界面新聞記者 | 唐卓雅
界面新聞編輯 | 謝欣
12月11日晚間，常山藥業(yè)發(fā)布公告稱，同意公司募集資金投資項(xiàng)目“年產(chǎn)35噸肝素系列原料藥產(chǎn)品項(xiàng)目”結(jié)項(xiàng)并將結(jié)余募集資金永久補(bǔ)充流動資金，金額大約在1億元。
12月12日開盤，常山藥業(yè)股價(jià)略有波動，午間走高。截至收盤，常山藥業(yè)報(bào)21.72元/股，漲3.23%，當(dāng)前市值為200億元。
根據(jù)此前披露，常山藥業(yè)的“年產(chǎn)35噸肝素系列原料藥產(chǎn)品項(xiàng)目”（下稱“肝素項(xiàng)目”）為國家發(fā)改委重點(diǎn)支持項(xiàng)目，2021年開工，預(yù)計(jì)項(xiàng)目建設(shè)周期24個月，于2023年2月完成。
與此同時(shí)，常山藥業(yè)的“多糖及蛋白質(zhì)多肽系列產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”（下稱“多糖項(xiàng)目”）由于低分子肝素制劑產(chǎn)品的市場需求不達(dá)預(yù)期及工藝技術(shù)進(jìn)步，公司決定對生產(chǎn)線進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整后的多糖項(xiàng)目建設(shè)周期較長，因此常山藥業(yè)決定根據(jù)制劑銷售情況繼續(xù)建設(shè)，而多糖項(xiàng)目未用完的募資則用于建設(shè)肝素項(xiàng)目。
2022年，常山藥業(yè)公司董秘回復(fù)投資者提問時(shí)表示，肝素項(xiàng)目主要部分將在2022年下半年完成。但到了2023年，該項(xiàng)目出現(xiàn)多次延期。2023年4月、10月、12月，常山藥業(yè)均曾發(fā)布公告表示項(xiàng)目可使用狀態(tài)延期，項(xiàng)目延期的原因包括“車間調(diào)試、驗(yàn)收、GMP體系認(rèn)證等工作仍未完成”、“基于自身生產(chǎn)需求及最新生產(chǎn)技術(shù)的變化，定制了部分生產(chǎn)設(shè)備，由于定制化設(shè)備交貨延遲，導(dǎo)致項(xiàng)目的竣工驗(yàn)收比預(yù)期進(jìn)度有所推遲”等。2023年12月，常山藥業(yè)將該項(xiàng)目達(dá)到可使用狀態(tài)的日期延長至2024年12月。
今年12月，常山藥業(yè)的肝素項(xiàng)目終于結(jié)項(xiàng)。公告披露，截至2024年12月6日，公司募集資金剩余金額為1.10617億元，其中1億元用于臨時(shí)補(bǔ)充公司流動資金，募集資金專戶的資金余額為1061.70萬元。
簡單點(diǎn)來說，常山藥業(yè)的肝素項(xiàng)目結(jié)項(xiàng)還剩了一筆錢，這筆錢可以用于補(bǔ)充公司現(xiàn)金流。有投資者認(rèn)為，這筆流動資金可以用于艾本那肽獲批后擴(kuò)大產(chǎn)能。
但是，常山藥業(yè)的肝素項(xiàng)目拖拖拉拉的進(jìn)度和其董秘在2022年對于該項(xiàng)目投產(chǎn)后的美好期望明顯相悖。2022年，常山藥業(yè)董秘表示：“該項(xiàng)目投產(chǎn)后能大幅增加公司的肝素原料藥，特別是低分子肝素原料藥產(chǎn)能，對公司的出口業(yè)務(wù)擴(kuò)大有積極推動作用?！?/p>
2023年4月，常山藥業(yè)首次發(fā)布肝素項(xiàng)目延期公告時(shí)就表示該項(xiàng)目已經(jīng)基本建設(shè)完成，未能投入使用是因?yàn)檐囬g調(diào)試、驗(yàn)收、GMP體系認(rèn)證等工作仍未完成。而這一工作耗費(fèi)了一年多半的時(shí)間。
而2023年，時(shí)值肝素行業(yè)步入下行周期。疫情期間，各國加大肝素原料儲備以應(yīng)對臨床需求。2023年度，肝素需求回歸常態(tài)，肝素行業(yè)下游企業(yè)開始去庫存，導(dǎo)致肝素原料藥的采購需求下滑；另一方面，國內(nèi)外肝素原料藥市場競爭激烈，肝素原料藥價(jià)格大幅下降。
