文|趣解商業(yè)  趙普

比亞迪（002594.SZ）超302萬(wàn)輛新能源車(chē)的銷(xiāo)量，不僅實(shí)現(xiàn)了王傳福年初定下的目標(biāo)，還在第四季度純電車(chē)交付量上超越特斯拉，成為全球純電汽車(chē)的季度銷(xiāo)冠。

對(duì)于比亞迪季度性超越特斯拉，特斯拉首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克回應(yīng)到，“特斯拉是一家AI及機(jī)器人公司，但在很多人看來(lái)，它更像是一家汽車(chē)公司?！?/p>

不過(guò)，讓比亞迪尷尬的是，雖然銷(xiāo)量漲了一年，但股價(jià)卻跌了一年。其2023年2月股價(jià)達(dá)到全年最高的304.99元/股，但隨后開(kāi)始下跌，至12月股價(jià)出現(xiàn)全年最低的182.85元/股。截至1月4日，比亞迪股價(jià)微跌0.08%，收盤(pán)價(jià)193.02元/股。

圖片來(lái)源：百度股市通

與之對(duì)應(yīng)的是，特斯拉股價(jià)從2023年初118美元/股上漲到2023年末的248美元/股。

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此前已經(jīng)有很多分析，有觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著比亞迪銷(xiāo)售規(guī)模的快速擴(kuò)張，未來(lái)規(guī)模增速會(huì)逐漸放慢，投資者提前退場(chǎng)。此外，比亞迪在智能化、自動(dòng)化方面，至少在目前并沒(méi)有讓投資者看到顛覆商業(yè)模式的可能，依然是以拼硬件、拼價(jià)格為主，之前的股價(jià)有溢價(jià)過(guò)高的可能。

海外社交平臺(tái)X（前身Twitter）上有人分析稱(chēng)，比亞迪很少在AI或自動(dòng)駕駛方面做出驚人的成績(jī)，但這不能否認(rèn)比亞迪也具有雄厚資本和實(shí)力，特斯拉在FSD和Optimus投入商業(yè)化之前，也十分依賴(lài)汽車(chē)銷(xiāo)售帶來(lái)的收入。

乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)表示，現(xiàn)在狂沖規(guī)模的比亞迪，未來(lái)還能否繼續(xù)高速增長(zhǎng)，主要看技術(shù)能否有創(chuàng)新。

01.20萬(wàn)元以下車(chē)主占七成，卻不配有紅包？

有資深業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，特斯拉和比亞迪的新能源車(chē)對(duì)標(biāo)客群完全不一樣，特斯拉主打高端客群，投入的智能化、自動(dòng)化技術(shù)支撐了高端占位，單車(chē)?yán)麧?rùn)更高；比亞迪主攻剛需市場(chǎng)，追求規(guī)模，是薄利多銷(xiāo)的典型新能源車(chē)企。

2023年，比亞迪全年賣(mài)出的新能源車(chē)超過(guò)302萬(wàn)輛，其中純電車(chē)型銷(xiāo)量略高于插混車(chē)型銷(xiāo)量，分別是1,574,822輛和1,438,084輛。

從產(chǎn)品系來(lái)看，比亞迪王朝系和海洋兩大系列總銷(xiāo)量分別約為149萬(wàn)輛和138萬(wàn)輛。其中比亞迪秦系列銷(xiāo)售超過(guò)48萬(wàn)輛，宋PLUS冠軍版銷(xiāo)量超42萬(wàn)輛，分別是王朝系和海洋系的“主力軍”。

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梳理比亞迪售價(jià)不難看出，上述兩款主力車(chē)型的價(jià)格區(qū)間都在20萬(wàn)元以?xún)?nèi)，覆蓋轎車(chē)和SUV兩款主要購(gòu)買(mǎi)車(chē)型；其他如比亞迪元、宋系列和海豚、海鷗系列等貢獻(xiàn)20萬(wàn)以上銷(xiāo)量的車(chē)系，其主要車(chē)型售價(jià)也都在20萬(wàn)元以下。

