文|GPLP 牛冬梅
如果電視劇“宮斗”算精彩的話，這家公司的“宮斗”堪比電視劇，甚至比電視劇還要精彩。
由于子公司實控人不配合審計，這家公司的年報面臨“難產(chǎn)”。
而且，這家公司營收多年下滑，現(xiàn)任董事長與創(chuàng)始人之間，甚至包括公司與經(jīng)銷商之間都存在內(nèi)耗。
這家公司為何走到今天？
讓我們走進這家上市公司。
斗爭擺在桌面上
近日，華帝股份發(fā)布的公告顯示，因子公司華帝電子原董事長吳剛不予配合，該公司年審機構(gòu)無法進入華帝電子執(zhí)行現(xiàn)場審計程序。該公司及審計機構(gòu)多次與吳剛溝通，敦促其積極配合上市公司審計工作，但均溝通無果，最終導致了2022年度審計工作遇阻。目前，華帝電子的公章、合同章、財務章、營業(yè)執(zhí)照正副本原件等資料均被吳剛控制，該公司尚未能接管。
華帝股份現(xiàn)任董事長潘葉江與創(chuàng)始人黃文枝等人的矛盾也早已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)的談資。近日，吳剛不配合上市公司審計一事，更是將華帝股份推向了風口浪尖。
為推進審計工作順利開展，華帝股份已經(jīng)以EMS、電子郵件等形式向吳剛發(fā)出《關于要求配合上市公司年度審計工作的催告函》，但截至回函截止日，吳剛都未做出回應。
其實，吳剛也曾是華帝股份的重要人物。吳剛曾任職華帝股份第一屆至第六屆董事會秘書兼副總裁、第七屆董事會秘書兼常務副總裁，于2022年屆滿離任。從目前吳剛不配合年報審計的操作來看，其與華帝股份間存在較深的利益糾葛，且并未有因其退出董事會得到圓滿解決。
吳剛通過這種近乎極端的方式來阻礙華帝股份2022年財報的審計工作，一方面讓投資者看到了一個不團結(jié)、起內(nèi)訌的管理層；另一方面，其本人也或?qū)⒁蜃璧K公司審計工作而被起訴。
站在華帝股份的角度來看，若2022年審計工作不能順利完成，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則(2023年修訂)》9.3.1相關規(guī)定，“最近一個會計年度的財務會計報告被出具無法表示意見或者否定意見的審計報告”，年報被“非標”，交易所可以對其股票交易實施退市風險警示。
年報被“非標”，一般意味著上市公司的持續(xù)經(jīng)營能力存在問題，公司內(nèi)部管理層強行阻礙年報審計的情況實屬少見。這表明內(nèi)部矛盾已經(jīng)激化。
不過，華帝股份已經(jīng)采取了相應的法律措施，相信這場內(nèi)斗風波對年報審計的影響會得到妥善解決。
否則，這或?qū)⒂绊懲顿Y者、合作伙伴等對華帝股份未來的評估，這才是麻煩的。
華帝股份管理層離職：不愉快的集權(quán)之路
不僅是吳剛的離開存在不愉快的因素，其他管理層與創(chuàng)始人也曾有過同樣的遭遇。
華帝股份前身為中山華帝燃具有限公司，由中山市小欖鎮(zhèn)7位老鄉(xiāng)黃文枝、鄧新華、潘權(quán)枝、黃啟均、李家康、關錫源、楊建輝聯(lián)手創(chuàng)辦。企業(yè)創(chuàng)辦之出，7位創(chuàng)始人訂下一個“君子協(xié)定”：在股權(quán)分配上，開發(fā)區(qū)所在村占總股本的30%，余下的70%由7人平分，股份均等。
7位創(chuàng)始人之一黃文枝提出了潘葉江作為接班人的計劃，并得到了大家一致同意，公司內(nèi)部也一直保持著股權(quán)平衡，直到百得廚衛(wèi)賣給華帝股份。隨后公司改組完成，潘氏有3人擔任董事，原來的7位創(chuàng)始人只剩下了黃文枝、黃啟均、關錫源、李家康4位。
2014年6月，潘葉江在得到黃文枝、鄧新華、黃啟均和關錫源部分九州投資股權(quán)后，持股33.37%，成為單一大股東。2016年，黃文枝等部分“七君子”成員曾為此起訴華帝股份，但以敗訴告終。
2015年9月，由潘葉江、潘垣權(quán)、潘浩標提議召開的董事會議中，董事會以“經(jīng)營業(yè)績不佳”為由罷免了黃文枝的董事長職務，潘葉江接任。隨后，代表華帝股份經(jīng)銷商的7個大區(qū)代表再次與潘葉江交涉營銷政策問題，未獲響應。此后，上任僅1年的歐迪江也辭去了總裁職務，由潘葉江的叔叔潘垣枝接任。
創(chuàng)業(yè)元老的徹底出局，宣告了華帝股份正式變身為潘氏的家族企業(yè)。
陷入與經(jīng)銷商的利益之爭
