記者｜梁怡
近日，山東益大新材料股份有限公司（簡(jiǎn)稱“益大新材”）提交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，擬募資15.47億元，主要用于擴(kuò)產(chǎn)、研發(fā)以及補(bǔ)流。
益大新材集合研發(fā)、生產(chǎn)、銷售高品質(zhì)針狀焦為一體，其中針狀焦產(chǎn)品為油系針狀焦，包括負(fù)極焦、電極焦兩種產(chǎn)品，總產(chǎn)能達(dá)19.50萬噸/年，負(fù)極焦主要用于新能源電池負(fù)極材料的生產(chǎn)；電極焦主要用于制造電弧爐煉鋼用大規(guī)格超高功率石墨電極本體或接頭，還可以用于生產(chǎn)高端特碳材料。此外，公司也有部分燃料油、瀝青等聯(lián)副產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。
事實(shí)上，益大新材的產(chǎn)品具有極強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈屬性，掛鉤下游新能源電池和石墨電極行業(yè)。目前，新能源汽車行業(yè)景氣高漲，鋰電池負(fù)極材料廠商加速擴(kuò)產(chǎn)，益大新材順勢(shì)而為沖刺油系針狀焦第一股，成色幾何？
沖油系針狀焦第一股
益大新材成立于2012年5月，由徐金城、蔣俊亮、王惠蘭、山東宏河礦業(yè)集團(tuán)嘉祥紅旗煤礦有限公司(2017年12月改名為“山東宏河控股集團(tuán)嘉祥紅旗煤礦有限公司”)和中石大乾泰分別認(rèn)繳5700萬元、600萬元、1200萬元、2000萬元、500萬元出資設(shè)立。
IPO前，徐金城為公司第一大股東，直接持有公司20.88%的股份，徐金城、王繼銀為公司實(shí)際控制人，與一致行動(dòng)人合計(jì)控制公司34.62%的股份。
界面新聞注意到，報(bào)告期內(nèi)，益大新材多次通過增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓引入投資者，甚至到了2022年6月仍有突擊入股的情況，其中包括油服裝備龍頭杰瑞股份（002353.SZ）以16元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)公司新增股份1000萬股，持股比例達(dá)到4.52%。
再比如，下游鋰電池負(fù)極材料老大貝特瑞（835185.BJ）同樣選擇入股益大新材，2021年2月，按照6.5元/股的價(jià)格，徐金城、王繼銀、孫啟兵轉(zhuǎn)讓100萬股至貝特瑞，上市前，貝特瑞持有公司300萬股，比例達(dá)到1.36%。
而備受資本青睞或許是因?yàn)楠?dú)一份，益大新材在招股書中表示目前A股尚無針狀焦為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司。
但值得注意的是，從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力來看，由于缺乏對(duì)標(biāo)公司，益大新材信息披露得并不夠細(xì)致，例如核心技術(shù)處于一個(gè)什么樣的水平？市場(chǎng)占有率大概多少？
2020年業(yè)績(jī)虧損
報(bào)告期內(nèi)，益大新材的收入分別為11.09億元、9.86億元、19.36億元以及13.21億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.64億元、-8902.10萬元、1.27億元、1.13億元，其中2020年公司收入大幅下滑，甚至還出現(xiàn)虧損。
具體來看，針狀焦的收入由2019年的7.43億元大幅減少至2020年的2.43億元，同比下降67.33%，占主營(yíng)業(yè)收入的比重也由67.28%降至24.73%，原因在于受銷售價(jià)格大幅下滑的影響，其中負(fù)極焦的單價(jià)由9133.71元/噸降至3404.05元/噸，降幅達(dá)到62.73%，電極焦由14734.01元/噸降至4031.73元/噸，降幅達(dá)到72.64%。
據(jù)悉，2018年以來，石墨電極、針狀焦產(chǎn)能呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，同時(shí)2020年新冠疫情使得下游客戶停工停產(chǎn)，負(fù)極材料和石墨電極的出口也受到較大影響，導(dǎo)致針狀焦的價(jià)格持續(xù)下滑。2020年，國(guó)內(nèi)油系針狀焦平均報(bào)價(jià)為6666.01元/噸，較2019年的20678.57元/噸下降67.76%(數(shù)據(jù)來源：百川盈孚，含稅)。
