán)益的政策。

展望后市，我們?nèi)匀粚?duì)四季度豬價(jià)偏樂(lè)觀，天氣轉(zhuǎn)涼疊加假期提振，豬肉需求有望邊際好轉(zhuǎn)，且從產(chǎn)能推斷23年下半年能繁存欄量降幅呈逐月放大趨勢(shì)供應(yīng)壓力或加速減少。隨著豬價(jià)上漲，生豬養(yǎng)殖企業(yè)基本面改善，養(yǎng)殖利潤(rùn)有望進(jìn)一步擴(kuò)大，建議繼續(xù)關(guān)注成本改善顯著，且未來(lái)出欄量彈性較高的標(biāo)的。

建議關(guān)注家電行業(yè)三個(gè)方向的投資機(jī)會(huì)。1）高股息：考慮到國(guó)內(nèi)白電行業(yè)發(fā)展進(jìn)入相對(duì)成熟階段，格局相對(duì)穩(wěn)定，相關(guān)龍頭公司增長(zhǎng)穩(wěn)健、現(xiàn)金流穩(wěn)定，具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的分紅策略，同時(shí)部分標(biāo)的估值具有一定性價(jià)比。2）出口鏈：掃地機(jī)內(nèi)外銷高景氣，高端策略奏效，海外勢(shì)能明顯提升的石頭科技；國(guó)產(chǎn)黑電品牌海外渠道深耕多年，Mini-LED技術(shù)引領(lǐng)內(nèi)資產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化升級(jí)，同時(shí)雙品牌戰(zhàn)略加持下，銷量份額望持續(xù)提升。3）工具：考慮到海外工具渠道去庫(kù)存尾聲，下游渠道有望進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期，美國(guó)降息預(yù)期下地產(chǎn)相關(guān)需求望迎復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)相關(guān)公司有望迎來(lái)收入拐點(diǎn)；長(zhǎng)期看，戶外動(dòng)力工具鋰電化趨勢(shì)下，相關(guān)鋰電OPE公司份額有望持續(xù)提升。

展望后市，仍然對(duì)四季度豬價(jià)偏樂(lè)觀，天氣轉(zhuǎn)涼疊加假期提振，豬肉需求有望邊際好轉(zhuǎn)，且從產(chǎn)能推斷2023年下半年能繁存欄量降幅呈逐月放大趨勢(shì)供應(yīng)壓力或加速減少。隨著豬價(jià)上漲，生豬養(yǎng)殖企業(yè)基本面改善，養(yǎng)殖利潤(rùn)有望進(jìn)一步擴(kuò)大，建議繼續(xù)關(guān)注成本改善顯著，且未來(lái)出欄量彈性較高的標(biāo)的。

隨著智能眼鏡各類產(chǎn)品的加速迭代融合及人工智能等技術(shù)的發(fā)展，智能眼鏡有望在中短期進(jìn)入高速發(fā)展的快車道，未來(lái)有希望看到越來(lái)越多類似RayBan Meta的爆品，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司有望深度受益。

華西證券研報(bào)顯示，8月第四周（23-29日）50城新房成交環(huán)比增長(zhǎng)1%?！?17政策”以來(lái)，新房成交高點(diǎn)在6月底和7月初兩周，成交規(guī)模均超520萬(wàn)方。月度來(lái)看，8月1-29日新房成交面積同比下滑23%，跌幅略高于6、7月的21%。今年年初至8月29日新房成交面積同比下滑30%，6月成交受到新政提振，7月、8月同比跌幅小于30%或是因基數(shù)走低。觀察京滬深新房成交，北京周環(huán)比正增，上海、深圳環(huán)比負(fù)增，不過(guò)三個(gè)城市周成交規(guī)模均低于“517政策”前水平。

投行業(yè)務(wù)收入同比下降41.96%

被保薦人華西證券拖累，佳馳科技IPO于今年5月暫停。

豬價(jià)連續(xù)5周上漲，自繁自養(yǎng)生豬頭均盈利繼續(xù)擴(kuò)大。供給端，2023年能繁母豬存欄量持續(xù)調(diào)減，對(duì)應(yīng)目前應(yīng)出欄生豬數(shù)逐月減少；另外飼料成本維持低位，壓欄成本較低，養(yǎng)殖端挺價(jià)惜售情緒較濃，多因素影響，供給偏緊，我們預(yù)計(jì)短期豬價(jià)將繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，由于目前正處于豬肉消費(fèi)淡季，消費(fèi)端對(duì)豬價(jià)支撐較弱。展望后市，我們對(duì)三季度末和四季度豬價(jià)偏樂(lè)觀，下半年迎來(lái)豬肉消費(fèi)的旺季，且從產(chǎn)能推斷23年下半年能繁存欄量降幅呈逐月放大趨勢(shì)供應(yīng)壓力或加速減少。隨著豬價(jià)上漲，基本面改善，目前自繁自養(yǎng)和外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)擴(kuò)大，后續(xù)隨著成本優(yōu)化和豬價(jià)進(jìn)一步上漲，頭均盈利有望進(jìn)一步放大，建議繼續(xù)關(guān)注成本改善顯著，且未來(lái)出欄量彈性較高的標(biāo)的。

天府股交中心營(yíng)收下滑。

華西證券(002926.SZ)：擬以2000萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓天府股交中心20%股份

