文|真探AlphaSeeker 皇甫鈺文
今年是造車新勢(shì)力的“過(guò)彎之年”，蔚小理在二季度末和三季度末均有新款車型交付。理想繼8月底開(kāi)始交付全尺寸SUV理想L9后，又于9月底發(fā)布了理想L8。蔚來(lái)同樣在9月底開(kāi)始交付電動(dòng)轎跑蔚來(lái)ET5。小鵬則在混亂之中，于10月開(kāi)啟了G9的交付。
新車交付前往往伴隨著不令人愉快的“過(guò)渡期”。因此，新造車在三季度的業(yè)績(jī)備受關(guān)注。11月以來(lái)，蔚小理陸續(xù)發(fā)布了2022年三季度財(cái)報(bào)，核心數(shù)據(jù)見(jiàn)下表：
01 過(guò)彎不順，理想小鵬Q3受挫
無(wú)論是營(yíng)收規(guī)模，還是交付成績(jī)，蔚來(lái)均處于三家中的領(lǐng)先地位。根據(jù)財(cái)報(bào)，蔚來(lái)三季度營(yíng)收為130.02億元（若無(wú)說(shuō)明，單位均為人民幣），同比增長(zhǎng)32.6%，是連續(xù)增長(zhǎng)的第十個(gè)季度。三季度交付量為31607輛，同比增長(zhǎng)了29.3%，交付量創(chuàng)季度新高。
小鵬的交付量環(huán)比下滑最多，營(yíng)收也是三家中最低。根據(jù)財(cái)報(bào)，小鵬三季度營(yíng)收為68.2億元，同比增長(zhǎng)19.3%，環(huán)比下滑8.2%。三季度交付量為29570輛，同比增長(zhǎng)15%，環(huán)比下降14%。
受新車L8季度末發(fā)布影響，理想交付量比上季度有所下降。根據(jù)財(cái)報(bào)，理想本季度交付量為26524輛，同比增長(zhǎng)5.6%，環(huán)比下降7.5%。理想本季度營(yíng)收為93.4億元，同比增長(zhǎng)20.2%，環(huán)比增長(zhǎng)7%。
小鵬、理想都明顯受到了新車預(yù)期的影響，多車型并行的蔚來(lái)表現(xiàn)則相對(duì)平穩(wěn)。
理想在L9發(fā)布前，僅靠理想ONE一個(gè)爆款車型打天下。本季度，理想的車輛毛利率暴跌至12%，而以往該項(xiàng)指標(biāo)常常在20%以上。暴跌源于理想ONE銷量的大幅下滑，由于未能充分預(yù)見(jiàn)消費(fèi)者的觀望態(tài)度，本季度與理想ONE有關(guān)的存貨減值和合同損失高達(dá)八億，直接拉低了車輛毛利率。
G9發(fā)布前，小鵬擁有P7、P5、G3i三款車型。三季度，P7和P5分別占小鵬總交付量的56.7%和29.4%。雖然小鵬的車輛毛利率從二季度的9.1%增長(zhǎng)到三季度的11.6%，縮小了與蔚來(lái)和理想之間的差距。但該指標(biāo)的增長(zhǎng)要考慮到三季度的交付量環(huán)比下降較多的因素。由于G9從10月才開(kāi)始交付，車輛毛利率的結(jié)構(gòu)性改善應(yīng)從四季度財(cái)報(bào)才開(kāi)始體現(xiàn)。
02 虧損仍是三家共性
如果用一個(gè)詞形容蔚小理三季度的財(cái)報(bào)的最大特點(diǎn)，那就是虧損。
第三季度，三家的凈虧損都大幅擴(kuò)大。理想凈虧損16.5億元，同比縮小23.3%，環(huán)比擴(kuò)大156.7%。蔚來(lái)凈虧損41.1億元，同比擴(kuò)大392.1%，環(huán)比擴(kuò)大49.1%。小鵬凈虧損23.8億元，同比擴(kuò)大49%，環(huán)比收窄11.9%。
銷售成本居高不下侵蝕了車企的利潤(rùn)。本季度，理想的銷售成本為81.6億元，同比增長(zhǎng)36.8%，占汽車銷售收入的90.2%；小鵬的銷售成本為59億，同比增長(zhǎng)20.4%，占汽車銷售收入的94.6%；蔚來(lái)的銷售成本為112.67億元，同比增長(zhǎng)44.2%，占汽車銷售收入的94.4%。
各家銷售成本的大幅提升的原因不盡相同。蔚來(lái)的銷售成本提升是由交付量增加及單車電池成本增長(zhǎng)所致。一方面，蔚來(lái)創(chuàng)新高的交付量帶來(lái)了更高的平均交付成本；另一方面，上游鋰礦爭(zhēng)搶不休，碳酸鋰價(jià)格屢創(chuàng)新高，動(dòng)力電池也愈發(fā)昂貴。小鵬同樣在財(cái)報(bào)中表示，銷售成本同比上升是由于汽車交付量同比上升及物料成本上升。
理想銷售成本的增加則與新車有關(guān)。理想在財(cái)報(bào)中解釋稱，第三季度銷售成本的上升由兩個(gè)因素導(dǎo)致：一是L9在8月底開(kāi)始交付導(dǎo)致了九月份平均銷售成本的上升，二是L9的市場(chǎng)需求超出預(yù)期和L8的加快推出，導(dǎo)致理想ONE訂單產(chǎn)生了存貨準(zhǔn)備和購(gòu)買承諾損失。