不僅如此，比亞迪自2023年第4季度開(kāi)始的“降價(jià)”優(yōu)惠活動(dòng)，還在持續(xù)，是否會(huì)“卷”到春節(jié)期間還未可知。其中，護(hù)衛(wèi)艦07優(yōu)惠幅度為2千抵2萬(wàn)的優(yōu)惠，海豚、海豹冠軍版2千抵9千，宋PLUS冠軍版、驅(qū)逐艦05海豹DM-I則推出"2千抵7千"的優(yōu)惠。

根據(jù)上述比亞迪車(chē)型銷(xiāo)量粗算，比亞迪20萬(wàn)元以下的車(chē)型銷(xiāo)量合計(jì)約221萬(wàn)輛，占2023年總銷(xiāo)量的比例約為73%。從這個(gè)意義上說(shuō)，王傳福給經(jīng)銷(xiāo)商包20億元紅包，就不想想比亞迪的車(chē)主嗎？

據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年1~11月，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量1267萬(wàn)臺(tái)；1月4日最新數(shù)據(jù)，乘聯(lián)會(huì)預(yù)估2023年12月新能源車(chē)零售93.6萬(wàn)輛。據(jù)此合計(jì)，2023年全年新能源車(chē)銷(xiāo)量約在1317.6萬(wàn)輛；這意味著，比亞迪的銷(xiāo)量在全國(guó)車(chē)企的總銷(xiāo)量比例約在23%。

而20萬(wàn)元以下的新能源車(chē)市場(chǎng)，比亞迪無(wú)疑會(huì)有更高的占比，這對(duì)比亞迪來(lái)說(shuō)是利好，對(duì)其他主攻20萬(wàn)元以下市場(chǎng)的車(chē)企來(lái)說(shuō)，未來(lái)的空間越來(lái)越小了。

目前，在20萬(wàn)元以?xún)?nèi)市場(chǎng)的新能源車(chē)企包括廣汽埃安3款車(chē)型、零跑汽車(chē)、深藍(lán)汽車(chē)、哪吒汽車(chē)、小鵬P5和G3、五菱汽車(chē)、吉利幾何等等。

其中廣汽埃安、吉利新能源汽車(chē)年銷(xiāo)量都超過(guò)48萬(wàn)輛（含極氪等車(chē)型），其他多家車(chē)企的年銷(xiāo)量在20萬(wàn)輛以下，比如零跑只有14.42萬(wàn)輛、深藍(lán)只有13.69萬(wàn)輛、哪吒僅12.75萬(wàn)輛……

02.研發(fā)超600億，比亞迪的模式能復(fù)制嗎？

在比亞迪實(shí)現(xiàn)超300萬(wàn)輛銷(xiāo)量之時(shí)，估計(jì)很多人都會(huì)有個(gè)疑問(wèn)，為什么是比亞迪而不是其他？

人們常說(shuō)“選擇大于努力”，但對(duì)比亞迪說(shuō)，選擇也是堅(jiān)持。

王傳福曾坦言2019年是比亞迪最困難的一年，凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)3年虧損，很多友商車(chē)企都放棄插電混動(dòng)技術(shù)了,比亞迪何去何從成了最大的問(wèn)題，但比亞迪仍咬牙投入大量資金進(jìn)行技術(shù)研發(fā)。

“趣解商業(yè)”統(tǒng)計(jì)了一下，從2019年到2023年上半年，比亞迪累計(jì)研發(fā)投入金額已經(jīng)超過(guò)620億元，研發(fā)人員從2019年的不到3.6萬(wàn)人，增加到2022年的接近7萬(wàn)人。

從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，一般車(chē)企確實(shí)難以復(fù)制比亞迪的模式。比如最近熱度比較高的小米汽車(chē)，雷軍提到“十倍策略”，第一輛車(chē)投入3400名工程師，研發(fā)投入超100億元，投入已經(jīng)很大了，但借鑒比亞迪的歷史，再看雷總將小米汽車(chē)對(duì)標(biāo)50萬(wàn)元以?xún)?nèi)的車(chē)型，后續(xù)仍要追加投資。

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幾百億的研發(fā)投入，確實(shí)帶動(dòng)了比亞迪新能源車(chē)性能的提升，其中首先打開(kāi)突破口的是刀片電池和DM-i混動(dòng)技術(shù)。

