文|港灣商業(yè)觀察 王心怡

東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)(600006.SH，00489.HK)旗下的嵐圖汽車(chē)近日完成了A輪引戰(zhàn)融資協(xié)議簽署和交割，此次融資金額近50億元，是中國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)迄今規(guī)模最大的首輪融資。

此次融資后，嵐圖汽車(chē)市場(chǎng)估值近300億元。嵐圖汽車(chē)方面表示后續(xù)將根據(jù)情況備戰(zhàn)IPO，然而，其半年虧損超過(guò)7億的現(xiàn)實(shí)，加上市場(chǎng)環(huán)境強(qiáng)敵環(huán)伺，都可見(jiàn)公司面臨較大的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)壓力。

01、完成首輪融資，估值295億

嵐圖汽車(chē)是東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)打造的高端新能源汽車(chē)品牌，成立于2018年，后于2021年6月開(kāi)始獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，致力于成為“中國(guó)高端新能源乘用車(chē)領(lǐng)導(dǎo)者”，打造用戶型科技企業(yè)。

9月13日，嵐圖汽車(chē)增資項(xiàng)目信息在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所正式對(duì)外披露。公告顯示：本次增資將為嵐圖汽車(chē)成立以來(lái)首次外部股權(quán)融資，將進(jìn)一步優(yōu)化嵐圖汽車(chē)股權(quán)結(jié)構(gòu)，激發(fā)企業(yè)市場(chǎng)活力，加速國(guó)有企業(yè)體制機(jī)制改革進(jìn)程。

此次增資前，東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)持有嵐圖汽車(chē)89.66%股權(quán)，剩余10.34%股權(quán)由武漢沃雅企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)(簡(jiǎn)稱“員工持股平臺(tái)”)持有。

此次增資后，東風(fēng)集團(tuán)持有78.88%股權(quán)，A輪投資者持股12.37%，嵐圖員工持股平臺(tái)持股8.75%。

本輪融資最終新增10家機(jī)構(gòu)投資者，領(lǐng)投方為國(guó)企混改基金和中銀資產(chǎn)，剩余八家分別為工銀投資、農(nóng)銀投資、交銀轅憬三家國(guó)有資本;武漢經(jīng)開(kāi)基金、湖北高質(zhì)量發(fā)展基金、中鑫高投三家地方國(guó)資;贛鋒鋰業(yè)、欣旺達(dá)兩家產(chǎn)業(yè)及民營(yíng)資本。

發(fā)布會(huì)上，嵐圖汽車(chē)CFO沈軍表示：“本輪股東整體定位戰(zhàn)略投資者，強(qiáng)調(diào)從混合所有制及體制機(jī)制改革、戰(zhàn)略業(yè)務(wù)協(xié)同、綜合金融服務(wù)、三電供應(yīng)鏈等方面與嵐圖汽車(chē)形成資源整合與優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。”

對(duì)于此次資金用途，嵐圖汽車(chē)表示：“本次公司所獲戰(zhàn)略投資將用于核心技術(shù)研發(fā)、數(shù)字化體系建設(shè)、生產(chǎn)能力建設(shè)及營(yíng)銷投入等?！贝舜稳谫Y金額為45.5億元，據(jù)多家媒體報(bào)道，投后市場(chǎng)估值達(dá)295億元。

汽車(chē)行業(yè)研究員，江西新能源科技職業(yè)學(xué)院新能源汽車(chē)技術(shù)研究院院長(zhǎng)張翔向《港灣商業(yè)觀察》表示：“在新能源汽車(chē)領(lǐng)域，如若是對(duì)比特斯拉、比亞迪來(lái)看，嵐圖汽車(chē)300億的估值并不算高。

嵐圖汽車(chē)CEO盧放認(rèn)為：“嵐圖本輪接近300億的估值，整體保持了相對(duì)合理的定價(jià)。當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻，資本市場(chǎng)整體低迷，汽車(chē)及零部件行業(yè)投融資難度增大，近50億的融資體現(xiàn)了一級(jí)市場(chǎng)投資者對(duì)嵐圖汽車(chē)的認(rèn)可?！?/p>

張翔認(rèn)為：“此次融資給投資者透露的信息主要是說(shuō)明嵐圖汽車(chē)應(yīng)是處于第二梯隊(duì)。當(dāng)前新能源汽車(chē)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)很激烈，投資者更趨向于冷靜，不會(huì)像前一輪(2014-2015年)一樣瘋狂。加之當(dāng)前造車(chē)的補(bǔ)貼在退坡，產(chǎn)能也出現(xiàn)過(guò)剩，所以門(mén)檻及行業(yè)集中度在不斷提高?！?/p>

02、半年虧損7億元，未來(lái)可能備戰(zhàn)IPO

嵐圖汽車(chē)在發(fā)布會(huì)上表示：“未來(lái)，公司將擇機(jī)啟動(dòng)后續(xù)融資并綜合監(jiān)管情況備戰(zhàn)IPO。”但從此前披露公告來(lái)看，嵐圖汽車(chē)的經(jīng)營(yíng)情況同樣離不開(kāi)新能源車(chē)企中熱議最多的虧損問(wèn)題。

公告顯示，嵐圖汽車(chē)2021年?duì)I業(yè)收入17.66億元，凈虧損7.06億元;2022上半年?duì)I業(yè)收入18.86億元，凈虧損7.37億元。在營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，虧損未能好轉(zhuǎn)。

與此同時(shí)，嵐圖汽車(chē)的負(fù)債率同樣值得注意。截至今年6月30日，嵐圖汽車(chē)資產(chǎn)總額74.12億元，負(fù)債總額65.29億元，資產(chǎn)負(fù)債率為88%。