03 研發(fā)投入不能停
何小鵬曾在和晚點(diǎn)LatePost的對(duì)談中表示，行業(yè)最后會(huì)剩下7家公司，“現(xiàn)在只有特斯拉是很確定在七家之中，其他公司都還在路上?！?/p>
李斌和何小鵬有相似的觀點(diǎn)。他在今年11月的內(nèi)部講話中表示，汽車行業(yè)是馬拉松，最關(guān)鍵的是一直在跑?！拔覀儾排芰?、3千米，什么都不是。特斯拉可能跑了一兩萬(wàn)米，那又怎樣？這是沒(méi)有盡頭的競(jìng)爭(zhēng)，一直在跑才是最關(guān)鍵的，我們要跑好自己的節(jié)奏，不要太在乎一個(gè)月、一個(gè)季度的得失?！?/p>
根據(jù)各家三季度財(cái)報(bào)，蔚來(lái)、小鵬、理想在三季度末的現(xiàn)金儲(chǔ)備分別為514億元、401.2億元和558.3億元。想要一直跑下去，活到終局之戰(zhàn)，現(xiàn)階段現(xiàn)金儲(chǔ)備充足的新造車選擇加大研發(fā)投入。
李斌提出，2024、2025年是智能電動(dòng)車的決賽階段，機(jī)會(huì)成本才是最大的成本。想要在大眾市場(chǎng)做到20%以上的毛利，就必須自己做電池、做芯片。目前電池占整車成本近40%，蔚來(lái)自己造電池，就能多出 8% 的毛利，再加上自研芯片就能多出 10% 的毛利。
本季度財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)的研發(fā)費(fèi)用達(dá)29.45億元，同比增長(zhǎng)146.8%。公司在財(cái)報(bào)中解釋稱，研發(fā)費(fèi)用的上漲主要來(lái)源于研發(fā)人員成本增加和對(duì)新產(chǎn)品、新技術(shù)的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)投入。
財(cái)報(bào)電話會(huì)上，蔚來(lái)還表示，正在研發(fā)自動(dòng)駕駛芯片，目前已建立了一個(gè)500人規(guī)模的芯片團(tuán)隊(duì)，接下來(lái)的一段時(shí)間之內(nèi)每個(gè)季度研發(fā)費(fèi)用會(huì)保持在30億人民幣左右。此外，蔚來(lái)在電池上也加速自研、自產(chǎn)。十月底，蔚來(lái)正式成立了自家的電池制造公司，斥資20億謀劃電池電芯的自制能力。
本季度，小鵬和理想的研發(fā)費(fèi)用分別為15億元和18億元，雖然少于蔚來(lái)的研發(fā)投入，但也分別同比增長(zhǎng)了18.5%和103.1%，環(huán)比增長(zhǎng)了18.5%和17.8%。
小鵬走到終局的方式是“夠長(zhǎng)板，補(bǔ)短板”。本季度，小鵬圍繞投入多年的自動(dòng)駕駛，繼續(xù)開(kāi)展算法和芯片的研發(fā)。在電話會(huì)上，公司表示，明年三季度計(jì)劃推出全場(chǎng)景XNGP，至少支持?jǐn)?shù)十個(gè)城市落地。同時(shí)正在開(kāi)發(fā)對(duì)標(biāo)特斯拉FSD的大算力自動(dòng)駕駛芯片，有望于明年流片。
理想的研發(fā)投入相比去年同期增長(zhǎng)了一倍多，已經(jīng)反超了小鵬。但與蔚來(lái)、小鵬的自研思路不同，理想明確表示不會(huì)涉足電池，對(duì)于自動(dòng)駕駛、智能座艙芯片則正在調(diào)研中，目前正在投入的是在汽車成本中占比較高的功率半導(dǎo)體。
今年8月，理想汽車功率半導(dǎo)體研發(fā)與生產(chǎn)基地在江蘇蘇州高新區(qū)正式啟動(dòng)建設(shè)，預(yù)計(jì)2024年投產(chǎn)。相比自動(dòng)駕駛芯片和電池電芯，功率半導(dǎo)體的研發(fā)難度更低，但由于功率半導(dǎo)體在純電動(dòng)汽車的所有半導(dǎo)體中占比達(dá)到55%，自研半導(dǎo)體可以更快地降低生產(chǎn)成本、提升毛利。
李想依然務(wù)實(shí)。在“蔚小理”中，理想一直有著最低的費(fèi)用率，無(wú)論銷售費(fèi)用還是研發(fā)投入，都始終保持克制。即便如此，基于長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的考慮，理想未來(lái)將圍繞電驅(qū)動(dòng)和人工智能兩個(gè)底層技術(shù)方向，打造增程電動(dòng)、高壓純電、智能空間，以及智能駕駛四大技術(shù)平臺(tái)。
04 何時(shí)重回高光？
