文|獨(dú)角金融 高遠(yuǎn)山

自2020年12月31日首次在滬市主板遞表，歷時(shí)兩年，信達(dá)證券（601059.SH）拿到了IPO批文。

12月15日晚，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布了批復(fù)公告，核準(zhǔn)信達(dá)證券公開發(fā)行不超過3.24億股新股。該批復(fù)自核準(zhǔn)發(fā)行之日起12個(gè)月內(nèi)有效。

來源：中國證監(jiān)會

這意味著，繼東興證券（601198.SH）后，信達(dá)證券將成為第二家AMC（資產(chǎn)管理公司）系上市券商。

第二家AMC系上市券商

信達(dá)證券成立于2007年9月，注冊地為北京，是國內(nèi)AMC系第一家證券公司，與華融證券、東興證券、長城國瑞證券并列為四家“AMC系”券商。

信達(dá)證券控股股東為中國信達(dá)（1359.HK），持股比例87.42%。

近年來，信達(dá)證券業(yè)績逐年增長。2019-2021年，分別實(shí)現(xiàn)營收22.23億元、31.62億元、38.03億元，同比增長34.01%、42.62%、20.27%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤1.86億元、8.56億元、12.12億元，同比增長106.7%、359.56%、41.57%。

進(jìn)入2022年，信達(dá)證券業(yè)績增速有所下滑。2022年三季度，信達(dá)證券實(shí)現(xiàn)營收26.92億元，同比增長4.24%；實(shí)現(xiàn)凈利潤7.24億元，同比微增0.29%。

對于2022年業(yè)績，信達(dá)證券在12月初更新的《招股書》中預(yù)計(jì)下滑。受資本市場行業(yè)變動(dòng)影響，信達(dá)證券預(yù)計(jì)2022年度收入同比增長-7.97%至7.8%，凈利潤同比增長-7.74%至7.96%。

來源：信達(dá)證券招股書

整體來看，信達(dá)證券業(yè)績處于行業(yè)中上游。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的業(yè)績排名，2021年信達(dá)證券在140家證券公司中，總資產(chǎn)、營收和凈利潤分別排名第39、42、37。

依靠股東方中國信達(dá)的雄厚資源和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，信達(dá)證券有著穩(wěn)定的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)與發(fā)展途徑，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)較為突出。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年度信達(dá)證券代理買賣證券業(yè)務(wù)收入（含席位租賃）排名第37名。

投行業(yè)務(wù)方面，信達(dá)證券客戶涵蓋國有大中型企業(yè)、地方企業(yè)、民營企業(yè)等，在國有大中型企業(yè)資產(chǎn)重組和資產(chǎn)證券化方面有一定競爭優(yōu)勢。

不過，凈資本規(guī)模偏小是信達(dá)證券面臨的挑戰(zhàn)。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的業(yè)績排名，2019-2021年間，信達(dá)證券凈資本行業(yè)排名分別為51名、53名、52名。凈資本偏小將影響業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，也面臨行業(yè)競爭地位下降風(fēng)險(xiǎn)。此次拿到IPO批文，登陸資本市場，信達(dá)證券資本或?qū)⒌靡匝a(bǔ)充。

另外，信達(dá)證券主要營收依賴傳統(tǒng)的證券經(jīng)紀(jì)和證券自營，業(yè)績受證券市場行情影響較大，在產(chǎn)品的創(chuàng)新以及尋求新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)方面略有欠缺。

此外，ABS展業(yè)違規(guī)被點(diǎn)名，合規(guī)方面受監(jiān)管處罰，也是信達(dá)證券待解決的問題。

ABS展業(yè)違規(guī)被點(diǎn)名，承銷ABS債券金額位列行業(yè)第6

在北京證監(jiān)局5月7日發(fā)布的《關(guān)于對祝瑞敏采取出具監(jiān)管談話監(jiān)管措施的決定》中，主要提到了兩個(gè)問題，其中包括信達(dá)證券在開展ABS業(yè)務(wù)過程中未建立有效的約束制衡機(jī)制，ABS業(yè)務(wù)開展環(huán)節(jié)違規(guī)，風(fēng)險(xiǎn)管理缺位，部分ABS項(xiàng)目存續(xù)期信息披露不完整。

