文|零態(tài)LT 張堯
編輯|胡展嘉
資本喜歡好聽(tīng)的故事，但資本不會(huì)滿足于只聽(tīng)故事。
在新能源汽車競(jìng)爭(zhēng)逼近決賽圈的當(dāng)下，資本總是希望企業(yè)可以給出更多“確定性”。
12月5日晚，蔚來(lái)汽車（09866.HK/NIO.US）披露2023年第三季度財(cái)報(bào)，交付量、營(yíng)收均創(chuàng)歷史新高，毛利率、現(xiàn)金儲(chǔ)備雙雙提升，虧損環(huán)比大幅收窄。
蔚來(lái)三季報(bào)給了外界一些正面的回應(yīng)，但另一方面，銷量增勢(shì)不佳、裁員動(dòng)蕩、布局過(guò)廣、研發(fā)虧損、資質(zhì)難題等問(wèn)題，也是外界對(duì)于蔚來(lái)能否坐穩(wěn)決賽圈位置的質(zhì)疑點(diǎn)。據(jù)鳳凰科技消息，發(fā)財(cái)報(bào)前一天蔚來(lái)被曝拿到了獨(dú)立生產(chǎn)資質(zhì)，但蔚來(lái)官方一直沒(méi)有回復(fù)資質(zhì)問(wèn)題，據(jù)鳳凰網(wǎng)科技相關(guān)報(bào)道指出，“官宣還得再和工信部進(jìn)一步溝通，目前是過(guò)了發(fā)改委那一關(guān)。”
無(wú)論如何，蔚來(lái)需要將身上的不確定性逐一落地，才能給市場(chǎng)、消費(fèi)者、合作伙伴，更重要的是投資人，一個(gè)交代。
01 營(yíng)收創(chuàng)新高，加了個(gè)“但是”
現(xiàn)金流大幅度增長(zhǎng)、營(yíng)收創(chuàng)歷史新高、交付量創(chuàng)歷史新高…蔚來(lái)用一份還算漂亮的三季報(bào)向市場(chǎng)傳遞了積極聲音后，港股股價(jià)在財(cái)報(bào)披露次日上漲4.87%。
具體來(lái)看，蔚來(lái)第三季度營(yíng)收為190.666億元，環(huán)比增長(zhǎng)117.4%，同比增長(zhǎng)46.6%，創(chuàng)歷史新高；凈虧損為45.67億元，同比擴(kuò)大10.8%，但環(huán)比下降24.8%。蔚來(lái)的營(yíng)收增長(zhǎng)主要有賴于汽車銷量的增加，第三季度汽車銷售額達(dá)174.09億元，占總收入的91.3%。此外，蔚來(lái)除了賣車之外的其他收入主要是配附件銷售、二手車銷售以及能源解決方案收入，占比較少。
財(cái)報(bào)中也提到，蔚來(lái)第三季度的汽車交付量達(dá)55432輛，同比增長(zhǎng)75.4%，環(huán)比增長(zhǎng)135.7%，創(chuàng)下季度交付新高紀(jì)錄。往前看，蔚來(lái)第一季度和第二季度的汽車交付量分別是31041輛以及23520輛，環(huán)比同比雙雙呈下降趨勢(shì)。
在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李斌表示，2023年第三季度，蔚來(lái)在中國(guó)30萬(wàn)以上的純電汽車市場(chǎng)中位列第一，市場(chǎng)份額為45%。
車是賣出去了，但是毛利率怎么樣？
據(jù)披露，第三季度蔚來(lái)毛利率為8%，相比第二季度的1%實(shí)現(xiàn)了大幅提升，其中整車毛利率為11%，環(huán)比增加4.8個(gè)百分點(diǎn)，重回兩位數(shù)。對(duì)于汽車毛利率的提升，李斌在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中表示，主要系“高售價(jià)車型占比提升，零部件成本下降、交付量增長(zhǎng)帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)以及銷售政策的精細(xì)化管理”。
另外，蔚來(lái)三季度現(xiàn)金儲(chǔ)備452億元，較上季度增加137億元。這個(gè)數(shù)字雖然還比不過(guò)理想汽車885.2億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，但已經(jīng)超過(guò)小鵬汽車364.8億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備。
除了賣車得到的收入，現(xiàn)金儲(chǔ)備增加另一方面或許也受益于外部融資。今年年中，蔚來(lái)獲得了阿聯(lián)酋阿布扎比投資機(jī)構(gòu)CYVN大約11億美元的戰(zhàn)略投資。另外，在前兩個(gè)月，蔚來(lái)還發(fā)行總計(jì)11.5億美元可轉(zhuǎn)換優(yōu)先債券。
