文|投資界PEdaily
最終還是撐不住了。
本周，美國(guó)電動(dòng)汽車上市公司——洛茲敦汽車（Lordstown Motors）在官網(wǎng)上宣布，已向美國(guó)特拉華州破產(chǎn)法院申請(qǐng)啟動(dòng)破產(chǎn)重組程序。至此，又一個(gè)造車新勢(shì)力倒下。
圖源：洛茲敦汽車官網(wǎng)
成立僅五年，洛茲敦汽車留給外界深刻印象的是在2020年通過(guò)借殼上市成功登陸美股。巔峰時(shí)期，公司市值曾達(dá)到約300億人民幣，憑借旗下電動(dòng)卡車被視為特斯拉最有力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一。
但沒想到，王朝坍塌得如此之快。關(guān)于這次破產(chǎn)，洛茲敦將原因歸結(jié)于富士康投資中斷資金鏈斷裂。但深究背后不難發(fā)現(xiàn)，洛茲敦和之前破產(chǎn)的造車新勢(shì)力有著相似的路徑：燒光數(shù)億資金，自身造血能力差、虧損不斷擴(kuò)大。更致命的是，截至今年2月，洛茲敦僅累計(jì)生產(chǎn)約40輛Endurance，交車數(shù)甚至只有6輛。
零交付也能融到資的日子，一去不復(fù)返了。
一家電動(dòng)皮卡車獨(dú)角獸倒了，市值曾達(dá)300億
我們先從故事的主角說(shuō)起。
成立于2018年，洛茲敦汽車由美國(guó)貨運(yùn)卡車制造商Workhorse前首席執(zhí)行官史蒂夫·伯恩斯創(chuàng)立，總部位于美國(guó)俄亥俄州。和美國(guó)大多數(shù)造車新勢(shì)力一樣，成立之初，洛茲敦就將電動(dòng)卡車作為自己的創(chuàng)業(yè)方向。
圖源：洛茲敦汽車官網(wǎng)
隨后，洛茲敦成功拿下美國(guó)通用汽車的前工廠，首次進(jìn)入大眾視野。這里不得不提的是，該工廠建于20世紀(jì)60年代，在長(zhǎng)達(dá)50年的歷史里，這里生產(chǎn)了雪佛蘭Caprice、Vega、科沃茲等一系列經(jīng)典車型。但自2011年后，該工廠只生產(chǎn)科魯茲這樣一款車型，面臨著嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。于是，通用汽車計(jì)劃關(guān)閉北美包括這家工廠在內(nèi)的五家工廠，這才給了洛茲敦接手的機(jī)會(huì)。
最終，通用向洛茲敦投資7500萬(wàn)美元，其中2500萬(wàn)美元為現(xiàn)金投資，余下的5000萬(wàn)美元?jiǎng)t以“工廠資產(chǎn)”“工廠許可證”等的形式進(jìn)行投資。 自此，通用汽車把皮卡電動(dòng)化的目標(biāo)寄托在洛茲敦身上。
資金到位后，洛茲敦以1200萬(wàn)美元和公司10%的股權(quán)，從Workhorse買到了W-15皮卡的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，并在這一基礎(chǔ)上開發(fā)自己的電動(dòng)皮卡Endurance。
萬(wàn)事俱備。很快，洛茲敦公開宣布開放2021年Lordstown Endurance電動(dòng)皮卡的預(yù)購(gòu),訂金1000美元。據(jù)悉,該車的起售價(jià)為52500美元，約合人民幣36.97萬(wàn)元。官網(wǎng)顯示，這款車型的EPA續(xù)航里程為260英里（約合418公里），車型平臺(tái)采用Workhorse成熟的車型平臺(tái)。
圖源：洛茲敦汽車官網(wǎng)
這里有一個(gè)重要背景——當(dāng)時(shí)特斯拉電動(dòng)皮卡帶來(lái)一股熱潮，美國(guó)新造車公司都在集中生產(chǎn)皮卡。對(duì)于自家產(chǎn)品，洛茲敦信心滿滿，甚至放話特斯拉不足為懼，自家皮卡也能吊打賽博皮卡。
所以，洛茲敦一躍成為美國(guó)造車新勢(shì)力明星公司，旗下Endurance被外界視為狙擊特斯拉電動(dòng)皮卡的重要對(duì)手。印象深刻的是，公司曾隆重宣布Endurance未正式上市就收到了超過(guò)10萬(wàn)輛訂單。
這算是洛茲敦生涯中的高光時(shí)刻。2020年，在美國(guó)電動(dòng)汽車借殼上市的浪潮中，洛茲敦與一家名為DiamondPeak Holdings的空殼公司合并，通過(guò)SPAC的方式登陸納斯達(dá)克。上市后，市值一度達(dá)到41.5億美元，約300億元人民幣。
不過(guò)，造車是一門燒錢的生意。在洛茲敦急需外部充血時(shí)，正好想在美國(guó)獲取造車資質(zhì)的富士康伸出援手了——2022年5月，富士康以2.3億美元收購(gòu)了洛茲敦在俄亥俄州的工廠，這也是富士康首家汽車工廠。
