文|港股解碼 瓶子
隨著與寧德時代等大廠簽訂大單，機構(gòu)調(diào)研的增多，股價也連續(xù)走高，更創(chuàng)出近7年來的新高，銀邦股份（300337.SZ）野心也在不斷變大。
8月15日，銀邦股份發(fā)布公告稱，公司擬與安徽淮北高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管委會簽訂項目投資協(xié)議，在淮北高新區(qū)新區(qū)投資建設(shè)年產(chǎn)35萬噸新能源車用再生低碳鋁熱傳輸材料項目，固定資產(chǎn)投資約15億元。該筆投資是銀邦股份近些年較大的投資項目，資產(chǎn)投資金額以約占當(dāng)前總資產(chǎn)的4成。
受此提振，8月16日，銀邦股份股價大幅沖高，盤中一度大漲8.22%，收盤漲幅為4.88%，目前報收15.05元/股，股價處于近7年新高位置。8月17日，銀邦股份早盤股價依舊延續(xù)昨日沖高回落的走勢，先是高開低走，后有拉升震蕩，截至發(fā)稿前，公司股價為15.27元/股，漲幅為1.46%，振幅為3.46%。
拉長時間看，自4月27日大盤反彈以來，銀邦股份漲勢犀利，股價從低點約5元/股反彈至今，累計漲幅超180%，表現(xiàn)可謂出彩。
01 擴產(chǎn)的背后：新能源汽車帶來增量市場
銀邦股份加速擴產(chǎn)的背后，汽車輕量化、電動化的發(fā)展趨勢是主要推手。
公開資料顯示，銀邦股份成立于1998年，于2012年上市，起初主要從事普通鋁軋制材。
2006年起公司正式切入鋁熱傳輸材料行業(yè)，廣泛用于交通運輸（汽車、軌道交通等）、空氣分離、電站空冷、電力設(shè)備、工程機械、儲能和家用電器等領(lǐng)域。2016年，銀邦股份又開始進軍新能源熱管理領(lǐng)域。
截至目前，銀邦股份已成為國內(nèi)鋁熱傳輸復(fù)合材料龍頭，鋁熱傳輸材料（即鋁基系列）板塊是核心業(yè)務(wù)，營收、凈利潤比重均超90%。而汽車行業(yè)是銀邦股份最大的下游市場，2021年營收占比達(dá)73%。
據(jù)了解，由于鋁及其合金具備密度低、質(zhì)量輕、成本優(yōu)勢顯著的特點，因此被廣泛應(yīng)用于輕量化市場，及部分導(dǎo)電、導(dǎo)熱領(lǐng)域。尤其是新能源汽車景氣爆發(fā)，將為鋁熱傳輸材料提供了更廣闊的市場空間和發(fā)展前景。
乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，截至2022年7月底，國內(nèi)新能源汽車滲透率達(dá)26.7%，而2021年1月僅6%，短短一年多的時間，增長20.7個百分點，新能源汽車發(fā)展迅猛。
相較于傳統(tǒng)燃油汽車，新能源車熱管理系統(tǒng)對釬焊鋁合金復(fù)合材料單車需求幾乎增加了一倍，傳統(tǒng)車用10kg鋁熱傳輸材料，新能源車20-25kg，再算上新能源電池、電控系統(tǒng)散熱等需求，以及存量維修市場需求，鋁熱傳輸材料需求彈性空間將翻倍。
此外，麒麟電池也有望成為另一增量市場。其首創(chuàng)電芯大面冷卻技術(shù)，將水冷功能置于電芯之間，使換熱面積擴大4倍。待麒麟電池實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)后，將進一步催化鋁熱傳輸材料行業(yè)需求。
而在供給端，由于行業(yè)特性，鋁熱傳輸材料新增產(chǎn)能投產(chǎn)周期比較長，一般需要3年以上。因此，市場分析認(rèn)為，未來幾年行業(yè)供需格局可能會維持比較緊張的局面，市場供不應(yīng)求，漲價預(yù)期強烈。
這對于銀邦股份等鋁熱傳輸材料廠商而言，無疑是大大的利好，未來有望充分受益新能源高速發(fā)展。
