文|投資界PEdaily

最終還是撐不住了。

本周，美國電動汽車上市公司——洛茲敦汽車（Lordstown Motors）在官網(wǎng)上宣布，已向美國特拉華州破產(chǎn)法院申請啟動破產(chǎn)重組程序。至此，又一個造車新勢力倒下。

圖源：洛茲敦汽車官網(wǎng)

成立僅五年，洛茲敦汽車留給外界深刻印象的是在2020年通過借殼上市成功登陸美股。巔峰時期，公司市值曾達到約300億人民幣，憑借旗下電動卡車被視為特斯拉最有力競爭對手之一。

但沒想到，王朝坍塌得如此之快。關于這次破產(chǎn)，洛茲敦將原因歸結(jié)于富士康投資中斷資金鏈斷裂。但深究背后不難發(fā)現(xiàn)，洛茲敦和之前破產(chǎn)的造車新勢力有著相似的路徑：燒光數(shù)億資金，自身造血能力差、虧損不斷擴大。更致命的是，截至今年2月，洛茲敦僅累計生產(chǎn)約40輛Endurance，交車數(shù)甚至只有6輛。

零交付也能融到資的日子，一去不復返了。

一家電動皮卡車獨角獸倒了，市值曾達300億

我們先從故事的主角說起。

成立于2018年，洛茲敦汽車由美國貨運卡車制造商Workhorse前首席執(zhí)行官史蒂夫·伯恩斯創(chuàng)立，總部位于美國俄亥俄州。和美國大多數(shù)造車新勢力一樣，成立之初，洛茲敦就將電動卡車作為自己的創(chuàng)業(yè)方向。

圖源：洛茲敦汽車官網(wǎng)

隨后，洛茲敦成功拿下美國通用汽車的前工廠，首次進入大眾視野。這里不得不提的是，該工廠建于20世紀60年代，在長達50年的歷史里，這里生產(chǎn)了雪佛蘭Caprice、Vega、科沃茲等一系列經(jīng)典車型。但自2011年后，該工廠只生產(chǎn)科魯茲這樣一款車型，面臨著嚴重的產(chǎn)能過剩問題。于是，通用汽車計劃關閉北美包括這家工廠在內(nèi)的五家工廠，這才給了洛茲敦接手的機會。

最終，通用向洛茲敦投資7500萬美元，其中2500萬美元為現(xiàn)金投資，余下的5000萬美元則以“工廠資產(chǎn)”“工廠許可證”等的形式進行投資。 自此，通用汽車把皮卡電動化的目標寄托在洛茲敦身上。 

資金到位后，洛茲敦以1200萬美元和公司10%的股權，從Workhorse買到了W-15皮卡的知識產(chǎn)權，并在這一基礎上開發(fā)自己的電動皮卡Endurance。

萬事俱備。很快，洛茲敦公開宣布開放2021年Lordstown Endurance電動皮卡的預購,訂金1000美元。據(jù)悉,該車的起售價為52500美元，約合人民幣36.97萬元。官網(wǎng)顯示，這款車型的EPA續(xù)航里程為260英里（約合418公里），車型平臺采用Workhorse成熟的車型平臺。

圖源：洛茲敦汽車官網(wǎng)

這里有一個重要背景——當時特斯拉電動皮卡帶來一股熱潮，美國新造車公司都在集中生產(chǎn)皮卡。對于自家產(chǎn)品，洛茲敦信心滿滿，甚至放話特斯拉不足為懼，自家皮卡也能吊打賽博皮卡。

所以，洛茲敦一躍成為美國造車新勢力明星公司，旗下Endurance被外界視為狙擊特斯拉電動皮卡的重要對手。印象深刻的是，公司曾隆重宣布Endurance未正式上市就收到了超過10萬輛訂單。

這算是洛茲敦生涯中的高光時刻。2020年，在美國電動汽車借殼上市的浪潮中，洛茲敦與一家名為DiamondPeak Holdings的空殼公司合并，通過SPAC的方式登陸納斯達克。上市后，市值一度達到41.5億美元，約300億元人民幣。

