界面新聞記者 | 李科文

界面新聞編輯 | 謝欣

7月14日，穩(wěn)健醫(yī)療發(fā)布2023年上半年業(yè)績預(yù)告。2023年上半年，穩(wěn)健醫(yī)療預(yù)計實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入41.45億元至43.95億元，同比減少18.95%至14.06%；預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.7億元至7億元，同比減少24.96%至21.60%。

在上半年，穩(wěn)健醫(yī)療還自披露存在政府補貼和現(xiàn)金管理收益，若是扣除這部分收益后，預(yù)計實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤5.4億元至5.6億元，同比減少34.19%至31.75%。

穩(wěn)健醫(yī)療主營業(yè)務(wù)分醫(yī)用耗材與健康生活消費兩大板塊。整體來看，在2023年上半年，穩(wěn)健醫(yī)療一方面醫(yī)用耗材板塊營收繼續(xù)下滑，而健康生活消費品板塊也出現(xiàn)大量門店關(guān)閉。

感染防護產(chǎn)品營收持續(xù)下滑

穩(wěn)健醫(yī)療的醫(yī)用耗材在2023年上半年預(yù)計貢獻營收21億元至23億元，同比下降高達35.51%至29.37%。

對此，穩(wěn)健醫(yī)療解釋，主要原因為2022年第二季度公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致的感染防護產(chǎn)品需求很高，而在2023年第二季度該類產(chǎn)品需求大幅降低，因此公司醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)收入同比下降。

穩(wěn)健醫(yī)療醫(yī)用耗材板塊包括，感染防護產(chǎn)品、傳統(tǒng)傷口護理與包扎產(chǎn)品、高端傷口敷料產(chǎn)品、手術(shù)室耗材產(chǎn)品、健康個護產(chǎn)品和其他產(chǎn)品。其中，感染防護產(chǎn)品幾乎貢獻了穩(wěn)健醫(yī)療醫(yī)用耗材板塊三分之二的營收，也占總營收的近一半。

在新冠疫情期間，感染防護類的一次性醫(yī)用防護產(chǎn)品和一次性醫(yī)用耗材產(chǎn)品是醫(yī)療器械行業(yè)中最賺錢的細(xì)分市場之一，但如今整個行業(yè)的風(fēng)口以過。其中的主要原因是出海業(yè)務(wù)受阻和國內(nèi)市場內(nèi)卷。

在2022年，穩(wěn)健醫(yī)療的醫(yī)用耗材板塊中的感染防護產(chǎn)品曾迎來爆發(fā)性增長。2022年年報顯示，穩(wěn)健醫(yī)療的感染防護產(chǎn)品實現(xiàn)營收47.35億元，同比增長99.14%，占總營收的41.72%。

但如今，情況已經(jīng)不一樣了，如就在1個月前，與穩(wěn)健醫(yī)療業(yè)務(wù)類似的尚榮醫(yī)療已因訂單不足，無法達到全廠線開工條件，對員工“放暑假”。

具體來看，在國內(nèi)市場，在此之前，由于受大環(huán)境的影響，一次性防護用品需求增加，很多企業(yè)上馬或轉(zhuǎn)行生產(chǎn)一次性防護用品，一次性防護用品出現(xiàn)了供過于求的狀態(tài)，在原有產(chǎn)家訂單不飽和的情況下，新公司的加入爭相壓價搶訂單，使得整個市場出現(xiàn)了價量齊跌的局面。

未來感染防護產(chǎn)品需求下降是必然的事實。穩(wěn)健醫(yī)療針對感染防護產(chǎn)品采用預(yù)收貨款的信用政策。在2023年第一季度，穩(wěn)健醫(yī)療的合同負(fù)債以從567億元下降至2.37億元，同比下降58.20%。穩(wěn)健醫(yī)療解釋，系公司對感染防護產(chǎn)品恢復(fù)常規(guī)信用政策，預(yù)收客戶貨款減少。而從這一點可以看出，相關(guān)業(yè)務(wù)未來的增長前景非常暗淡。

此外，雖然穩(wěn)健醫(yī)療作為行業(yè)龍頭依靠開展降本增效行動，通過拉通產(chǎn)品端到端降本、大力削減庫存單位（SKU）數(shù)量等方式將毛利率維持在同一水平線，但也不能在行業(yè)大趨勢中例外。2022年，穩(wěn)健醫(yī)療感染防護產(chǎn)品毛利率為48.48%，同比下降了5.71%。

