文|車市物語 楊益春
新能源汽車行業(yè)龍頭比亞迪剛發(fā)布不久的“利好”（三季度業(yè)績預告）被完全消耗殆盡，不管是A股還是H股，股價又一次回到了業(yè)績預告發(fā)布之前的水平。截止10月25日收盤，比亞迪港股報價182.9港元/每股、A股報價257.91元/每股。
10月17日，比亞迪發(fā)布了2022年前三季度的業(yè)績預告。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，比亞迪預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為91億元至95億元，同比增長272.48%至288.85%。
第三季度的表現(xiàn)很是炸裂，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為55.05億元至59.05億元，占到前三季度總利潤的一半以上，同比預計實現(xiàn)333.60%至365.11%的增長。
比亞迪三季度業(yè)績預告，圖片來自比亞迪公告
不過隨后第二天，港交所就披露消息稱，全球最大資管公司貝萊德對比亞迪股份H股進行了減持，持股比例從6.21%降至了5.85%。這也成為今年繼巴菲特之后，比亞迪遭遇的又一次大幅減持。
但一則好消息疊加一則壞消息，使得貝萊德的此次舉動并未引發(fā)前不久“巴菲特減持”所帶來的市場過多拋售。10月19日收盤，比亞迪股份股價下跌3.22%，報收198.4港元/股。而巴菲特在首次減持消息披露后，比亞迪H股跌勢格外慘烈，盤中跌幅一度逼近13%。
面對業(yè)內(nèi)人士的疑惑，比亞迪方面向媒體回應(yīng)稱，公司曾嘗試與股東溝通，但并未了解到任何實質(zhì)性的信息，減持是股東的自由選擇。
短期減持，長期增持
“面對眾多不確定性，作為投資人可以鎖定一部分收益。況且減持的不是太多，不是全部清空，清空才是表示對公司不看好。目前還留有這么多，事實上還是想繼續(xù)玩下去?！逼嚪治鰩煆埦氵@樣說道。
實際上，貝萊德的此次減持行為與業(yè)績預告并沒有多大相關(guān)性。10月18日披露的減持消息也是其五天之前的行為。
另外，和巴菲特不同的是，貝萊德這次并不是單單進行了減持，其實更像是一次短線操作。因為在最后一次減持之前，貝萊德就已經(jīng)進行了多次增減持操作。
貝萊德增加持記錄，圖片來自港交所
今年7月份，貝萊德增持了90.80萬股。緊接著，在巴菲特減持之后，貝萊德先是減持了263.82萬股，隨即又增持了313.39萬股，最后又減持了391.92萬股。最終股本數(shù)量停留在了6423.12萬股。
有意思的是，比亞迪發(fā)布的半年報顯示，截止2022年6月30日，貝萊德持有的比亞迪股份為5495萬余股，占已發(fā)行H股總數(shù)的5.01%。如果和這一數(shù)據(jù)相比，貝萊德在下半年相當于增持了928.12萬股。
不過和去年相比，貝萊德今年的操作還算比較保守，交易頻率并不是太高。要知道去年上半年，貝萊德短短幾個月就進行了10多次的增減持操作，下半年稍微好點，只是在8月份進行了兩次增持和一次減持。
巴菲特減持記錄，圖片來自港交所
在有些業(yè)內(nèi)人士看來，哪怕是真的減持，其實也并不能說明什么。巴菲特的兩度減持以后，伯克希爾哈撒韋公司在比亞迪H股的持股比例依然維持在18.87%（2.07億股），相比于之前僅僅下降了1.62%。
“新能源企業(yè)目前正在不斷地進行價格回調(diào)，之前的價格確實比較高，存在一些泡沫，這些機構(gòu)到了獲利回吐的時候。而且港股和美股總的盤面波動比較大，避險的情緒還是存在的?！睆埦憬忉尩?。
二級市場迎來階段性回調(diào)
今年的比亞迪無疑是黑馬般的存在，一騎絕塵。不管是新能源車銷量，還是財務(wù)表現(xiàn)都創(chuàng)下歷史記錄。1-9月，比亞迪批發(fā)銷量已經(jīng)接近120萬輛，遠遠將特斯拉甩在了身后。
今年1-9月新能源廠商銷量排名榜前五，圖片來自乘聯(lián)會
6月份，比亞迪還迎來了自己的里程碑時刻——市值首破萬億，成為第一個躋身萬億市值俱樂部的中國車企，全球市值超越大眾，挺進前三。而彼時的PE市盈率也達到了300多倍。
“一般的汽車企業(yè)，即便是盈利狀況再好，市盈率也不超過20倍。如此高的PE背后，是資本對公司未來成長潛力的看好。”汽車行業(yè)分析師姬永鋒曾與車市物語的交流中提到。
而現(xiàn)在，隨著成長潛力慢慢兌現(xiàn)，二級市場的估值也正迎來階段性回調(diào)。如果以最新的盈利數(shù)據(jù)估算的話，比亞迪港股市盈率已經(jīng)降至80倍左右。對比來看，特斯拉的市盈率也已經(jīng)回落到60多倍。至于蔚小理這些造車新勢力，依然徘徊在虧錢的境地。
“PE想要再回到像300倍這么高的估值，已然很難了，選擇減持獲利很正?！?，一位新能源汽車的投資經(jīng)理王浩（化名）表示，“當然不管怎么說，大股東減持多少還是會對市場產(chǎn)生一些影響，影響投資者對于其他新能源車企的估值?！?/p>
