文|BT財經 慶秋

小鵬G9發(fā)布會大講特講的賣點功能都不是標配，有網友激烈的抨擊小鵬是“揮刀自宮”。

小鵬終于要進軍高端市場了。 

9月26日，小鵬汽車公告，公司控股股東Simplicity Holding在9月23日于公開市場購買公司共220萬股美國存托股，平均價為每股13.58美元。 

對此，作為Simplicity Holding全資擁有者的小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬表示，企業(yè)將積極行動回報股東支持，目前股價處于被低估的至暗時刻，G9將開啟強勁新產品周期，并成為拐點。 

市場對此解讀為何小鵬對新車型G9充滿信心，但是結合現(xiàn)實來看，一款產品能否成功不是只有信心就夠的。 

9月21日，小鵬汽車正式推出市場期盼已久的SUV車型G9，售價挺進30萬元以上的高端區(qū)間，將于10月底正式交付。 

小鵬汽車CEO何小鵬表示， G9會是“50萬元以內最好的SUV”，更將其與多款傳統(tǒng)豪華品牌車型直接對標 ——產品實測PK奔馳邁巴赫GLS，銷量要超越奧迪Q5，還會接棒保時捷卡宴成為新時代標桿。 

然而，市場并沒有為這份自信豪言買單。發(fā)布會次日，小鵬汽車股價仍延續(xù)下跌態(tài)勢， 美股跌幅2.48%，港股跌幅11.57%，市值一天內蒸發(fā)超過百億元。 截至9月26日，小鵬汽車港股收盤55.75港元/股，相較于年內199.5港元的最高值已大跌73%，總市值更是跌破千億港元，較年內最高點縮水逾2500億港元。 

究其原因，還是小鵬汽車未能交出一份令人滿意的業(yè)績答卷。 

虧損走高

8月23日，小鵬汽車發(fā)布2022年中期業(yè)績公告，情況不容樂觀。 

2022年上半年，小鵬汽車營業(yè)總收入為148.91億元，同比增長121.9%；其中，汽車銷售收入為139.37億元，同比增長118%。 

盡管營收和銷量都在增長，但小鵬汽車還在做“賣一輛虧一輛”的虧本買賣。2022年第一季度，小鵬汽車凈虧損17億元，創(chuàng)下上市以來虧損之最，第二季度繼續(xù)虧損，導致2022上半年小鵬汽車的歸母凈利潤虧損44.02億元，同比擴大122%。與此同時，汽車銷售量為68983輛，這就意味著 小鵬汽車每賣一輛都要虧掉6.4萬元。

值得注意的是，這個數(shù)據(jù)，比2021年還要高。2021年全年，小鵬汽車凈虧損48.63億元，汽車總交付量98155輛，即每賣一輛車約虧4.95萬元。 

小鵬汽車怎么越賣越虧了？ 

從成本支出上來看，小鵬汽車的各項費用一直居高不下，且在不斷增加。 

據(jù)財報，今年上半年，研發(fā)投入24.86億元，比去年同期上升77.8%，主要是由于研發(fā)人員增加導致薪酬增加以及開發(fā)新車型的開支增加所致；銷售、一般及行政開支為33.06億元，比去年同期上升88.7%，主要體現(xiàn)在營銷廣告費用增加以及銷售網絡擴大上。 

不過，今年上半年的虧損還有一些不可控的外界因素干擾。據(jù)財報可知，小鵬汽車第二季度外幣交易匯兌虧損高達9.38億元。這也導致第二季度的利潤率從去年同期的11%降至9.1%。剔除掉該因素，第二季度虧損額基本上與第一季度持平，但比去年同期仍擴大約48%。 

目前來看，造車新勢力要想盈利，還需假以時日。曾經被認為有望最快盈利的理想，也僅僅是在2020年和2021年的第四季度實現(xiàn)過單季度盈利，全年仍處于虧損之中。蔚來一直是虧得最多的，但自身對比來看，虧損幅度有所收窄。 

那么，小鵬的虧損也是可預見的，但問題在于，這四年來小鵬的虧損并沒有像另外兩家那樣出現(xiàn)放緩趨勢，這恐怕是投資者不能接受的。 

要知道，在新能源市場的廠商銷量排名中，小鵬汽車一直是國內造車新勢力品牌的領跑者。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，2022年7月，小鵬汽車是排名最高的造車新勢力；2022年1-7月，小鵬汽車位列第七，市場占比達3.2%。理想緊隨其后，蔚來沒有擠進前十。 

賣得多卻不掙錢，主要原因在于毛利率過低。小鵬汽車的毛利率長期徘徊在11%左右， 截至2022年6月30日，整體毛利率為11.6%，汽車毛利率（即汽車銷售毛利潤占汽車銷售收入的百分比）僅有9.7%，比去年同期10.6%還下降了近一個百分點。 