02 凈虧損45億，蔚來(lái)開(kāi)啟砍砍砍
在財(cái)報(bào)列出的眾多數(shù)據(jù)中，最“扎眼”的莫過(guò)于蔚來(lái)的凈虧損數(shù)額。
今年前三季度，蔚來(lái)累計(jì)虧損已超過(guò)2022年全年。第三季度，蔚來(lái)凈虧損達(dá)到45.57億元，雖然較二季度的60.56億元已有收窄，但若跟理想相比還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。數(shù)據(jù)顯示，理想汽車在三季度的凈利潤(rùn)為28.1億元，已連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，另一家小鵬汽車的凈虧損為38.9億元。
過(guò)去幾年里，受益于豐沛的融資資金，蔚來(lái)將盤子鋪的很大，涉足了電池、芯片、手機(jī)、換電、智駕、子品牌等諸多領(lǐng)域，但公司的營(yíng)收增速跟不上快速擴(kuò)大的商業(yè)版圖，而這也是外界所質(zhì)疑的原因之一：止虧遙遙無(wú)期，蔚來(lái)如何給投資人一個(gè)確定的盈利“未來(lái)”？
今年9月，曾有奔馳向蔚來(lái)投資30億的傳聞流出，蔚來(lái)未對(duì)此事進(jìn)行回應(yīng)。接近蔚來(lái)的投資人肖勇向鳳凰網(wǎng)科技表示：“如果沒(méi)有這個(gè)30億美金，蔚來(lái)明年中旬的凈現(xiàn)金可能就是負(fù)數(shù)了。”在鳳凰科技的報(bào)道中提及，不少投資者都猜測(cè)蔚來(lái)除了拿到了阿布扎比的融資，一定還在和其他資方談融資。
當(dāng)然，針對(duì)盈利和現(xiàn)金流問(wèn)題，李斌也給出了解決方案。
第一步減虧，第二步擴(kuò)銷，同時(shí)，保證毛利率，“絕不降價(jià)”。
為了降低成本，李斌已在11月開(kāi)啟了10%的裁員計(jì)劃，涉及員工數(shù)量在2500～3000人之間。內(nèi)部信中，李斌稱這是“面對(duì)激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不得不做的艱難決定”，一切都是為了贏得參與新能源車企決賽的資格，蔚來(lái)要推遲和削減 3 年內(nèi)不能提升公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)的項(xiàng)目投入。
在本次財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，李斌表示，自制電池是被削減的項(xiàng)目之一，公司將選擇委托生產(chǎn)的方式制造電池。蔚來(lái)的電池團(tuán)隊(duì)組建于2021年，團(tuán)隊(duì)曾多達(dá)上千人，每年的研發(fā)投入超過(guò)10億元。彼時(shí)公司期待將電池業(yè)務(wù)毛利做到20%以上，實(shí)現(xiàn)盈利。
然而，根據(jù)電池企業(yè)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2023年上半年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)、國(guó)軒高科、億緯鋰能的毛利率分別為20.35%、15.35%以及15.93%，還有更低的中創(chuàng)新航毛利率為9.6%。這也可知，進(jìn)入電池領(lǐng)域僅兩三年的蔚來(lái)，要想實(shí)現(xiàn)電池業(yè)務(wù)盈利并非易事。
砍項(xiàng)目、砍崗位的另一面，蔚來(lái)加快建設(shè)自己的銷售能力。
圖：蔚來(lái)車展現(xiàn)場(chǎng)（圖源蔚來(lái)官網(wǎng)）
截至今年11月，蔚來(lái)交付14.2萬(wàn)輛，同時(shí)公司對(duì)于四季度的車輛銷售指引為4.7-2.9萬(wàn)輛，也就是說(shuō)在今年最后一個(gè)月里，蔚來(lái)最少需要交付1.5萬(wàn)輛，才能完成最低的銷售目標(biāo)。今年8月至11月，蔚來(lái)的銷量分別為1.93萬(wàn)輛、1.56萬(wàn)輛、1.6萬(wàn)輛、1.59萬(wàn)輛，若不出差錯(cuò)，蔚來(lái)還是可以完成最低的銷售目標(biāo)的。
