文|科技新知
8月15日，小牛電動(dòng)公布了其2022年二季度業(yè)績報(bào)告。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示：
2022年第二季度小牛電動(dòng)收入8.276億元，同比下降12.4%，凈利潤1440萬元，同比下降84.3%。
銷量層面，2022年二季度小牛共售出20.89萬輛，包括電動(dòng)摩托車、電動(dòng)助力車、電動(dòng)自行車、滑板車和電動(dòng)自行車，同比下降17.4%。這也是小牛的電動(dòng)車銷量出現(xiàn)首季下滑。
細(xì)分來看，下滑的主要原因在于國內(nèi)市場。數(shù)據(jù)顯示，中國市場銷售18.03萬輛，同比下降26.7%；國際市場銷售2.86萬輛，同比增長309.1%。
收入、利潤和銷量均呈現(xiàn)大幅度下降，小牛電動(dòng)沒能交出一份另投資者滿意的答卷。當(dāng)日美股收盤，小牛股價(jià)下跌6.71%。
其CEO李彥表示：“我們第二季度的業(yè)績喜憂參半。在中國市場，我們的銷售受到嚴(yán)重打擊，產(chǎn)品開發(fā)因疫情而中斷。然而，由于自4月1日起零售價(jià)格上漲和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，平均銷售價(jià)格和毛利率均有所上升?！?/p>
2021年前后，電動(dòng)車行業(yè)經(jīng)歷了一次基于“新國標(biāo)”的智能化、鋰電化大變革，小牛正是在這波紅利中成長起來。但待到變革過后，國內(nèi)電動(dòng)車市場又回到以往的激烈競爭之勢，雅迪、愛瑪?shù)壤吓破髽I(yè)加碼投入，九號、哈啰這些新勢力也奮起直追。
此前小牛建立起的壁壘，在連續(xù)交出三份差強(qiáng)人意的財(cái)報(bào)后（2021Q4季度凈利潤同比下降18.21%，2022Q1季度凈虧損則同比大幅擴(kuò)大450.4%），意味著即將被擊破。
如今小牛為應(yīng)對殘酷的競爭，也在積極求變。出海、下沉，以搶食更多份額；漲價(jià)、換電，以提高盈利能力。帶著互聯(lián)網(wǎng)光環(huán)出身的小牛，最終還是選擇了傳統(tǒng)市場上最平常的打法。然而更為現(xiàn)實(shí)的問題是，這些打法真的能為小牛再造一副新盔甲，緩解當(dāng)下局面嗎？
低谷走不出，銷量首下滑
早在7月初，小牛就為市場打了“預(yù)防針”，公布了其2022年第二季度慘淡的銷量數(shù)據(jù)，并且向市場解釋了大幅下滑的原因。
這其中不僅包括生產(chǎn)制造、供應(yīng)鏈以及物流受到的影響，也包括上海及周邊地區(qū)核心市場長達(dá)兩個(gè)月的銷量低谷。而作為小牛的另一個(gè)重點(diǎn)市場，北京同樣也斷斷續(xù)續(xù)受到疫情影響。按照官方說法，這些城市的銷量應(yīng)占小牛國內(nèi)總銷量的35%到55%。
回顧以往數(shù)據(jù)，小牛本季度銷量的下滑確實(shí)是頭一次，但小牛的業(yè)績下滑似乎已經(jīng)成了常態(tài)。
此前的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示顯示，2021年第四季度，小牛電動(dòng)的凈利潤為4800萬元，同比降幅為18.21%。
進(jìn)入2022年后，小牛的業(yè)績頹勢愈發(fā)明顯，甚至出現(xiàn)增收不增利的情況。數(shù)據(jù)顯示，首季營收同比增幅僅為5.14%，呈現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長。對比此前，小牛季度增幅最差時(shí)也在20%以上（除2020Q1），并且同期凈虧損接近3000萬元，同比大幅擴(kuò)大450.4%；二季度收入8.276億元，同比下降12.4%，凈利潤1440萬元，同比下降84.3%。
