文|每日財報 何嬙
過去幾年，造車新勢力第一梯隊爭相“趕考”資本市場?，F(xiàn)在，“趕考”輪到了第二梯隊。
9月14日下午，有消息稱，成立于2015年的浙江零跑科技股份有限公司考慮開始接受對香港IPO認(rèn)購。在此之前，零跑汽車已經(jīng)通過港交所聆訊，并更新了招股書。順利的話，零跑汽車將先于威馬汽車，成為繼“蔚小理”之后國內(nèi)第四家在港交所上市的“新造車”公司。
富豪二次創(chuàng)業(yè)，品牌定位難扭轉(zhuǎn)
“我要再次從零開始，進(jìn)入智能汽車產(chǎn)業(yè)，所以叫零跑汽車?！绷闩芷囌Q生的背后，是創(chuàng)始人朱江明的二次創(chuàng)業(yè)。
資料顯示，朱江明曾是安防巨頭浙江大華技術(shù)股份有限公司的創(chuàng)始人之一。1993年，他與合伙人傅利泉拿著5000元啟動資金，白手起家創(chuàng)辦了大華股份的前身——杭州大華電子設(shè)備廠。最初主業(yè)是生產(chǎn)調(diào)度通信產(chǎn)品，面向企業(yè)銷售。朱江明則主要負(fù)責(zé)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及供應(yīng)鏈的管理。
當(dāng)年，國內(nèi)的調(diào)度通信產(chǎn)品處于“僧多粥少”的狀態(tài)，幾十家同行企業(yè)競爭一個客戶，因此利潤被壓得很低。也因此，大華電子設(shè)備廠一度瀕臨破產(chǎn)，好在后來通過調(diào)整經(jīng)營策略挺了過來，并在2000年轉(zhuǎn)型進(jìn)入了安防行業(yè)，8年后成功登陸深交所。
上市后的大華股份最高市值曾達(dá)到852.23億元，這也造就了傅利泉和朱江明兩大富豪。
2015年，朱江明正式創(chuàng)辦零跑汽車，加入了新能源造車的“戰(zhàn)局”。雖然是個門外漢，但朱江明“財大氣粗”，一上來就在金華動工建設(shè)了占地551畝的AI工廠，總投資25億元。
不過，由于當(dāng)時沒有獲得造車資質(zhì)，零跑推出的首款車型S01只能采用代工模式，核心零部件由自建工廠生產(chǎn)，整車在長江汽車工廠總裝下線。后來長江汽車進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，又不得不另找其他車企進(jìn)行代工。
如此波折下，定價在10萬元出頭的S01也沒有獲得好成績，推出當(dāng)年全年交付量只有1000輛左右，遠(yuǎn)不及朱江明一開始定下的1萬輛目標(biāo)。
后來，零跑汽車又相繼推出了零跑T03、零跑C11兩款車型，前者售價6.58萬元-7.58萬元（補(bǔ)貼后），后者售價15.98萬元-19.98萬元。這一次，朱江明算是賭對了，更為低端的零跑T03給了他驚喜。僅從交付量來看，2021年零跑累計交付43121輛，其中零跑T03交付了38463輛，占比近九成。
今年前8個月，零跑累計交付達(dá)到了76563輛，超越“蔚小理”，在造車新勢力車企中排名第二，朱江明也因此迎來了他第二次創(chuàng)業(yè)的高光時刻。
零跑在招股書中明確表示了，“我們主要聚焦于價格介于人民幣15萬元至30萬元的中國中高端主流新能源汽車市場”。當(dāng)然，理想很豐滿，現(xiàn)實卻很骨感。當(dāng)前，撐起零跑銷量門面的畢竟是5萬-10萬的低端車型，選擇性價比路線才是市場的反饋。
在這種背景下，零跑未來想在中高端市場站穩(wěn)腳跟，恐怕并非易事。
標(biāo)榜全域自研，巨額費(fèi)用壓力大
在招股書中，零跑汽車將自身描述為中國目前唯一一家具有“全域自研”能力的造車新勢力，而小鵬、理想等車企主要是以“全棧自研”為主。