在他看來，比亞迪今年確實摘掉了“增收不增利”的帽子，但一則則的減持消息還是會削弱市場信心。
其實在巴菲特、貝萊德之前，比亞迪的董事已經(jīng)進行了減持操作。去年5月份，比亞迪曾發(fā)公告稱，公司董事夏佐全擬減持不超過1200萬股A股，占其所持A股總股數(shù)的比例不超過12.69%，占總股本比例不超過0.42%。隨后從7月份開始，夏佐全在半年內(nèi)先后進行了近10次減持操作。
去年董事夏佐全減持預披露公告，圖片來自比亞迪公告
當然，減持行為不僅存在于比亞迪，特斯拉也一樣，馬斯克從去年開始就進行了多次減持。據(jù)路透社計算，馬斯克在不到一年間通過出售特斯拉股票套現(xiàn)大約320億美元。
瘋狂過后，資本市場變得越來越冷靜、謹慎。特斯拉股價不到一年已經(jīng)近乎“腰斬”。蔚來、理想、小鵬等造車新勢力進入第三季度，股價一路下行，下降幅度都在50%以上。比亞迪“萬億”高光時刻也沒有持續(xù)多久，不過整體還是比較抗跌，A股股價回調(diào)幅度不到30%，但港股股價回調(diào)幅度也達到40%多。
零跑好不容易完成融資，在港交所掛牌上市，然而首日就迎來破發(fā)?！傲闩鼙M管破發(fā)，總歸是融到了發(fā)展需要的資金，值得恭喜。不過前面的人融到了錢卻破發(fā)了，在股價沒有修復前，后面的其他企業(yè)融錢會更有難度了?？吹狡瓢l(fā)，在基本面類似的情況下，普通投資者不太會再給接下來的其他車企太高的估值或者更為審慎。要獲得認可，就要差異化業(yè)務(wù)，甚至針對不同的估值體系的上市環(huán)境?！睆埦阏f道。
存在一定不確定性
值得一提的是，在減持比亞迪的當天，貝萊德對四季度的投資前景進行了展望。
貝萊德認為，經(jīng)濟增長和通脹均穩(wěn)定的“大緩和”時代已結(jié)束，各發(fā)達國家及經(jīng)濟體的產(chǎn)能在疫情中受到持續(xù)打擊。如今多國央行面臨兩難取舍：抑制經(jīng)濟增長至與產(chǎn)能匹配的水平，還是與較高通脹共存。由于當前央行的政策重點僅聚焦抑制通脹，預計接下來全球宏觀市場波動將加劇。
在他們看來，經(jīng)濟衰退引發(fā)的風險和加息帶來的綜合影響暫未反應(yīng)在股票資產(chǎn)的價格上，因此股價存在進一步下跌的空間。鑒于目前經(jīng)濟增長形式較低迷，今年及明年的市場普遍盈利預期仍過于樂觀。
不過在比亞迪此前的一次電話會議上，比亞迪集團董事長兼總裁王傳福表示：當前趨勢下，2023年中國新能源市場可達900-1,000萬輛，比亞迪準備沖擊400萬輛銷量。
而且比亞迪也已經(jīng)準備好了大步邁進。
比亞迪產(chǎn)能布局，圖片來自申萬宏源的比亞迪研究報告
在制造層面，比亞迪已在深圳、西安、長沙三大整車產(chǎn)能基地投產(chǎn)，22年將完成常州、撫州、濟南合肥4大城市基地投產(chǎn)，另外深汕、襄陽基地正在建設(shè)中。2022年預計將投產(chǎn)產(chǎn)能約305萬輛，2023年規(guī)劃產(chǎn)能或達到470萬輛。根據(jù)各地政府公開資料，預計2024年可見的規(guī)劃產(chǎn)能為620萬輛。
與此同時，動力電池生產(chǎn)也在積極擴產(chǎn)。目前，比亞迪擁有深圳14GWh、青海24GWh、重慶35GWh、西安30GWh。另外，比亞迪擬在江西南昌、海外建設(shè)新工廠。到2023年，比亞迪將陸續(xù)在安徽、江蘇、湖北、浙江、山東多地建設(shè)生產(chǎn)基地，2022年已投產(chǎn)和在建產(chǎn)能規(guī)劃286GWh，2023年總產(chǎn)能規(guī)劃高達396GWh。
為了實現(xiàn)這一宏偉目標，比亞迪的海外市場的拓展步伐同步在加快。7月份以來，比亞迪分別進入荷蘭、新加坡、日本、德國、瑞典、泰國、柬埔寨、約旦、馬來西亞、老撾、印度、蒙古、哥倫比亞等市場。
比亞迪元PLUS、漢、唐亮相歐洲發(fā)布會，圖片來自比亞迪官方公眾號
9月底，比亞迪還召開新能源乘用車歐洲線上發(fā)布會，面向歐洲市場推出三款車型，包括漢、唐及元PLUS，并公布官方預售價格。如今，比亞迪新能源足跡已遍布全球70多個國家和地區(qū)、400多個城市。
“暫且不談400萬輛能不能完成。就算能賣出400萬輛，股價也很難像以前增長那么快?！?王浩在交流中提到。
張君毅也認為，“風險依然存在。如果美方以后對投資中國新能源科技企業(yè)出現(xiàn)限制，大搞脫鉤，到時會比較挑戰(zhàn)。半導體發(fā)生的事情也怕在別的事情上發(fā)生。兩年、三年以后是什么情況，我們拭目以待。”
“短期來看，對于港股的新能源企業(yè)股價走向，大家投資信心略顯不足，明年的話，資本市場的發(fā)展也和其整體流動性相關(guān)?？陀^來說，新能源汽車的狀態(tài)，滲透率一定會進一步提升，但同樣競爭也會更激烈，資本市場同樣有不確定性?！?張君毅如是說。