來源：證監(jiān)會北京監(jiān)管局

ABS（Asset-Backed Security）即資產(chǎn)支持證券，是資產(chǎn)證券化的一種，它以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)進(jìn)行信用增級，并在此基礎(chǔ)上發(fā)行。

ABS是一種債券性質(zhì)的金融工具，與一般債券不同，它是一種以資產(chǎn)信用為支持的證券，其向投資者支付的本息來自于基礎(chǔ)資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流或剩余權(quán)益。

資產(chǎn)證券化最早誕生于上世紀(jì)70年代的美國，我國首次采用ABS融資模式是在1998年。

近年來，隨著金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)對發(fā)行ABS的熱情不斷升溫，其市場規(guī)模也持續(xù)增長。目前，ABS已經(jīng)成為國內(nèi)債券市場的主流產(chǎn)品之一，也是市場的重要融資手段。

《招股書》顯示，信達(dá)證券2021年承銷ABS債券68只，承銷金額為1143億元，位列券業(yè)第6位。承銷數(shù)量和金額分別同比上漲386%和17%。

對比另一家已上市的四家“AMC系”券商之一東興證券，其2021年證監(jiān)會主管ABS承銷規(guī)模排名第10名。

據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》從接近信達(dá)證券人士處獲悉，公司的很多客戶資源由中國信達(dá)出手介紹，信達(dá)證券負(fù)責(zé)相應(yīng)ABS、一級市場收購等項(xiàng)目的承攬。早在2019年董事長、總經(jīng)理雙雙更迭之后，信達(dá)證券即在公司內(nèi)部推行了一套全方位改革。改革后的信達(dá)證券投行業(yè)務(wù)正式拆分成投行一部至四部，四個(gè)子部門，又從原廣州證券挖來了“老將”張尋遠(yuǎn)。張尋遠(yuǎn)2011年加入廣州證券，并一直在公司從事債券融資相關(guān)工作。加盟信達(dá)證券前，張尋遠(yuǎn)已是廣州證券總裁助理兼?zhèn)谫Y事業(yè)部總經(jīng)理。

上述人士還表示，基于信達(dá)證券在債券和ABS業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢，主要負(fù)責(zé)債券業(yè)務(wù)的投行部門一度由公司總經(jīng)理祝瑞敏親自帶隊(duì)。

事實(shí)上，除了信達(dá)證券外，4月18日，銀河金匯也因ABS展業(yè)存在違規(guī)而受到監(jiān)管處罰。

IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜介紹：“ABS業(yè)務(wù)因?yàn)闃I(yè)務(wù)流程較長，無論是在基礎(chǔ)資產(chǎn)梳理、信用增級、現(xiàn)金流歸集與分配，還是證券發(fā)行過程和發(fā)行后管理中都涉及眾多專業(yè)性較強(qiáng)的合規(guī)環(huán)節(jié)，并需要整個(gè)業(yè)務(wù)鏈條上的承作、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)、發(fā)行與交易、托管機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)的全面與有效配合，因此也就很容易出現(xiàn)較多的違規(guī)節(jié)點(diǎn)和違規(guī)事項(xiàng)。而作為ABS融資的總協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，就券商勤勉盡責(zé)的要求而言，自然也就在任何環(huán)節(jié)和節(jié)點(diǎn)的責(zé)任都無法排除?！?/p>

零壹研究院院長于百程指出：“近兩年看，券商在開展ABS業(yè)務(wù)過程中，有一些違規(guī)案例，但并不多。ABS業(yè)務(wù)對產(chǎn)品設(shè)計(jì)和資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管控要求較高，隨著經(jīng)濟(jì)不景氣，企業(yè)信用違約風(fēng)險(xiǎn)加大。因此，券商在開展ABS業(yè)務(wù)過程中，對于盡職調(diào)查，信息披露，風(fēng)險(xiǎn)控制等方面需要盡職盡責(zé)和合法合規(guī)，否則項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對于出資人會造成較大損失?！?/p>

