由上海報業(yè)集團(tuán)界面新聞主辦的第五屆【界面財經(jīng)年會】于12月20日在上海中心成功舉辦?；窍盗蠪OF（只投資公募）基金經(jīng)理、金思維投資創(chuàng)始人徐春出席年會，并發(fā)表主題演講《公募基金與財富管理》。特別鳴謝本次年會戰(zhàn)略合作伙伴梅賽德斯-奔馳。

以下為徐春主旨演講實(shí)錄：

感謝各位，尤其是感謝界面給我們這次機(jī)會，我們是界面做基金經(jīng)理金管家背后的數(shù)據(jù)和模型提供商。我今天講的主要內(nèi)容是公募基金和財富管理，我相信今天給你們講財富管理，多數(shù)概念你們可能都沒聽過，但這些都是最樸素，也最讓你覺得無聊的話題。

我們所有的人在做財富管理的時候，基本上犯的錯誤就是我們老想賺錢，而且想賺大錢，你們想想是不是這個問題。我們所有人之所以炒股票的時候，我們想的是要去抓漲停板，我們買基金的時候想的是收益冠軍，而這些東西全部都是錯的。為什么是錯的？財富管理有四個概念，這四個概念一定要分的清清楚楚的。

第一個概念是財富創(chuàng)造。你們仔細(xì)想想前面所有演講的嘉賓他們在干什么？他們都在創(chuàng)造財富，有的人提供租房，有的人提供智能控制，有的人提供咨詢，這是他不斷地創(chuàng)造財富、積累財富的過程。但是這個過程你發(fā)現(xiàn)了沒有，他們都不是金融市場，他們也不是說我買一支股票，然后我坐在這個房間里面等著它漲上去，這個不是財富創(chuàng)造。

第二是財富保值?，F(xiàn)在很多投資者和個人，他們都沒有想到第一件事是不虧錢，然后再去賺錢。所有都是想沖上去賺錢，你要是一想到財富管理就是沖上去賺錢，最后的結(jié)果就是虧錢，所以首先第一件事是保值。我們財富怎么樣能夠保值，首先有一個流動性的問題，當(dāng)流動性不好的時候，我又需要用錢，自然而然只能把它打折賣掉，賣掉以后就損毀了市場價值。第二個還有波動性的問題，我相信很多做股票的人，尤其是去年股票很多人賺錢，今年差不多又虧回去了，就是因?yàn)樗ツ曜サ氖菨q的波動性，今年跌的波動性又抓住了，于是乎在波動性里沒有保住財富的價值。還有一個非常重要的是周期性，今天嘉賓講的衣食住行這種生活相關(guān)的東西，它的特征就是周期性。任何的行業(yè)包括財富管理行業(yè)、股票市場、生物醫(yī)藥，都是周期性非常強(qiáng)的，只不過包含周期的波峰或者波谷完整的周期的時長可能不太一樣，還有從最低到最高的區(qū)間可能不太一樣，這個波動性也是非常要我們命的。當(dāng)我們做投資的時候，我們經(jīng)常講追漲殺跌，說白了就是忍受不了風(fēng)險，就是往下的波動性，嚇得不行就趕緊殺跌了；追漲是擋不住誘惑，搶漲停板，很多做投資者的都知道，這個也是我們做投資的時候要想清楚的。還有一個是災(zāi)害，包括疫情，包括地震，包括海嘯，自然災(zāi)害，我們需要對沖的是什么呢？就是我們要買保險。還有的比如說生病，也要買保險，人壽保險，所以存在財產(chǎn)險和人壽保險的問題，這個也是我們保值的問題。你在第一件事想清楚，你的一生主要的時間實(shí)際上都是在創(chuàng)造和積累財富，但是大家忘了非常重要的，就是沒有考慮到保值這點(diǎn)。

第三個，我們要考慮到增值。在座的每一位，你可以對著自己問問，你投資，你買基金，你買股票，賺到錢了嗎？然后你賺到多少錢了，有沒有跑贏通貨膨脹率，有沒有跑贏銀行的定期存款？我告訴你一個非常不幸的數(shù)據(jù)，在證券市場和在公募基金的持有人里面，我們叫做大面積的、長時間的虧錢，意思就是說多數(shù)投資者在多數(shù)的時間里面都是虧錢的，為什么？就是他們沒有想清楚什么叫做財富增值。財富增值里面我們經(jīng)常講，有兩個最核心的前提條件，這個前提條件的假設(shè)還有一個更大的前提條件，就是我們所有投資的標(biāo)的必須能夠從長遠(yuǎn)上來說，能創(chuàng)新高。比如說銀行存款，銀行存款從長遠(yuǎn)來說，你只要擱在那里，最終它不斷地會給你利息。盡管我們過去差不多十年左右，日本和歐洲部分的銀行是負(fù)利率，但是這個負(fù)利率并沒有負(fù)很多。但是從長遠(yuǎn)來說，最終它還是要變成正利率，因?yàn)檫@是資金的成本問題。所以你就要想清楚，不管我們做什么，我們最后買的那個東西必須從長遠(yuǎn)上來說，要能創(chuàng)新高。

