文 | 杠桿游戲 張銀銀

編輯 | 欣欣然

上周，杠桿游戲?qū)懥送瑸樵燔囆聞?shì)力的理想汽車的2023年業(yè)績(jī)。理想汽車2023年成為第一家營收破千億元的造車新勢(shì)力，并首次年度盈利，填平過去5年虧損。

曾經(jīng)的“蔚小理”，蔚來排第一，如今顯然光芒被理想汽車掩蓋，蔚來的2023年怎樣？

今天，杠桿游戲新一年的“拆年報(bào)”為蔚來做個(gè)2023年總結(jié)吧。希望接下來1、2個(gè)月，可以為桿友深度解析你想看的公司2023年的戰(zhàn)績(jī)。

1、營收超556億元?jiǎng)?chuàng)新高，但增長(zhǎng)其實(shí)不算快，虧損更是超200億

如果一句話總結(jié)蔚來的2023年，就是“三高”，營收、虧損、研發(fā)都高，下文我們挨個(gè)說。

按照蔚來集團(tuán)報(bào)告2023年第四季度及全年未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，2023年四季度蔚來收入達(dá)人民幣171.03億元（24.089億美元），2023全年?duì)I收556.18億元（78.336億美元）。

詳細(xì)來說：

1）2023年第四季度，蔚來的汽車銷售額為154.39億元（21.745億美元），較2022年第四季度增長(zhǎng)4.6%，但是較2023年第三季度下降11.3%。應(yīng)該說同比增幅不算高，環(huán)比就不說了。

2023年第四季度，蔚來的汽車毛利率為11.9%，而2022年第四季度為6.8%、2023年第三季度為11.0%。

2023年第四季度，蔚來的收入總額為171.03億元（24.089億美元），較2022年同期增長(zhǎng)6.5%，較2023年第三季度下降10.3%。

2023年第四季度的毛利為12.79億元（1.802億美元），較2022年同期增長(zhǎng)105.7%，較2023年第三季度下降16.0%。

2023年第四季度的毛利率為7.5%，而2022年第四季度為3.9%，2023年第三季度為8.0%。蔚來解釋說：

主要由于隨能源網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張而帶來的提供能源解決方案的毛利率下降，但部分被汽車毛利率上升所抵銷。

2023年第四季度的凈虧損53.68億元（7.560億美元），較2022年同期下降7.2%，較2023年第三季度增長(zhǎng)17.8%。

扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，于2023年第四季度的經(jīng)調(diào)整凈虧損（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）為48.02億

元（6.763億美元），較2022年第四季度下降5.2%、較2023年第三季度增長(zhǎng)21.5%。

2）相較于2023年第四季度，還不錯(cuò)，2023年全年蔚來汽車銷售額為492.57億元（69.377億美元），較上2022年度增長(zhǎng)8.2%——客觀說，這個(gè)增速作為一家造車新勢(shì)力，也不高。

2023年，蔚來的汽車毛利率為9.5%，而2022年度為13.7%——應(yīng)該說，不太好。

2023全年，蔚來的總營收為556.18億元（78.336億美元），上文杠桿游戲開篇就介紹過，較2022年度增長(zhǎng)12.9%——這個(gè)增速比2023年四季度的表現(xiàn)好，相較于單純的全年汽車銷售額增長(zhǎng)也好一點(diǎn)，但是客觀說，依舊不高。

對(duì)了，即便如此，這已經(jīng)是蔚來創(chuàng)辦以來的最高營收。2022年?duì)I收為492億元多，當(dāng)時(shí)增長(zhǎng)30%多，為創(chuàng)辦以來最高，2023年破了這個(gè)記錄。

2023年，蔚來的毛利為30.52億元（4.298億美元），較2022年反倒下降40.7%。

2023年全年的毛利率為5.5%，而2022年度為10.4%。

2023年凈虧損207.2億元（29.183億美元），較2022年增長(zhǎng)43.5%?？鄢蓹?quán)激勵(lì)費(fèi)用，2023年的經(jīng)調(diào)整凈虧損（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）為183.51億元（25.846億美元），較2022年增長(zhǎng)51.1%。

2023年，蔚來歸母凈利潤為-211.5億元，2022年為-145.6億元，2018年該數(shù)字為-233.3億元。

截至2023年末，蔚來現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期投資及長(zhǎng)期定期存款結(jié)余為573億元（81億美元）。

2023年時(shí)杠桿游戲也寫過，蔚來拿到阿布扎比的投資主體CYVN Investments RSC Ltd（“CYVN”）的22億美元戰(zhàn)略性股權(quán)投資。

盡管暫時(shí)虧錢，但是蔚來2024年起碼還燒得起。

2、研發(fā)費(fèi)用超100億元，銷售和行政費(fèi)用增長(zhǎng)22.3%遠(yuǎn)超營收增速

1）營業(yè)費(fèi)用方面，2023年第四季度，蔚來的研發(fā)費(fèi)用39.72億元（5.595億美元），較2022年同期減少0.2%、較2023年第三季度增長(zhǎng)30.7%。

扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，研發(fā)費(fèi)用（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）為36.164億元（5.094億美元），較2022年第四季度增長(zhǎng)1.8%、較2023年第三季度增長(zhǎng)36.8%。