同時(shí)，富士康還為洛茲敦“送”去了 4.65 億美元的大禮包，其中包括額外投資1億美元，并提供2700 萬(wàn)美元的運(yùn)營(yíng)和擴(kuò)展成本，5000萬(wàn)美元的洛茲敦股票。此外，富士康還向洛茲敦提供了4500萬(wàn)美元的貸款，以滿足洛茲敦對(duì)合資公司的初始資本承諾。
這意味著，為了拿下這個(gè)造車工廠，富士康需要付出 6.95 億美元，折合人民幣47億元。交易完成后，富士康接管工廠，并繼續(xù)為洛茲敦生產(chǎn)旗下車型 Endurance 純電動(dòng)皮卡。
一切看上去都那么順利。那時(shí)恐怕沒人想到，背靠通用和富士康，這一家造車新勢(shì)力日后會(huì)如此潦草收?qǐng)觥?/p>
誰(shuí)殺死了它？
一紙?jiān)V狀揭開了洛茲敦的死亡原因。
就在破產(chǎn)申請(qǐng)的同時(shí)，洛茲敦還把富士康告上法庭。在訴狀中，洛茲敦指控富士康有欺詐行為，且違背承諾、未遵守向這家電動(dòng)汽車制造商投資1.7億美元的協(xié)議。
法庭文件顯示，“本案源于并基于全球最大的制造公司之一的欺詐行為，隨著時(shí)間的推移，這種行為達(dá)到了摧毀一家美國(guó)初創(chuàng)企業(yè)業(yè)務(wù)的預(yù)期效果”，洛茲敦控訴富士康對(duì)公司前景造成了巨大傷害。
那么，所謂欺詐到底是怎么回事？
這還要從今年4月份說(shuō)起。當(dāng)時(shí)，洛茲敦收到來(lái)自納斯達(dá)克的來(lái)信，警告稱公司因股價(jià)一直低迷，將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。
正是這封退市警告函，引起了富士康的警覺。4月21日，洛茲敦收到富士康母公司鴻海科技集團(tuán)的來(lái)信，聲稱其違反了雙方約定的投資協(xié)議，鴻海認(rèn)為洛茲敦未能滿足當(dāng)初的投資協(xié)議條件，若在 30 個(gè)交易日內(nèi)不能糾正違約行為，就要中止后續(xù)投資。
截止目前，富士康已向洛茲敦投資超5200萬(wàn)美元（約合3.8億元人民幣），持有洛茲敦8.4%的股份。按照協(xié)議，如果增資全部完成，鴻海集團(tuán)應(yīng)該會(huì)對(duì)洛茲敦持股19.3%。但現(xiàn)在來(lái)看，洛茲敦可能無(wú)法得到這些投資了。
隨后，Lordstown對(duì)富士康發(fā)出控訴，認(rèn)為其違約指控毫無(wú)根據(jù)，協(xié)議仍然有效，因?yàn)楦皇靠挡⑽窗凑沾饲皡f(xié)議，對(duì)達(dá)成電動(dòng)車項(xiàng)目的預(yù)算及其里程碑做出“合理的商業(yè)努力”，促進(jìn)相關(guān)融資。
之后一段時(shí)間里，雙方雖然并沒有完全決裂，但富士康卻沒有再繼續(xù)投資。于是，洛茲敦被迫陷入資金鏈斷裂的困境當(dāng)中，最終不得已宣布了破產(chǎn)。
其實(shí)，拋開富士康的原因，洛茲敦汽車的破產(chǎn)也早有端倪。從實(shí)際經(jīng)營(yíng)來(lái)看，燒光數(shù)億資金，洛茲敦的產(chǎn)品能力卻不盡人意。
2021年，知名做空機(jī)構(gòu)興登堡在一份報(bào)告中稱，洛茲敦10萬(wàn)輛的訂單大部分是假的，隨后洛茲敦被美國(guó)SEC調(diào)查，質(zhì)疑其訂單數(shù)據(jù)造假，調(diào)查至今仍在繼續(xù)。
之后洛茲敦也在2022年第四季度財(cái)報(bào)中坦言，截至2023年2月，累計(jì)僅生產(chǎn)約40輛Endurance，交車數(shù)甚至只有6輛，與原定的目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。
從財(cái)報(bào)上來(lái)看，洛茲敦2022年四季度營(yíng)收僅19.4萬(wàn)美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的129萬(wàn)美元，當(dāng)季凈虧損達(dá)到1.023億美元，較一年前的8120萬(wàn)美元擴(kuò)大約26%。
巨額的虧損和難以實(shí)現(xiàn)的商業(yè)化落地，令內(nèi)部人員都對(duì)公司發(fā)展失去信心，公司高層接連“跑路”。就在前幾天，創(chuàng)始人和前首席執(zhí)行官Steve Burns已經(jīng)拋售了他所持有的所有Lordstown股份，令人嘩然。
不過(guò)，根據(jù)美國(guó)《破產(chǎn)法》第11章，公司在申請(qǐng)破產(chǎn)后，還能繼續(xù)經(jīng)營(yíng)和重組業(yè)務(wù)。換言之，如果有資本愿意接手，洛茲敦或許還有活下去的希望。
