實(shí)習(xí)記者 | 馮雨晨

新能源電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)行業(yè)的蘇州綠控傳動(dòng)科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“綠控傳動(dòng)”）年關(guān)沖刺科創(chuàng)板。2022年12月30日，綠控傳動(dòng)向上交所遞交招股書(shū)，擬募資10.72億元全部用于項(xiàng)目建設(shè)，其中7.16億元用于年產(chǎn)新能源商用車(chē)電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)10萬(wàn)套項(xiàng)目。

綠控傳動(dòng)選擇的是第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，即預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于3億元。2019年至2021年及2022年上半年，綠控傳動(dòng)營(yíng)收分別為3.51億元、2.76億元、4.31億元、3.86億元。

2021年及2022年上半年，綠控傳動(dòng)越過(guò)3億元營(yíng)收門(mén)檻，但凈利潤(rùn)仍延續(xù)虧損且毛利率逐年下滑至13.40%。在應(yīng)收賬款高企且回款情況差的同時(shí)，綠控傳動(dòng)的銷售費(fèi)用遠(yuǎn)高于同行。                                                         

15家私募股東

綠控傳動(dòng)提供電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、零部件及相關(guān)技術(shù)開(kāi)發(fā)與服務(wù)，拳頭產(chǎn)品為電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)。

國(guó)內(nèi)的新能源重卡電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)市場(chǎng)上，綠控傳動(dòng)占據(jù)一定的市場(chǎng)份額，2019年至2021年及2022年上半年（簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”）分別為26.64%、29.96%、18.16%和29.47%。

其新能源貨車(chē)客戶包括三一集團(tuán)、徐工集團(tuán)、東風(fēng)汽車(chē)（600006.SH）、開(kāi)沃新能源等，新能源客車(chē)客戶包括廈門(mén)金龍、中通客車(chē)（000957.SZ）等，非道路移動(dòng)機(jī)械客戶包括三一集團(tuán)、徐工集團(tuán)等。其中三一集團(tuán)和徐工集團(tuán)已成為綠控傳動(dòng)重要客戶，綠控傳動(dòng)對(duì)其銷售收入占比分別達(dá)到22.57%和25.31%。

不過(guò)，“靚麗”市占率和客戶矩陣背后，綠控傳動(dòng)目前仍處于虧損中。

綠控傳動(dòng)表示，其營(yíng)運(yùn)資金主要依賴于銀行貸款、股權(quán)融資等外部融資。報(bào)告期內(nèi)，綠控傳動(dòng)歸屬凈利潤(rùn)分別為-6165.18萬(wàn)元、-5782.88萬(wàn)元、-1.31億元和-4118.94萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為5764.10萬(wàn)元、-2359.30萬(wàn)元、-1.26億元和-2.71億元。

同期綠控傳動(dòng)的資產(chǎn)負(fù)債率為分別為89.08%、94.19%、80.39%、70.3%。

毛利率也正面臨逐年下滑。報(bào)告期內(nèi)，綠控傳動(dòng)綜合毛利率分別為26.12%、24.95%、19.79%和13.40%。招股書(shū)顯示，毛利率下滑原因?yàn)椴糠衷牧蟽r(jià)格漲幅較大。

截至2022年6月30日，綠控傳動(dòng)累計(jì)未分配利潤(rùn)為-3.8億元。招股書(shū)顯示，該累計(jì)未彌補(bǔ)虧損將由公開(kāi)發(fā)行后的新老股東按照發(fā)行后持股比例共同承擔(dān)。

目前，綠控傳動(dòng)共計(jì)34名股東，其中23家機(jī)構(gòu)股東，15家屬于私募股權(quán)基金。綠控傳動(dòng)控股股東及實(shí)際控制人為李磊，直接及間接合計(jì)控制綠控傳動(dòng)2889.20萬(wàn)股，占發(fā)行前總股本的48.43%。

資料顯示，李磊為清華大學(xué)機(jī)械工程專業(yè)博士，是綠控傳動(dòng)四位核心技術(shù)人員之一，其他三位為黃全安、呂小科和李紅志，其中黃全安和李紅志同為清華大學(xué)機(jī)械工程專業(yè)博士。

沖刺科創(chuàng)板前，李磊通過(guò)向三一重工（600031.SH）轉(zhuǎn)讓股份，套現(xiàn)4290萬(wàn)元。

銷售費(fèi)用遠(yuǎn)高于同行

2021年12月，三一重工以39元/股價(jià)格，分別拿出4290萬(wàn)元、390萬(wàn)元受讓李磊和黃全安110萬(wàn)股、10萬(wàn)股；2022年2月，三一重工通過(guò)增資方式以60元/股價(jià)格受讓綠控傳動(dòng)2萬(wàn)股。由此，三一重工以4800萬(wàn)元拿下綠傳動(dòng)控2.05%的股權(quán)。

據(jù)招股書(shū)，三一集團(tuán)為綠控傳動(dòng)的長(zhǎng)期客戶，自2020年9月開(kāi)始，三一集團(tuán)與綠控傳動(dòng)簽訂銷售合同，采購(gòu)標(biāo)的為重卡、礦卡、港口機(jī)械電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、上裝電機(jī)及部分配件。

