文|侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)
一路下跌，逼近新低。
去年十月，海倫司開(kāi)始了一波反彈，股價(jià)從7.2港元/股，一路上漲至17.3港元/股。但是隨著港股市場(chǎng)的調(diào)整，海倫司也跟隨調(diào)整，股價(jià)離去年低點(diǎn)只有一步之遙。
海倫司面臨的問(wèn)題，是大多數(shù)虧損企業(yè)共同的難題。
過(guò)去一年多，加息導(dǎo)致了很多創(chuàng)新型企業(yè)估值受到了較大的影響，尤其是之前的互聯(lián)網(wǎng)模式下的企業(yè)，以往那一套用補(bǔ)貼換用戶的思維開(kāi)始被資本市場(chǎng)“拋棄”。行業(yè)邏輯的生變，市場(chǎng)對(duì)于虧損企業(yè)的考量更加全面，而這些企業(yè)的股價(jià)在過(guò)去的一年里有了較大的跌幅。
當(dāng)現(xiàn)金流正在成為這些企業(yè)重要的衡量標(biāo)志時(shí)，如何安全的、有效的“過(guò)冬”就成了這些企業(yè)共同的議題。
6月初，“小酒館第一股”海倫司發(fā)布了“嗨啤合伙人計(jì)劃”，這就意味著海倫司的策略開(kāi)始調(diào)整，加盟的開(kāi)放有望給這家企業(yè)帶來(lái)更多的現(xiàn)金流。
實(shí)際上，對(duì)于一些餐飲以及酒館生意的企業(yè)，開(kāi)放加盟一直是一件比較有爭(zhēng)議的事情。在此之前，海倫司一直通過(guò)“社交+低價(jià)”的創(chuàng)新模式來(lái)打造自己的護(hù)城河，在營(yíng)收不斷增長(zhǎng)的情況下，海倫司似乎突破了傳統(tǒng)酒館生意的屏障和壁壘。
尤其是將連鎖門(mén)店模式標(biāo)準(zhǔn)化之后，其進(jìn)一步獲得了資本市場(chǎng)的認(rèn)可。上市之后，海倫司借助資本市場(chǎng)的力量，僅在2021年就將門(mén)店的數(shù)量擴(kuò)展了一倍多，到了2021年年末，內(nèi)地的門(mén)店數(shù)量達(dá)到了781家。
門(mén)店數(shù)量的快速擴(kuò)張，以及部分地區(qū)的門(mén)店數(shù)量過(guò)密，開(kāi)始讓海倫司承壓。到了2022年，海倫司開(kāi)始調(diào)整門(mén)店結(jié)構(gòu)，這點(diǎn)與海底撈有點(diǎn)類(lèi)似。但是與海底撈不同的是，門(mén)店的調(diào)整給其帶來(lái)了巨大的壓力，2022年財(cái)報(bào)顯示，海倫司的營(yíng)業(yè)收入為15.59億元，但是凈虧損竟然達(dá)到了16.01億元 。
對(duì)于一家消費(fèi)類(lèi)企業(yè)而言，凈虧損超過(guò)營(yíng)收是一種大忌，而隨著財(cái)報(bào)的發(fā)布，副作用開(kāi)始在股價(jià)上顯現(xiàn)。為了消除未來(lái)的不確定性，順利的熬過(guò)“寒冬”，海倫司開(kāi)始了新的嘗試——開(kāi)放加盟。
根據(jù)海倫司計(jì)劃，海倫司將面向中國(guó)內(nèi)地及港澳臺(tái)、越南、新加坡等多個(gè)國(guó)家地區(qū)，大力招攬加盟商，推出三種店型和梯級(jí)收益政策。而這些合伙門(mén)店，將由海倫司統(tǒng)一管理，并且開(kāi)放名額不受限制。
也就是說(shuō)，海倫司摒棄了之前的“海底撈”模式，向瑞幸咖啡模式靠齊了。根據(jù)海倫司的合伙人計(jì)劃，開(kāi)放加盟將分為三種店型，分別為：
80-120平的精品店；
180-200平的優(yōu)品店：
240-260平的臻品店。
與此前相比，此次海倫司的步子邁的很大。并且在分成方式上，海倫司承諾只有在加盟店毛利率超過(guò)一定水平之后，才會(huì)對(duì)超出的部分分紅。但是去年，海倫司在特定的時(shí)間段內(nèi)關(guān)店以及虧損加大的情況下，能否吸引更多的加盟商仍舊是一個(gè)未知之?dāng)?shù)，該模式是否能跑通也存在疑問(wèn)，而這些都是海倫司不得不直面的問(wèn)題。
海倫司創(chuàng)始人徐炳忠曾在朋友圈寫(xiě)過(guò)，“曾經(jīng)立志總要有中國(guó)連鎖企業(yè)，也可以和全球最牛的連鎖企業(yè)一樣，一年干出一千家?！?/p>
如今，由于虧損的擴(kuò)大以及投資環(huán)境的變化，海倫司并未走出低谷。但是，良好的現(xiàn)金流還是能在一定時(shí)間段內(nèi)，成為企業(yè)最大的倚仗。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至2022年末，海倫司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為12.99億元，且公司沒(méi)有銀行借款，公司的資產(chǎn)負(fù)債率僅為31.9%。這就說(shuō)明，海倫司仍有很大的試錯(cuò)空間。
因此，未來(lái)假如海倫司的加盟模式能夠成功，那么海倫司的估值將會(huì)重估，屆時(shí)海倫司會(huì)爬真正的爬出谷底，開(kāi)啟快速擴(kuò)張之路。