我們都知道很多個人投資者和散戶最喜歡做的事情是什么？買便宜股票、買ST股票、買垃圾股票，這些股票他想去翻番。為什么說虛擬貨幣在美國，特別多的散戶喜歡去買那些馬斯克說的狗幣，不去買比特幣，原因就是當(dāng)比特幣漲到6萬塊錢的時候狗幣只賣1毛錢，散戶想的是什么？散戶想的是我那1毛錢將來會變成6萬塊錢，于是我就可以翻60萬倍。這是最簡單的從心理學(xué)上來說大家會走的一條路，但是這是一條非常錯誤的路，為什么？因?yàn)樗绷艘粋€最大的前提，就是這個東西從長遠(yuǎn)來說能夠創(chuàng)新高。我們買的東西，如果我們?nèi)ベI股票，去買收益冠軍的基金，最終它創(chuàng)新高的時間就會非常漫長，因?yàn)槲覀冎v了，所有的東西都是有周期性的。當(dāng)我們在收益冠軍，假設(shè)去年某某收益冠軍可能翻了一倍，結(jié)果今年跌了50%，再回到去年的時候僅僅是回本的話，又需要再翻一倍，這個是我們講財富增值的。財富增值非常重要的一個東西是什么呢？第一個，我們要不斷的，剛才講的長期來說能夠創(chuàng)新高的物品或者是這個投資標(biāo)的，我們要不斷的積累數(shù)量，因?yàn)槲易罱K的財富水平取決于什么？取決于我持有的這個投資標(biāo)的的數(shù)量×價格，如果這個價格從長遠(yuǎn)來說不能夠創(chuàng)造新高，那我們就選錯了標(biāo)的，你的數(shù)量再多，可能最后乘下來這個乘積可能達(dá)不到這個目的。

剛才說的是從長遠(yuǎn)來說要創(chuàng)新高，不等于說這個東西會穩(wěn)定地上漲。我們做增值的過程中，最重要的是我們希望它能比較穩(wěn)定的增長，為什么？就是我們前面講的波動性問題，波動性是什么風(fēng)險？我們經(jīng)常講投資股票或者投資基金，很多人受不了這個波動性，波動性風(fēng)險實(shí)際上給你的是一種焦慮，它就是一個焦慮的衡量指標(biāo)。如果說一樣?xùn)|西一年能夠給你5%的回報，然后每天都給你利息，這就是銀行的存款，或者買國債，沒有波動，沒有波動就不用焦慮，只要時間到了，取出來就有5%。另外一種今天漲10%，明天跌10%，最后年末的時候100塊錢變成105，這個中間可能跌的時候你賣出去了，漲的時候你有可能又掏開腰包把錢給投進(jìn)去了，投進(jìn)去又跌下來的時候，你又出去了。所以大多數(shù)的投資者，有錢的、沒錢的，我經(jīng)常跟別人開玩笑，我說有兩樣?xùn)|西是公平的，第一當(dāng)我們面對大流行病、疫情的時候，有沒有錢可能有差別，但是差別沒那么大了，無非有的人物資豐富一點(diǎn)，可能醫(yī)藥準(zhǔn)備的充分一點(diǎn)，但是最終我們依靠自己的免疫能力，依靠國家給我們提供的這種社會保障，這個東西是公平的。還有一個公平的是什么，是投資市場、金融市場里面的波動性，而且里面有一點(diǎn)，我覺得中國很多人都以為富人會理財，窮人不會理財，于是乎他覺得富人是因?yàn)闀碡敳拍芨?，?shí)際上不是，富人是創(chuàng)造財富更有能力。大多數(shù)的富人，因?yàn)槲易鲞^私人銀行的支行經(jīng)理和理財顧問的培訓(xùn)，我也做了很多的互動，我了解下來，實(shí)際上富人跟窮人的區(qū)別就是本金不一樣，他們的行為方式很多時候是一樣的。

為什么？這就回到我要講的財富的損毀，我們財富損毀主要是兩個途徑，第一個，我們剛才講的，我們自己的追漲殺跌，和我們自己行為金融學(xué)的偏差或者是我們叫做你到底有哪些，相當(dāng)于你在行為上面有哪些缺陷。還有一個，在中國非常不幸的是代理人成本非常高，當(dāng)你接到說我是某某銀行的給你打電話，然后推薦基金，大多數(shù)人都會把電話掛了，因?yàn)榇蠖鄶?shù)人都吃過虧，不信了。為什么不信了？因?yàn)槟銈兤綍r所見到的這些人，他們可能也想通過財富創(chuàng)造的名由來吸引你跟著他一起去買產(chǎn)品，這個是非常重要的。

