文｜新財域
2月27日，理想披露2022年年報，全年收入總額同比增加67.7%，虧損同比擴大259.3%，進入虧損第五年。
2022年是理想汽車改革元年，業(yè)績增長卻無盈利使其揮淚斬斷爆款產(chǎn)品線，而隨即帶來的新產(chǎn)品能否再現(xiàn)理想ONE神話，新舊動能轉(zhuǎn)換所帶來的庫存積攢問題能否得到妥善解決，成為理想當下所需解決的兩大問題。
(配圖來源：理想汽車官微)
01、業(yè)績增收不增利，理想市場生存“焦慮”
2月27日，理想汽車發(fā)布2022年財務(wù)數(shù)據(jù)。2022年，理想汽車實現(xiàn)收入總額452.9億元，同比增加67.7%，全年凈虧損20.32億元。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，這已是理想汽車連續(xù)第五年虧損。2018年，理想汽車虧損15.32億元，2019年虧損24.39億元，2020年虧損1.52億元，2021年虧損3.21億元。
電動化的浪潮造就了造車新勢力的不斷涌現(xiàn)，而縱觀當下的造車新貴，卻鮮有能夠盈利的企業(yè)，即使新勢力三巨頭“蔚小理”也均陷虧損漩渦。
據(jù)蔚來2022年年報，蔚來2022年凈虧損已高達144.37億元，小鵬汽車銷售情況同樣不容樂觀，該公司2022年前三季度虧損23.8億元，同比擴大48.9%。理想汽車作為主攻中大型SUV和“家庭”賽道的企業(yè)，其新產(chǎn)品的發(fā)展受到各方關(guān)注。
理想汽車以生產(chǎn)增程式汽車為主，理想ONE創(chuàng)造了理想汽車只賣一輛車并將該車款打造成為爆款的神話。而爆款車在不斷為理想汽車營收創(chuàng)新高的同時，卻未能為理想汽車帶來盈利，理想汽車營收從2020年94.57億元增至2022年的452.9億元，增幅高達378.9%，其虧損卻連年連年擴大，凈虧損由2020年1.52億增加至20.32億，虧損擴大123.84%。車型單一、盈利艱難，促使理想汽車尋求轉(zhuǎn)變，表現(xiàn)之一即為更新產(chǎn)品。
理想汽車在2022年下半年新推出3款車型擬接棒理想ONE，但新品同質(zhì)化高、市場定位受限、客源開拓效果不佳等問題也隨之而來。
明星爆品停產(chǎn)，多元化產(chǎn)品能否順利接棒尚且存疑。
理想汽車在2022年6月推出理想L9，9月推出理想L8并宣布將在10月逐步停產(chǎn)理想ONE，12月宣布將發(fā)布理想L7。
通過理想汽車2022年財務(wù)報表可以看出，其研發(fā)費用和銷售費用在2022年投入分別同比增加106.33%和62.23%，在公司創(chuàng)新和新產(chǎn)品市場開拓中進行了大量投入。據(jù)市場反饋，理想汽車新推出的三款車型與理想ONE相比較突破性創(chuàng)新較少，主要在車容量和座椅數(shù)量方面具有差異。
通過乘聯(lián)會銷售數(shù)據(jù)排行榜可以看出，理想ONE停產(chǎn)前在新能源SUV中依舊具有一定競爭力，在2022年上半年中5個月銷售量均進入前四，而理想L9和理想L8推出后，二者月銷售排名均在7-9名左右徘徊，市場對于“同車不同量”或已產(chǎn)生審美疲勞。
理想汽車家庭定位和價格定位使該品牌在市場中受眾受限。
據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，中國有車家庭比例達到41.67%，在有車家庭中，81.2%的家庭用車在20萬元以下，總價在30~50萬元的家庭比重為2.16%，占全部有車家庭的5.2%，理想汽車產(chǎn)品均在30~50萬之間，產(chǎn)品潛在消費群體較為受限。
從產(chǎn)品類型來看，理想汽車車型主打中大型SUV，而豪華中大型SUV并非市場主流，據(jù)媒體報道，中大型和大型SUV近三年在整體SUV市場中的占比僅為2.1%上下，售價在40萬元以上的豪華車型又占到中大型和大型SUV市場總和的17%左右，且汽車平均壽命為8年，屬于耐耗產(chǎn)品，因此如何持續(xù)打開新市場將是理想汽車無法回避的現(xiàn)實。理想汽車在銷售端發(fā)力，目前尚未顯效。
在理想汽車增加銷售費用的同時，其直營門店也在持續(xù)增長，該公司在構(gòu)建銷售網(wǎng)絡(luò)方面投入巨大精力。
