界面新聞?dòng)浾?| 韓宇航

界面新聞編輯 | 江怡曼

經(jīng)歷了11月理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)之后，進(jìn)入12月第二周，在年末回表壓力之下，銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模開(kāi)始回落。

理財(cái)規(guī)模降幅或進(jìn)一步擴(kuò)大

截至12月15日，普益口徑理財(cái)存續(xù)規(guī)模為29.88萬(wàn)億，較上周末回落1504億元。年末回表壓力已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。

分產(chǎn)品類(lèi)型來(lái)看，現(xiàn)金管理型產(chǎn)品首當(dāng)其沖，存續(xù)規(guī)模為7.54萬(wàn)億元，較前值回落1122億元；固定收益類(lèi)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為21.63萬(wàn)億，較前值回落382億元；混合類(lèi)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為5897億元，較前值回落1億元；權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為261億元，較前值持平；商品及金融衍生品類(lèi)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為204億元，較前值回升1億元。

不止規(guī)模，銀行理財(cái)產(chǎn)品7日年化平均收益率也有所回落。根據(jù)招商證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，理財(cái)7日年化平均收益率為5.22%，較前值回落148bp。分產(chǎn)品類(lèi)型來(lái)看，現(xiàn)金管理型產(chǎn)品7日年化為1.65%，較前值持平；固定收益類(lèi)產(chǎn)品7日年化為5.21%，較前值回落156bp；混合類(lèi)產(chǎn)品7日年化為16.10%，較前值回落104 bp。

隨著季末時(shí)點(diǎn)臨近，理財(cái)規(guī)模降幅可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。2021年以來(lái)理財(cái)規(guī)模降幅基本分布在1900億元-2200億元區(qū)間。華西證券預(yù)計(jì)，若下周理財(cái)凈值穩(wěn)步增長(zhǎng)，規(guī)模變動(dòng)可能基本受回表這一單因素?cái)_動(dòng)，規(guī)?？s量或在2000億元左右。

理財(cái)資金正在“離開(kāi)”現(xiàn)管產(chǎn)品

此輪年末回表，現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品無(wú)疑承壓最大。

在整體規(guī)模增長(zhǎng)的前一周，現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品“寒意”便已經(jīng)顯現(xiàn)。12月第一周，銀行理財(cái)規(guī)?；厣?024億元，然而現(xiàn)金管理型產(chǎn)品卻較前一周回落66億元，存續(xù)規(guī)模為7.63萬(wàn)億元。

華西證券研報(bào)中分析指出，季末回表或逐漸推動(dòng)理財(cái)資金從現(xiàn)管轉(zhuǎn)向類(lèi)現(xiàn)管產(chǎn)品。體現(xiàn)在規(guī)模變動(dòng)上，跨年后現(xiàn)管類(lèi)產(chǎn)品規(guī)?；螂y以升至回表前水平，而從母行流出的資金可能更多投向類(lèi)現(xiàn)管產(chǎn)品。

根據(jù)華西證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月以來(lái)，現(xiàn)管類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模不增反降，累計(jì)下降2007億元，而最小持有期型和日開(kāi)（非現(xiàn)管）產(chǎn)品規(guī)模則大幅增長(zhǎng)，分別增長(zhǎng)5505億元、2013億元。

隨著同業(yè)存款自律機(jī)制要求深化，現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的收益也略顯乏力。隨著同業(yè)存款的收益率逐漸壓降，現(xiàn)管類(lèi)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)可能會(huì)進(jìn)一步走弱，國(guó)信證券金融團(tuán)隊(duì)判斷現(xiàn)金類(lèi)理財(cái)收益會(huì)下降20BP至1.5%以下，如果跟隨OMO降息，收益中樞可能降至1-1.2%左右，對(duì)客戶吸引力將大幅下降。

壓力或許仍將持續(xù)

近日金融監(jiān)管部門(mén)下發(fā)通知給多家理財(cái)子公司，要求該類(lèi)機(jī)構(gòu)不得違規(guī)通過(guò)收盤(pán)價(jià)、平滑估值、自建估值模型等方式調(diào)整產(chǎn)品凈值波動(dòng)。華寶證券分析稱，這一監(jiān)管政策將對(duì)現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品和短期開(kāi)放型理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生影響。

“過(guò)去可能通過(guò)老產(chǎn)品側(cè)袋進(jìn)行收益提取，而通過(guò)新產(chǎn)品進(jìn)行收益釋放，達(dá)到攬新上量的效果，但是高收益只能維持很短時(shí)間，通常一周以內(nèi)，產(chǎn)品的7日年化收益就會(huì)回落至市場(chǎng)平均水平。整改后，現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品階段性高收益沖量上規(guī)模，或者發(fā)新產(chǎn)品上量的這種現(xiàn)象將會(huì)大幅減少。”華寶證券分析師張菁指出。

但此輪整改帶來(lái)的影響或許沒(méi)那么快。多名業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，本輪監(jiān)管整改將設(shè)置一定緩沖期，可能是一個(gè)慢過(guò)程。

張菁表示，從后續(xù)的影響上看，短期1個(gè)月內(nèi)可能會(huì)根據(jù)與監(jiān)管溝通來(lái)確定具體整改方案，期間影響相對(duì)有限，待方案具體確認(rèn)后，可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成一定擾動(dòng)。