但需要注意的是，蔚來(lái)此前為2023年定下的銷量目標(biāo)是同比翻番，也就是需要達(dá)到24.5萬(wàn)輛的目標(biāo)，按照目前才交付14.2萬(wàn)輛的進(jìn)度來(lái)看，又是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。
蔚來(lái)目前銷售顧問(wèn)已經(jīng)有5700人左右，其中有超3000人是近期剛?cè)肼毜?。?jù)媒體消息，蔚來(lái)銷售人員的考核體系已經(jīng)開(kāi)始調(diào)整，要求每個(gè)銷售每個(gè)月需要拉來(lái)九至十個(gè)試駕，并采用淘汰機(jī)制。
蔚來(lái)在售的汽車車型共有八款，分別是ES8、ES6、EC6、ET7、ET5、ES7、EC7、ET5T，基本是定位30萬(wàn)元以上的高端車型。
蔚來(lái)也深知定價(jià)30萬(wàn)元以上的高端電動(dòng)車的銷量自然是比不過(guò)售價(jià)更低的車企，但李斌已經(jīng)明確表示主品牌“絕不降價(jià)”，為了擴(kuò)大銷量，推出價(jià)格更低的子品牌，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)抗就成了不二之選。
蔚來(lái)子品牌“阿爾卑斯”預(yù)計(jì)在2024年下半年上市，價(jià)格區(qū)間為20～30萬(wàn)元——目前新能源汽車競(jìng)爭(zhēng)最激烈的中端市場(chǎng)。據(jù)市場(chǎng)消息，蔚來(lái)會(huì)嘗試旗下子品牌引入經(jīng)銷商模式，以分?jǐn)傞T店建設(shè)和運(yùn)營(yíng)成本。
如果阿爾卑斯能為蔚來(lái)“爭(zhēng)口氣”，無(wú)疑會(huì)為蔚來(lái)打開(kāi)廣闊的中端車市場(chǎng)，同時(shí)也有利于主品牌堅(jiān)守高端品牌的定位。今年5月，李斌曾在媒體溝通會(huì)上笑稱，“從現(xiàn)在到年底阿爾卑斯發(fā)布的大半年間，如果蔚來(lái)接下來(lái)還是每個(gè)月1萬(wàn)銷量的話，我和秦力洪（蔚來(lái)總裁）都要去找工作了。”
玩笑歸玩笑，對(duì)于資本和外界而言，只有給出盈利表，才能見(jiàn)真章。
03 蔚來(lái)還有多少底牌
2023年已步入尾聲，回看今年，不可不謂是新能源車企極端內(nèi)卷的一年。
新能源汽車賽道廠家眾多，為了搶占更多的市場(chǎng)份額，車企們紛紛開(kāi)啟降價(jià)模式。年初，特斯拉國(guó)產(chǎn)車型Model 3和Model Y大幅降價(jià)，緊接著雪鐵龍也官宣降價(jià)，比亞迪、廣汽埃安、五菱、小鵬紛紛跟進(jìn)，即便是多次“嘴硬”不降價(jià)的蔚來(lái)，也在今年6月宣布全系車型降價(jià)3萬(wàn)元。
在11月20日下午的蔚來(lái)九周年內(nèi)部講話里，李斌更加直白的說(shuō)，接下來(lái)兩年競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度將會(huì)超乎想象，“今年很多同行都是直接7萬(wàn)、 10 萬(wàn)的幅度降價(jià)，很多都是負(fù)毛利在做，特別是一些純電的同行?！?/p>
針對(duì)行業(yè)接下來(lái)的變化，李斌早有判斷：2019年之前是小組賽，2019年到2024年是資格賽，2024年之后才進(jìn)入決賽階段。
已進(jìn)入資格賽最后階段的李斌，當(dāng)然不會(huì)放棄上牌桌的機(jī)會(huì)，“我們現(xiàn)在的布局和方向，需要確保我們?cè)趯?lái)競(jìng)爭(zhēng)最激烈的兩年里還有后續(xù)的牌可以打?！?/p>
為此，蔚來(lái)在2023年年末給出了兩張王牌——與長(zhǎng)安汽車、吉利控股開(kāi)展換電合作以及接盤江淮汽車代工廠，釋放獨(dú)立造車的信號(hào)。
12月5日，蔚來(lái)汽車發(fā)布公告稱，公司將從江淮汽車方面收購(gòu)第一先進(jìn)制造基地和第二先進(jìn)制造基地的生產(chǎn)設(shè)備和資產(chǎn)，不含稅總價(jià)約為31.6億元。同時(shí)，蔚來(lái)汽車科技（安徽）有限公司也于近日出現(xiàn)在工信部的“車輛生產(chǎn)企業(yè)信用信息管理系統(tǒng)”中。
過(guò)去幾年，理想、小鵬均通過(guò)收購(gòu)獲得了自主造車的生產(chǎn)資質(zhì)，蔚來(lái)終于也離獨(dú)立造車更進(jìn)一步。李斌透露，獨(dú)立造車的話，生產(chǎn)成本會(huì)下降10%，接下來(lái)汽車毛利率會(huì)繼續(xù)提升，第四季度有望達(dá)到15%。
