文｜數(shù)讀智車
有這樣一家公司，6年內(nèi)融資12輪；
百度、騰訊均參與其中，還有上海國(guó)資投資平臺(tái)、上汽集團(tuán)、五礦資本等一眾資本，甚至還有賭王家族、李嘉誠(chéng)父子定位身影；
D輪融資額高達(dá)100億人民幣，比蔚小理都高；
可2021年，這家公司的總銷量是44152輛，只相當(dāng)于小鵬汽車去年四季度的銷量。
這家公司叫威馬。
為何會(huì)把一手好牌打爛？
先看結(jié)論：
1、威馬汽車的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，在汽車領(lǐng)域有豐富資源，并不遜色于其他新勢(shì)力車企
2.創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)過(guò)于注重汽車工藝，在競(jìng)爭(zhēng)核心的三電、智能駕駛等領(lǐng)域，缺少亮點(diǎn)
3.早期產(chǎn)品面向B端，保障了銷量，保障了前期的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)
4.在從C端向B端跳躍時(shí)，威馬目前的產(chǎn)品不算成功，核心產(chǎn)品W6表現(xiàn)冷淡
5.威馬過(guò)于把價(jià)格段位鎖定在“主流消費(fèi)市場(chǎng)”，導(dǎo)致面臨殘酷競(jìng)爭(zhēng)且沒(méi)有彈性
6.汽車生產(chǎn)成本過(guò)于剛性，研發(fā)、銷售投入較高，導(dǎo)致威馬虧損嚴(yán)重，平均每輛車虧損近20萬(wàn)，營(yíng)收卻只有10萬(wàn)左右
7.巨額虧損導(dǎo)致威馬現(xiàn)金消耗極快，目前資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)202%，經(jīng)營(yíng)壓力巨大
8.融資補(bǔ)血迫在眉睫，但更關(guān)鍵的是失速問(wèn)題，是C端缺少號(hào)召力的問(wèn)題
1.團(tuán)隊(duì)構(gòu)成
威馬汽車成立于2015年，主營(yíng)電動(dòng)汽車的設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造、銷售。
最早威馬汽車叫“WM Motor”，創(chuàng)始人是現(xiàn)在的高管杜立剛，主要是做三電系統(tǒng)研發(fā)，直到被沈暉收購(gòu)，才改名為“Weltmeister”，中文名叫“威馬”，德語(yǔ)“世界冠軍”的意思。
沈暉是汽車產(chǎn)業(yè)的大佬。最知名的履歷是擔(dān)任吉利控股集團(tuán)董事兼副總裁，主導(dǎo)吉利收購(gòu)沃爾沃，這是中國(guó)汽車工業(yè)歷史上最大海外并購(gòu)。在沃爾沃之前，沈暉還分別在汽車零部件公司博格華納以及菲亞特動(dòng)力擔(dān)任中國(guó)區(qū)總裁。
沈暉的履歷中，有幾個(gè)細(xì)節(jié)：
1.在汽車行業(yè)人脈廣。他任職的是外企，工作在中國(guó)，中外汽車市場(chǎng)都有資源。目前12輪融資，投資者中，除了百度、騰訊這樣的互聯(lián)網(wǎng)名企，還有上海國(guó)資投資平臺(tái)、上汽集團(tuán)、五礦資本等股東，甚至還出現(xiàn)了李嘉誠(chéng)父子、“賭王”何鴻燊家族的身影。
2.更懂汽車生產(chǎn)與制造工藝。汽車零部件公司、傳統(tǒng)車企的工作經(jīng)歷，沈暉對(duì)工藝水平會(huì)有更高的追求。這一點(diǎn)最終也體現(xiàn)在了威馬身上。
