文|雷達(dá)財(cái)經(jīng) 孟帥
編輯|深海
近日，浙江零跑科技股份有限公司（下稱“零跑汽車”）通過港交所上市聆訊。不久的將來，港交所或?qū)⒂瓉砝^蔚小理之后第四家上市的造車新勢(shì)力公司。
不過，與其他造車新勢(shì)力一樣，零跑汽車目前仍處于難以盈利的困境。據(jù)聆訊后資料集顯示，零跑汽車2019年至2021年三年累計(jì)虧損超過48億元；與此同時(shí)，零跑汽車的毛利率指標(biāo)雖然有所改善，但仍舊沒能扭正。
值得注意的是，2019年至2021年，零跑汽車的研發(fā)費(fèi)用占總營(yíng)收的比重不斷下降，其三年累計(jì)不到14億元的研發(fā)投入開支，與前輩蔚來、理想汽車、小鵬汽車單年動(dòng)輒30多億、40多億的研發(fā)支出相比，也存在較大差距。
值得一提的是，今年4月，零跑汽車曾短暫登上造車新勢(shì)力月交付冠軍的位置，首次實(shí)現(xiàn)銷量上的真正“領(lǐng)跑”，不過8月的最新交付數(shù)據(jù)顯示，零跑汽車不及同為造車新勢(shì)力第二梯隊(duì)的對(duì)手哪吒汽車。
有望成為港交所第四家造車新勢(shì)力
早在2020年11月，零跑汽車便已有沖擊資本市場(chǎng)的想法。彼時(shí)，零跑汽車的聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁吳保軍曾公開表示，“計(jì)劃于2021年下半年提交IPO文件，在2021年底或2022年初在科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)上市”。
但后續(xù)零跑汽車的科創(chuàng)板之旅卻未能成行，今年3月零跑汽車轉(zhuǎn)而向港交所遞交招股書。8月末，零跑汽車的IPO之旅終于傳來好消息。
據(jù)港交所披露的資料顯示，零跑汽車已通過港交所上市聆訊，并于近日更新聆訊后資料集，這意味著零跑汽車在其沖擊上市的旅程中再進(jìn)一步。若日后成功在港交所掛牌交易，零跑汽車將成為繼蔚來、小鵬汽車、理想汽車之后第四家登陸港股的造車新勢(shì)力。
據(jù)此次更新的聆訊后資料集顯示，零跑汽車的IPO聯(lián)席保薦人為摩根大通、中金公司、花旗、建銀國(guó)際。零跑汽車此次上市募集的資金，將主要用于四個(gè)方面，其中約40%用于研發(fā)，約25%用于提升生產(chǎn)能力，約25%用于擴(kuò)張業(yè)務(wù)及提升品牌知名度，約10%用于運(yùn)營(yíng)資金及一般公司用途。
事實(shí)上，作為造車新勢(shì)力近年來崛起的“后輩”，零跑汽車備受資本寵愛。天眼查顯示，截至目前，零跑汽車?yán)塾?jì)共獲得過7輪融資。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，零跑汽車?yán)塾?jì)融資超120億元，站在零跑汽車背后的“金主”不乏紅杉中國(guó)、上海電氣、中國(guó)中車、國(guó)投創(chuàng)益、涌鏵資本、歌斐資產(chǎn)、國(guó)信證券等投資方。
其中，零跑汽車近來的最后一次融資是在去年的8月。彼時(shí)，零跑汽車完成Pre-IPO輪融資，而這輪融資也是零跑汽車迄今為止融資規(guī)模最大的一筆融資，融資金額達(dá)到45億元。
值得一提的是，零跑汽車并非是唯一一個(gè)想追趕蔚小理上市步伐的造車新勢(shì)力。
近來在交付成績(jī)上一騎絕塵的哪吒汽車，早在2020年7月便對(duì)外宣稱將啟動(dòng)科創(chuàng)板上市申報(bào)工作，但后續(xù)無果。年初又有消息稱，哪吒汽車開啟了估值約450億元的Pre-IPO輪融資，并計(jì)劃于年內(nèi)啟動(dòng)赴港上市的進(jìn)程。
此外，去年1月便完成上市輔導(dǎo)的威馬汽車，在向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊沒有實(shí)質(zhì)進(jìn)展后，轉(zhuǎn)而于今年6月向港交所發(fā)起沖刺。
有分析人士指出，造車行業(yè)屬于資金密集型產(chǎn)業(yè)，由于車企需要在研發(fā)、生產(chǎn)制造、銷售等方面不斷投入大量的資金，造車新勢(shì)力通常都面臨著巨大的虧損。為了募集到更多的資金，越來越多的造車新勢(shì)力希望能登陸資本市場(chǎng)以拓寬融資渠道、緩解資金壓力，且一定程度上來說，上市也助于車企進(jìn)一步提升品牌的知名度和影響力。
三年虧掉48億元，研發(fā)投入不及對(duì)手
