界面新聞?dòng)浾?| 陳楊

界面新聞編輯 | 謝欣

在公司業(yè)績(jī)一路走低后，智飛生物宣布調(diào)整與葛蘭素史克（GSK）在重組帶狀皰疹疫苗（下稱“帶皰疫苗”）上的獨(dú)家經(jīng)銷和聯(lián)合推廣協(xié)議。

12月5日，智飛生物發(fā)布公告稱，公司與GSK簽署《獨(dú)家經(jīng)銷和聯(lián)合推廣協(xié)議補(bǔ)充協(xié)議》。該補(bǔ)充協(xié)議調(diào)整了兩方面的內(nèi)容。其一是延長(zhǎng)權(quán)利期限。智飛生物在中國(guó)大陸地區(qū)擁有獨(dú)家進(jìn)口、分銷和共同推廣GSK帶皰疫苗的權(quán)利，該權(quán)利期限由2026年底延長(zhǎng)至2034年底。

其二為調(diào)整預(yù)測(cè)采購(gòu)金額。據(jù)公告，智飛生物將向GSK分階段采購(gòu)協(xié)議產(chǎn)品，2024年至2029年合同期間，GSK帶皰疫苗的預(yù)測(cè)采購(gòu)金額約216億元。此后，智飛生物與GSK將根據(jù)市場(chǎng)情況協(xié)商2029年以后的采購(gòu)計(jì)劃。另外，雙方也將探索在GSK呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗上的商業(yè)化合作。

12月6日，智飛生物股價(jià)高走，收盤(pán)價(jià)報(bào)30.31元/股，漲4.45%，當(dāng)下市值726億元，與曾經(jīng)3500億元的市值高點(diǎn)相距甚遠(yuǎn)。

實(shí)際上，與默沙東的四價(jià)、九價(jià)HPV疫苗一樣，GSK的帶皰疫苗Shingrix也是全球銷售前十的大品種。該疫苗于2017年獲美國(guó)食藥監(jiān)局（FDA）批準(zhǔn)上市，2020年6月引進(jìn)國(guó)內(nèi)，商品名為欣安立適。

智飛生物和GSK的合作則始于一年前。2023年10月，智飛生物拿下GSK帶皰疫苗代理權(quán)。彼時(shí)，雙方協(xié)議期限為2023年10月8日起至2026年年底。2024年至2026年，雙方約定帶皰疫苗每年度預(yù)計(jì)的最低采購(gòu)金額分別為34.40億元、68.80億元、103.20億元，合計(jì)206.4億元。

換而言之，本次調(diào)整在累積采購(gòu)金額上的變化不大，但“消化”這200多億元采購(gòu)金額及其產(chǎn)品的時(shí)間由此前的3年延長(zhǎng)至10年。

據(jù)本次公告，智飛生物稱前述調(diào)整有利于增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，公司可以根據(jù)市場(chǎng)變化，及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，降低因市場(chǎng)不確定性帶來(lái)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

在前述“風(fēng)險(xiǎn)”上，智飛生物也曾吃過(guò)虧。智飛生物自2024年中報(bào)起營(yíng)利雙降。2024年前三季度，公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別為227.86億元、21.51億元，分別同比下降41.98%、67.07%。

同期，公司存貨從2023年末的近90億元飆升至2024年三季度末的206.93億元。這兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)上的應(yīng)收賬款則分別為270.59億元、213.92億元，在流動(dòng)資產(chǎn)中的占比分別超六成、近五成。與之相關(guān)的便是未來(lái)的減值風(fēng)險(xiǎn)。

另外，前述調(diào)整也將降低智飛生物未來(lái)幾年支付貨款的現(xiàn)金壓力。2024年前三季度，智飛生物經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~、現(xiàn)金及等價(jià)物凈增加額分別由正轉(zhuǎn)負(fù)至-30.65億元、-30.77億元，期末現(xiàn)金及等價(jià)物余額32.62億元。

但同時(shí)，智飛生物要靠代理欣安立適拉升業(yè)績(jī)、重回高峰這件事也就變得更難。

目前，公司已于2024年1月正式接手推廣欣安立適，并持續(xù)開(kāi)展產(chǎn)品進(jìn)口、批簽發(fā)、市場(chǎng)準(zhǔn)入、推廣銷售工作。公司稱產(chǎn)品可及性已得到積極提升。

據(jù)智飛生物財(cái)報(bào)，欣安立適于2024年3月取得首批批簽發(fā)，目前正處于市場(chǎng)推廣起步階段。2024年上半年，該產(chǎn)品批簽發(fā)量為160.69萬(wàn)支。另?yè)?jù)西南證券研報(bào)，2024年前三季度，國(guó)內(nèi)帶皰疫苗批簽發(fā)共計(jì)76批次，其中百克生物39批次，GSK37批次，相較2023年同期均有增加。

在此情況下，除了牽手GSK，智飛生物也在加碼自主產(chǎn)品、計(jì)劃收購(gòu)，并謀求出海。2023年11月，智飛生物宣布擬收購(gòu)宸安生物，以將業(yè)務(wù)拓展至治療性生物制藥領(lǐng)域。

此外，公司自研的四價(jià)流感疫苗（預(yù)灌封包裝）正在申報(bào)上市審評(píng)中，流感疫苗和凍干人用狂犬疫苗申請(qǐng)生產(chǎn)注冊(cè)已獲受理，另有15價(jià)肺炎結(jié)合疫苗、四價(jià)流腦結(jié)合疫苗等產(chǎn)品處于臨床3期階段。智飛生物預(yù)計(jì)未來(lái)5年內(nèi)，公司在售自主產(chǎn)品數(shù)量將明顯增加。

或因拿下欣安立適和將有更多自主產(chǎn)品，截至2024年上半年末，智飛生物銷售團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充至4749人，同比增長(zhǎng)近40%。而前述產(chǎn)品和動(dòng)作能多大程度上幫助智飛生物紓困還未可知。