3.豐富的并購(gòu)整合經(jīng)驗(yàn)。從MBA碩士到沃爾沃的并購(gòu)與治理，沈暉的組織管理能力毋庸置疑。但同時(shí)這些工作需要?jiǎng)?wù)實(shí)、高效，這可能導(dǎo)致沈暉不如另外三家會(huì)營(yíng)銷、制造爭(zhēng)議。
而最早的創(chuàng)始人杜立剛履歷主要是財(cái)務(wù)層面（西門子成本會(huì)計(jì)兼任ERP系統(tǒng)項(xiàng)目成員、葛蘭素威康總監(jiān)、百利通亞洲區(qū)財(cái)務(wù)總監(jiān)、飛利浦家電財(cái)務(wù)總監(jiān)）。目前在威馬主要負(fù)責(zé)政府關(guān)系，商業(yè)談判、并購(gòu)，融資、內(nèi)控、法務(wù)等領(lǐng)域。
侯海靖，首席運(yùn)營(yíng)官，曾任職上海通用汽車，從總裝廠總經(jīng)理到整車部執(zhí)行副總裁。后來(lái)加入吉利，擔(dān)任吉利集團(tuán)副總裁。
畢仕宇，首席財(cái)務(wù)官，曾擔(dān)任銅板街、眾安保險(xiǎn)、斯凱網(wǎng)絡(luò)、寺庫(kù)等多家公司的CFO，操盤公司上市經(jīng)驗(yàn)豐富。
招股書中沒(méi)有看到CTO，拆分出產(chǎn)品策劃及智能系統(tǒng)、車輛外觀及內(nèi)飾設(shè)計(jì)，分別由林仕翰和孫振擔(dān)任。
縱觀威馬汽車的高管團(tuán)隊(duì)，基本配置齊全，1號(hào)位資源豐富、懂汽車，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)有把握內(nèi)控的聯(lián)創(chuàng)，有操盤經(jīng)驗(yàn)豐富的CFO。團(tuán)隊(duì)創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷不多，主要是務(wù)實(shí)派、技術(shù)流，不擅長(zhǎng)營(yíng)銷。這是威馬發(fā)展的基本基調(diào)。
2.差異化
如同自然界的生態(tài)位，新能源汽車留存到今天，必定有特別的差異化。
沈暉有傳統(tǒng)車企的經(jīng)歷，看慣了車企成熟的做工，想必他是非?？床簧螹odel 3那種做工。
沈暉說(shuō)，“如果選擇代工生產(chǎn)，我會(huì)天天睡不著覺”。
因此，他做出了個(gè)順應(yīng)祖宗的決定——自建制造體系。
威馬先在溫州投資建廠，同時(shí)通過(guò)收購(gòu)大連黃海和中順汽車，獲取新能源汽車的生產(chǎn)資質(zhì)。2016年11月，溫州工廠奠基，2018年開始量產(chǎn)。目前威馬在浙江和湖北有兩個(gè)自有生產(chǎn)設(shè)施，年產(chǎn)能25萬(wàn)輛。
目前，威馬宣稱已建立工業(yè)4.0制造體系，兩個(gè)自有生產(chǎn)設(shè)施配備了約200臺(tái)機(jī)器人；沖壓、焊接和涂裝車間的主要生產(chǎn)線均實(shí)現(xiàn)100%自動(dòng)化。
對(duì)比來(lái)說(shuō)，理想汽車的常州工廠2019年獲得生產(chǎn)資質(zhì)；小鵬汽車的肇慶工廠2020年5月獲批。威馬這方面走到了前面。
在百度上搜索“XX汽車+工藝差”，威馬基本看不到，蔚小理則有不少，這一點(diǎn)威馬確實(shí)體現(xiàn)了差異化。
同時(shí)，基于模塊化的車輛開發(fā)平臺(tái)，威馬在技術(shù)層面同步推進(jìn)。包括電子電器架構(gòu)（EEA）、支持OTA升級(jí)等
自動(dòng)駕駛/高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)（AD/ADAS），威馬支持L4級(jí)記憶AVP功能，但這并不是L4級(jí)駕駛，只適用于住宅、公司等固定車位場(chǎng)景，真正的能力只是L2級(jí)。