作為造車新勢(shì)力近期勢(shì)頭十分迅猛的強(qiáng)勢(shì)選手，零跑汽車2019年至2021年的營(yíng)收分別為1.17億元、6.31億元、31.32億元。在此期間，零跑汽車基本保持約4倍左右的年?duì)I收增長(zhǎng)速度。
今年第一季度，零跑汽車錄得19.92億元的營(yíng)收，用三個(gè)月的時(shí)間達(dá)到去年全年?duì)I收的63.6%。同時(shí)零跑汽車今年第一季度取得的營(yíng)收，與上年同期2.78億元的營(yíng)收相比，同比增加616.37%。
然而，正如已經(jīng)上市的蔚小理還在“虧錢賣車”一樣，零跑汽車也同樣面臨難以盈利的難題。據(jù)聆訊后資料集顯示，零跑汽車2019年至2021年的期內(nèi)虧損分別為9.01億元、11億元、28.46億元，零跑汽車三年時(shí)間累計(jì)虧損超過48億元，與其獲得約120億的融資相比，已經(jīng)燒掉約40%。
對(duì)于逐年不斷擴(kuò)大的虧損，零跑汽車給出的解釋是其智能電動(dòng)車及部件銷售處于早期階段，需加速生產(chǎn)及交付，以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，故銷售成本較高。
與此同時(shí)，對(duì)零跑汽車來說，毛利率始終未能扭正同樣是其不可逃避的事實(shí)。據(jù)聆訊后資料集顯示，2019年至2021年零跑汽車的毛利率分別為-95.7%、-50.6%、-44.3%。雖然零跑汽車的毛利率指標(biāo)有所改善，但與同行相比，零跑汽車的毛利率還有極大的改善空間。
對(duì)此，零跑汽車解釋稱，其毛利率有所改善是由于其平均售價(jià)隨著產(chǎn)品組合變化而有所提高，及受車輛生產(chǎn)及交付量增加促進(jìn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益提升所帶動(dòng)，每輛汽車的平均制造成本大幅減少所致。零跑汽車認(rèn)為，隨著其擴(kuò)大規(guī)模而持續(xù)管控成本及提高營(yíng)運(yùn)效率，預(yù)計(jì)其毛利率將進(jìn)一步得到改善。
接連多年的虧損之下，零跑汽車的現(xiàn)金儲(chǔ)備十分緊張。據(jù)聆訊后資料集顯示，截至2021年末，零跑科技當(dāng)期的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為43.38億元。而與之對(duì)應(yīng)的是，同為造車新勢(shì)力的蔚小理，同期的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為153.34億元、110.25億元和304.93億元。
此外，零跑汽車的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出凈額呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)。2019年、2020年、2021年零跑汽車的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出凈額分別為6.75億元、7.32億元、10.19億元，今年前三個(gè)月，零跑汽車的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出凈額仍高達(dá)3.85億元。
零跑汽車表示，這主要是因?yàn)槠渖a(chǎn)、研發(fā)以及銷售及營(yíng)銷活動(dòng)產(chǎn)生重大銷售成本及經(jīng)營(yíng)開支。同時(shí)，零跑汽車仍計(jì)劃在擴(kuò)張銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、研發(fā)活動(dòng)、銷售及營(yíng)銷活動(dòng)、人才招募及國(guó)際擴(kuò)張方面進(jìn)行投資，但該投資并非短期內(nèi)可以實(shí)現(xiàn)回報(bào)，因此零跑汽車也坦言，預(yù)期2022年仍將錄得重大凈虧損及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出。
值得一提的是，零跑汽車在聆訊后資料集中稱自己是“中國(guó)唯一一家具有全域自研能力的造車新勢(shì)力”，而零跑汽車在官網(wǎng)中也提到，其實(shí)現(xiàn)了智能電動(dòng)汽車核心系統(tǒng)和電子部件的自主研發(fā)設(shè)計(jì)與生產(chǎn)制造。