這一年，國內(nèi)肝素企業(yè)集體業(yè)績失速，“肝素三強(qiáng)”常山藥業(yè)、海普瑞、健友股份均由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額分別達(dá)到12.4億元、7.83億元、1.89億元。
盡管同樣面臨行業(yè)下行、集采影響，常山藥業(yè)的表現(xiàn)與同行相比可是相差甚遠(yuǎn)。今年前三季度，常山藥業(yè)的營收為7.84億元；歸母凈利潤為729.01億元。橫向來看，同期海普瑞的營收為40.69億元、凈利潤為7.80億元；健友股份的營收為30.88億元、凈利潤為6.06億元。常山藥業(yè)的營收水平已經(jīng)脫離第一梯隊(duì)。
業(yè)績不行，常山藥業(yè)的現(xiàn)金流也是捉襟見肘。截至2024年9月30日，常山藥業(yè)的貨幣資金為3.14億元、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為3.14億元。此次項(xiàng)目完結(jié)剩余資金用于補(bǔ)充流動資金，常山藥業(yè)的現(xiàn)金流也僅4億元左右。此前，在今年三季報(bào)公布之時(shí)，常山藥業(yè)也已經(jīng)表示擬使用閑置募集資金1億元臨時(shí)補(bǔ)充流動資金。
據(jù)2024年三季報(bào)，海普瑞的貨幣資金為22.43億元、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為19.95億元；健友股份的貨幣資金為9.02億元、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為6.27億元。
核心業(yè)務(wù)不穩(wěn)，常山藥業(yè)、海普瑞、健友股份都轉(zhuǎn)頭大搞“副業(yè)”。2024年上半年，海普瑞的CDMO（醫(yī)藥合同定制研發(fā)生產(chǎn)機(jī)構(gòu)）業(yè)務(wù)延續(xù)復(fù)蘇。海普瑞通過旗下兩家全資子公司——賽灣生物和SPL共同經(jīng)營大分子CDMO業(yè)務(wù)；2024年6月，健友股份收購上一屆藥王修美樂的生物類似藥Yusimry。
而常山藥業(yè)則在肝素行業(yè)整體下行的情況下，憑借一款艾本那肽蹭上了減肥藥的東風(fēng)，股價(jià)逆勢上漲。與海普瑞、健友股份相比，常山藥業(yè)的業(yè)績是“吊車尾”，但是股價(jià)卻是最高的。以12月12日為例，“肝素三強(qiáng)”中業(yè)績最好的海普瑞當(dāng)日股價(jià)最高分別為11.71元/股，常山藥業(yè)的股價(jià)卻最高達(dá)到22元/股。
目前，常山藥業(yè)業(yè)績的最大看點(diǎn)在于艾本那肽。今年4月，艾本那肽的上市申請已經(jīng)獲得國家藥監(jiān)局受理。據(jù)常山藥業(yè)介紹，艾本那肽注射液為長效GLP-1受體激動劑，最大亮點(diǎn)在于可以實(shí)現(xiàn)一周給藥一次。安全性方面，具有良好的安全性和耐受性，未發(fā)生死亡及胰腺炎事件，未出現(xiàn)新增的非預(yù)期安全性風(fēng)險(xiǎn)。
但是艾本那肽目前申報(bào)的適應(yīng)癥為降糖，并未開展減重相關(guān)臨床試驗(yàn)，且并非國內(nèi)唯一一款長效降糖制劑的產(chǎn)品，上市后能夠奪得多少的市場份額尚未可知。
除此之外，常山藥業(yè)還布局了透明質(zhì)酸及化妝品、枸櫞酸西地那非等產(chǎn)品。2018年，常山藥業(yè)的枸櫞酸西地那非片劑獲批，該產(chǎn)品主要用于治療治療勃起功能障礙(ED)。但在公告中使用“中國有1.4億陽痿患者”的錯誤數(shù)據(jù)，被河北證監(jiān)局給予警告，并罰款60萬元。
常山藥業(yè)在2023年年報(bào)中表示，透明質(zhì)酸及化妝品、枸櫞酸西地那非等產(chǎn)品對公司整體業(yè)績的貢獻(xiàn)仍然較低。另外，常山藥業(yè)官網(wǎng)顯示其在研產(chǎn)品包括牛源肝素鈉、羊源肝素。其中，常山藥業(yè)稱其羊源肝素鈉、羊源依諾肝素鈉將填補(bǔ)全球肝素市場清真羊源肝素產(chǎn)品的空白，目前處于藥學(xué)研究階段。