低空經(jīng)濟(jì)的“地上一盤棋” 一方面，要加快通用機(jī)場(chǎng)、垂直起降場(chǎng)、航空?qǐng)@區(qū)、航空小鎮(zhèn)、無(wú)人機(jī)基地、飛行營(yíng)地、航空文旅園等建設(shè)，有效承載低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)；另一方面，要加快布局現(xiàn)代航空技術(shù)與新材料、新能源、人工智能等新質(zhì)生產(chǎn)力結(jié)合的低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈等。華西證券認(rèn)為，目前各地已將低空經(jīng)濟(jì)作為產(chǎn)業(yè)新賽道，未來(lái)產(chǎn)業(yè)布局將以擴(kuò)大低空開(kāi)放與擴(kuò)展低空應(yīng)用相結(jié)合。各地低空產(chǎn)業(yè)布局已由初期整體規(guī)劃逐步轉(zhuǎn)向產(chǎn)品與應(yīng)用的規(guī)劃，結(jié)合各地產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)將激活低空經(jīng)濟(jì)全產(chǎn)業(yè)鏈共同發(fā)展動(dòng)能。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，已公布2024年中期業(yè)績(jī)預(yù)告的券商有24家，其中有8家業(yè)績(jī)處于正增長(zhǎng)。16家今年中期預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)同比去年出現(xiàn)下滑，占比達(dá)到66.67%，有9家降幅超過(guò)50%。

當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，政策持續(xù)加碼智算基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，國(guó)產(chǎn)算力迎發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支向算力傾斜，加大國(guó)產(chǎn)化算力占比。我們認(rèn)為，算力網(wǎng)絡(luò)方面將是長(zhǎng)線投資熱點(diǎn)和方向，在全球算力主權(quán)發(fā)展過(guò)程中，競(jìng)爭(zhēng)加速和芯片禁運(yùn)等外部催化下，疊加國(guó)內(nèi)AI大模型與應(yīng)用的加速普及，國(guó)產(chǎn)算力發(fā)展成為當(dāng)前市場(chǎng)熱點(diǎn)及明確方向。在萬(wàn)卡集群加速建設(shè)過(guò)程中，政府與運(yùn)營(yíng)商持續(xù)推動(dòng)國(guó)產(chǎn)化比例提升，包括華為昇騰系列、以及以太網(wǎng)適配的國(guó)產(chǎn)算力廠商都在持續(xù)發(fā)力。重點(diǎn)關(guān)注國(guó)產(chǎn)AI芯片、交換機(jī)及交換機(jī)芯片、機(jī)柜內(nèi)的高速互聯(lián)、液冷應(yīng)用等領(lǐng)域

在能源轉(zhuǎn)型+用電量需求增長(zhǎng)的背景下，能源電力剛性需求屬性凸顯，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)外電網(wǎng)投資整體將邁入景氣周期。海外來(lái)看，全球新能源裝機(jī)快速增長(zhǎng)+電網(wǎng)改造升級(jí)+加大基礎(chǔ)設(shè)施配套+制造業(yè)大規(guī)模擴(kuò)張+數(shù)據(jù)中心建設(shè)+跨國(guó)電網(wǎng)互聯(lián)等需求的驅(qū)動(dòng)，電網(wǎng)投資邁入景氣周期，海外電力設(shè)備市場(chǎng)具備可觀空間，相關(guān)環(huán)節(jié)包括變壓器、智能電表、開(kāi)關(guān)等，具備海外客戶供應(yīng)基礎(chǔ)、具備渠道優(yōu)勢(shì)、在海外有產(chǎn)能布局的企業(yè)將顯著受益。國(guó)內(nèi)來(lái)看，隨著新能源大規(guī)模接入，配套電網(wǎng)投資提升將帶動(dòng)相應(yīng)的電力設(shè)備需求，包括特高壓相關(guān)設(shè)備、一二次融合設(shè)備等，市場(chǎng)份額穩(wěn)固或有望持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)將深度受益。

未來(lái)對(duì)于TMT市場(chǎng)的基本判斷為，運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支重點(diǎn)側(cè)重算力等方向，人工智能依舊是未來(lái)一段時(shí)間投資重點(diǎn)，手機(jī)、筆電等消費(fèi)電子需求反轉(zhuǎn)可期待。

建議關(guān)注消費(fèi)建材四個(gè)方向的投資機(jī)會(huì)：1）防水+涂料：消費(fèi)建材具備較強(qiáng)的品牌效應(yīng)，零售端客戶對(duì)品牌的訴求比B端更為顯著，零售端客戶所帶來(lái)的現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)及毛利率優(yōu)勢(shì)已經(jīng)體現(xiàn)在建材企業(yè)的報(bào)表；此外，工業(yè)涂料細(xì)分賽道邁入新周期，行業(yè)細(xì)分龍頭優(yōu)先受益。2）管材：隨著二手房、老房翻新的需求占比提升，好的家裝管材成為市場(chǎng)“剛需”，管材需求得到充分釋放，在管材零售具備品牌、服務(wù)的護(hù)城河的企業(yè)將充分受益；全國(guó)水利投資落實(shí)加快，加快形成實(shí)物工作量，有望帶動(dòng)管材需求提升。3）石膏板：石膏板不依賴住宅市場(chǎng)，行業(yè)寡頭壟斷，頭部企業(yè)多品類擴(kuò)張做大做強(qiáng)；4）瓷磚：企業(yè)渠道轉(zhuǎn)型正當(dāng)時(shí)，成本優(yōu)化取得顯著成效的企業(yè)有望勝出。二手房成交占比上升，零售端布局有優(yōu)勢(shì)企業(yè)更加受益。