研發(fā)費(fèi)用較2023年第三季度有所增加，主要由于新產(chǎn)品和技術(shù)的設(shè)計(jì)及開發(fā)成本增加及研發(fā)部門的人員成本增加所致。

與2022年第四季度相比，蔚來的研發(fā)費(fèi)用保持相對(duì)穩(wěn)定。

如果看全年，2023年，蔚來的研發(fā)費(fèi)用為134.31億元（18.918億美元），較2022年度增

長(zhǎng)23.9%。

扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，研發(fā)費(fèi)用（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）為119.14億元（16.781億美元），較2022年增長(zhǎng)25.2%。

盡管巨虧、銷售增長(zhǎng)不算太快，但在研發(fā)上蔚來依舊非常舍得，杠桿游戲希望這能夠帶來2024年的產(chǎn)品力提升和銷量增長(zhǎng)吧。

2）銷售、一般及行政費(fèi)用方面，2023年第四季度該費(fèi)用為39.73億元（5.595億美元），較2022年同期增長(zhǎng)12.6%、較2023年第三季度增長(zhǎng)10.1%。

扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，銷售、一般及行政費(fèi)用（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）為人民幣37.82億元（5.326億美元），較2022年第四季度增長(zhǎng)16.1%、較2023年第三季度增長(zhǎng)10.4%。

上文杠桿游戲?qū)戇^，2023年四季度，蔚來的營收較2022年同期只增長(zhǎng)了6.5%，這樣看，銷售和行政支出的增速較高。

蔚來解釋：

(i)銷售職能的人員成本增加；及(ii)銷售及市場(chǎng)活動(dòng)增加所致。

2023全年，蔚來的銷售、一般及行政費(fèi)用為128.85億元（18.148億美元），較2022年增長(zhǎng)22.3%。

扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，銷售、一般及行政費(fèi)用（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）為121.167億元（17.066億美元），較上一年度增長(zhǎng)25.8%。

上文寫了，蔚來2023年的總營收為556.18億元（78.336億美元），較2022年度增長(zhǎng)12.9%——如此看來，不管是2023年第四季度，還是全年，這銷售、行政成本增長(zhǎng)速度都高于營收增速，準(zhǔn)確說，是遠(yuǎn)高于營收的增長(zhǎng)速度。

3、銷量寄望阿爾卑斯翻盤？

最后杠桿游戲談一下蔚來的銷量問題。其實(shí)說來說去，要賺錢，需要提振銷量，才能攤薄成本。當(dāng)然蔚來或許有那么點(diǎn)不一樣，就是自己建換電基礎(chǔ)設(shè)施等。

2023年以來，蔚來和長(zhǎng)安、吉利、江淮、奇瑞等車企開啟換電合作，在能源行業(yè)和皖能集團(tuán)、南網(wǎng)儲(chǔ)能這樣的國資合作。

不說這些，回到銷量上來。2023年四季度，蔚來汽車交付量達(dá)50,045輛，2023全年汽車交付量為160,038輛。

2022年交付的新車為122,486輛，相較于2022年同比增長(zhǎng)30.7%左右。值得一說，按照乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年新能源狹義乘用車?yán)塾?jì)銷量774.0萬輛，同比增長(zhǎng)36.3%。也就是說，蔚來的銷量增長(zhǎng)似乎還可以，但其實(shí)跑輸了大盤。

當(dāng)然，作為純電汽車，蔚來的銷量還是高于同行的。

按照月份來看，2023年，蔚來除了7月銷量破2萬輛外，其他多數(shù)月份都只有1萬余輛，仍未能擺脫“蔚一萬”的稱號(hào)。

2023年前兩個(gè)月，受春節(jié)假期等影響，蔚來1月交付10055輛，2月交付8132輛。不否認(rèn)，其他車企也或多或少都有春節(jié)影響。

李斌對(duì)此表示，相信3月開始銷量會(huì)越來越好，有信心單月銷量達(dá)到兩萬輛，并對(duì)今年全年銷量非常樂觀。

不過類似的話，李斌以前也說過，而行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是越來越大。

總的來說，蔚來的車基本都在30萬元以上。蔚來也想了第二增長(zhǎng)曲線。

蔚來第二品牌，阿爾卑斯將于2023年二季度推出。作為新勢(shì)力中唯一發(fā)展子品牌的車企，阿爾卑斯品牌針對(duì)20萬-30萬元級(jí)大眾主流市場(chǎng)，首款產(chǎn)品對(duì)標(biāo)特斯拉Model Y，將于三季度發(fā)布、四季度交付。

據(jù)說，該品牌將采用一個(gè)單獨(dú)的銷售網(wǎng)絡(luò)和部分蔚來的售后體系，并與蔚來共享換電網(wǎng)絡(luò)。

此外，蔚來的第三品牌螢火蟲項(xiàng)目計(jì)劃在2025年面世，李斌稱這一品牌主要面向十幾萬元的市場(chǎng)。

如此可見，開發(fā)下沉市場(chǎng)，是蔚來的戰(zhàn)略布局。

問題就一個(gè)，第二品牌、第三品牌真的能起來嗎？ 祝蔚來好運(yùn)。