文|BT財(cái)經(jīng) 青山白鷺
蔚來(lái)官方對(duì)外界公開(kāi)回應(yīng)稱“二次上市不是為了錢(qián)”，但從蔚來(lái)這些年不斷的燒錢(qián)來(lái)說(shuō)，蔚來(lái)肯定是有資金需求的。
3月10日，蔚來(lái)擬在港交所二次上市。這對(duì)資金壓力巨大的蔚來(lái)來(lái)說(shuō)，能夠暫時(shí)得到緩解。
但同時(shí)近期不好的消息也有傳出，2月銷售數(shù)據(jù)上來(lái)看，蔚來(lái)已經(jīng)由蔚小理變成了理哪小蔚的排序，蔚來(lái)首次跌出前三。整個(gè)2月份，蔚來(lái)交付了6131輛汽車，同比增長(zhǎng)9.9%，而同期的理想交付量高達(dá)8414輛，實(shí)現(xiàn)了265.8%的增長(zhǎng)，哪吒首次躋身第二的位置，交付量7117輛，增幅為255%，小鵬也完成了對(duì)蔚來(lái)的超越，2月共計(jì)交付6225輛，增幅為180%。
這不是蔚來(lái)首次被超越，早在2021年7月，蔚來(lái)就由新能源汽車一哥變成了二哥，直至變成三強(qiáng)中的末座，在蔚來(lái)汽車的交付量被理想和小鵬超越之后，就再也沒(méi)有回到過(guò)第一的位置，雖然看著差距并不大，但蔚來(lái)的增速已經(jīng)全面落后，被理想、哪吒和小鵬秒殺，蔚來(lái)差距或?qū)⒃絹?lái)越大。
蔚來(lái)巨額虧損到底怎么來(lái)的？
這是當(dāng)下蔚來(lái)最大的問(wèn)題，但不是最主要的問(wèn)題。蔚來(lái)現(xiàn)在難以解決的是持續(xù)不斷的巨額虧損。近幾年虧損總額已經(jīng)超過(guò)400億元，且在短期內(nèi)很難看到盈利的可能，甚至打破了銷售量超過(guò)10萬(wàn)輛將盈利的汽車行業(yè)的公認(rèn)定律。
2021年4月7日，蔚來(lái)第10萬(wàn)臺(tái)量產(chǎn)車在合肥基地下線，從2018年5月第一臺(tái)車才正式投產(chǎn)，到10萬(wàn)輛，蔚來(lái)用時(shí)不到2年，是一個(gè)了不起的成就。特斯拉創(chuàng)始人埃隆馬斯克也在第一時(shí)間在社交媒體發(fā)來(lái)了對(duì)蔚來(lái)的祝賀，稱“這是一個(gè)艱難的里程碑”。
但這10萬(wàn)輛是蔚來(lái)虧損227.8億元換來(lái)的，（截至蔚來(lái)達(dá)成10萬(wàn)輛銷量時(shí)的虧損）換句話說(shuō)前10萬(wàn)輛車，蔚來(lái)每賣(mài)一輛要虧損約23萬(wàn)元。如今蔚來(lái)的單車虧損下降明顯，根據(jù)2021年三季度財(cái)報(bào)可知，蔚來(lái)經(jīng)營(yíng)虧損20.51億元，總計(jì)銷量66395輛，合計(jì)每輛車的虧損約為3.1萬(wàn)元。
三季度蔚來(lái)的營(yíng)銷費(fèi)用增至18.25億元，而二季度營(yíng)銷費(fèi)用為14.98億元，環(huán)比增幅為22%，同比2020年同期的9.4億元增幅達(dá)94%。砸錢(qián)砸出的銷售數(shù)量卻在新能源三強(qiáng)中倒數(shù)第一。
高昂的營(yíng)銷費(fèi)用，讓蔚來(lái)的虧損持續(xù)加大，截至2021年三季度，蔚來(lái)虧損已達(dá)404.63億元。
至于蔚來(lái)銷量的下滑，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，蔚來(lái)定位在40萬(wàn)元以上的高端市場(chǎng)，受芯片短缺的沖擊更大。另外一個(gè)原因或是因?yàn)楫a(chǎn)能調(diào)試。但在新能源汽車競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的緊要關(guān)頭，對(duì)蔚來(lái)依然有較大的影響。
400億元融資都做了什么？
根據(jù)蔚來(lái)2月28日發(fā)布的公告來(lái)看，蔚來(lái)在港交所上市并不是為了融資，公告稱蔚來(lái)將在3月10日以介紹方式赴港交所上市，同時(shí)還在申請(qǐng)以介紹方式在新加坡上市。