另一面，蔚來(lái)官宣了與長(zhǎng)安汽車以及吉利控股在換電業(yè)務(wù)上的合作。在這場(chǎng)官宣中，更受外界關(guān)注的是，目前在蔚來(lái)廣闊的商業(yè)版圖中，換電業(yè)務(wù)有望成為能夠盡快盈利的業(yè)務(wù)。
圖：蔚來(lái)?yè)Q電站（圖源蔚來(lái)官網(wǎng)）
截至11月20日，蔚來(lái)已經(jīng)建成了2103座換電站。按照蔚來(lái)總裁秦力洪的說(shuō)法，換電站單站成本約為300萬(wàn)元。那么，按此粗略估算，蔚來(lái)在換電站投入的金額已經(jīng)達(dá)到60億元。
此前，市場(chǎng)認(rèn)為，如此高成本的換電站將拖累蔚來(lái)的盈利進(jìn)度。根據(jù)蔚來(lái)官網(wǎng)公開(kāi)的數(shù)據(jù)，換電站日均換電次數(shù)超6萬(wàn)次，按照目前2000座換電站左右的水平，單站日均換電不過(guò)30次左右。而東方證券的研究顯示，單個(gè)換電站每天服務(wù)次數(shù)上限為 411 次，只有利用率達(dá)到20%時(shí)才可以達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)，也就是每天至少提供88次換電服務(wù)。
蔚來(lái)的銷量顯然跟不上換電站的建設(shè)，困局如何解？
開(kāi)放換電網(wǎng)絡(luò)是蔚來(lái)給出的答案。
11月21日，長(zhǎng)安汽車與蔚來(lái)簽署換電業(yè)務(wù)合作協(xié)議，雙方將在推動(dòng)換電電池標(biāo)準(zhǔn)建立、換電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與共享、換電車型研發(fā)、建立高效的電池資產(chǎn)管理機(jī)制等方面展開(kāi)合作。
11月29日，吉利控股與蔚來(lái)簽署換電戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在換電電池標(biāo)準(zhǔn)、換電技術(shù)、換電服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及運(yùn)營(yíng)、換電車型研發(fā)及定制、電池資產(chǎn)管理及運(yùn)營(yíng)等多個(gè)領(lǐng)域展開(kāi)全面合作。
圖：吉利控股與蔚來(lái)官宣合作（圖源蔚來(lái)官網(wǎng)）
長(zhǎng)安汽車和吉利控股分別是汽車行業(yè)頭部央企和頭部民企的代表。李斌表示，與長(zhǎng)安汽車的合作揭開(kāi)了蔚來(lái)?yè)Q電網(wǎng)絡(luò)和蔚來(lái)能源云向全行業(yè)開(kāi)放的序幕。在九周年內(nèi)部講話里，李斌還透露說(shuō)，除了長(zhǎng)安汽車之外，還有4、5家在談?chuàng)Q電業(yè)務(wù)方面的合作。
除了獨(dú)立造車和開(kāi)放換電合作，蔚來(lái)還給自己留了其他底牌。
芯片方面，今年9月21日，蔚來(lái)公布了首款自研芯片——激光雷達(dá)主控芯片“楊戩”，同一日，蔚來(lái)手機(jī)NIO Phone發(fā)布，起售價(jià)6499元。
自動(dòng)駕駛方面，蔚來(lái)是國(guó)內(nèi)第一家推出高速領(lǐng)航輔助的車企，目前各大車企均在研究城市輔助駕駛領(lǐng)域，希望通過(guò)城市輔助駕駛進(jìn)一步進(jìn)軍無(wú)人駕駛。目前，在主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中，小鵬似乎在城市輔助領(lǐng)域進(jìn)展稍快，在去年9月，小鵬城市 NGP還在廣州試點(diǎn)，目前已經(jīng)在推廣到全國(guó)多個(gè)城市，其是業(yè)內(nèi)第一個(gè)實(shí)現(xiàn)城市NGP落地的車企。
當(dāng)然，底牌還有明年上市的子品牌中端品牌阿爾卑斯?？深A(yù)見(jiàn)的是，在蔚來(lái)以子品牌進(jìn)攻對(duì)手們的價(jià)格帶時(shí)，不遠(yuǎn)的將來(lái)，也會(huì)有其他車企沖擊30萬(wàn)以上的蔚來(lái)占據(jù)45%市占率的高端電動(dòng)車賽道。
蔚來(lái)的眾多“底牌”能否為其換來(lái)更多“確定性”，且看明年的表現(xiàn)了。