文|雷達財經(jīng) 李亦輝
編輯|深海
二線造車新勢力中，在威馬、哪吒還未觸及上市終點之際，存在感較低的愛馳汽車或獲將先行一步登陸資本市場。
近日，納斯達克上市的教培企業(yè)華夏博雅（北京）教育科技有限公司（下稱“華夏博雅”）公告稱，稱已與愛馳汽車的運營公司 Aiways Holdings Limited 達成不具約束力的合作意向，收購愛馳汽車所有發(fā)行在外的股權(quán)。
收購?fù)瓿珊?，愛馳汽車所有股權(quán)將被轉(zhuǎn)換為上市公司的普通股。換句話說，愛馳汽車沒有通過IPO方式常規(guī)上市，而是采用較為少見的反向“借殼”方式登陸美股。
愛馳汽車相關(guān)負責(zé)人針對此事在接受采訪時表示，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上市相關(guān)事宜不方便置評。
乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，愛馳汽車今年1至7月累計銷量為2234輛，不及目前第二梯隊零跑、威馬等品牌的一個月銷量，已經(jīng)明顯掉隊。
盡管是國內(nèi)較早的一批新造車企業(yè)，至今仍銷量低迷，但愛馳汽車并未放棄自救。今年年初，愛馳獲得了一輪數(shù)億美元融資。不過為此付出的代價也不低，此輪融資過后，公司管理層經(jīng)歷了一次“大換血”，愛馳汽車被投資人接管。
欲“借殼”赴美上市
目前，第二梯隊造車企業(yè)進入上市密集期。
據(jù)零跑汽車在港交所公告，其IPO最終發(fā)售價定為48港元，為招股價48-62港元的下限定價，集資凈額60.6億港元。2022年9月29日，零跑汽車H股將開始在聯(lián)交所主板買賣。
除了零跑，今年6 月 1 日威馬在港交所提交了上市申請，銷量反超蔚小理的哪吒，其母公司高合汽車也傳出了赴港上市的消息。
IPO無疑是對造車新勢力的一場考驗，因為在業(yè)內(nèi)看來，隨著行業(yè)競爭加劇，未來很難再有全新的新能源品牌有足夠的財務(wù)資源、有足夠的市場空間進行品牌創(chuàng)新了。
小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬曾預(yù)測，2024年是這一輪造車風(fēng)口的最后窗口期，在這之后競爭會進入白熱化。隨著這一共識形成，在窗口關(guān)閉之前，盡快上市融資成了現(xiàn)存造車品牌的共同選擇。
不過這場IPO競賽中，在國內(nèi)稍顯默默無聞的愛馳汽車，有些“另類”。
按照華夏博雅的公告，該公司將收購愛馳汽車所有發(fā)行在外的股權(quán)。收購?fù)瓿珊?，愛馳的全部股權(quán)將轉(zhuǎn)換為華夏博雅的普通股。
根據(jù)意向書條款，愛馳汽車估值總金額范圍為50億美元至60億美元。騰訊汽車從接近愛馳汽車人士處了解到，該收購計劃于2022年第四季度完成，屆時愛馳汽車也將正式上市。
這意味著愛馳汽車沒有通過IPO方式常規(guī)上市，也沒有采用常見的正向“借殼”方式上市，而是選擇了較為少見的反向“借殼”方式上市。
資料顯示，“借殼”上市指一家母公司通過把資產(chǎn)注入一家市值較低的已上市公司（殼公司），得到該公司一定程度的控股權(quán)，利用其上市公司地位，使母公司的資產(chǎn)得以上市。
在愛馳汽車的案例中，愛馳則是被收購的一方，通過這樣的反向“借殼”方式，同樣可以獲得上市公司的身份。
