文｜港股研究社  

獨家版權(quán)時代結(jié)束后，在線音樂產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了新的發(fā)展階段，各家音樂平臺經(jīng)營狀況備受關(guān)注。

2月23日，網(wǎng)易云音樂公布了2022年全年財務(wù)業(yè)績。財報顯示，網(wǎng)易云音樂2022年全年收入為90億元，較2021年同比增長28.5%。

值得一提的是，得益于盈利能力提高、內(nèi)容優(yōu)化及版權(quán)結(jié)構(gòu)的成本優(yōu)化，毛利率由2021年的2.0%增長至14.4%，經(jīng)調(diào)整凈虧損大幅收窄近90%。

從這份財報看，網(wǎng)易云音樂財務(wù)狀況正轉(zhuǎn)向更健康的方向，此時估值性價比得以凸顯。更重要的是，經(jīng)過一整年的探索積蓄，網(wǎng)易云音樂找到了自己的差異化道路，有望實現(xiàn)高質(zhì)量、可持續(xù)的發(fā)展。

內(nèi)容生態(tài)繁榮，社交娛樂加速，商業(yè)潛能逐步釋放

隨著在線音樂進(jìn)入競爭的下半場，網(wǎng)易云音樂打造了自身獨特的發(fā)展優(yōu)勢，競爭力持續(xù)增強(qiáng)。

首先，版權(quán)內(nèi)容逐漸豐富，進(jìn)一步刺激原創(chuàng)音樂生態(tài)的繁榮。

2022年，云音樂先后與福茂唱片、SM娛樂、時代峰峻、YG娛樂、顏社、波麗佳音等達(dá)成版權(quán)合作。截至2022年底，網(wǎng)易云音樂的內(nèi)容庫包含1.16億首音樂曲目，包括來自知名廠牌及原創(chuàng)音樂人的音樂。

值得一提的是，云音樂把內(nèi)容供給和平臺產(chǎn)品創(chuàng)新有機(jī)結(jié)合，保障了音樂行業(yè)生產(chǎn)力源源不斷。2022年，云音樂先后推出BEATSOUL激靈、云村交易所、音樂收藏家等功能深入音樂產(chǎn)業(yè)鏈，提高對音樂人、版權(quán)方等深層次合作、授權(quán)的服務(wù)能力。

作為傳統(tǒng)優(yōu)勢項，原創(chuàng)音樂是云音樂的差異化優(yōu)勢所在。2022年，云音樂通過“云村交易所”、“網(wǎng)易音樂人專區(qū)”等板塊繼續(xù)扶持平臺原創(chuàng)音樂人。全年平臺原創(chuàng)音樂人數(shù)量超61.1萬，共創(chuàng)作了約260萬首音樂曲目。

生態(tài)的繁榮推動了商業(yè)化高速成長，訂閱業(yè)務(wù)收入進(jìn)一步增長。2022年，云音樂在線音樂服務(wù)月付費(fèi)用戶數(shù)達(dá)3827萬，同比增長32.2%；付費(fèi)率由2021年的15.8%進(jìn)一步提升至20.2%。

其次，音樂社區(qū)生態(tài)日益完善，社交娛樂成為新的增長引擎。

網(wǎng)易云音樂在社交娛樂方面持續(xù)布局、打造產(chǎn)品矩陣，打造出一條全新的增長曲線。

2022年，云音樂推出樂迷團(tuán)、音樂密友、星評館、合拍推薦等功能提高社交互動體驗，日活躍用戶數(shù)/月活躍用戶數(shù)比率穩(wěn)定維持在30%以上，平臺用戶黏性保持高水平。

最后，闖關(guān)行業(yè)深水區(qū)，網(wǎng)易云音樂不斷深挖生態(tài)潛能。

一來，云音樂通過與小鵬汽車、快手等企業(yè)合作，探索更多B端商業(yè)化可能。2022年8月，云音樂宣布為小鵬汽車提供車載杜比全景聲音樂服務(wù)；12月，宣布與快手在版權(quán)合作、歌曲推廣、音樂人共建等領(lǐng)域與深度聯(lián)動。

二來，多終端業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，持續(xù)打開商業(yè)化的想象空間。12月15日，網(wǎng)易云音樂宣布正式上線其TV版APP，產(chǎn)品目前已上線海信、當(dāng)貝、天貓魔盒、海爾、長虹、極米、堅果、OPPO、歡網(wǎng)、沙發(fā)等渠道。

隨著財務(wù)情況轉(zhuǎn)好，商業(yè)生態(tài)繁榮，網(wǎng)易云音樂同步實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，迎來價值重估時刻。

對此，申萬宏源表示，隨著版權(quán)破獨進(jìn)程推進(jìn)，23年五月天、周杰倫等重要版權(quán)進(jìn)入簽約談判階段，且公司商業(yè)化仍在高速成長，MAU穩(wěn)中有升，估值性價比不斷凸顯。