文|雷達(dá)財(cái)經(jīng) 李亦輝
編輯|深海
臨近年關(guān)，懸崖邊上的威馬，總算迎來(lái)了好消息。
1月12日，港股上市公司APOLLO出行披露了一則重大收購(gòu)事項(xiàng)公告，公司擬以20.2億美元收購(gòu)?fù)R汽車(chē)子公司，還將配售71億股。威馬在此次交易前就持有APOLLO出行23.67%的股權(quán)，收購(gòu)后持股比例將上升至約七成。
這也被市場(chǎng)認(rèn)為，此前IPO無(wú)果的威馬已正式轉(zhuǎn)道借殼上市。實(shí)際上，去年12月初便有傳聞稱(chēng)威馬將通過(guò)借殼的方式登錄資本市場(chǎng)。如今這一消息坐實(shí)，意味著上市之路波折、面臨資金壓力的威馬獲得了喘息的機(jī)會(huì)。
據(jù)了解，APOLLO出行是一家超跑制造商，與威馬造車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈可實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)。知情人士稱(chēng)，完成盡職盡調(diào)后，威馬或在本年二季度完成掛牌。
然而，盡管資金是新能源企業(yè)發(fā)展的命脈，但威馬汽車(chē)缺少的僅僅是錢(qián)嗎？江西新能源科技職業(yè)學(xué)院新能源汽車(chē)技術(shù)研究院院長(zhǎng)張翔告訴雷達(dá)財(cái)經(jīng)，借殼上市對(duì)威馬來(lái)說(shuō)是一個(gè)好的選擇，上市對(duì)公司品牌是個(gè)很好的宣傳途徑。但現(xiàn)階段的威馬產(chǎn)品比較平庸、沒(méi)什么亮點(diǎn)，未來(lái)如果有非常好的產(chǎn)品上市，可以幫助公司提升銷(xiāo)量，進(jìn)而更好的生存。
值得關(guān)注的是，就在Apollo宣布收購(gòu)?fù)R的同一天，威馬汽車(chē)董事長(zhǎng)兼CEO、加拿大人沈暉，在微博發(fā)布了一段電影《芙蓉鎮(zhèn)》的經(jīng)典片段，其中一句臺(tái)詞為“活下去，像牲口一樣的活下去”。
有市場(chǎng)人士認(rèn)為，芙蓉鎮(zhèn)中的臺(tái)詞，洽和了沈暉的心境。只要威馬能夠活下去，哪怕再艱難，都有翻盤(pán)的希望。
幾度錯(cuò)過(guò)上市窗口
沈暉求生，威馬續(xù)命。
對(duì)于眾多造車(chē)新勢(shì)力而言，上市可謂是一道分水嶺。因?yàn)榈卿涃Y本市場(chǎng)的意義在于，能為造車(chē)企業(yè)開(kāi)拓一級(jí)市場(chǎng)之外的融資渠道。
天眼查顯示，威馬汽車(chē)成立于2015年，總部位于上海，注冊(cè)資本6.9億元。作為最早入局造車(chē)新勢(shì)力賽道的玩家之一，沈暉憑借在傳統(tǒng)造車(chē)行業(yè)二十多年的積累，讓威馬汽車(chē)自一出生就具有強(qiáng)大號(hào)召力。
2022年6月1日向港交所提交IPO申請(qǐng)資料顯示，在招股說(shuō)明書(shū)披露前夕，威馬汽車(chē)剛完成了約6億美元的Pre-IPO輪融資，將其自身估值提升至70億美元。
不完全統(tǒng)計(jì)，威馬汽車(chē)?yán)塾?jì)融資額已超過(guò)350億元，投資方背景也十分多元，包括騰訊、百度、李嘉誠(chéng)家族、何鴻燊家族、雅居樂(lè)、中煙、地方國(guó)資和產(chǎn)業(yè)基金等。
早期就拿到不錯(cuò)的資源，讓威馬不僅銷(xiāo)量一度領(lǐng)先，布局也走在前列。當(dāng)其他新勢(shì)力品牌還深陷“PPT造車(chē)”的質(zhì)疑時(shí)，威馬卻成為第一個(gè)拿到生產(chǎn)資質(zhì)的新勢(shì)力，也是其中最早自建工廠的車(chē)企。