因為在實際操作中，名義上是殼公司收購了母公司，但由于殼公司所定向增發(fā)的股票數(shù)量遠大于殼公司原有的股票數(shù)量，因此母公司股東將獲得殼公司足夠控股數(shù)量的股票，從而獲得殼公司的控股權(quán)。
招銀國際汽車行業(yè)分析師白毅陽認為，這種方式的優(yōu)點是更快，流程更短，但缺點是不利于融資效果最大化，愛馳汽車需要上市后通過增發(fā)才能實現(xiàn)融資。
雷達財經(jīng)注意到，在此之前，愛馳汽車曾數(shù)次傳出IPO的消息。早在去年6月，愛馳被曝計劃登陸科創(chuàng)板上市，兩個月后又有消息稱愛馳將赴美IPO。
這次借殼上市的另一主角華夏博雅，成立于2011年，主要提供中外合作辦學(xué)項目服務(wù)、海外留學(xué)咨詢服務(wù)等，并在2020年5月8日于美國上市。
不過上市兩年之后，華夏博雅的日子也不好過。今年以來，公司營收下降，凈利潤盈轉(zhuǎn)虧，并且多個項目關(guān)停。
7月19日，華夏博雅宣布收到納斯達克退市警告函，其股價自6月1日之后收盤價均在1美元以下，已經(jīng)不符合納斯達克持續(xù)上市的最低買入價要求。
在這種情況下，將殼賣給有上市需求的愛馳汽車，不失為保留上市地位的一種方法。
產(chǎn)品主打海外市場
實際上，不止是IPO方式“另類”，愛馳汽車業(yè)務(wù)模式也與眾不同。
資料顯示，愛馳汽車成立于2017年2月份，由曾在奔馳、奧迪、沃爾沃擔(dān)任高管的付強創(chuàng)立。
和付強的經(jīng)歷類似，創(chuàng)業(yè)初期愛馳的核心團隊大多來自傳統(tǒng)車企，包括挖來了因奧迪名揚天下的Quatrro四驅(qū)之父Roland Gumpert任首席產(chǎn)品官，以及邀請在多家車企負責(zé)營銷的蔡建軍加盟。
所以早期階段，愛馳并非常見的“PPT造車”，而是學(xué)習(xí)傳統(tǒng)車企穩(wěn)扎穩(wěn)打，先從建廠開始創(chuàng)業(yè)。
2016年10月，付強聯(lián)同騰訊等共同出資組建起一家名為上海愛馳億維的公司。10月30日，上饒經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)與愛馳億維新能源汽車項目進行了簽約，后者擬投資133億元。兩期項目建成后，該工廠可實現(xiàn)30萬輛的產(chǎn)能規(guī)模。
2017年2月，愛馳汽車正式宣告誕生。2019年8月，愛馳汽車、江鈴集團和長安汽車達成三方合作，在斥資17.47億元增資江鈴控股后，愛馳正式獲得汽車造車資質(zhì)。
2019年年底，愛馳汽車首款車型愛馳U5正式上市。這款自詡傳承德系基因品質(zhì)的純電SUV，補貼后售價區(qū)間為19.79-29.21萬元（目前降至17.99萬起）、續(xù)航503公里。
不過，很快愛馳汽車就發(fā)現(xiàn)，相比哪吒、威馬、零跑等二線梯隊，愛馳U5的量產(chǎn)已經(jīng)晚了一步。要知道在2019年的國內(nèi)電動車市場上，25萬以上價格區(qū)間有國產(chǎn)特斯拉Model 3、理想ONE、蔚來ES8和ES6；在15萬元區(qū)間，也有零跑S01、小鵬G3這樣已交付一年左右的勁敵。
因此，為了避開在國內(nèi)市場的差距，愛馳汽車走上了一條“曲線救國”之路，希望能在海外市場打開局面。付強曾解釋，海外是愛馳汽車的主攻方向，國外消費者對于新品牌的容忍度更高。
2020年，愛馳汽車歐洲官網(wǎng)正式上線，用戶可以在線上進行訂車和選擇用車時間，歐版U5也在德國斯圖加特正式發(fā)布。