不過，造車是一門燒錢的生意。在洛茲敦急需外部充血時，正好想在美國獲取造車資質(zhì)的富士康伸出援手了——2022年5月，富士康以2.3億美元收購了洛茲敦在俄亥俄州的工廠，這也是富士康首家汽車工廠。

同時，富士康還為洛茲敦“送”去了 4.65 億美元的大禮包，其中包括額外投資1億美元，并提供2700 萬美元的運營和擴展成本，5000萬美元的洛茲敦股票。此外，富士康還向洛茲敦提供了4500萬美元的貸款，以滿足洛茲敦對合資公司的初始資本承諾。

這意味著，為了拿下這個造車工廠，富士康需要付出 6.95 億美元，折合人民幣47億元。交易完成后，富士康接管工廠，并繼續(xù)為洛茲敦生產(chǎn)旗下車型 Endurance 純電動皮卡。

一切看上去都那么順利。那時恐怕沒人想到，背靠通用和富士康，這一家造車新勢力日后會如此潦草收場。

誰殺死了它？

一紙訴狀揭開了洛茲敦的死亡原因。

就在破產(chǎn)申請的同時，洛茲敦還把富士康告上法庭。在訴狀中，洛茲敦指控富士康有欺詐行為，且違背承諾、未遵守向這家電動汽車制造商投資1.7億美元的協(xié)議。

法庭文件顯示，“本案源于并基于全球最大的制造公司之一的欺詐行為，隨著時間的推移，這種行為達到了摧毀一家美國初創(chuàng)企業(yè)業(yè)務的預期效果”，洛茲敦控訴富士康對公司前景造成了巨大傷害。

那么，所謂欺詐到底是怎么回事？

這還要從今年4月份說起。當時，洛茲敦收到來自納斯達克的來信，警告稱公司因股價一直低迷，將面臨退市風險。

正是這封退市警告函，引起了富士康的警覺。4月21日，洛茲敦收到富士康母公司鴻?？萍技瘓F的來信，聲稱其違反了雙方約定的投資協(xié)議，鴻海認為洛茲敦未能滿足當初的投資協(xié)議條件，若在 30 個交易日內(nèi)不能糾正違約行為，就要中止后續(xù)投資。

截止目前，富士康已向洛茲敦投資超5200萬美元（約合3.8億元人民幣），持有洛茲敦8.4%的股份。按照協(xié)議，如果增資全部完成，鴻海集團應該會對洛茲敦持股19.3%。但現(xiàn)在來看，洛茲敦可能無法得到這些投資了。

隨后，Lordstown對富士康發(fā)出控訴，認為其違約指控毫無根據(jù)，協(xié)議仍然有效，因為富士康并未按照此前協(xié)議，對達成電動車項目的預算及其里程碑做出“合理的商業(yè)努力”，促進相關融資。

之后一段時間里，雙方雖然并沒有完全決裂，但富士康卻沒有再繼續(xù)投資。于是，洛茲敦被迫陷入資金鏈斷裂的困境當中，最終不得已宣布了破產(chǎn)。

其實，拋開富士康的原因，洛茲敦汽車的破產(chǎn)也早有端倪。從實際經(jīng)營來看，燒光數(shù)億資金，洛茲敦的產(chǎn)品能力卻不盡人意。

2021年，知名做空機構興登堡在一份報告中稱，洛茲敦10萬輛的訂單大部分是假的，隨后洛茲敦被美國SEC調(diào)查，質(zhì)疑其訂單數(shù)據(jù)造假，調(diào)查至今仍在繼續(xù)。

之后洛茲敦也在2022年第四季度財報中坦言，截至2023年2月，累計僅生產(chǎn)約40輛Endurance，交車數(shù)甚至只有6輛，與原定的目標相差甚遠。

從財報上來看，洛茲敦2022年四季度營收僅19.4萬美元，遠遠低于市場預期的129萬美元，當季凈虧損達到1.023億美元，較一年前的8120萬美元擴大約26%。

巨額的虧損和難以實現(xiàn)的商業(yè)化落地，令內(nèi)部人員都對公司發(fā)展失去信心，公司高層接連“跑路”。就在前幾天，創(chuàng)始人和前首席執(zhí)行官Steve Burns已經(jīng)拋售了他所持有的所有Lordstown股份，令人嘩然。