但在上市方面，威馬卻沒(méi)能一帆風(fēng)順。早在2018年，沈暉便透露出威馬汽車(chē)將尋求海外上市的可能性。當(dāng)年9月份，蔚來(lái)成功在紐交所掛牌，但可惜的是，威馬沒(méi)能像蔚來(lái)一樣幸運(yùn)。
2020年9月，威馬汽車(chē)與中信建投證券簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬在科創(chuàng)板掛牌上市，搶灘“科創(chuàng)板新能源第一股”。然而隨著科創(chuàng)板審核趨嚴(yán)，對(duì)擬上市對(duì)象的科技實(shí)力、研發(fā)投入都有細(xì)致審查，威馬轉(zhuǎn)而謀求在港股上市。
而去年6月份的遞表，未能在六個(gè)月內(nèi)通過(guò)聆訊，招股書(shū)早已失效。再度錯(cuò)過(guò)上市窗口，后續(xù)威馬經(jīng)營(yíng)境況出現(xiàn)惡化，有投資人預(yù)計(jì)其直接上市的可能性很低。
這次借殼，APOLLO出行擬20.2億美元（近158億港元）收購(gòu)WM MOTOR(威馬汽車(chē))子公司全部已發(fā)行股本，這一估值相較去年P(guān)re-IPO輪融資時(shí)已經(jīng)腰斬。
Apollo同時(shí)宣布，擬按每股0.55港元配售最多71.23億股，凈集資約35.26億港元，20%用于償還部分臨時(shí)融資及其他當(dāng)時(shí)現(xiàn)有借款，70%用于進(jìn)一步發(fā)展其設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造及銷(xiāo)售頂級(jí)超跑及智能電動(dòng)乘用車(chē)，10%用于一般營(yíng)運(yùn)資金。
除公布增發(fā)股份外，APOLLO出行還披露了三筆融資，注資方包括港澳地區(qū)某知名商業(yè)銀行、正威國(guó)際和雅居樂(lè)集團(tuán)，總計(jì)金額超過(guò)20億元人民幣。
實(shí)際上，這次交易之前，威馬和Apollo出行就綁定頗深。據(jù)了解，Apollo出行旗下?lián)碛械聡?guó)的小眾超跑品牌Apollo，但在內(nèi)地沒(méi)有生產(chǎn)基地和知名度。
于是擁有浙江溫州和湖北黃岡兩大生產(chǎn)基地的威馬汽車(chē)與Apollo出行一拍即合，由前者為其代工。截至2021年第四季度，威馬通過(guò)一系列換股安排，持有Apollo出行28.51%股權(quán)，成為其最大單一股東，沈暉被任命為該公司非執(zhí)行董事兼聯(lián)席主席。
本次交易完成后，Apollo出行約占威馬汽車(chē)實(shí)際運(yùn)營(yíng)主體總股本的80.93%，且可以為后者帶來(lái)超過(guò)20億元的注資。
仍面臨較大資金壓力
盡管威馬汽車(chē)的借殼上市計(jì)劃最終能否成行，還存在一定不確定性。但基于威馬目前的不利處境，新增融資將有利于緩解其資金鏈短缺問(wèn)題，借殼一事還是被業(yè)內(nèi)各方所看好。
張翔就認(rèn)為，威馬現(xiàn)在處境尷尬，從第一集團(tuán)軍退居到第二集團(tuán)車(chē)企的位置，現(xiàn)在還面臨著資金壓力，因此借殼上市是個(gè)很好的選擇。上市以后，一方面可以繼續(xù)融資，另一方面上市對(duì)公司是個(gè)很好的宣傳機(jī)會(huì)，港股對(duì)威馬也形成背書(shū)。
多次上市未果后，資金鏈短缺已經(jīng)成為威馬擺上臺(tái)面的首要問(wèn)題。從之前披露的招股書(shū)來(lái)看，2019年至2021年，威馬汽車(chē)凈虧損分別為41.45億元、50.84億元和82.06億元，合計(jì)虧損高達(dá)174.35億元。