理想汽車策劃零售中心由2021年206家一年內(nèi)增至288家，數(shù)量增長39.8%，銷售職工薪酬由2021年14.14億元增長至28.73億元，增幅為103.18%。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，理想汽車2022年銷售量在第二、三季度分別環(huán)比下降9.55%和7.54%，理想L9的上線也未挽回銷售量下降的趨勢。
理想L8作為理想ONE替代品，其正式銷售使理想汽車第四季度銷售量環(huán)比增長74.63%，并在12月中大型SUV銷售中摘冠，但該趨勢并未持續(xù)，據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2023年1月中大型SUV市場零售銷量同比大漲64.8%，理想汽車整體交付量卻環(huán)比下降28.7%，理想L8在1月銷售量環(huán)比下降40.1%，銷售網(wǎng)擴張增速與產(chǎn)品銷量增速并不匹配。
02、舊貨未清再添新品，理想汽車庫存壓力何以緩解
理想汽車庫存在舊品停售和新品上線階段亮起紅燈，貨品周轉(zhuǎn)壓力隨著理想ONE停產(chǎn)和新品推出而驟增。
據(jù)理想汽車2022年年報可以看出，該公司2022年末存貨量為68.05億元，同比增長320.58%，存貨周轉(zhuǎn)率由2021年15.94下降至8.67，存貨周轉(zhuǎn)能力大幅下降。理想汽車庫存增加背后的原因需深究。通過對比財務(wù)數(shù)據(jù)與產(chǎn)品推出的時間線，可以發(fā)現(xiàn)，理想汽車存貨主要來源于新產(chǎn)品的增加和舊產(chǎn)品庫存的積壓。
財務(wù)指標方面，理想汽車存貨量在2022年第二季度出現(xiàn)激增，同比上升164.47%，環(huán)比上升56.86%，在2022年第三季度達到頂峰，同比上升259.58%，環(huán)比上升83.44%，同期，理想汽車在第二季度虧損已達6.52億元，超2021年全年虧損總額。
在此經(jīng)營情況下，理想汽車持續(xù)增加其庫存。2022年末，理想汽車存貨高達68.05億元，同比增長320.58%，其中成車庫存為34.77億元，同比增加2233.56%。
產(chǎn)品方面，理想汽車在2022年9月開始交付理想L9，10月停產(chǎn)理想ONE，11月開始交付理想L8。因此，新品推出及淘汰品的積壓均為理想汽車帶來了庫存壓力。
事實上，舊品銷售本身已顯乏力。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2022年新能源SUV銷量幾乎全線上漲，在銷售前十名車型中，9款汽車均呈現(xiàn)不同幅度上漲，其中問界M5銷量量同比上漲16052%，同比增長極氪001銷售量同比增加1097.6%，而理想ONE同比下降12.9%。
針對理想ONE停產(chǎn)后的庫存，理想汽車采取了降價出售的策略。目前，理想ONE在售價格已降至27萬元左右，可以看出理想汽車清理余貨庫存決心。不過，近三十萬元的停產(chǎn)產(chǎn)品在迭出的競品中依舊保持競爭力，并非易事。
舊品停產(chǎn)降價促銷，那新品表現(xiàn)如何呢？
理想L8在2022年第四季度開始交付，在此階段，理想L8和理想L9兩款車型均曾取得單月銷售破萬的成績，理想汽車該季度銷售量環(huán)比增加74.63%。即便如此，理想汽車銷售業(yè)績依舊不足以緩解公司當下庫存壓力，該公司去年第四季度末存貨依舊環(huán)比增加23.27%。
就理想L9單品來看，2022年10月至2023年1月，該車型各月銷售量環(huán)比增幅分別為-9.31%、-1.02%、16.45%、-24.44%。理想L8、L9兩款新車上市后的平均月銷量均不及停產(chǎn)前的理想ONE。
新造車實力推動新能源領(lǐng)域發(fā)展的同時也頗受資本市場青睞，2022年理想汽車現(xiàn)金儲備通過銷售、增發(fā)和借款等方式已達到584.5億元，其自由現(xiàn)金流為22.5億元。從理想ONE開始，理想汽車似乎從不乏“孤注一擲”的勇氣，但這也往往意味著較小的容錯空間。
未來，在充沛的現(xiàn)金儲備下，理想汽車能否持續(xù)推進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、產(chǎn)業(yè)鏈布局以及科技研發(fā)，順利度過拐點實現(xiàn)盈利，以及理想L系列能否順利接替理想ONE捍衛(wèi)“蔚小理”地位，帶領(lǐng)理想走出虧損“泥沼”，還需經(jīng)歷市場的錘煉和消費者的抉擇。