界面新聞記者 | 高菁 莊鍵

在上周漲了三個交易日后，寧德時代(300750.SZ)的股價又翻綠了。

寧德時代本周股價連續(xù)兩日下跌，12月27日報收154.33元，下跌1.15%，市值為6789.04億元。過去十個交易日，這家全球最大新能源汽車動力電池生產商的市值均未超過7000億元。

自今年8月以來，寧德時代的股價累計下滑超35%，市值蒸發(fā)約3663億元。其上一次市值超過萬億元，為近三個月前的9月6日。

與寧德時代類似，多家頭部鋰電池上市公司近期股價也表現(xiàn)低迷。8月以來，國軒高科(002074.SZ)和億緯鋰能(300014.SZ)的股價分別下跌27%和34%。作為寧德時代在動力電池領域的最大競爭對手，比亞迪(002594.SZ)的股價也在這段時間打了七折。

可以作為參考的是，上證指數(shù)和深圳成指同期的跌幅分別在11%和18%左右。

“股價起伏不僅反映了資本市場的短期波動，也體現(xiàn)了鋰電池行業(yè)的深層次變化和挑戰(zhàn)。”睿咨得能源副總裁付多向界面新聞分析稱。

在他看來，隨著鋰電池產能的快速擴張，特別是在中國市場，產能過剩的問題日益明顯。對寧德時代來說，這意味著更激烈的市場競爭和盈利能力的潛在下滑，這是導致寧德時代等鋰電池公司近期股價下滑的原因之一。

長安汽車董事長朱華榮今年年中預測稱，到2025年，中國需要的動力電池產能為1000-1200 GWh，但目前行業(yè)產能規(guī)劃已經達到4800 GWh。

一位鋰電行業(yè)券商分析師告訴界面新聞，寧德時代在國內和全球的市占率仍然保持相對穩(wěn)定，雖然國內的市場份額有所下滑，但仍在合理范圍之內。

韓國研究機構SNE Research數(shù)據顯示，1-10月，寧德時代在全球的動力電池裝車量達203.8 GWh，已超過去年全年，市占率為36.9%，繼續(xù)穩(wěn)居全球榜首。若以每輛新能源車搭載50 KWh電量(50度電)計算，寧德時代今年已為超過400萬輛新能源汽車配套了動力電池。

在國內市場，今年前11個月，寧德時代動力電池市場份額為42.91%，較第二名比亞迪高15個百分點，位居第一。不過與去年全年48.2%的市占率相比，寧德時代的統(tǒng)治力已有所下滑。

路透社此前援引花旗銀行發(fā)布的分析報告稱，寧德時代近期面臨著來自二線電池廠商的壓力，后者通常以較低的電池售價面向市場，促使寧德時代通過降價確保其市場份額。

寧德時代10月披露，其今年三季度營收為1054億元，同比增長8.28%，增速創(chuàng)下三年新低。同期凈利潤104億元，同比增幅10.66%，為過去六個季度新低。

高增長率是支撐寧德時代高估值的重要砝碼。董事長曾毓群在去年的公司業(yè)績發(fā)布會上提及，寧德時代2015-2021年的營收、凈利潤年復合增長率分別為56%、52%，估值應參考世界級高科技企業(yè)早期水平。

其中，寧德時代2021年的營收、凈利潤增速均超過200%，為2018年上市以來的峰值。

2021年也成為寧德時代在資本市場的高光時刻，當年5月其首次突破萬億市值，年底一度達到1.6萬億元，成為A股排名第二高的企業(yè)，僅次于貴州茅臺(600519.SH)。

寧德時代的市盈率在2021年峰值時一度超過200，目前已下降至15，這項反映公司估值的指標由股價除以每股收益得出。

惠譽就寧德時代的財報分析稱，其三季度營收增速下降，是受國內純電動汽車需求弱于預期及競爭加劇的影響。

中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據顯示，2022年全年，中國新能源汽車銷量同比增長93.4%。但到了今年1-11月，該數(shù)據已經降至36.7%。

但惠譽同時指出，寧德時代的利潤率仍頗具韌性，顯示出其在電動汽車產業(yè)鏈中的穩(wěn)固地位。2023年三季度，寧德時代的毛利率為22.4%，較去年同期提升逾三個百分點?；葑u稱，這得益于原材料成本下降及寧德時代海外銷售貢獻上升。

今年上半年，寧德時代海外收入占比已超過35%。不過在地緣政治等問題的影響下，其出海戰(zhàn)略是否能如預期發(fā)展，尚存較大不確定性。

付多認為，今年實施的美國《通膨削減法案》可能導致全球電池市場供應鏈重組，對寧德時代在美國市場的業(yè)務布局構成直接挑戰(zhàn)，將深刻影響寧德時代等中國電池廠商的全球化戰(zhàn)略。

《通脹削減法案》旨在鼓勵鋰電池產業(yè)鏈落戶，對于使用“美國制造”動力電池的新能源汽車，給予每輛車最高7500美元的稅收抵免，但對動力電池中的關鍵礦物、組件等來源有著嚴格的標準，旨在降低對于中國等競爭對手鋰電池產業(yè)鏈的依賴。

美國政府本月發(fā)布的《<通脹削減法案>外國敏感實體指南》(下稱指南)明確，從2024年開始，含有由外國敏感實體制造或組裝的任何電池組件的車輛將無法享受《通脹削減法案》提供的稅收抵免。

根據指南，所有在中國注冊成立的公司都將被視為外國敏感實體。對于寧德時代而言，若其直接在美國投資設廠，將無法從《通脹削減法案》的補貼中受益。

寧德時代此前已采取技術輸出的模式開拓美國市場。今年2月，寧德時代對外宣布，將為福特汽車在美國新建的電池工廠提供籌建和運營服務，并就電池專利技術進行許可，不涉及直接投資。

但這項合作遭到了美國政界人士的質疑，認為可能導致美國政府針對新能源汽車行業(yè)的補貼資金回流到寧德時代。今年9月，三名美國眾議院議員聯(lián)名致信福特汽車，要求其提交與寧德時代此次合作的相關文件。

上述事宜暫未實質影響寧德時代與福特汽車的合作。在受美國汽車工人罷工事件影響短暫停擺后，這座電池工廠上個月重啟建設，但電池規(guī)劃產能將縮減超四成。

前述鋰電行業(yè)券商分析師告訴界面新聞，寧德時代在美國建廠的計劃可能會落空，將限制其未來的市場空間和增長潛力，這也是市場對于其未來業(yè)績擔憂的原因之一。

今年11月，在寧德時代市值跌破8000億元關口之際，公司宣布將斥資最多30億元回購公司股票，以提振市場信心。

寧德時代已根據上述計劃完成兩次回購，總額超過9億元?；刭彶]能阻擋公司股價進一步下跌的趨勢。寧德時代未就近期的股價波動回應界面新聞的采訪。