與IPO上市不同，蔚來(lái)介紹上市不發(fā)行新股，那就不涉及融資，“只是將公司股東的舊股申請(qǐng)掛牌買(mǎi)賣(mài)”，蔚來(lái)對(duì)外界公開(kāi)回應(yīng)稱“不是為了錢(qián)”，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年三季度末，蔚來(lái)現(xiàn)金現(xiàn)金儲(chǔ)備約470億人民幣，并在同年四季度完成了127億元（約20億美元）的融資?，F(xiàn)金總儲(chǔ)備量近600億元，這在造車的企業(yè)中是“不差錢(qián)”的土豪。
但從蔚來(lái)這些年不斷的燒錢(qián)來(lái)說(shuō)，蔚來(lái)肯定是有資金需求的。在美國(guó)股價(jià)并不如意，持續(xù)不斷下跌的股價(jià)，讓蔚來(lái)的市值縮水至331.8億美元，而就在2021年8月16日，蔚來(lái)的股價(jià)還是38.72億美元，股價(jià)再次遭遇腰斬，同期特斯為692.24美元，蔚來(lái)的估計(jì)相比2021年1月超過(guò)60美元的股價(jià)，股價(jià)暴跌近7成。
截至發(fā)稿前，蔚來(lái)的股價(jià)再度下跌，為17.98美元。在蔚來(lái)股價(jià)下跌的同時(shí)特斯拉的股價(jià)漲至824.40美元，總市值8520億美元，約等于28個(gè)蔚來(lái)。一直對(duì)標(biāo)特斯拉的蔚來(lái)，無(wú)論是股價(jià)還是銷量上，都遠(yuǎn)非特斯拉的對(duì)手。
投資人王一然對(duì)蔚來(lái)港交所上市“不為錢(qián)”的說(shuō)法并不認(rèn)可，“蔚來(lái)這幾年虧損數(shù)百億，在資金方面有絕對(duì)的需求。由于蔚來(lái)美國(guó)股價(jià)表現(xiàn)一般，香港上市的動(dòng)機(jī)也絕非為了申請(qǐng)舊股買(mǎi)賣(mài)這么簡(jiǎn)單，即便現(xiàn)在他們賬上有錢(qián)，不會(huì)機(jī)遇融資，但蔚來(lái)卻可以獲得一大筆資金注入。”王一然認(rèn)為蔚來(lái)現(xiàn)在“不為錢(qián)”是因?yàn)槟壳百~上有500多億現(xiàn)金，缺錢(qián)的時(shí)候肯定就是“為了錢(qián)”。
蔚來(lái)巨額的融資都花在什么地方了？這是投資人較為關(guān)心的焦點(diǎn)，營(yíng)銷費(fèi)用過(guò)高是其中一大原因。燒錢(qián)換營(yíng)銷，是蔚來(lái)最初的既定戰(zhàn)略，通過(guò)在核心商圈布局用戶體驗(yàn)感十足的4S店。以北京最繁華的地段東方廣場(chǎng)為例，這家蔚來(lái)4S店的前身是奧迪的4S店，能從奧迪手中虎口奪食拿下黃金位置，需要不少真金白銀，而這樣的蔚來(lái)中心，李斌要計(jì)劃再建20個(gè)，并再建120家蔚來(lái)空間。
在營(yíng)銷上，更是蔚來(lái)是舍得砸錢(qián)，一個(gè)ES8的新車發(fā)布會(huì)就耗資近億元，斥資千萬(wàn)請(qǐng)來(lái)當(dāng)紅樂(lè)隊(duì) Imagine Dragons。包下整個(gè)五棵松體育館，動(dòng)用飛機(jī)包機(jī)和高鐵包車廂的方式請(qǐng)來(lái)5000名蔚來(lái)車主。
蔚來(lái)還強(qiáng)調(diào)更好為用戶服務(wù)，打造更好的用戶體驗(yàn)，僅2018年和2019年，蔚來(lái)為了提供服務(wù)付出的成本就高達(dá)12.05億。而李斌曾聲稱每服務(wù)一個(gè)車主，蔚來(lái)一年要虧4000元。但為了蔚來(lái)強(qiáng)調(diào)的用戶體驗(yàn)，只能咬牙堅(jiān)持。在用戶基數(shù)較小的時(shí)候，虧損就相對(duì)較小，當(dāng)蔚來(lái)銷量上來(lái)，用戶基數(shù)較大的情況下，虧損必然增大。
另外一個(gè)虧損的原因是研發(fā)費(fèi)用的投入，2021年前9月蔚來(lái)的研發(fā)費(fèi)用為2.17億元，而2020年前9月僅為3259萬(wàn)元。但不斷增加的研發(fā)費(fèi)用，才讓蔚來(lái)保持較高的競(jìng)爭(zhēng)力。