潮水退去，新造車公司排隊(duì)關(guān)門
“洛茲敦的破產(chǎn)，意味著新造車成功的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了?！泵绹?guó)對(duì)沖基金Great Hill Capital董事長(zhǎng)托馬斯·海耶斯對(duì)此評(píng)價(jià)。過(guò)去一段時(shí)間里，如洛茲敦這般落寞離場(chǎng)的美國(guó)新造車公司已經(jīng)不在少數(shù)。
就在今年硅谷銀行破產(chǎn)前夕，美國(guó)自動(dòng)駕駛卡車獨(dú)角獸 Embark也宣布倒閉。在郵件中該公司表示，“資本拋棄了我們，我們無(wú)法籌集資金，十分抱歉?！?/p>
和洛茲敦十分相似，Embark也在鼎盛時(shí)期成功借殼上市，最高市值達(dá)到53億美元（360億人民幣），26歲創(chuàng)始人 Alex Rodrigues 憑此成為當(dāng)前最年輕的美國(guó)上市企業(yè)CEO。比洛茲敦更幸運(yùn)的是，Embark身后有著更多資本支持，Y Combinator、紅杉美國(guó)、老虎環(huán)球基金、Maven Ventures、SV Angel、AME Cloud 等都曾為其擲下豪金。
他們失敗的原因也極為相似。成立六年，Embark只交付了一輛無(wú)人卡車，關(guān)于Embark一些前瞻性的、驗(yàn)證性的技術(shù)合作，更多的時(shí)候都是PPT式的演示效果。燒光了所有資金，投資方對(duì)Embark的信任轟然倒塌。
沒有造血能力，他們最初為何還能吸引一眾有頭有臉的投資人呢？
這里有一個(gè)時(shí)代背景是，2020年，全球汽車行業(yè)受到疫情的沖擊，彼時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)為了救市，將基準(zhǔn)利率下調(diào)至0-0.25%，是有史以來(lái)最低水平，并啟動(dòng)了規(guī)模達(dá)7000億美元的量化寬松計(jì)劃，而電動(dòng)汽車成為熱錢流入最多的領(lǐng)域之一。
那一年，美國(guó)至少有20家電動(dòng)汽車相關(guān)公司通過(guò)特殊目的收購(gòu)公司（SPAC）實(shí)現(xiàn)借殼上市。其中最為轟動(dòng)的是，2021年11月，電動(dòng)汽車制造商Rivian實(shí)現(xiàn)上市，兩日市值便突破千億美元。而當(dāng)時(shí)，Rivian的對(duì)外交付量?jī)H僅為0，瘋狂得令人難以置信。
但接下來(lái)，從2022年3月開始，美聯(lián)儲(chǔ)開始以40年來(lái)最快的速度加息，熱錢消失。當(dāng)市場(chǎng)回歸理性，那些上市卻仍沒有實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付的造車新勢(shì)力開始迎來(lái)苦日子——去年6月，美國(guó)電動(dòng)商用車制造商ELMS率先啟動(dòng)破產(chǎn)程序，Rivian、Lucid等幾家明星公司股價(jià)大幅度縮水，走下神壇。
如此一幕，無(wú)疑為國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力敲響警鐘。今年以來(lái)，拜騰、愛馳、威馬、天際汽車等一批車企傳出經(jīng)營(yíng)困難或關(guān)門的消息，行業(yè)淘汰賽已經(jīng)打響。
雖然雷軍曾表示，造車新勢(shì)力比小米提前了6-7年，兩年前小米做了很多訪談，認(rèn)為汽車是百年賽道，只要看好汽車產(chǎn)業(yè)，任何時(shí)候都不晚。但是，造車門檻之高，已經(jīng)有目共睹——
李斌曾公開表示，一個(gè)電動(dòng)車企業(yè)走到量產(chǎn)至少需要200億元；而何小鵬則認(rèn)為，200億元還不夠花。要知道特斯拉在盈利季度前的15年，一共燒光了50億美元。即便時(shí)至今日，擺在蔚來(lái)和小鵬面前的挑戰(zhàn)依然很多，這些早已實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由的大佬難言輕松。
投資人對(duì)此也深有體會(huì)。正如此前基石資本董事長(zhǎng)張維分析，造車新勢(shì)力今年肯定又是一個(gè)巨大的困難期，核心是就產(chǎn)業(yè)本身來(lái)說(shuō)，需要15年以上的投入，超過(guò)1500億以上的資金。如果沒有這個(gè)量級(jí)的時(shí)間和資金投入，基本不靠譜。
當(dāng)潮水退去，你才知道誰(shuí)在裸泳。