相比之下，理想的毛利率超過20%，蔚來的毛利率在13%以上，均高于小鵬。而這又是由產品定位決定的。小鵬汽車主攻20萬左右的中端市場，理想和蔚來主打的都是30萬元以上的偏高端市場，單價一拉高，利潤自然就上去了。 

更難辦的是，小鵬汽車“造車新勢力銷冠”的名號可能也要拱手讓人了。 

小鵬汽車對于第三季度交付量的預期并不理想， 預計第三季度將交付2.9萬至3.1萬輛車，這個數(shù)據(jù)與二季度的3.4萬輛相比有所下降。

對此，Portfolio Wealth Global首席分析師David Moadel表示，該交付指引遠低于華爾街此前給出的4.5萬輛的預期共識，這反映出小鵬對第三季度的銷售前景不太有信心，投資者應保持謹慎。 

事實上，小鵬汽車今年的銷量一直處在波動中，已有5個月份都出現(xiàn)了環(huán)比下降，7月環(huán)比降幅達24.7%，8月環(huán)比降幅還有16.9%。 

可見，小鵬汽車的銷量增長已經進入了瓶頸期，亟需新的產品帶領公司走出這個困局。 

G9救場

向上追求高端是小鵬汽車的必然選擇。 

汽車媒體人孫少軍表示：“所有品牌的重點都是搶40萬這個核心市場，因為經濟情況越來越不好，10~25萬新增剛需已經接近停擺，兩極化趨勢不可逆了。8萬以下只能走量不能走利潤，而富裕階層也有規(guī)模區(qū)別，只有40萬左右有增量的同時有利潤。” 

小鵬亟需這樣一款產品來秀肌肉，定價在30-40萬之間的 G9由此應運而生，或將成為小鵬汽車拉高站位、打開豪華市場的一把利器。

從技術層面來看，小鵬將全新的智能化平臺、電動化平臺和整車平臺都耦合在了G9車型上，最大的亮點有兩個： 

一是“超快充電”，G9搭載了國內首個量產的車端800V高壓SiC平臺，充電效率明顯優(yōu)于400V平臺的車型。

據(jù)悉，保時捷、奧迪、沃爾沃、比亞迪、理想等車企都在布局800V高壓充電，小鵬G9搶到了市場第一的先發(fā)優(yōu)勢。 

G9的4C版本，從10%充到80%最快僅需15分鐘，配合小鵬S4超快充樁可實現(xiàn)“充電5分鐘，續(xù)航200km”。據(jù)悉，G9還可以向下兼容第三方充電樁。續(xù)航方面，根據(jù)官方公布的數(shù)據(jù)，G9實際工況續(xù)航百分比（實際續(xù)航/公告續(xù)航）要比行業(yè)主流水平高5-10%。 

與此同時，小鵬也在加碼超快充站的全國布局。目前，小鵬自營充電站已超過1000座，預計2022年底前將會有超過50座S4超快充站在全國核心城市投入運營，2023年底前計劃在全國重點城市最少完成500座，到2025年建成2000座。 

二是“全場景智能輔助駕駛系統(tǒng)”，G9的X版車型將配置XNGP激光雷達城市自動駕駛輔助系統(tǒng)， 擁有31個感知元件，包括5個毫米波雷達、12個感知攝像頭、1個800萬像素雙目攝像頭、12個超聲波雷達、2個激光雷達，并采用雙NVIDIA DRIVE Orin超級計算平臺，總算力達到508 TOPS。 

據(jù)悉，XNGP系統(tǒng)將首次實現(xiàn)高速、城市快速路/主干道/次干道、園區(qū)內部道路、停車場等各種日常行駛場景的全覆蓋，并打通高速收費站、停車場閘機等連接點，成為首個能服務日常通勤的高等級智能輔助駕駛系統(tǒng)。小鵬預計2023年實現(xiàn)中國大部分城市覆蓋，2024年點對點打通全場景。 

此外，小鵬G9還搭載了保時捷卡宴、保時捷2022款Macan系列、2020款寶馬X5等豪華燃油車使用的雙腔空懸，成為50萬元以內唯一使用雙腔空懸的車型，在配置上進一步向豪華靠攏。 

對此，何小鵬將G9形容為“豪華車里最智能，智能車里最豪華，量產車里充電最快的”，并認為G9將幫助小鵬汽車實現(xiàn)銷量的快速增長，從而提升公司的毛利率。 

那么，G9能救場嗎？ 

據(jù)媒體報道，小鵬汽車對外公布的2022年銷量目標是“確保25萬輛，沖擊30萬輛”，其中，G9的銷量占比約為14%，預計3.5萬輛。 若10月底成功交付，意味著接下來小鵬必須每個月賣出1.16萬輛G9。