虧損不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致威馬的資金鏈緊繃。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，威馬汽車(chē)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為41.56億元。到2022年6月遞表港交所時(shí)，這一指標(biāo)已降至36.78億元。
2022年11月21日，威馬汽車(chē)在一封名為《和衷共濟(jì)，共渡難關(guān)》的內(nèi)部溝通信中稱(chēng)，為了應(yīng)對(duì)資金壓力，公司管理層帶頭主動(dòng)降薪一半，同時(shí)對(duì)公司整體運(yùn)營(yíng)費(fèi)用進(jìn)行精簡(jiǎn)，將通過(guò)一系列財(cái)務(wù)措施降低運(yùn)營(yíng)成本。
具體措施是，從10月份開(kāi)始，M4及以上級(jí)別管理者主動(dòng)降薪，發(fā)放50%的基本工資；其他員工發(fā)放70%的基本工資；調(diào)整公司發(fā)薪日，從次月8日發(fā)放上月工資調(diào)整為次月25日發(fā)放上月工資；以及暫停發(fā)放各種獎(jiǎng)金。
即便員工薪資已經(jīng)打折發(fā)放，威馬面對(duì)的局面依然嚴(yán)峻。天眼查顯示，2022年12月內(nèi)，威馬汽車(chē)旗下的威馬新能源汽車(chē)銷(xiāo)售（上海）有限公司新增多個(gè)訴前財(cái)產(chǎn)保全裁定書(shū)，涉及凍結(jié)資金超過(guò)1.3億元。
雪上加霜的是，資產(chǎn)被查封之外，威馬在與吉利持續(xù)4年的“侵害商業(yè)秘密”法律涉訴中也敗北。
2022年12月底，上海市高級(jí)人民法院作出一審判決，被告威馬系多家公司需賠償原告方吉利控股及吉利汽車(chē)研究院700萬(wàn)元，包括經(jīng)濟(jì)損失500萬(wàn)元和為制止侵權(quán)的各項(xiàng)花費(fèi)200萬(wàn)元。
同時(shí)，威馬汽車(chē)要停止使用用于EX5車(chē)型上的5個(gè)汽車(chē)零部件圖紙，法院審理后認(rèn)定，這5個(gè)圖紙相關(guān)信息均屬于吉利汽車(chē)。據(jù)媒體報(bào)道，針對(duì)一審判決威馬方目前已上訴。
威馬僅僅是缺錢(qián)嗎？
“公司資金鏈和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)都一切正常。只是大環(huán)境不好，收著點(diǎn)過(guò)日子?！泵鎸?duì)外界的關(guān)注，沈暉對(duì)媒體如此描述威馬的寒冬。
然而，眼下困擾威馬的恐怕不單單是缺錢(qián)的問(wèn)題。和同行相比，威馬在研發(fā)投入水平、產(chǎn)品力、銷(xiāo)量等各個(gè)維度的差距不斷被拉大。
在威馬最高光的時(shí)候，也就是2019年，威馬全年交付新車(chē)1.68萬(wàn)輛，位居新勢(shì)力交付榜亞軍寶座，僅次于蔚來(lái)的2.06萬(wàn)輛。
2020年，威馬汽車(chē)全年交付新車(chē)22495輛，同比增長(zhǎng)33.3%，不過(guò)同期蔚小理的銷(xiāo)量增速均超過(guò)威馬，且銷(xiāo)量最低的小鵬汽車(chē)全年仍以2.7萬(wàn)輛的交付量力壓威馬一頭。
