進(jìn)入3月份以來，隨著A股的大幅反彈，“股債蹺蹺板”效應(yīng)再現(xiàn)，一直上演極致行情的債券市場發(fā)生波動。伴隨著30年國債收益率的走低，部分債券基金的收益率也出現(xiàn)了較大回撤。
這讓不少“ALL IN”債基的投資者感到疑惑，不買股票的債券基金為什么收益會出現(xiàn)回撤？面對債市的調(diào)整，基金經(jīng)理又將如何調(diào)整資產(chǎn)配置，平衡收益和風(fēng)險？
債券市場為何波動
3月份以來，A股市場反彈勢頭延續(xù)，上證指數(shù)高歌猛進(jìn)突破3000點(diǎn)，兩市成交額再度突破萬億元。
在剛剛結(jié)束的全國兩會上，《政府工作報告》再次定調(diào)了今年的“寬貨幣”政策。
在貨幣持續(xù)寬松的背景下，疊加市場對低利率行情的預(yù)期，近期各類機(jī)構(gòu)涌入債券市場搶購中長期債券，推動中長期債券收益率創(chuàng)下新低。對于不少采取“高拋低吸”交易策略的機(jī)構(gòu)，已經(jīng)到了一個止盈的點(diǎn)位。
這也讓不少債券型基金收益出現(xiàn)一定的回撤。在不少社交論壇，一些“滿倉買債基”的投資者非常疑惑，“聽說債券基金不買股票，沒有那么大波動，收益也很穩(wěn)定，所以才把一些零錢挪過來的，結(jié)果每天的收益就像過山車一樣?！?/p>
對于日前的債券波動，工銀瑞信基金固收團(tuán)隊(duì)表示，與股票市場相比，債券市場也會因周期性變化而出現(xiàn)波動，但震蕩曲線要平緩得多，且債市的周期一般呈現(xiàn)出“牛長熊短”的特征，拉長時間來看，也更能體現(xiàn)“時間換空間”的效果，更能體現(xiàn)長期主義優(yōu)勢。
債券基金可以從三個維度來看：從投資標(biāo)的維度來看，分為純債基金和帶權(quán)益的債券基金（一級債基和二級債基）；從管理模式來看，分為主動管理型債券基金和被動指數(shù)債基；從產(chǎn)品策略來看，則可以分為超短期債基、純信用債基、純利率債基等等。
以近期個人投資者追捧的純債基金為例，這類產(chǎn)品的收益來源是債券的利息和買賣債券的差價。
究其根本原因，主要是因?yàn)閭旧硎沁€本付息的，即使價格會隨利率波動，但只要不發(fā)生違約，到期基本都可以獲得利息，所以，即便出現(xiàn)了短期波動，在一般市場環(huán)境下，長期來看，債市總體的向上趨勢不變。
專業(yè)加持 不懼調(diào)整
自去年下半年以來，債券市場經(jīng)歷了大幅上漲。截至3月29日，中證純債債券型基金指數(shù)（930609.CSI）近一年收益率為3.53%，2023年收益率達(dá)3.38%，今年以來收益率為1.06%。
在工銀瑞信基金旗下，就有幾只長期業(yè)績優(yōu)異的債券型基金，既有成立十余年的開放式“翻倍基”，也有設(shè)立了定開和持有期的債券基金。
以2008年4月14日成立的工銀信用添利為例，根據(jù)基金年報，截至2023年12月31日，基金成立以來回報率位139.14%，是業(yè)內(nèi)少有的“翻倍債基”。同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的收益率為131.53%，相對超額收益為7.61%。
為何能取得如此亮眼的業(yè)績？這和工銀瑞信固收團(tuán)隊(duì)完善的投研體系與高效的信用風(fēng)險管理，“穩(wěn)健投資、價值投資、長期投資”的理念是公司成員銘記于心的準(zhǔn)則。
資產(chǎn)荒之下，高收益資產(chǎn)格外引人注目，一些債基通過重倉城投債、加杠桿以及波段操作等方式來收獲高收益。對此，工銀瑞信固收團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，債券資產(chǎn)需要通過時間來獲得收益，短期大幅改善產(chǎn)品收益率的概率不高。在面對高票息、高風(fēng)險的“信用下沉”時，選擇暫時回避該類不確定性較高的資產(chǎn)。
債基仍值得配置
債券在經(jīng)歷了大幅上漲后，今年是否還有機(jī)會？
工銀瑞信固收團(tuán)隊(duì)表示，債券市場需要進(jìn)入一個新的平衡，當(dāng)配置資金形成穩(wěn)定預(yù)期后會形成一個新的價格中樞，然后再根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況和政策效果尋找新的方向。如果短期政策段發(fā)力或者經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)效果較好，那么債券有可能進(jìn)行盤整；如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然偏弱，那么有希望繼續(xù)穩(wěn)步上漲。
據(jù)了解，至3月末，工銀瑞信管理公募基金245只，管理年金、專戶、專項(xiàng)組合581個，管理資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到了1.8萬億元。
在固定收益方面，工銀瑞信基金打造了全類別固收精品，構(gòu)建了包括純債基金、短債基金、中長期基金、固收+基金等多層次的產(chǎn)品體系，為投資者構(gòu)建資產(chǎn)配置底倉提供了豐富、優(yōu)質(zhì)的選擇。
對于現(xiàn)在一些投資者跟風(fēng)“ALL IN”某只債券基金的行為，該團(tuán)隊(duì)建議，投資者在選擇債基的時候根據(jù)自身的收益預(yù)期、風(fēng)險偏好和投資經(jīng)驗(yàn)選擇更適合自己的產(chǎn)品。
風(fēng)險提示：
基金管理人依照恪盡職守、誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的原則管理和運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；疬^往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。提及基金為債券型基金，其長期平均風(fēng)險和預(yù)期收益率低于股票型及混合型基金，高于貨幣市場基金。投資者投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等法律文件，及更新等法律文件，在全面了解產(chǎn)品情況、費(fèi)率結(jié)構(gòu)、各銷售渠道收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，選擇適合自身風(fēng)險承受能力的投資品種進(jìn)行投資?；鹜顿Y須謹(jǐn)慎。