2020年7月，刀片電池技術(shù)開(kāi)始逐步應(yīng)用于漢、E2、宋plus、秦plus、D1、海豚等多種純電動(dòng)車(chē)型。其中全新轎車(chē)比亞迪漢系列改款SUV唐系列貢獻(xiàn)最大，比亞迪官方激動(dòng)的在財(cái)報(bào)中表示，作為首款搭載刀片電池技術(shù)的車(chē)型，“漢”的熱銷(xiāo)打破了自主汽車(chē)品牌難以突破的格局。隨后的比亞迪就像“開(kāi)掛”一般狂點(diǎn)科技樹(shù)，銷(xiāo)量也一路猛增。

2021年比亞迪DM-i超級(jí)混動(dòng)搭載于比亞迪秦PlusDM-i、宋PlusDM-i、唐DM-i等多款車(chē)型；同年DM-p搭載于全新一代唐DM、漢DM、宋ProDM、宋MaxDM、秦ProDM等多款車(chē)型；e平臺(tái)3.0首款車(chē)型海豚也2021年上市，解決純電動(dòng)汽車(chē)用戶(hù)安全性、冬季續(xù)航等痛點(diǎn)……

2022年，比亞迪CTB（CelltoBody）電池車(chē)身一體化技術(shù)，開(kāi)始搭載于海豹等系列化純電動(dòng)乘用車(chē)，這項(xiàng)技術(shù)除了提升車(chē)輛碰撞耐性、釋放更多空間外，還能實(shí)現(xiàn)整車(chē)扭轉(zhuǎn)剛度達(dá)到40500N·m/°，提升操控上限。比亞迪官方稱(chēng)，在提升扭轉(zhuǎn)剛度方面，可以媲美百萬(wàn)級(jí)豪華旗艦車(chē)型。

CTB電池車(chē)身一體化主要是將電池上蓋與車(chē)身地板二合為一，體積成組效率提升至66%，更好的利用了刀片電池既是能量體又是結(jié)構(gòu)件的便利性，讓整車(chē)結(jié)構(gòu)效率提升。

當(dāng)然，比亞迪上車(chē)的技術(shù)還有很多，比如主攻智能車(chē)身控制系統(tǒng)的云輦技術(shù)、實(shí)現(xiàn)四電機(jī)單獨(dú)驅(qū)動(dòng)的“易四方”技術(shù)、定鉗技術(shù)、全景自動(dòng)泊車(chē)系統(tǒng)等等。

2020年刀片電池技術(shù)裝車(chē)上市后，比亞迪實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)29.54億元，同比大幅增長(zhǎng)11.8倍；2021年多項(xiàng)技術(shù)裝車(chē)后，比亞迪新能源車(chē)銷(xiāo)量超過(guò)72萬(wàn)輛，同比大增82.8%；2022年銷(xiāo)量超過(guò)180萬(wàn)輛，同增幅達(dá)到驚人的150%。

2020年~2022年很多行業(yè)都被疫情沖擊的七零八落，比亞迪在這3年居然實(shí)現(xiàn)連續(xù)大幅增長(zhǎng)。個(gè)人認(rèn)為，這比2023年超302萬(wàn)輛銷(xiāo)量登頂全球銷(xiāo)冠還值得“炫耀”，因?yàn)檫@302萬(wàn)輛銷(xiāo)量雖然也是很難取得的成績(jī)，但前幾年的投入和營(yíng)銷(xiāo)來(lái)確實(shí)已經(jīng)夯實(shí)了基礎(chǔ)。

從消費(fèi)者角度來(lái)說(shuō)，比亞迪通過(guò)技術(shù)研發(fā)，讓20萬(wàn)元以下、甚至10萬(wàn)元以下的車(chē)主有了之前B級(jí)車(chē)、C級(jí)車(chē)的體驗(yàn)；同時(shí)，自主研發(fā)與合作開(kāi)發(fā)、品牌引入相比，后發(fā)上市的車(chē)輛成本更便于自主控制。