同時(shí)在這一年，威馬的主力車(chē)型EX5發(fā)生多起自燃事故，一定程度上給產(chǎn)品口碑蒙上了不小的陰影。隨后公司召回了1282輛問(wèn)題車(chē)，并表示“電芯供應(yīng)商在生產(chǎn)過(guò)程中混入了雜質(zhì)”，這導(dǎo)致了電池自燃情況時(shí)有發(fā)生。
此后被擠出TOP3的威馬，逐漸掉入第二陣營(yíng)。2021年，威馬全年銷(xiāo)量4.4萬(wàn)輛，同期蔚小理均交付超9萬(wàn)輛。2022年，蔚小理和哪吒、零跑紛紛邁過(guò)10萬(wàn)交付大關(guān)。而乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，威馬前11個(gè)月的銷(xiāo)量不足3萬(wàn)輛。
就在外界認(rèn)為威馬汽車(chē)賣(mài)不動(dòng)的情況下，沈暉卻給了另一番解釋。他對(duì)澎湃新聞表示，依靠“虧損”打造銷(xiāo)量壁壘的模式已不再具備競(jìng)爭(zhēng)力，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)亟需回歸商業(yè)本質(zhì)，實(shí)現(xiàn)健康的財(cái)務(wù)指標(biāo)及可持續(xù)性發(fā)展。
因此，意識(shí)到賣(mài)得越多虧得越多的威馬開(kāi)始踩剎車(chē)，不再追求“無(wú)效增長(zhǎng)”。這種簡(jiǎn)單粗暴的“調(diào)控銷(xiāo)量”的做法，外界評(píng)價(jià)褒貶不一。
有質(zhì)疑的聲音認(rèn)為，作為一家成長(zhǎng)中的企業(yè)，威馬應(yīng)該從降低成本、優(yōu)化供應(yīng)鏈、或者適當(dāng)提價(jià)等方面著手來(lái)解決虧損的問(wèn)題，而不是有意收著賣(mài)，這并非合適的企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略。
客觀而言，沒(méi)有了銷(xiāo)量就沒(méi)有了品牌聲量，等威馬回過(guò)神來(lái)奮起追趕時(shí)，或在消費(fèi)者那里已造成了不可挽回的損失。
實(shí)際上，在張翔看來(lái)，威馬現(xiàn)在的產(chǎn)品比較低端平庸，不同于蔚來(lái)的換電、小鵬的自動(dòng)駕駛和理想的增程式，威馬沒(méi)有什么亮點(diǎn)，產(chǎn)品中規(guī)中矩。此外，威馬的品牌知名度、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)方面也一般，現(xiàn)在要解決的問(wèn)題是產(chǎn)品要?jiǎng)?chuàng)新，如果產(chǎn)品力上來(lái)，可能會(huì)對(duì)銷(xiāo)量帶來(lái)提升。
不過(guò)現(xiàn)實(shí)情況是，由于研發(fā)投入較少，威馬或很難在短期內(nèi)解決產(chǎn)品力的短板。根據(jù)招股書(shū)，2019-2021年，威馬汽車(chē)研發(fā)費(fèi)用分別為8.93億元、9.92億元、9.81億元，三年研發(fā)開(kāi)支合計(jì)28.66億元。
相比之下，2022年前三季度，一線梯隊(duì)的蔚小理研發(fā)費(fèi)用分別為66億、39.86億和47億元，遠(yuǎn)超威馬。
如今通過(guò)借殼上市，威馬算是暫時(shí)邁過(guò)了一道坎。但國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)環(huán)境瞬息萬(wàn)變，錯(cuò)綜復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)下，留給沈暉和威馬追趕的時(shí)間依然不多了。