對于兩者之間的區(qū)別，零跑科技副總裁巫存曾表示，“全棧自研即整個產(chǎn)品只是軟件部分自己做，而不包括硬件。軟件控制硬件，硬件是基礎(chǔ)，我們強(qiáng)調(diào)全域自研，智能駕駛、智能座艙、智能動力系統(tǒng)，如果不是底層開始搭起，系統(tǒng)是有問題的?！?/p>
也就是說，選擇“全棧自研”的車企主要研發(fā)應(yīng)用和算法等軟件部分，硬件則交由第三方負(fù)責(zé)；“全域自研” 則是從硬件到軟件，全部通過車企自主研發(fā)。
不難看出，相比一般車企所標(biāo)榜的“全棧自研”，零跑汽車的“全域自研”覆蓋范圍更廣，需要自主研發(fā)智能電動汽車核心系統(tǒng)及電子部件中的所有關(guān)鍵軟硬件，更加強(qiáng)調(diào)從底層接口、算法和數(shù)據(jù)通訊協(xié)議的統(tǒng)一，但這同樣需要更多的研發(fā)投入。
數(shù)據(jù)顯示，過去三年，零跑科技的研發(fā)費(fèi)用支出分別為3.58億、2.89億及7.40億，研發(fā)費(fèi)用所占營收比例分別為306.4％、45.8％及23.6％。
對比來看，2021年全年，蔚來、小鵬、理想的研發(fā)費(fèi)用分別為45.9億、41.14億以及32.9億元，研發(fā)費(fèi)用占比分別為12.71% 、19.6%、12.17%。
不難看出，如果按照研發(fā)費(fèi)用率計算，零跑汽車無疑是新勢力中最為重視研發(fā)投入的一家。但從絕對值來看，零跑汽車過去三年總研發(fā)費(fèi)用投入僅為14億元左右，遠(yuǎn)不及“蔚小理”等強(qiáng)勢對手的一年的投入。
虧損超過營收，毛利率一直為負(fù)
8月份，零跑汽車新車交付量達(dá)到12525臺，同比增長180%，再創(chuàng)歷史新高，這也是零跑汽車連續(xù)第四月個銷量破萬；今年1-8月，零跑累計新車交付量達(dá)到76563臺，超越蔚來和理想，位居新勢力排行榜第三位，僅次于小鵬汽車（90085輛）和哪吒汽車（93185輛）。
盡管在新車銷量上有了挑戰(zhàn)蔚小理的實力，但零跑汽車目前的盈利狀況卻很不樂觀，今年一季度，零跑虧損金額為9.69億元。截至3月末，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅剩余43億元。
2019年-2021年，零跑汽車實現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.17億元、6.31億元、31.32億元，凈虧損金額分別為9.01億、11.00億及28.46億，三年虧損總金額達(dá)到48.47億元。
按照汽車業(yè)務(wù)30.59億元的營收規(guī)模計算，零跑2021年單車均價僅為7.2萬元，而平均賣出一輛車就將虧損6.5萬元，基本處于賣一輛虧一輛的狀況。
毛利率方面，2019年-2021年，零跑汽車毛利率分別為-95.7%、-50.6%和-44.3%。對比來看，2021年理想汽車的毛利率超過21%，而蔚來汽車和小鵬汽車毛利率也分別達(dá)到了18.9%和12%。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，此次零跑汽車預(yù)期募資或達(dá)15億美元。根據(jù)招股書，零跑汽車本次IPO募集資金約40%用于研發(fā)、約25%用于提升生產(chǎn)能力，約25%用于擴(kuò)張業(yè)務(wù)及提升品牌知名度，約10%用于運(yùn)營資金及一般公司用途。
顯然，若能成功赴港上市，勢必將減輕零跑汽車目前的資金壓力。不過，其以低端車為主的收入結(jié)構(gòu)仍面臨著持續(xù)虧損的挑戰(zhàn)，產(chǎn)品及品牌急需在高端市場突圍。在新能源汽車競爭日趨激烈的背景下，零跑汽車還要繼續(xù)對“全域自研”進(jìn)行大幅投入，這又將進(jìn)一步給公司帶來經(jīng)營虧損壓力。因此，成為眾人矚目的造車新勢力第二梯隊“第一股”后，零跑汽車的未來發(fā)展并不輕松。