智能座艙，基于高通SA8155P處理器，支持語(yǔ)音控制、安全監(jiān)控、與小米及Apple Watch 互聯(lián)。
支持C2M，這也是威馬自建工廠的好處，工業(yè)4.0制造體系能夠支持個(gè)性化訂單。
但威馬的問(wèn)題也非常明顯。前期花大力氣自建生產(chǎn)線的性價(jià)比夠高嗎？
各家初創(chuàng)公司能融到的錢大同小異，新能源汽車大致是產(chǎn)品、技術(shù)、營(yíng)銷、生產(chǎn)幾個(gè)環(huán)節(jié)的比拼，新勢(shì)力沒(méi)有一家可以都做到最好，關(guān)鍵看怎么發(fā)揮長(zhǎng)處，彌補(bǔ)短處。
要做到合格的工藝水平，對(duì)其他廠商很難嗎？對(duì)用戶來(lái)說(shuō)，工藝是選車的主要考量因素嗎？
把錢花錯(cuò)了地方，很容易變成花大價(jià)錢卻沒(méi)法形成有效市場(chǎng)區(qū)隔。
結(jié)果上看，威馬也確實(shí)如此，到目前最成功的產(chǎn)品還是起初的EX5，后面的產(chǎn)品表現(xiàn)都很慘淡。
如今新能源車競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)——自動(dòng)駕駛、智能座艙、OTA等，威馬都沒(méi)有明顯趨勢(shì)。威馬W6上搭載的是百度提供的AVP自主泊車技術(shù)，媒體反饋的實(shí)際體驗(yàn)看，在完成學(xué)習(xí)后，如果停車場(chǎng)環(huán)境與進(jìn)行路線學(xué)習(xí)時(shí)稍有差異，比如天氣變化、停車場(chǎng)環(huán)境車輛變化、地面干濕程度以及光照條件變化等，車輛便會(huì)終止泊入。沒(méi)有核心技術(shù)，又不是緊密綁定，威馬開始明顯掉隊(duì)。
2020年發(fā)生的頻繁發(fā)生的自燃事件更麻煩，威馬無(wú)奈召回1282輛汽車。當(dāng)時(shí)界面新聞的報(bào)道是，威馬的電池供應(yīng)商除了寧德，還有力神電池、宇量電池、中興高能、塔菲爾新能源等，除了供貨充足，還能保證成本。
但顯然這個(gè)取舍有問(wèn)題，這一次自燃+召回套餐，對(duì)威馬的打擊可能是致命性的。
威馬對(duì)電池問(wèn)題害怕到什么程度？招股書中提到一個(gè)客服坐席服務(wù)費(fèi)，威馬通過(guò)購(gòu)買第三方服務(wù)，給客戶解答電池充電方面的問(wèn)題。威馬接下來(lái)每年要付100萬(wàn)左右。
“鎖電”是另一個(gè)表現(xiàn)。很多投訴平臺(tái)上都有車主投訴威馬鎖電，有的車主升級(jí)后續(xù)航里程減少了15%。
鎖電可以用簡(jiǎn)單粗暴的方式防止電池過(guò)充或放空，也是很多廠商的通行做法，但威馬遭到了央視點(diǎn)名，問(wèn)題顯然更嚴(yán)重。
電動(dòng)車本來(lái)就里程焦慮，再鎖電對(duì)用戶體驗(yàn)影響極大，最終會(huì)傳遞到銷量上。
3.產(chǎn)品表現(xiàn)
威馬到目前一共發(fā)布了4款型號(hào)的車，分別是EX5（EX5-Z）、EX6、W6、E5（5 Pro），還有一款M7預(yù)計(jì)今年下半年交付。
EX是最初的車型，從W6和M7開始才確定統(tǒng)一的命名規(guī)則：
W代表SUV產(chǎn)品，M代表轎車產(chǎn)品。
這也并不是缺少規(guī)劃，起初威馬EX5就是專門為網(wǎng)約車設(shè)計(jì)的。直到現(xiàn)在，威馬的前五大客戶占比43.4%，其中成都明歐凱一家占比就17.2%。