數(shù)據(jù)顯示，自2020年5月愛馳正式向海外市場出口后，截至2021年12月15日，愛馳海外出口累計僅為2705輛。今年1-6月，愛馳汽車累計出口1042臺。對此，付強向媒體坦言，疫情的突發(fā)，根本沒有給愛馳任何機會。
國內(nèi)市場上，2020年愛馳汽車累計銷量為2600輛，2021年全年銷量為3011輛，今年1至7月累計銷量為2234輛。
截至目前，愛馳U5仍是愛馳汽車唯一在售車型，第二款純電轎跑愛馳U6一再延期后，目前尚處于預(yù)訂階段，產(chǎn)品布局單一。
在中博聯(lián)智庫特聘專家張翔看來，愛馳汽車品牌度不高，很難在一、二線城市有所突破，同時愛馳U5在智能網(wǎng)聯(lián)、創(chuàng)新性等方面不強，且同質(zhì)化嚴重，在出海方面成效也一般。
除了銷售數(shù)據(jù)不樂觀，愛馳汽車的產(chǎn)品力也存疑。2019年底，在歐洲E-NCAP發(fā)布的碰撞測試成績中，愛馳U5在碰撞中僅拿到了三星安全評價。其中側(cè)面柱碰方面，滿分16分愛馳U5僅得到7.5分，駕駛位假人頭部受到重創(chuàng)。
而同期的測試中，國產(chǎn)品牌的名爵HS、名爵EZS均拿了五星評價。這類消息傳到國內(nèi)，無疑會影響愛馳U5在消費者中間的口碑。
技術(shù)路線上，愛馳汽車也“不走尋常路”。相比多數(shù)新能源車企布局純電、混動或者氫燃料電池，愛馳汽車涉足的是甲醇重整制氫高溫燃料電池技術(shù)路線。
2021年，愛馳汽車宣布其甲醇重整制氫燃料電池動力系統(tǒng)工廠落地山西高平市，建成后可實現(xiàn)年產(chǎn)能8萬臺，此外公司在丹麥擁有甲醇制氫科研中心和制造基地。
管理層被投資方取代
天眼查顯示，自2016年完成Pre-A輪，愛馳汽車至今已完成8輪融資，投資方有騰訊投資、沙鋼集團、滴滴出行、寧德時代和東柏集團等。按照公開披露的資金額度，其融資總額已近百億元人民幣。
盡管從市場拿錢不少，但在以“燒錢”著稱的造車行業(yè)，加之銷量回血困難，愛馳汽車一度出現(xiàn)資金危機。據(jù)媒體報道，從2020年開始愛馳汽車接連被曝出拖欠員工工資、供應(yīng)商款項，一些供應(yīng)商甚至走上維權(quán)的道路。
2021年11月，愛馳汽車向員工發(fā)郵件稱，受上饒突發(fā)疫情及其他不可抗力因素的影響，公司10月工資延遲至月底前發(fā)放。
隨后在今年1月份，愛馳汽車獲得新一輪融資，融資方來自陳炫霖及其旗下東柏集團，融資金額達數(shù)億美元。陳炫霖實際上是愛馳汽車的老股東，這筆融資之前，其自2017年底已參與愛馳汽車的多輪融資。
隨著陳炫霖加碼，愛馳汽車迎來了一場高層“大換血”。天眼查顯示，2022年7月19日，愛馳汽車有限公司法人、董事長由付強變更為陳炫霖，前蔚來副總裁張洋則出任CEO。
在張翔看來，愛馳汽車表現(xiàn)不理想，要想繼續(xù)堅持下去，必須要進行融資，而新任董事長陳炫霖則專注于資本層面的運轉(zhuǎn)。
去年4月份的上海車展上，付強接受媒體采訪時稱，資金儲備方面，愛馳和對外宣稱擁有幾百億人民幣現(xiàn)金儲備的頭部企業(yè)相比，不在一個數(shù)量級上；銷量方面，愛馳在國內(nèi)市場尚未真正發(fā)出力量，仍需要時間。付強承認，這是愛馳的短板。
如今迎來了難得的上市機會，對于需要更多資金的愛馳而言，打開公開市場融資渠道可以維持公司后續(xù)發(fā)展。但從另一個角度來看，身處規(guī)模效益明顯的汽車行業(yè)，若銷量一直上不去，愛馳汽車的翻身機會仍舊渺茫。
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