相比三季度交付成績(jī)的起伏，蔚小理對(duì)四季度的業(yè)績(jī)展望都顯示出較強(qiáng)的信心。
蔚來(lái)在財(cái)報(bào)中預(yù)計(jì)，四季度車輛交付量在4.3萬(wàn)輛至4.8萬(wàn)輛之間，同比增長(zhǎng)71.8%到91.7%。收入總額在173.68億元至192.25億元之間，同比增長(zhǎng)75.4%至94.2%。
根據(jù)蔚來(lái)更新的近期交付量情況，10月交付了10059輛汽車，11月交付了14178輛汽車。按照交付指引來(lái)計(jì)算，12月交付量將達(dá)到1.9萬(wàn)輛到2.4萬(wàn)輛。
今年九月底開(kāi)始交付的新車ET5很可能是蔚來(lái)四季度交付量增長(zhǎng)的動(dòng)力之一。九月，蔚來(lái)交付221輛ET5，僅占總交付量的2%；而到了十月，蔚來(lái)就已經(jīng)交付1030輛ET5，占十月總交付量的10.2%，占轎車交付量的25.2%，十一月更是交付2968輛ET5。ET5交付規(guī)模和占比的提升將對(duì)蔚來(lái)銷售額和毛利率的提高有重要作用。
理想與蔚來(lái)交付指引相近。財(cái)報(bào)預(yù)計(jì)，理想四季度車輛交付量在4.5萬(wàn)輛至4.8萬(wàn)輛之間，同比增長(zhǎng)27.8%到36.3%。收入總額在165.1億元至176.1億元之間，同比增長(zhǎng)55.4%至65.8%。
根據(jù)理想更新的近期交付量情況，10月交付了10052輛汽車，11月交付了15034輛汽車。按照交付指引來(lái)計(jì)算，12月交付量將達(dá)到2萬(wàn)輛到2.3萬(wàn)輛。
理想也有自己的“ET5”，還不止一款。新車L9、L8和L7承擔(dān)起了理想交付量增長(zhǎng)的重任。李想在財(cái)報(bào)中評(píng)論道：“理想L9在第一個(gè)完整生產(chǎn)月交付即超過(guò)一萬(wàn)輛......其強(qiáng)勁的表現(xiàn)體現(xiàn)了家庭用戶的廣泛認(rèn)可和我們團(tuán)隊(duì)的強(qiáng)大執(zhí)行力。同時(shí)，我們發(fā)布了理想ONE的換代車型：理想L8，并推出了家庭五座旗艦SUV：理想L7?！?/p>
小鵬在財(cái)報(bào)中展現(xiàn)的交付指引看上去并不樂(lè)觀，預(yù)計(jì)四季度交付量將在2萬(wàn)到2.1萬(wàn)之間，同比減少49.7%至52.1%；收入總額在48億元至51億元之間，同比減少40.4%至43.9%。
四季度的頭兩個(gè)月的實(shí)際交付量確實(shí)也證明了小鵬仍未走出交付低谷，10月交付5101輛，11月交付5811輛。但這也意味著，根據(jù)交付指引的數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算，小鵬可能在12月將交出交付量過(guò)萬(wàn)的成績(jī)單。若小鵬G9銷售順利，小鵬仍有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)提升毛利和品牌價(jià)值的任務(wù)。
近期，小鵬和理想各自宣布了組織架構(gòu)調(diào)整。小鵬成立五大委員會(huì)，何小鵬本人承諾將大幅減少生態(tài)企業(yè)的直接參與度，更加聚焦于小鵬汽車。聯(lián)合創(chuàng)始人，總裁夏珩也將辭去董事會(huì)的執(zhí)行董事職務(wù)，工作精力更加聚焦于產(chǎn)品。
理想緊隨小鵬，在三季度財(cái)報(bào)公告當(dāng)天宣布聯(lián)合創(chuàng)始人沈亞楠將于2023年1月1日辭職，不再擔(dān)任公司總裁?？偣こ處燅R東輝將接替沈亞楠，擔(dān)任理想汽車總裁并進(jìn)入董事會(huì)，整體負(fù)責(zé)研發(fā)與供應(yīng)群組。同時(shí)，理想在原有的兩個(gè)橫向?qū)嶓w部門(mén)（戰(zhàn)略部和產(chǎn)品部）的基礎(chǔ)上新增五個(gè)橫向?qū)嶓w部門(mén)，分別是商業(yè)部、供應(yīng)部、流程部、組織部和財(cái)經(jīng)部。
兩家車企先后做出重大人事調(diào)整和組織架構(gòu)變革不是偶然，新造車面臨的壓力可見(jiàn)一斑。正如李斌所說(shuō)，新造車的戰(zhàn)爭(zhēng)是一場(chǎng)看不到盡頭的馬拉松。交付量排行總是輪換，但短期的成就不能兌換終局的門(mén)票，面向更長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來(lái)，各個(gè)車企都還有硬仗要打。