由于華帝股份經(jīng)歷了近3年內(nèi)部管理層調(diào)整，人事和銷售政策也有變動，與公司合作的經(jīng)銷商那些年也不好過。
比如，2015年以前華帝股份定位中低端，在新的高端化戰(zhàn)略提出后，對渠道的扁平化、效能化要求提升，但公司并沒有給渠道經(jīng)銷商以足夠變革的時間。當其他廠家競相降價時，華帝股份卻在逆勢漲價，還大幅消減過去對重點區(qū)域和戰(zhàn)略渠道的營銷費用，且線上線下的產(chǎn)品差價高達20%-30%，令經(jīng)銷商不知所措。這也直接破壞了公司與經(jīng)銷商間的利益平衡。
華帝股份此前營收高度依賴經(jīng)銷商，因此渠道利益的沖突也侵蝕了企業(yè)的成長能力。2015年前，公司的營收始終徘徊在40億元左右。
怎樣實現(xiàn)經(jīng)銷商利益和公司戰(zhàn)略方向上的深度綁定是華帝股份一直都未能有效解決的問題，截至目前銷售渠道對公司的主要價值可能還停留在賒銷、壓貨。
自2018年起，華帝股份強調(diào)以零售為主導，推動經(jīng)銷商層級扁平化，但從應收賬款情況來看，公司的賒銷情況比較嚴重。不僅如此，華帝股份的存貨規(guī)模也在快速增長，從2015年的2.763億元增至2021年的9.178億元，占當期營收的比例也從7.43%增至16.42%。
數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)
不過，從渠道布局來看，華帝股份加大線上營銷資源取得了較好的成績，2021年，華帝股份線上渠道收入為18.43億元，同比增長27.92%，保持著較高的增速。
根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)，2021年華帝煙機線上市場零售額規(guī)模同比增長10.10%，超行業(yè)規(guī)模增速5個百分點（華帝零售額規(guī)模同比增速-行業(yè)零售額規(guī)模同比增速），線上渠道增長跑贏行業(yè)大盤。
2023年以來，家電行業(yè)向下沉渠道的滲透有望迎來政策扶持，對華帝股份來說，線上渠道的拓展有望彌補線下渠道不完善的弊端，減弱與其他頭部企業(yè)在渠道建設上的差距。
新趨勢下的新機與困頓
隨著國人生活方式的改變，對舒適、時尚的居家生活提出了更多品質(zhì)和個性化方面的訴求，定制家居正成為新的潮流。
2016-2021年，我國定制家具市場規(guī)模從約1982億元迅速增至4189億元，期間年復合增速為16.15%，行業(yè)規(guī)模正快速增長。
從華帝股份的業(yè)務構(gòu)成來看，2022年上半年，華帝定制家居業(yè)務實現(xiàn)收入2.09億元，同比增長10.64%，占營業(yè)總收入的7.49%，未來有望成為新的業(yè)務增長曲線。
定制家居的本質(zhì)是“產(chǎn)品+服務”，涉及獲客、成交、生產(chǎn)到交付多個環(huán)節(jié)，渠道是否完善至關重要。而華帝股份的渠道亟需改善，這或在一定程度上阻礙公司的業(yè)務拓展。
定制家居成為新的行業(yè)賽道的同時，傳統(tǒng)廚電三件套煙、灶、消的市場規(guī)模被迫收縮，隨之而來的是，在占屋面積、智能化等方面更具優(yōu)勢的兼具消毒柜、油煙機、爐灶、儲物柜、烤箱等多種不同功能于一身的集成灶成為市場新寵。
集成灶在過去的幾年經(jīng)歷了高速增長，2016-2018年復合增長率達55.4%，2019-2021年復合增長率為23.5%，打開了廚電行業(yè)的新增長空間。盡管受消費信心不足等拖累，2022年集成灶市場零售額依然達到了259億元，同比微長1.2%。
與此同時，集成灶行業(yè)經(jīng)過短暫的高速發(fā)展后，以火星人、美大、億田等為頭部品牌的市場格局已經(jīng)基本確立。此外，2022年廚電品牌老板電器的入局和華帝股份的加碼動作或?qū)⒓觿∈袌龈偁帯?/p>
華帝股份2021年正式入集成灶市場，其子品牌更在2018年就啟動了相關項目，但整體而言，公司布局這一賽道相對較晚，市場上已經(jīng)有美大、火星人等專業(yè)集成灶品牌，該公司搶灘新市場的路線并不容易走。
在房地產(chǎn)復蘇和居民消費意愿提升的帶動下，2023年的智能家電市場規(guī)模有望進一步擴大。華帝股份或?qū)⒂瓉硇碌陌l(fā)展契機，但前提是，管理層能夠形成真正的利益共同體，在經(jīng)營策略上保持一致性，保障集團運營的高效執(zhí)行，而不是在內(nèi)斗中自耗，錯失再次成長的好機會。