給網(wǎng)約車企業(yè)供車模式讓威馬最初有穩(wěn)定訂單和收入，可多數(shù)新勢(shì)力最初普遍不是賣不出去，而是產(chǎn)能跟不上，這樣的選擇已經(jīng)很說(shuō)明問(wèn)題。
威馬將產(chǎn)品價(jià)格普遍定位在15-30萬(wàn)之間，稱其為“中國(guó)主流市場(chǎng)”，按理說(shuō)，這個(gè)價(jià)位的銷量應(yīng)當(dāng)會(huì)增長(zhǎng)很快。
威馬在財(cái)報(bào)中沒(méi)有公布具體各車型的數(shù)據(jù)，只能看到W6的。
去年4月推出W6后，8個(gè)月總計(jì)銷量是7900，W6的售價(jià)在16-19萬(wàn)，主流市場(chǎng)，新品8個(gè)月總銷量都沒(méi)過(guò)萬(wàn)。
新勢(shì)力銷量最低迷的蔚來(lái)，ES6一個(gè)季度的銷量就過(guò)萬(wàn)，ES6可是比威馬W6貴一倍。
今年6月，威馬公布的銷量是4007輛，7月是2036輛，這個(gè)數(shù)據(jù)現(xiàn)在連第二梯隊(duì)都排不上了。
只能是說(shuō)，威馬汽車在被市場(chǎng)拋棄。
沈暉說(shuō)，“新能源賽道，是一個(gè)長(zhǎng)期的賽道。”
可現(xiàn)在半場(chǎng)落后這么多，除非對(duì)手半場(chǎng)開香檳，威馬做出爆款，否則怎么做到頭部？
4.財(cái)務(wù)狀況
做出爆款談何容易，更何況現(xiàn)在威馬的財(cái)務(wù)問(wèn)題焦頭爛額。
從2019年到2021年，威馬汽車的營(yíng)收分別為17.62億元、26.72億元和47.43億元，增速都在50%以上?？催^(guò)了造車新勢(shì)力的數(shù)據(jù)，這樣的增速只能算很普通。
但虧損卻非常不普通。19-21年，威馬凈虧損分別為41.45億元、50.84億元和82.06億元。典型的虧損規(guī)模超過(guò)營(yíng)收規(guī)模。
為何？成本和各項(xiàng)費(fèi)用開支是罪魁禍?zhǔn)住?/p>
以21年為例，成本66.9億，平均一輛車創(chuàng)造10.7萬(wàn)元收入，卻要付出15.2萬(wàn)元成本，造一輛虧一輛。
費(fèi)用開支上，營(yíng)銷費(fèi)用率20.8%、管理費(fèi)用率57%、研發(fā)費(fèi)用率20.7%，單是這三項(xiàng)費(fèi)用就占了營(yíng)收的98%。
看現(xiàn)金，2020年-2021年D輪三個(gè)系列融資近20億美金，到2021年底剩41.6億，今年一季度又減少了近5億。蔚小理可是有400-500億，根本不是一個(gè)量級(jí)。
這樣的虧損，可能主要早期的選擇失誤，產(chǎn)品始終沒(méi)能打動(dòng)消費(fèi)者。
目前，相比蔚小理的理想的資金狀況，威馬資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)202.4%，償債壓力極大，流動(dòng)比率為1.1倍，短期償債的壓力也不小。
威馬還在苦苦等待港交所的消息，身旁的零跑，即將在月底上市。
回顧這么多年的發(fā)展，威馬身上體現(xiàn)出了很多矛盾點(diǎn)。
過(guò)度重視工藝，卻對(duì)產(chǎn)品沒(méi)有明確的市場(chǎng)定位。
花大力氣建生產(chǎn)線，卻對(duì)產(chǎn)品力缺少打磨。
滿足C2M定制，卻有一半收入來(lái)自B端網(wǎng)約車。
拿著一手好牌，花了大錢，卻沒(méi)有打造出爆款產(chǎn)品。最終導(dǎo)致如今的困境。上市、產(chǎn)品力、營(yíng)銷、汽車質(zhì)量一個(gè)都不能少，可每一個(gè)都讓人焦頭爛額。
數(shù)據(jù)報(bào)告