年內(nèi)6次被罰，引入監(jiān)管出身的合規(guī)總監(jiān)“解困”？

除了ABS展業(yè)違規(guī)外，在北京監(jiān)管局對祝瑞敏的約談通知中還提到，信達(dá)證券投行業(yè)務(wù)合規(guī)人員配備不足、薪酬管理不健全，投行業(yè)務(wù)內(nèi)部控制有效性不足，對同類業(yè)務(wù)未執(zhí)行統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，合規(guī)檢查和利益沖突審查不規(guī)范。

查看證監(jiān)會的監(jiān)管處罰通知可以發(fā)現(xiàn)，除了投行業(yè)務(wù)，還有很多問題暴露在營業(yè)部人員上，在信達(dá)證券最新更新《招股書》后，僅安徽一處就連收三張罰單。

來源：證監(jiān)會安徽監(jiān)管局

具體來看，信達(dá)證券蚌埠淮河路證券營業(yè)部負(fù)責(zé)人姚佐根任職期間，營業(yè)部門曾違反投資者適當(dāng)性要求，違規(guī)銷售多只金融產(chǎn)品；姚佐根還對員工執(zhí)業(yè)行為缺乏有效約束，管控不到位。2022年1月6日，安徽證監(jiān)局對其采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

同月，信達(dá)證券蚌埠淮河路證券營業(yè)部也收到安徽證監(jiān)局對其采取責(zé)令改正措施的決定，并記入證券期貨市場誠信檔案。

2021年6月，安徽證監(jiān)局責(zé)令周洪濤依法處理非法持有的股票，并處以20萬元罰款。據(jù)悉，周洪濤作為證券從業(yè)人員，在信達(dá)證券蚌埠淮河路營業(yè)部任職期間，借用開立于其營業(yè)部的“王某某”“曹某”等10人共計(jì)15個(gè)證券賬戶從事股票交易行為，并虧損642萬元。

來源：證監(jiān)會遼寧監(jiān)管局

不只是安徽，4月25日，遼寧證監(jiān)局發(fā)布了對信達(dá)證券阜新解放大街證券營業(yè)部采取出具警示函措施的決定。遼寧證監(jiān)局稱，該營業(yè)部原工作人員在任職期間，存在替客戶辦理證券交易的行為，且營業(yè)部對客戶在電話回訪中反映理財(cái)經(jīng)理承諾收益的違規(guī)線索，未及時(shí)予以核查處理，還在客戶回訪中存在工作人員誘導(dǎo)客戶回答問題、未完整保存回訪錄音情況。

從時(shí)間來看，算上北京剛剛給出的兩張罰單，信達(dá)證券年內(nèi)收到罰單已達(dá)6張。

據(jù)更新的《招股書》披露，信達(dá)證券已按照監(jiān)管要求，建立了合理完備的管理機(jī)制。從披露的公司員工專業(yè)結(jié)構(gòu)來看，合規(guī)風(fēng)控審計(jì)共177人，占員工總?cè)藬?shù)的6.75%。

值得一提的是，信達(dá)證券引入監(jiān)管出身的吳立光擔(dān)任合規(guī)總監(jiān)。吳立光自1996年4月起，在證監(jiān)會任職長達(dá)十三年，歷任證監(jiān)會稽查局主任科員、副處長，上市公司監(jiān)管部副處長、調(diào)研員。直到2009年1月加入信達(dá)證券并擔(dān)任合規(guī)總監(jiān)至今，并于2021年4月起兼任首席風(fēng)險(xiǎn)官。

IPO之路步入尾聲，不久后，信達(dá)證券即將登陸資本市場。你看好信達(dá)證券后續(xù)的發(fā)展嗎？準(zhǔn)備購買他家的股票嗎？評論區(qū)聊聊吧！