在海外市場，在2020年，短時間內(nèi)各國大量采購一次性醫(yī)療防護產(chǎn)品，僅僅手術(shù)衣、隔離衣、口罩、防護服據(jù)行業(yè)內(nèi)統(tǒng)計，海外的庫存需要2-3年才能消化。而在2022年，穩(wěn)健醫(yī)療的境外業(yè)務(wù)營收就已同比下降22.85%，為13.06億元。毛利率也難以維系，同比下降7.47%為42.81%。

未來的一段時間內(nèi)，至少感染防護產(chǎn)品不會再是穩(wěn)健醫(yī)療的業(yè)績重心。穩(wěn)健醫(yī)療在給其醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)尋找新增長點。

在醫(yī)療端，穩(wěn)健醫(yī)療2022年還并購了四個標(biāo)的，分別為隆泰醫(yī)療、穩(wěn)健平安、穩(wěn)健桂林、君健醫(yī)療。

不過，由于感染防護產(chǎn)品一直是穩(wěn)健醫(yī)療醫(yī)用耗材板塊中的大頭，甚至是總營收的大頭。經(jīng)過幾輪并購的穩(wěn)健醫(yī)療的醫(yī)療板塊業(yè)績雖然出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但仍不及2020年數(shù)倍增長的高光時刻。如今，穩(wěn)健醫(yī)療的股價相對于頂峰已下跌超70%。

新品牌線下門店已全關(guān)停

在感染防護板塊業(yè)績大幅下跌后，穩(wěn)健醫(yī)療本希望將未來的業(yè)績增長重心放在以全棉時代為品牌的健康生活消費板塊，但從實際情況上看，這一板塊的表現(xiàn)也并不能令人滿意。

穩(wěn)健醫(yī)療的全棉時代健康生活消費板塊包括，干濕棉柔巾、衛(wèi)生巾、其他無紡制品、嬰童服飾及用品、成人服飾和其他有紡制品。

2023年上半年，穩(wěn)健醫(yī)療的全棉時代健康生活消費品貢獻營收20.45億元至20.95億元，同比增長10.10%至12.80%。

穩(wěn)健醫(yī)療在2009年成立“Purcotton全棉時代”品牌，自此開始向家用消費品轉(zhuǎn)型。在疫情之前，在2019年，全棉時代為穩(wěn)健醫(yī)療貢獻的營收占比一度超60%。

實際上，在2022年，穩(wěn)健醫(yī)療已逐步將重新將重心放在全棉時代健康生活消費品板塊。2022年，全棉時代實現(xiàn)銷售收入40.5億元，基本上保持穩(wěn)定，較2019年增長34.8%，三年業(yè)務(wù)規(guī)模復(fù)合增速10.5%。

雖然但從營收上看，這一板塊依然在增長，但拆解后可以發(fā)現(xiàn)，該板塊業(yè)務(wù)也難言樂觀。一方面，增長主要是線上業(yè)務(wù)帶來的，但該板塊核心的線下業(yè)務(wù)擴張卻遇阻。特別是，全棉時代的自營門店擴張遇阻。

穩(wěn)健醫(yī)療2022年年報顯示，截止2022年12月31日，全棉時代線下門店數(shù)量340家（其中直營店314家，加盟店26家），年內(nèi)新開門店數(shù)量45家（新開直營店39家、加盟店6家）、關(guān)閉低效虧損門店25家（關(guān)閉直營店22家，加盟店3家）；全年線下門店實現(xiàn)銷售收入11.8億元，同比下降4.1%。

不僅是核心品牌自營模式擴張受阻，穩(wěn)健醫(yī)療在過去幾年曾著力打造的新品牌，進展也并不順利。

如近年，穩(wěn)健醫(yī)療旗下新品牌“PureH2B 津梁生活”在年報中的存在感就明顯減少。2019年7月，穩(wěn)健醫(yī)療推出“PureH2B 津梁生活”品牌，意在打造覆蓋美妝、個護、運動等健康美麗生活需求的一站式零售平臺，截至2021年12月31日，“PureH2B 津梁生活”通過線下門店及線上官網(wǎng)、小程序渠道進行銷售。在門店數(shù)量上，津梁生活有10家線下門店。

而2022年財報顯示，截止2022年末，穩(wěn)健醫(yī)療關(guān)閉門店50家，均為消費品板塊門店，分別為全棉時代25家，全棉里物15家，津梁生活10家。這意味著，津梁生活在全國的線下門店全部關(guān)停。穩(wěn)健醫(yī)療在2022年年報中對此解釋，是合同到期及戰(zhàn)略布局考慮主動閉店。

而在感染防護類再無爆發(fā)可能，新品牌嘗試又接連失利的情況下，單單靠著全棉時代每年10%左右的增長，還能支撐起穩(wěn)健醫(yī)療的業(yè)績嗎？