張翔認(rèn)為：“嵐圖汽車(chē)背靠東風(fēng)集團(tuán)，破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相對(duì)較小，如何盈利，產(chǎn)品上如何擺脫同質(zhì)化才是關(guān)鍵問(wèn)題。高端新能源汽車(chē)產(chǎn)品，同質(zhì)化較為嚴(yán)重，總體來(lái)講，就是嵐圖汽車(chē)現(xiàn)有的車(chē)型沒(méi)有多大亮點(diǎn)。反觀特斯拉擁有自動(dòng)駕駛及超級(jí)充電樁，蔚來(lái)有換電，小鵬有自動(dòng)駕駛，理想的插電式及性價(jià)比，換言之嵐圖汽車(chē)在當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)的細(xì)分市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)已算比較激烈?！?/p>

《港灣商業(yè)觀察》發(fā)函詢問(wèn)了嵐圖汽車(chē)自身產(chǎn)品有何不可替代性優(yōu)勢(shì)，并未得到回復(fù)。

除產(chǎn)品細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈外，嵐圖汽車(chē)在消費(fèi)者端的體驗(yàn)仍存疑。定位為高端新能源汽車(chē)品牌的嵐圖汽車(chē)，成立至今已推出兩款車(chē)型，分別為定位中大型SUV的嵐圖FREE和定位中大型MPV的夢(mèng)想家。

03、消費(fèi)者投訴與銷量目標(biāo)如何實(shí)現(xiàn)?

經(jīng)《港灣商業(yè)觀察》檢索發(fā)現(xiàn)，截止11月30日，嵐圖汽車(chē)在黑貓投訴上累計(jì)有23條投訴，主要包括私吞定金、霸王條款及汽車(chē)質(zhì)量方面的質(zhì)疑，對(duì)此嵐圖汽車(chē)并未對(duì)投訴做出任何回復(fù)。

一位嵐圖FREE車(chē)主在黑貓投訴平臺(tái)表示：“9月24日提車(chē)，提車(chē)后就不斷出現(xiàn)問(wèn)題 1、提車(chē)回家，車(chē)不充電，初步判斷軟件問(wèn)題，去交付中心刷軟件;2、第二天還是不能充電，交付中心檢查插口問(wèn)題，現(xiàn)場(chǎng)維修;3、副駕遮陽(yáng)板有問(wèn)題，交付中心換件維修;4、車(chē)子行駛跑偏，去交付中心調(diào)整;5、行駛過(guò)程中，自動(dòng)遠(yuǎn)光燈爆閃，目前待處理;6、行駛中出現(xiàn)過(guò)打轉(zhuǎn)向燈無(wú)反應(yīng)，安全隱患太重，目前待處理;7、電機(jī)控制器故障，需要更換，目前待處理;8、車(chē)子在80左右時(shí)，偶發(fā)異響，目前待處理;9、買(mǎi)車(chē)之前當(dāng)時(shí)特地要求確定是否蜂巢電池，答復(fù)是蜂巢，實(shí)際是比亞迪電池，目前待處理; 請(qǐng)問(wèn)嵐圖官方，車(chē)子提車(chē)才10天，跑了多少趟交付中心。車(chē)子問(wèn)題接二連三，新能源核心器件也出現(xiàn)問(wèn)題。對(duì)于一個(gè)如此嵐圖的用戶，對(duì)于出現(xiàn)的這些問(wèn)題如何解決?！?/p>

在車(chē)質(zhì)網(wǎng)平臺(tái)，同樣有車(chē)主提出了對(duì)嵐圖汽車(chē)的質(zhì)疑：“嵐圖汽車(chē)夢(mèng)想家車(chē)載互聯(lián)故障聯(lián)網(wǎng)斷開(kāi)?！憋@然，表示車(chē)載互聯(lián)網(wǎng)故障的車(chē)主不止一位。嵐圖汽車(chē)對(duì)此未有公開(kāi)回應(yīng)。

銷量方面，今年年初，嵐圖汽車(chē)定下了4.6萬(wàn)輛的年銷量目標(biāo)，但今年上半年，嵐圖汽車(chē)?yán)塾?jì)交付僅有6878輛，僅完成目標(biāo)的14.95%。對(duì)于銷量目標(biāo)，嵐圖汽車(chē)后續(xù)進(jìn)行了下調(diào)，將全年銷量目標(biāo)下調(diào)至3.1萬(wàn)輛。

然而，嵐圖汽車(chē)下調(diào)后的銷量目標(biāo)仍然承壓。10月份，嵐圖共交付新車(chē)2553輛，今年1-10月累計(jì)銷量合計(jì)16172輛，僅完成過(guò)半多一點(diǎn)。

張翔認(rèn)為該目標(biāo)完成存有難度：“當(dāng)前市場(chǎng)處于優(yōu)勝劣汰階段，行業(yè)集中度提高，消費(fèi)者的注意力都是在于頭部品牌。由于品牌影響力有限，嵐圖汽車(chē)要完成3.1萬(wàn)的目標(biāo)，只有通過(guò)降價(jià)，但如此便會(huì)賣(mài)越多虧越多?！?/p>

張翔表示：“嵐圖汽車(chē)未來(lái)若是遞表業(yè)績(jī)或成投資者擔(dān)憂之處，投資者進(jìn)行投資時(shí)，公司的營(yíng)業(yè)收入，銷量都會(huì)是重要的考核指標(biāo)?！?/p>