那么將全域自主研發(fā)能力視為其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的零跑汽車，近年在研發(fā)方面到底投入了多少？據(jù)聆訊后資料集顯示，零跑汽車2019年至2021年用于研發(fā)的開支分別為3.58億元、2.89億元和7.4億元。截至今年6月30日，零跑汽車共有研發(fā)人員1869名，占到員工總數(shù)的32.7%。
單看數(shù)值，零跑汽車的研發(fā)費(fèi)用逐年增加，但與同期的營(yíng)收相比，零跑汽車研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收的比重卻在持續(xù)不斷的下降，該比值從2019年的306.4％降至2020年的45.8％，又在2021年進(jìn)一步下降到23.6％，今年第一季度該比值直接降至12.2%。
與前輩相比，零跑汽車的研發(fā)投入也存在較大差距。以2021年的數(shù)據(jù)作為參考，去年蔚來、理想汽車、小鵬汽車三家被視為造車新勢(shì)力第一梯隊(duì)的選手研發(fā)費(fèi)用分別為45.92億元、32.86億元、41.14億元，同比分別實(shí)現(xiàn)84.6%、198.7%、138.4%的增長(zhǎng)，而零跑汽車2019年至2021年三年加總的研發(fā)費(fèi)用累計(jì)不到14億元。
低端走量
事實(shí)上，零跑汽車雖然是造車新勢(shì)力中起步稍晚的后來者，但其在交付數(shù)據(jù)上的表現(xiàn)卻頗為亮眼。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按交付量計(jì)，零跑汽車是中國(guó)領(lǐng)先的新興電動(dòng)汽車公司中增速最快的公司。
2021年，零跑汽車的全年交付量為43748輛，在上一年的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)443.5%；今年上半年，零跑汽車交出累計(jì)51994輛的交付成績(jī)。據(jù)零跑汽車援引的弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，若按2021年和2022年上半年的銷量數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，零跑汽車已是全球第五大、中國(guó)第四大新興電動(dòng)汽車公司。
值得一提的是，今年4月，零跑汽車曾憑借單月9087輛、同比增長(zhǎng)228%的交付成績(jī)，短暫登上造車新勢(shì)力月交付冠軍的位置，首次實(shí)現(xiàn)銷量上的真正“領(lǐng)跑”。
8月，零跑汽車單月實(shí)現(xiàn)12525輛的交付量，與上年同期相比增長(zhǎng)超過180%。憑借出色的交付表現(xiàn)，零跑汽車位列造車新勢(shì)力8月交付榜單的第二名，將蔚來、理想汽車、小鵬汽車幾個(gè)資歷較深的造車新勢(shì)力甩在身后，但不敵哪吒汽車16017輛的交付成績(jī)。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，零跑汽車銷售之所以能夠快速起量，與公司采取低價(jià)策略有關(guān)，其平均售價(jià)大幅低于蔚小理。
目前零跑汽車旗下共有4款純電動(dòng)車型，這4款車分別為于2019年7月交付的智能純電動(dòng)轎跑S01、于2020年5月正式交付的智能純電動(dòng)微型車T03、于2021年推向市場(chǎng)的中型智能純電動(dòng)SUV C11，以及今年5月推出的智能純電動(dòng)中大型轎車C01。
這四款車型補(bǔ)貼后的起售價(jià)格從7.95萬元到18萬元不等，其中T03車型的補(bǔ)貼后起售價(jià)最低，僅需7.95萬元；S01車型的補(bǔ)貼后起售價(jià)為12.99萬元，處于零跑汽車旗下產(chǎn)品價(jià)格的中間區(qū)間；C01、C11車型的補(bǔ)貼后起售價(jià)格差距不大，均約為18萬元，但前者27萬元的頂配價(jià)格比后者的22.98萬元高出數(shù)萬元。
值得一提的是，未來零跑汽車將進(jìn)一步擴(kuò)充其旗下的產(chǎn)品陣營(yíng)，且新品打造的速度將有所加快。據(jù)聆訊后資料集顯示，零跑汽車計(jì)劃今后每年推出1至3款車型，爭(zhēng)取在2025年底前推出七款全新的純電動(dòng)車型。
后續(xù)，零跑汽車也會(huì)對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品有所補(bǔ)充，在基于自研增程式技術(shù)的基礎(chǔ)之上，推出該等新車型的增程式版本，以求能進(jìn)一步擴(kuò)展其目標(biāo)受眾，輻射更多需求和不同愛好的用戶。