在綠控傳動(dòng)高企的應(yīng)收賬款中，三一重工旗下子公司同樣占據(jù)一定比例。

2022年上半年，綠控傳動(dòng)應(yīng)收賬款為3.21億元，較2021年的2.13億元大增1.08億元，占總資產(chǎn)的21.26%，應(yīng)收賬款前三名為徐州徐工新能源汽車(chē)有限公司、南京金龍客車(chē)制造有限公司、三一專用汽車(chē)有限責(zé)任公司（三一重工的全資控股子公司），對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款余額分別為8041.24萬(wàn)元、2731.15萬(wàn)元、2639.43萬(wàn)元。 綠控傳動(dòng)在招股書(shū)中稱，公司應(yīng)收賬款期末余額較大、周轉(zhuǎn)率較低，對(duì)公司資金占用較大。

2022年上半年，應(yīng)收賬款大增至3.21億元的同時(shí)，同期的綠控傳動(dòng)的營(yíng)業(yè)收入也不過(guò)3.86億元。再往回溯，2019年至2021年，綠控傳動(dòng)的應(yīng)收帳款分別為2.89億元、2.01億元、2.13億元，同期營(yíng)收分別為3.51億元、2.76億元、4.31億元。

報(bào)告期內(nèi)，綠控傳動(dòng)應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備分別為2741.16萬(wàn)元、3432.41萬(wàn)元、 6488.97萬(wàn)元和6658.58萬(wàn)元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.14次/年、1.00次/年、 1.68次/年和2.32次/年（年化）。

招股書(shū)顯示，綠控傳動(dòng)近幾年的銷售費(fèi)用遠(yuǎn)高于同行。

報(bào)告期內(nèi)，其銷售費(fèi)用分別為5997.57萬(wàn)元、4498.08萬(wàn)元、1.05億元、4068.72萬(wàn)元，銷售費(fèi)用率為17.07%、16.28%、24.27%、10.55%，而同行業(yè)平均銷售費(fèi)用率為7.36%、4.81%、4.59%、3.41%。

綠傳動(dòng)控稱，銷售費(fèi)用高原因在于公司處于快速發(fā)展階段，收入規(guī)模相對(duì)較小，銷售費(fèi)用率較高，以及計(jì)提的質(zhì)量保證金金額較大，因此形成較大的預(yù)計(jì)負(fù)債。

質(zhì)保金為綠控傳動(dòng)銷售電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)及變速箱、電機(jī)等零部件產(chǎn)品時(shí)一般向客戶提供質(zhì)量保證，在質(zhì)量保證期內(nèi)公司有維修義務(wù)。

界面新聞注意到，綠控傳動(dòng)按照具有質(zhì)保義務(wù)產(chǎn)品收入的6%比例計(jì)提質(zhì)保金，報(bào)告期內(nèi)，綠控傳動(dòng)實(shí)際發(fā)生的產(chǎn)品質(zhì)保金分別為2536.86萬(wàn)元、1910.98萬(wàn)元、1960.62萬(wàn)元、2287.61萬(wàn)元。

雖然招股書(shū)中稱，其質(zhì)保金計(jì)提比例與同行業(yè)的精進(jìn)電動(dòng)4%-6%的計(jì)提比例一致，但相比同行業(yè)上市公司大洋電機(jī)（002249.SZ）和越博動(dòng)力（300742.SZ），綠控傳動(dòng)的質(zhì)保金計(jì)提比例明顯較高。

大洋電機(jī)上半年報(bào)顯示，其計(jì)提質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金情況最高不超過(guò)銷售收入的3%；越博動(dòng)力半年報(bào)顯示，其銷售費(fèi)用中的售后服務(wù)費(fèi)為23.94萬(wàn)元。

曾有多項(xiàng)財(cái)務(wù)不規(guī)范行為

過(guò)去幾年，綠控傳動(dòng)存在轉(zhuǎn)貸、無(wú)真實(shí)交易背景的票據(jù)融資和信用證融資、個(gè)人帳戶對(duì)外收付款、資金拆借等財(cái)務(wù)不規(guī)范行為。

具體來(lái)看，轉(zhuǎn)貸方面，報(bào)告期內(nèi)綠控傳動(dòng)將銀行貸款所得資金通過(guò)受托支付的形式劃入供應(yīng)商或子公司的賬戶，由供應(yīng)商或子公司再將收到的全部、部分款項(xiàng)轉(zhuǎn)回公司或子公司賬戶。

2019年至2021年，綠控傳動(dòng)涉及轉(zhuǎn)貸金額分別為5175.49萬(wàn)元、1.5億元、5644.16萬(wàn)元，直到2022年上半年，這一數(shù)字才變?yōu)?/span>0元。

資金拆借方面，綠控傳動(dòng)的股東和公司經(jīng)營(yíng)密切相關(guān)。

報(bào)告期內(nèi)，李磊、核心技術(shù)人員兼監(jiān)事呂小科、李虎（李磊之父）等人曾從綠控傳動(dòng)拆借資金，用于維護(hù)與銀行關(guān)系、購(gòu)買(mǎi)個(gè)人住房等。同時(shí)，李磊及其配偶王文雯、李珊珊（李磊之姐）、賀國(guó)旺（李磊之姐夫）曾向綠控傳動(dòng)提供借款，主要用于公司日常經(jīng)營(yíng)。

此外，為滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需要，綠控傳動(dòng)還向供應(yīng)商、子公司等出具或背書(shū)缺乏真實(shí)交易背景的銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票等票據(jù)及信用證。

報(bào)告期內(nèi)，上述違規(guī)行為涉及的票據(jù)融資金額分別為2.04億元、1.65億元、2.91億元、1.23億元，信用證融資金額分別為10萬(wàn)元、180萬(wàn)元、3600萬(wàn)元、0元。