比亞迪不僅堅(jiān)持研發(fā)，而且選擇了正確的“主戰(zhàn)場(chǎng)”（20萬(wàn)元以?xún)?nèi)車(chē)型），對(duì)比蔚來(lái)汽車(chē)、理想汽車(chē)，雖然一年也有幾十萬(wàn)銷(xiāo)量，但如果沒(méi)有比亞迪，我們的新能源車(chē)企很難在國(guó)際市場(chǎng)中脫穎而出。贏得客戶(hù)、降低成本、保證利潤(rùn)，這或許是比亞迪可以在20萬(wàn)元以下的車(chē)型市場(chǎng)“一強(qiáng)獨(dú)大”的原因之一吧。

03.比亞迪是新能源車(chē)的未來(lái)？

既然比亞迪的市場(chǎng)表現(xiàn)都已經(jīng)這么牛了，那么比亞迪的股價(jià)為什么還是持續(xù)下跌呢，是比亞迪只要規(guī)模不要利潤(rùn)嗎？實(shí)際情況并不是。

比亞迪2019年資產(chǎn)負(fù)債率約為68%，2023年第三季度末升至77.37%，上漲超過(guò)9個(gè)百分比。但凈利潤(rùn)還是緩慢提升的，2019年比亞迪凈利潤(rùn)率只有1.66%，2023年第三季度末提升至5.29%，這已經(jīng)近四年來(lái)最高點(diǎn)，歸母凈利潤(rùn)也達(dá)到213.7億元，同比大增129%。

做投資的人經(jīng)常講一句話(huà)，“買(mǎi)預(yù)期、賣(mài)事實(shí)”，也就是說(shuō)股價(jià)的漲跌是預(yù)期決定的，而不是眼前的情況。

比亞迪股價(jià)的下跌，代表的是投資人對(duì)比亞迪在未來(lái)新能源車(chē)轉(zhuǎn)向智能化、自動(dòng)化時(shí)代的擔(dān)憂(yōu)，雖然現(xiàn)在新能源車(chē)仍然是賣(mài)續(xù)航、賣(mài)節(jié)能、賣(mài)安全的市場(chǎng)，但智能化汽車(chē)的趨勢(shì)顯然無(wú)法阻擋。這不是一個(gè)行業(yè)的問(wèn)題，而是我們身邊的生活都在往智能化方向前進(jìn)，這是時(shí)代的問(wèn)題。

所以特斯拉去年的股價(jià)依然漲了一倍多，馬斯克那句“我們是AI及機(jī)器人公司”，含金量十足。而選擇智能化升級(jí)對(duì)比亞迪來(lái)說(shuō)意味著一場(chǎng)和未來(lái)市場(chǎng)的博弈，智能化同樣需要大量的資金進(jìn)行研發(fā)投入。而研發(fā)投入的最大問(wèn)題是其本身無(wú)法直接體現(xiàn)效益，就事論事的說(shuō)，這就是一個(gè)純花錢(qián)的項(xiàng)目。

比亞迪也不例外，比如2019年其“新能源汽車(chē)研發(fā)項(xiàng)目”的總投入資金累計(jì)超過(guò)50億元，但產(chǎn)生的效益無(wú)法核算，原因是這些錢(qián)是用于雙模汽車(chē)、純電動(dòng)乘用車(chē)、純電動(dòng)客車(chē)、電動(dòng)專(zhuān)用車(chē)等車(chē)型及相關(guān)基礎(chǔ)平臺(tái)的研發(fā)，建設(shè)完成后不直接生成產(chǎn)品，而是進(jìn)行產(chǎn)品和技術(shù)的研究開(kāi)發(fā)。

股價(jià)下跌暫時(shí)不會(huì)影響比亞迪造車(chē)，但如果踩入智能化升級(jí)，能不能在正確的時(shí)間進(jìn)入正確的市場(chǎng)，這都是一場(chǎng)未知的賭博。2019年的比亞迪踩對(duì)了國(guó)內(nèi)車(chē)主對(duì)節(jié)能、低價(jià)的用車(chē)需求，穿越了企業(yè)周期，贏得了“上半場(chǎng)”的新能源車(chē)市場(chǎng)，到了“下半場(chǎng)”的智能車(chē)，比亞迪還敢賭一把嗎？

但愿王傳福在坐上全球銷(xiāo)冠寶座的同時(shí)可以保持冷靜。