文｜時(shí)代周報(bào) 王賀
編輯｜陳秋
賈躍亭的造車計(jì)劃，再次“跳票”。FF(FFIE.NASDAQ）近日公告，該公司將FF 91第二階段交付時(shí)間由二季度末延至8月底。FF解釋稱，再次延遲交付是因供應(yīng)商的時(shí)間限制，以及FF公司要對(duì)FF 91獨(dú)有的產(chǎn)品功能進(jìn)一步開展安全系統(tǒng)測(cè)試。
據(jù)FF此前公布的計(jì)劃，它將FF 91交付計(jì)劃分為三個(gè)階段：第一階段，F(xiàn)F將讓未來(lái)主義產(chǎn)品官（FPO）有最優(yōu)先的機(jī)會(huì)全額付款以預(yù)訂和體驗(yàn)FF 91，這些行業(yè)專家FPO將在第二階段開始時(shí)保有預(yù)訂的FF 91。這一階段5月底開啟，標(biāo)志著FF車輛交付計(jì)劃的開始。第二階段計(jì)劃在二季度末開始，屆時(shí)所有FPO將受邀啟動(dòng)購(gòu)買和體驗(yàn)FF 91。第三階段則是面向所有用戶的全面共創(chuàng)交付。
“跳票”之余，F(xiàn)F董事會(huì)宣布將召開特別股東大會(huì)，希望股東批準(zhǔn)董事會(huì)對(duì)公司普通股進(jìn)行反向股票分割提案，以支持公司融資3億美金，加速FF 91 2.0產(chǎn)能爬坡。
對(duì)于向股東提交反向股票分割提案，F(xiàn)F相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴時(shí)代周報(bào)記者，隨著FF與更多機(jī)構(gòu)投資者密切溝通，F(xiàn)F了解到他們通常對(duì)投資目標(biāo)有特定要求。股價(jià)低于一定數(shù)額（如5美元）的上市公司不能成為他們的投資或推薦標(biāo)的。此外，F(xiàn)F還需要額外的授權(quán)股份來(lái)支持未來(lái)融資計(jì)劃。
“由于戰(zhàn)略投資者不易找到，我們必須提前做好準(zhǔn)備。因此，公司決定首先解決這些技術(shù)障礙，更好地為迎接機(jī)構(gòu)投資者、戰(zhàn)略投資者和未來(lái)融資做準(zhǔn)備。此外也能提高公司A類普通股股價(jià)，滿足持續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)，減少?gòu)募{斯達(dá)克退市的風(fēng)險(xiǎn)?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人表示。
浙江大學(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林告訴時(shí)代周報(bào)記者，因信譽(yù)不佳，融資3億美元或是FF的融資極限。新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，留給FF的時(shí)間已然不多了。
3億美元夠花么？
3億美金就可以讓FF 91完成交付？
FF方面認(rèn)為，如3億美金融資計(jì)劃進(jìn)行順利，困擾該公司的產(chǎn)能問(wèn)題將迎刃而解，給法拉第未來(lái)股價(jià)帶來(lái)上漲的同時(shí)，也將順利交付更多FF 91 2.0。
FF還表示，S-3是普通股和認(rèn)股權(quán)證的備案。當(dāng)美國(guó)證券交易委員會(huì)宣布生效時(shí)，公司可以不定期發(fā)行A類普通股、認(rèn)股權(quán)證，總額不超過(guò)3億美元。這種標(biāo)準(zhǔn)的儲(chǔ)架注冊(cè)融資工具將為公司通過(guò)向機(jī)構(gòu)和散戶投資者發(fā)行A類普通股、認(rèn)股權(quán)證來(lái)籌集資金以支持產(chǎn)量增長(zhǎng)提供必要的可行性。公司預(yù)計(jì)晚些時(shí)候才會(huì)使用該融資工具融資，并會(huì)在使用時(shí)仔細(xì)考慮對(duì)市場(chǎng)的影響。
盤和林認(rèn)為，反向股票分割不會(huì)造成權(quán)益變化，但融資則不同，將稀釋原股東的所有者權(quán)益。此外，F(xiàn)F融資3億美元還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
造車需要海量資金投入。2017年底，F(xiàn)F曾獲恒大投資。當(dāng)時(shí)，許家印計(jì)劃共投入20億美元，前期先投入8億美元。此后據(jù)恒大健康公告，F(xiàn)F兩個(gè)月就“燒光”8億美元，雙方還鬧上仲裁法庭。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，F(xiàn)F延遲交付的原因可能主要是兩個(gè)方面：一是錢不夠，供應(yīng)商積極性不高；二是技術(shù)不夠，涉及問(wèn)題較多，難以大規(guī)模交付。
FF稱，F(xiàn)F 91交付的第二階段計(jì)劃于8月開始，前提是如期收到零件并完成必要測(cè)試，所有FPO將被邀請(qǐng)購(gòu)買車輛以體驗(yàn)FF 91 2.0。用戶將完全擁有汽車并接受全面培訓(xùn)，以充分利用車輛的眾多功能。
不久前，賈躍亭以視頻形式出席第十五屆中國(guó)汽車藍(lán)皮書論壇。他表示，極致科技頂奢的產(chǎn)品定位、技術(shù)定位和品牌定位，以及塔尖用戶的定位，再加上共創(chuàng)共享輕資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)模式，使FF依然處于藍(lán)海市場(chǎng)。這些獨(dú)一無(wú)二的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，幫助FF僅需相對(duì)較少的后續(xù)資金投入，不再需“燒”太多錢就可實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流為正，并快速走向成功。
“現(xiàn)金流平衡的前提是FF交付產(chǎn)品。交付后，F(xiàn)F的情況有才可能改觀，甚至有可能獲得新的融資。”盤和林表示。
反向股票分割是文字游戲？
反向股票分割已成電動(dòng)汽車初創(chuàng)企業(yè)的“護(hù)身符”。反向股票分割又稱并股，是指將價(jià)格低、股數(shù)多的股票，并為價(jià)格高、股數(shù)少的股票的行為。
近年，多家在納斯達(dá)克面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的初創(chuàng)車企嘗試實(shí)行反向股票分割。今年4月，英國(guó)電動(dòng)汽車初創(chuàng)企業(yè)Arrival表示，該公司股東已在4月6日批準(zhǔn)以1比50的比例進(jìn)行反向股票分割的計(jì)劃，從而符合納斯達(dá)克的上市規(guī)定。6月，電動(dòng)卡車制造商N(yùn)ikola的首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Lohscheller表示，如股票在一定時(shí)期內(nèi)仍不符合納斯達(dá)克的最低出價(jià)要求，可能會(huì)進(jìn)行反向股票分割以避免退市。
納斯達(dá)克有多條持續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)，公司必須滿足這些標(biāo)準(zhǔn)才能繼續(xù)上市。納斯達(dá)克上市規(guī)則要求公司維持最低1美元的收盤價(jià)。如收盤價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日低于1美元，則公司被視為不符合此要求。
“正向分割和反向分割都是股權(quán)的文字游戲，這幾年A股也在減少轉(zhuǎn)送股的分配方式，因?yàn)楸举|(zhì)上來(lái)說(shuō)，這種合股和分股并不涉及股東權(quán)益變化，也不能產(chǎn)生收益?！北P和林對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析指出。
他還認(rèn)為，上市公司合股往往是因?yàn)楣蓛r(jià)太低，通過(guò)反向股票分割提高股價(jià)避免退市，但這也往往釋放了企業(yè)逆轉(zhuǎn)乏力的信號(hào)，難以獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可。