砸錢(qián)維護(hù)用戶體驗(yàn)，不惜斥巨資在核心商業(yè)圈開(kāi)4S店，造成了蔚來(lái)銷量突破十萬(wàn)輛，但是銷量雖然增加但業(yè)績(jī)依然虧損，但好在蔚來(lái)的燒錢(qián)速度在減緩。2021年前9月的虧損情況相比于2020年前9月經(jīng)營(yíng)虧損36.76億元和凈虧損39.15億元已經(jīng)大幅收窄。
蔚來(lái)做手機(jī)能有未來(lái)嗎？
在蔚來(lái)即將赴港二次上市之際，吸引公眾眼球的還有蔚來(lái)出圈要造手機(jī)。
根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)和證券日?qǐng)?bào)消息可知，蔚來(lái)確實(shí)有意進(jìn)軍手機(jī)業(yè)務(wù)，獵聘網(wǎng)上蔚來(lái)密集發(fā)出“智能硬件”、“手機(jī)”、“車機(jī)互聯(lián)”；等相關(guān)招聘職位，佐證了蔚來(lái)做手機(jī)的可能性正在變大。
甚至有消息人士稱“蔚來(lái)的確在造手機(jī)，辦公地點(diǎn)在深圳福田區(qū)前海卓越?！睂?duì)此，蔚來(lái)的態(tài)度一直模棱兩可，不承認(rèn)也不否認(rèn)，“目前沒(méi)有可供披露的信息，有進(jìn)一步消息將和大家溝通。”
汽車行業(yè)觀察員陳曉東分析認(rèn)為：“蔚來(lái)的2月銷售數(shù)據(jù)下滑明顯，很難讓資本市場(chǎng)滿意，這時(shí)候造手機(jī)或是講出一個(gè)新故事。”陳曉東指出蔚來(lái)汽車智能化功能的發(fā)揮，取決于手機(jī)，這需要與手機(jī)協(xié)同與互聯(lián)，但在這數(shù)據(jù)為王的時(shí)代，各廠家并不希望自己的智能汽車數(shù)據(jù)，流入外部手機(jī)廠商，這或許也是蔚來(lái)“造手機(jī)”的主要原因。
結(jié)合2021年蔚來(lái)Q3的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，蔚來(lái)的整車毛利率由Q2的20.3%下滑至18%，而同期特斯拉的毛利率高達(dá)30.5%，無(wú)論是虧損數(shù)據(jù)、毛利率數(shù)據(jù)還是銷售數(shù)據(jù)來(lái)看，蔚來(lái)的表現(xiàn)都差強(qiáng)人意。必須需求新的突破口，而蔚來(lái)手機(jī)一旦突破成功，就將以手機(jī)作為紐帶，實(shí)現(xiàn)用戶與車的深度捆綁，對(duì)蔚來(lái)的蔚來(lái)有較大的深遠(yuǎn)意義。
對(duì)于蔚來(lái)能否做好手機(jī)，各方反應(yīng)不一。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為蔚來(lái)有機(jī)會(huì)，但真想做好很難：“董明珠當(dāng)年做手機(jī)的決心也很大，但最終還是以失敗告終，蔚來(lái)從數(shù)據(jù)角度有必要做手機(jī)，但未必能做好手機(jī)，蔚來(lái)的優(yōu)勢(shì)在智能控制系統(tǒng)和用戶交互服務(wù)領(lǐng)域，卻不具備手機(jī)產(chǎn)業(yè)的設(shè)計(jì)、研發(fā)能力和布局渠道，所以至于能否做到什么程度都是未知數(shù)?！痹撊耸空f(shuō)道。
不可否認(rèn)的是，李斌有比肩許家印的朋友圈，來(lái)看看蔚來(lái)的投資陣容會(huì)發(fā)現(xiàn)清一色的“超級(jí)互聯(lián)網(wǎng)巨頭”：劉強(qiáng)東、雷軍、俞敏洪、馬化騰、李想（汽車之家創(chuàng)始人）等人都是福布斯富豪榜榜上有名的實(shí)力型超級(jí)富豪，但蔚來(lái)近年卻始終處于多事之秋，先有汽車自燃，后有銷量下滑，伴隨著的是一直不斷的虧損。
本來(lái)，面對(duì)危局時(shí)，李斌一度押寶“換電模式”，但隨著平安度過(guò)危機(jī)之后，“換電模式”帶來(lái)的巨額虧損慢慢也讓蔚來(lái)吃不消，現(xiàn)在蔚來(lái)自身已經(jīng)在弱化該模式，曾經(jīng)的“雷聲”很大，但如今“雨點(diǎn)”很小。隨著蔚來(lái)不斷下跌的股價(jià)，資本留給蔚來(lái)的時(shí)間越來(lái)越少，李斌該如何解決虧損實(shí)現(xiàn)盈利，BT財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。