行業(yè)內(nèi)橫向來看，愛瑪、雅迪兩大二輪電動(dòng)車品牌都預(yù)計(jì)2022年上半年凈利潤將持續(xù)增長。愛瑪預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.9億元，同比增長120%；雅迪預(yù)計(jì)上半年凈利潤將同比增長不少于50%。
毛利率方面，從2021年二季度開始，小牛的毛利率也出現(xiàn)持續(xù)下滑跡象，尤其是2022年一季度，小牛電動(dòng)毛利率為18.96％，同比下降超20%。
一季度時(shí)小牛解釋稱，毛利率下降是由于持續(xù)的成本壓力以及毛利率普遍較高的配件、備件和服務(wù)的銷售減少。
據(jù)了解，鋰電池是電動(dòng)車最為關(guān)鍵的零部件。目前動(dòng)力電池約占整車成本的25％至40％，而鈷、鋰、鎳等鋰電材料是鋰電池的核心，其價(jià)格變動(dòng)直接影響鋰電池價(jià)格，鋰電池價(jià)格又直接影響到成本。
小牛的關(guān)鍵組件和原材料，如電池、電機(jī)、輪胎、充電器和控制器等都是外購，其中一些組件只有一個(gè)合適的供應(yīng)商。這就造成其供應(yīng)鏈的不穩(wěn)定，疊加上游的原材料價(jià)格波動(dòng)，導(dǎo)致毛利率出現(xiàn)較大波動(dòng)。
在前期銷售放量的過程中，生產(chǎn)端的規(guī)模效應(yīng)和上游議價(jià)能力的提升，讓小牛電動(dòng)的毛利率呈現(xiàn)明顯增長的態(tài)勢。但近兩年經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致低毛利率的低端車型銷量更好，再加上雅迪、愛瑪?shù)壤吓仆羞M(jìn)入鋰電時(shí)代，小牛的議價(jià)能力逐漸減弱，毛利率自然呈現(xiàn)明顯下降的態(tài)勢。
為應(yīng)對原材料壓力，小牛電動(dòng)發(fā)布公告稱，受上游鋰電等原材料大漲，公司將于4月1日起對全系鋰電產(chǎn)品零售指導(dǎo)價(jià)進(jìn)行一次上調(diào)，漲價(jià)幅度在200-1000元不等。
但價(jià)格提升并沒有使小牛的毛利變得樂觀。到了二季度，小牛毛利率雖略有提高，20.3%的數(shù)據(jù)同比仍下降近10%。
或許是想為市場注入強(qiáng)心劑，小牛電動(dòng)表示，隨著6月以來疫情緩和與銷售旺季的到來，計(jì)劃在接下來的幾個(gè)季度推出一系列之前被推遲的新車型和更新版本的產(chǎn)品，新店開張的節(jié)奏將逐步回歸到常態(tài)。
不過值得注意的是，這僅僅在小牛電動(dòng)的計(jì)劃之中，新車型銷量是否可以符合預(yù)期，仍存在不確定因素，甚至小牛在制定下季度目標(biāo)時(shí)也少了份自信。據(jù)悉，小牛預(yù)計(jì)其2022年第三季度的收入將在11.65 億元（同比下降5%）至13.49億元（同比增長10%），年銷量下調(diào)30%。
連續(xù)三季度交出糟糕答卷，以及略帶自餒的目標(biāo)規(guī)劃，不禁讓人產(chǎn)生疑惑，小牛是否已失去往日光環(huán)，未來還能否一改頹勢？
老紅利殆盡，新草原難尋
從發(fā)展歷程看，小牛出身就自帶明星光環(huán)。其創(chuàng)始人是被稱為“華為太子”的李一男，不少投資人因此對小牛寄予厚望。
而有充足資金的注入，小?？梢圆粩嗟卦谠O(shè)計(jì)和生產(chǎn)方面深耕。2019年4月，“新國標(biāo)”的正式落地，也給小牛帶來了機(jī)會。
憑借在設(shè)計(jì)方面的突破，小牛碾壓其他傳統(tǒng)二輪電動(dòng)車企。再加上更耐跑的鋰電池以及將防盜安全做到極致的智能化科技系統(tǒng)，小牛成功開辟出一條智能化、鋰電化新賽道。