近期銀邦股份的股價暴漲，或也是來源于市場對其未來景氣度的樂觀預(yù)期。目前，銀邦股份現(xiàn)已成為新能源車液冷板主供方，寧德時代、比亞迪、長城、大眾等知名企業(yè)均是它的主要客戶。
產(chǎn)能方面，據(jù)銀邦股份在調(diào)研會上透露，公司當(dāng)前在產(chǎn)產(chǎn)能18萬噸，今年第三季度技改落地后，會大幅提高生產(chǎn)能力，預(yù)計產(chǎn)能會提升到24萬噸左右。若再加上本次擴產(chǎn)項目的35萬產(chǎn)能，未來銀邦股份合計產(chǎn)能將增加至59萬噸。
02 業(yè)績喜人，股東卻忙減持
業(yè)績方面，近三年銀邦股份收入利潤持續(xù)回暖。上市初期，由于公司設(shè)備老舊、工藝不成熟等因素行業(yè)競爭力偏弱，總體產(chǎn)能利用率偏低僅50%，拖累盈利能力。公司于2015年、2018年分別虧損1.87億元、7390萬元。
伴隨下游行業(yè)逐步回暖，公司經(jīng)營業(yè)績逐步好轉(zhuǎn)。2021年營收、歸母凈利潤分別增長34.79%、139.5%。
2022年銀邦股份成長速度進一步加快。中報顯示，公司營收19.07億元，同比上升34.57%；歸母凈利潤9050.56萬元，同比上升369.73%。單季度看，2022年第二季度，公司營收10.49億元，同比上升49.09%；歸母凈利潤4997.34萬元，同比上升481.44%。
特別是新能源業(yè)務(wù)板塊，銀邦股份迎來高光時刻。今年上半年，公司新能源相關(guān)材料營收為5.07 億，同比大增237.04%，營收占比自2020年6.3%漲至26.61%。
提前鎖定未來訂單，更是充分體現(xiàn)出銀邦股份緊抓新能源機遇的經(jīng)營戰(zhàn)略。
2022年4月，公司與寧德時代簽署5年（2022年-2026年）總36.18萬噸供應(yīng)電池水冷板材料供貨協(xié)議備忘錄；此外，還有與法雷奧集團簽訂三年鋁合金復(fù)合及非復(fù)合材料的約20億元商業(yè)合同、與韓國ONEGENE簽訂2022年度2.5億元的電池水冷板材料《銷售合同》。
值得關(guān)注的是，6月23日，寧德時代發(fā)布了備受關(guān)注的第三代CTP麒麟電池，預(yù)計2023年實現(xiàn)量產(chǎn)。隨者寧德時代麒麟電池發(fā)布，未來新能源汽車領(lǐng)域應(yīng)用在鋁熱傳輸材料占比提高的趨勢將得到強化，銀邦股份作為寧德時代的主要供貨商，或有望率先“吃肉”。
不過，即使銀邦股份業(yè)績交出一份還不錯的答卷，公司依舊遭到股東減持。
8月11日，銀邦股份發(fā)布公告稱，收到持有公司22%股份的股東新邦科技出具的《減持公司股份達(dá)1%的告知函》，于8月10日至8月11日合計減持股份1635.62萬股，占公司總股本的1.99%。
結(jié)語
近些年，銀邦股份深耕釬焊鋁合金復(fù)合板材細(xì)分賽道，龍頭地位穩(wěn)固，未來公司將進一步聚焦新能源車用鋁熱傳輸復(fù)合材料領(lǐng)域。隨著新能源產(chǎn)能不斷釋放，公司有望迎來發(fā)展的黃金期。
需要注意的是，目前國內(nèi)華峰鋁業(yè)、銀邦股份為鋁熱傳輸材料行業(yè)龍頭，其他鋁加工企業(yè)如常鋁股份、東陽光均具備少量產(chǎn)能。隨著新能源相關(guān)訂單需求規(guī)模快速增長，行業(yè)新進入者將會增多，競爭也會日益加劇。
此外，隨著股價不斷走高，銀邦股份市盈率估值也在水漲船高，已經(jīng)超過百倍估值。
截至發(fā)稿前，銀邦股份市盈率（TTM）108.01倍，靜態(tài)市盈率為299.8倍。該市盈率遠(yuǎn)高于工業(yè)金屬板塊市盈率（TTM）的15.05倍，新材料板塊市盈率（TTM）的21.17倍，投資者應(yīng)該留意后續(xù)估值下行的風(fēng)險。