把這個講完以后，我們叫財富管理有三個類型，白領(lǐng)是流量財富管理。然后，一個退休的人，一個類似于王石這些很成功的企業(yè)家，到最后退休了，或者有人從爺爺奶奶那繼承了一筆財富，拿到一個房子把它變成現(xiàn)金，這個叫存量財富。還有一種比較特殊的，企業(yè)家尤其是上市公司高管集中持股的這部分，大多數(shù)的上市公司的創(chuàng)始人和高管他們也在損毀財富，在二級市場上，損毀財富的方式是什么？最重要的方式就是他們經(jīng)常會去買賣上下游的所謂產(chǎn)業(yè)鏈，也就是供應(yīng)商或者顧客的股票，這在財富管理里面是大忌。比如做新能源的，我就會去買新能源供應(yīng)商的，或者這個行業(yè)里面的，這在我們財富管理里面也是大忌，為什么？你買上下游的話，相當(dāng)于比較過度自信，就是因?yàn)槟愫苋菀滓詾槟隳軌蚺袛?，以為你能夠知道這里面是什么樣的情況。第二個叫做沒有多元化，就是你自己是在這個行業(yè)里面，如果這個行業(yè)成了，自然而然掙錢，如果這個行業(yè)不成，你怎么辦？你額外的投資，加上你的事業(yè)可能都沒了，所以這個是非常重要的。

關(guān)于公募基金，可能很多人不太了解，我就說五句話。第一句話，炒股票不如買基金。大多數(shù)人你只要走上了炒股票的路，你就自然而然的是在走財富的損毀之路。

第二，買基金很多人以為說我去買一個生物醫(yī)藥、疫苗，最近推出來的疫苗的ETF，這種特別窄的基金或者是板塊基金，這個絕對是錯誤的，因?yàn)槟慵热怀垂善背床涣耍阗I板塊基金也做不了。所以買窄基不如買寬基，這是第二句話。

第三句話，買指數(shù)基金不如買主動管理基金。你們可以看見我這個數(shù)據(jù)，長期來說公募基金作為整體來說，年化回報是11.64%，這是2006年6月30號開始。但是你要看看指數(shù)它能跑贏3個點(diǎn)，這就是最重要的，你買指數(shù)基金不如買主動管理基金。

第四句話，你買基金不如買基金組合。單只基金，因?yàn)槟愀静恢滥男┦找婀谲娒髂赀€能重復(fù)，哪些優(yōu)秀的基金經(jīng)理明年還能夠待在前面。

第五句話，現(xiàn)在市場上有產(chǎn)品的，你自己構(gòu)建產(chǎn)品組合，不如去買FOF基金。

怎么樣去做好公募基金管理，這點(diǎn)我想其他的我就不講了，我非常喜歡在外面老在強(qiáng)調(diào)的，作為投資者來說，我叫四個支柱，投資公募基金長期成功的四個支柱。第一個是什么？看風(fēng)險。你首先第一件事要想清楚，如果我虧了，如果這個錢沒了怎么辦？

第二個，我要看流動性。很多投資者說有一個收益冠軍基金在發(fā)一個新產(chǎn)品，我趕緊去買，買完以后告訴我要鎖三年，這三年里面你有急事要用錢怎么辦。

第三個，我們要關(guān)注的就是費(fèi)用。你愿意為這個服務(wù)，原以為這個產(chǎn)品花多少錢。

第四個才是我們應(yīng)該考慮的收益。

所謂的選基金是選基金經(jīng)理是肯定沒有錯的，但是關(guān)鍵是你怎么樣判斷是好的基金經(jīng)理，我個人認(rèn)為好的基金經(jīng)理最重要的一點(diǎn)就是能管住風(fēng)險的同時能夠帶來回報。

一個非常重要的事，我想強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，巴非特說過一個名言，可能大家在座所有的人并不知道這個名言，“投資是簡單的，但絕非易事?！泵總€人要想想，如果我炒股炒了十年、二十年不掙錢，那我為什么現(xiàn)在會掙錢？

然后，面向未來，永遠(yuǎn)要想清楚，都是公平的，就是潛在的收益機(jī)會是什么。

謝謝各位。

【關(guān)于梅賽德斯-奔馳】

特別鳴謝本次年會戰(zhàn)略合作伙伴梅賽德斯-奔馳。作為汽車工業(yè)的引領(lǐng)者，梅賽德斯-奔馳始終將安全、可持續(xù)的未來出行方式視為發(fā)展動力和己任，為此不斷對創(chuàng)新、綠色的出行技術(shù)加大投入，以打造安全、卓越、令人向往的汽車產(chǎn)品。從“電動為先”到“全面電動”，這家全球聞名的豪華汽車制造商正在加速奔向零排放和軟件驅(qū)動的未來。立足中國汽車市場，梅賽德斯-奔馳與遍布全國的600余家授權(quán)經(jīng)銷商秉持“客戶為先”的經(jīng)營理念，持續(xù)“聚焦豪華”、提速“全面電動”，踐行“商責(zé)并舉”的可持續(xù)發(fā)展，力求以“新豪華主義”的產(chǎn)品與“心豪華主義”的服務(wù)，滿足中國客戶不斷升級的可持續(xù)豪華出行需求，助力中國社會的可持續(xù)發(fā)展。

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