不過，根據(jù)美國《破產(chǎn)法》第11章，公司在申請破產(chǎn)后，還能繼續(xù)經(jīng)營和重組業(yè)務。換言之，如果有資本愿意接手，洛茲敦或許還有活下去的希望。

潮水退去，新造車公司排隊關門

“洛茲敦的破產(chǎn)，意味著新造車成功的時代已經(jīng)過去了。”美國對沖基金Great Hill Capital董事長托馬斯·海耶斯對此評價。過去一段時間里，如洛茲敦這般落寞離場的美國新造車公司已經(jīng)不在少數(shù)。

就在今年硅谷銀行破產(chǎn)前夕，美國自動駕駛卡車獨角獸 Embark也宣布倒閉。在郵件中該公司表示，“資本拋棄了我們，我們無法籌集資金，十分抱歉?！?/p>

和洛茲敦十分相似，Embark也在鼎盛時期成功借殼上市，最高市值達到53億美元（360億人民幣），26歲創(chuàng)始人 Alex Rodrigues 憑此成為當前最年輕的美國上市企業(yè)CEO。比洛茲敦更幸運的是，Embark身后有著更多資本支持，Y Combinator、紅杉美國、老虎環(huán)球基金、Maven Ventures、SV Angel、AME Cloud 等都曾為其擲下豪金。

他們失敗的原因也極為相似。成立六年，Embark只交付了一輛無人卡車，關于Embark一些前瞻性的、驗證性的技術合作，更多的時候都是PPT式的演示效果。燒光了所有資金，投資方對Embark的信任轟然倒塌。

沒有造血能力，他們最初為何還能吸引一眾有頭有臉的投資人呢？

這里有一個時代背景是，2020年，全球汽車行業(yè)受到疫情的沖擊，彼時美聯(lián)儲為了救市，將基準利率下調(diào)至0-0.25%，是有史以來最低水平，并啟動了規(guī)模達7000億美元的量化寬松計劃，而電動汽車成為熱錢流入最多的領域之一。

那一年，美國至少有20家電動汽車相關公司通過特殊目的收購公司（SPAC）實現(xiàn)借殼上市。其中最為轟動的是，2021年11月，電動汽車制造商Rivian實現(xiàn)上市，兩日市值便突破千億美元。而當時，Rivian的對外交付量僅僅為0，瘋狂得令人難以置信。

但接下來，從2022年3月開始，美聯(lián)儲開始以40年來最快的速度加息，熱錢消失。當市場回歸理性，那些上市卻仍沒有實現(xiàn)量產(chǎn)交付的造車新勢力開始迎來苦日子——去年6月，美國電動商用車制造商ELMS率先啟動破產(chǎn)程序，Rivian、Lucid等幾家明星公司股價大幅度縮水，走下神壇。

如此一幕，無疑為國內(nèi)造車新勢力敲響警鐘。今年以來，拜騰、愛馳、威馬、天際汽車等一批車企傳出經(jīng)營困難或關門的消息，行業(yè)淘汰賽已經(jīng)打響。

雖然雷軍曾表示，造車新勢力比小米提前了6-7年，兩年前小米做了很多訪談，認為汽車是百年賽道，只要看好汽車產(chǎn)業(yè)，任何時候都不晚。但是，造車門檻之高，已經(jīng)有目共睹——

李斌曾公開表示，一個電動車企業(yè)走到量產(chǎn)至少需要200億元；而何小鵬則認為，200億元還不夠花。要知道特斯拉在盈利季度前的15年，一共燒光了50億美元。即便時至今日，擺在蔚來和小鵬面前的挑戰(zhàn)依然很多，這些早已實現(xiàn)財富自由的大佬難言輕松。

投資人對此也深有體會。正如此前基石資本董事長張維分析，造車新勢力今年肯定又是一個巨大的困難期，核心是就產(chǎn)業(yè)本身來說，需要15年以上的投入，超過1500億以上的資金。如果沒有這個量級的時間和資金投入，基本不靠譜。

當潮水退去，你才知道誰在裸泳。