降價(jià)潮并未持續(xù)太久，2021年我國(guó)新能源汽車產(chǎn)量呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，帶動(dòng)負(fù)極材料需求量快速增長(zhǎng)，進(jìn)而導(dǎo)致負(fù)極焦價(jià)格增長(zhǎng)，同時(shí)隨著鋼材價(jià)格回升，電極焦市場(chǎng)需求也出現(xiàn)增長(zhǎng)，下游客戶陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn)，針狀焦價(jià)格整體開始回升。2021年，國(guó)內(nèi)油系針狀焦平均報(bào)價(jià)為9134.79元/噸，較2020年的6666.01元/噸上升 37.04%(數(shù)據(jù)來源:百川盈孚，含稅)。
因此，2021年益大新材的針狀焦量?jī)r(jià)提升，業(yè)績(jī)大幅好轉(zhuǎn)。
但值得注意的是，公司的盈利水平仍待觀察，報(bào)告期內(nèi)毛利率分別為34.03%、-7.53%、12.36%和15.98%，其中針狀焦分別為41.23%、-30.86%、16.26%以及18.79%。
僅有7名銷售人員
截至2022年6月末，益大新材共有員工513人，其中研發(fā)技術(shù)人員79名，銷售人員僅有7名。
界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，銷售人員的工資并不算低，2022年上半年薪酬總計(jì)157.46萬元，人均達(dá)到22.49萬元，而研發(fā)人員同期678.48萬元，人均僅8.59萬元。
另外，報(bào)告期內(nèi)，益大新材的銷售費(fèi)用分別為473.14萬元、321.81萬元、505.94萬元和219.20萬元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為0.43%、0.33%、0.26%和0.17%，這也遠(yuǎn)低于同行可比公司。
對(duì)于報(bào)告期內(nèi)銷售費(fèi)用率低于可比公司，公司解釋主要與收入結(jié)構(gòu)有關(guān)。較可比公司而言，除主產(chǎn)品收入規(guī)模較大外，公司燃料油、瀝青等聯(lián)副產(chǎn)品的收入占比也較高，其具有大宗商品屬性，市場(chǎng)參與者眾多、價(jià)格透明、交易頻繁、收入規(guī)模較大，銷售費(fèi)用率一般較低。
事實(shí)上，益大新材均采用直銷模式，2019年至2021年公司向前五大客戶銷售金額分別為5.01億元、2.51億元和7.06億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為45.13%、25.46%和36.46%，而前五大客戶變動(dòng)也相較頻繁，如2019年EL6新進(jìn)入公司前五大客戶，也為公司當(dāng)年新增客戶；2020年，山東東方華龍工貿(mào)集團(tuán)有限公司、淄博瑞淼新能源科技有限公司、茂名市東港石化有限公司新進(jìn)入公司前五大客戶，也均屬于公司當(dāng)年新增客戶。
安全事故、行政處罰“纏身”
界面新聞注意到，2019年益大新材連續(xù)發(fā)生兩起安全事故。
2019年5月2日，益大新材在停產(chǎn)檢修期間一名員工意外觸電死亡；隨后6月3日，公司兩名員工工作期間被燙傷送醫(yī)治療，于1個(gè)月后死亡。
對(duì)此，公司也在招股書中提到了安全生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，“公司原材料主要為瀝青、燃料油等，主要聯(lián)副產(chǎn)品包括瀝青、燃料油、液化石油氣、干氣等。公司部分原材料、中間產(chǎn)品、產(chǎn)成品屬于危險(xiǎn)化學(xué)品；瀝青等原材料或產(chǎn)品雖然不屬于危險(xiǎn)化學(xué)品，但遇高熱明火及強(qiáng)氧化劑仍然容易引起燃燒”。
此外，報(bào)告期內(nèi)益大新材還收到過行政處罰。
2019年7月，益大新材因未為從業(yè)人員提供符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)或者行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的勞動(dòng)防護(hù)用 品，被嘉祥縣應(yīng)急管理局處以5萬元罰款。
2019年11月19日，濟(jì)寧市嘉祥縣市場(chǎng)監(jiān)督管理局向公司出具《行政處罰決定書》 (嘉市監(jiān)罰(2019)2003)：因公司未經(jīng)許可擅自從事移動(dòng)式壓力容器充裝行為，違反了《中華人民共和國(guó)特種設(shè)備安全法》第四十九條的規(guī)定，責(zé)令公司立即停止充裝行為并處罰款11萬元、沒收違法所得10.16萬元。
2021年7月12日，濟(jì)寧市市場(chǎng)監(jiān)督管理局向益大新材出具《行政處罰決定書》(濟(jì)市監(jiān)罰(2021)61)：因公司在從事移動(dòng)式壓力容器充裝過程中，未按照規(guī)定實(shí)施充裝前后的檢查、記錄制度，違反了《特種設(shè)備安全法》第四十九條第(二)項(xiàng)的規(guī)定，對(duì)公司處4萬元罰款的行政處罰。