這個挑戰(zhàn)不小。目前小鵬汽車每月總交付量也才一萬出頭，靠單一車型就想扛起這個數(shù)額，比較困難。 

而且，小鵬在G9的市場策略上也有些問題。

早在去年11月，G9在廣州車展上有過首次亮相，但時隔約一年才正式上市。而這期間，同樣定位為中大型SUV的蔚來ES7、理想L9都已搶先上市，G9起個大早趕個晚集。 

如今上市，打著“豪華”旗號，但是最低配的570G車型卻沒有4C快充、沒有雙激光雷達、沒有沒有XNGP輔助駕駛、沒有雙NVIDIA DRIVE Orin超級計算平臺、沒有5D音樂座艙、沒有雙腔空懸……也就是說， 發(fā)布會大講特講的賣點功能都不是標配，花了30萬什么都沒有享受到。

這引起了車友們的強烈不滿，有網友甚至激烈的抨擊小鵬G9是“揮刀自宮”。 

據(jù)悉，開啟預訂的24小時內，小鵬G9的訂單量已超過2萬輛。但車Fans數(shù)據(jù)，發(fā)布會后出現(xiàn)了不少退訂單。 

市場反應如此激昂， 以至于發(fā)布會差點淪為一場“公關危機”。 小鵬汽車不得不連夜修改SKU，9月23日發(fā)布調整公告。 

其中，30.99萬元的最低配版增加了環(huán)繞視覺CMOS的感知+單顆OrinX，數(shù)碼博主Blood旌旗表示，這個配置的輔助駕駛能力超過小鵬P7，“可以站在國內第一梯隊，算是平息了車主們最大的怒火。”此外，除了最低配版外，其他所有版本都配置了5D音樂座艙，選裝包只剩下4C充電及一些個性化配置。 

Blood旌旗表示，雖然小鵬汽車在48小時內聽取意見及時做出了調整，值得肯定，“也就是新勢力才能這么干，傳統(tǒng)品牌是寧可產品直接死都不敢動的”，但是 “下次別這么玩了，用戶耐心只有1次” 。 

經過這樣一場風波，G9能否不辱使命，幫助小鵬成功將“豪華”標簽貼上，可能還要打上一個問號。 

競爭加劇

如今，中國新能源市場正在進入一場前所未有的白熱化競賽中。僅一年時間，市場格局就發(fā)生了巨大變化。 

領頭的蔚小理，換電、快充、增程各有所長，在自己的主攻市場上算是站穩(wěn)了腳跟，組成了新勢力的第一梯隊。但新玩家還在不斷入局，并且?guī)砭薮鬀_擊。 

哪吒和零跑，來勢洶洶。 據(jù)各家車企披露的數(shù)據(jù)，2022年1-8月，哪吒汽車累計交付量為93185輛，超越小鵬拿下造車新勢力的銷量冠軍，有望成為首個年銷破10萬的新勢力；零跑累計交付76563輛，躋身第三，理想和蔚來則分別累計交付了75396輛和71556輛。不過，哪吒和零跑的交付量尚未進入乘聯(lián)會的統(tǒng)計名單中。 

而據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，對于造車新勢力而言， 躬身入局新能源的傳統(tǒng)車企是碾壓式的存在。 今年7月，比亞迪銷量達13.9萬輛，同比增幅234.7%，市場占比31.6%，因手握電池等核心技術，市場表現(xiàn)一騎絕塵；上汽、廣汽、長安、吉利、奇瑞等傳統(tǒng)車企修煉的“小號”也都牢牢占據(jù)了TOP 10榜單前列。 

與此同時，產品推陳出新的節(jié)奏變得更快。

2021年，特斯拉Model 3的競品列表中只有小鵬P7和比亞迪漢，而今年，蔚來ET7、海豹、深藍sl03等車型都加入了競爭。小鵬推出G9，理想也緊隨其后，正式開啟交付了全新旗艦車型L9，目前累計預定量已超過5萬輛。零跑C01也將在今年的第三季度向用戶交付，目前訂單已超過10萬輛。 

而在30萬元以上的高端SUV這個細分品類中，競爭更是尤為激烈。 

乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，2022年1-8月的高檔SUV銷量排行榜中，奔馳GLC、奧迪Q5、寶馬X3霸榜多年，特斯拉Model Y、蔚來ES6、理想ONE（L8）、問界M5等新勢力品牌也濟濟一堂。 

G9這個時候加入戰(zhàn)局，面對的競爭環(huán)境比P7和P5上市時更為激烈。不過，業(yè)內人士普遍認為，目前新能源行業(yè)仍處在增量階段，車企品牌還有機會制造爆款、打出王炸。 

既然小鵬避免不了車型換代，那不如讓這場陣痛來得早一點。