但看到行業(yè)進(jìn)入變革期的不止小牛一家，以愛瑪、雅迪為首的傳統(tǒng)二輪電動(dòng)車企，以及以九號、哈啰為代表的新勢力，紛紛在設(shè)計(jì)、智能和電池技術(shù)上加碼跟進(jìn)。
“無論是外觀設(shè)計(jì)還是智能化，都不存在什么所謂的技術(shù)壁壘?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示，“雅迪、愛瑪早已研發(fā)出各自獨(dú)立的智能化系統(tǒng)，鋰電池更是電動(dòng)車的標(biāo)配，小牛賴以推崇的兩大優(yōu)勢已不明顯，并且在供應(yīng)鏈整合以及話語權(quán)上，小牛的實(shí)力不如傳統(tǒng)大廠?！?/p>
如今二輪電動(dòng)車行業(yè)內(nèi)卷加劇，重新回到了同質(zhì)化最嚴(yán)重的那個(gè)時(shí)期，小牛的科技壁壘逐漸消失。在「科技新知」看來，小牛當(dāng)下可能需要的不是另一個(gè)新故事，而是想盡辦法擴(kuò)大市場份額和提高盈利能力。從小牛最近的動(dòng)作上也能看出其戰(zhàn)略規(guī)劃已經(jīng)在朝這個(gè)方向發(fā)展。
推出低價(jià)產(chǎn)品、將門店下沉到低線城市、以及出海，就是為擴(kuò)大市場份額正在做的事。
小牛電動(dòng)于2019年推出了非智能化定位的Gova系列產(chǎn)品，該系列目前已覆蓋2000元至4600元各價(jià)格段。而自上市以來，其銷量也實(shí)現(xiàn)了快速增長。數(shù)據(jù)顯示，Gova系列的銷售占比，最高時(shí)一度達(dá)到整個(gè)集團(tuán)的38.2%。
不過，小牛在下沉市場也存在著明顯的短板。同雅迪、愛瑪?shù)葌鹘y(tǒng)巨頭相比，小牛國內(nèi)零售方面的布局要遠(yuǎn)遜于前者。
數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，雅迪在全國范圍內(nèi)的經(jīng)銷商數(shù)量達(dá)3353個(gè)，銷售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)超過28000個(gè)；愛瑪?shù)慕?jīng)銷商數(shù)量超過2000家，終端門店數(shù)量超過2萬個(gè)。相比之下，小牛電動(dòng)2021年僅有3108家特許經(jīng)營門店。
“低線市場銷售幾乎全部來自線下，補(bǔ)齊自身在零售渠道布局方面的劣勢，既關(guān)乎其下沉戰(zhàn)略的成敗，也影響企業(yè)今后的發(fā)展?！庇袠I(yè)內(nèi)人士總結(jié)道。
除了下沉，開拓海外市場也是小牛所一直追求的。數(shù)據(jù)顯示，2022Q2季度，小牛在海外市場的出貨量為2.86萬輛，同比大增309.1%。
短期來看，小牛的海外市場似乎未受到太大影響，但長期來看，小牛在品牌信任上還存有挑戰(zhàn)。
首先是疫情影響所帶來的市場信息反饋、用戶溝通等方面的問題。李彥直言，“以前每年都要1~2次走訪海外市場，目前是通過經(jīng)銷商、銷售反饋的信息來跟蹤市場需求?！?/p>
另外在產(chǎn)品質(zhì)量、售后方面的問題更為顯著。此前有媒體公開報(bào)道，小牛電動(dòng)車的電池起火，導(dǎo)致用戶吸入濃煙，氣道損傷。還有用戶在電池起火后，發(fā)現(xiàn)車子續(xù)航和動(dòng)力接連出現(xiàn)問題，官方客服卻一再推脫，消失不見。
同時(shí)，在社交媒體及投訴平臺上，充滿了消費(fèi)者對小牛電動(dòng)的吐槽和不滿。綜合梳理黑貓平臺上關(guān)于小牛電動(dòng)的1800余條投訴可以看到，消費(fèi)者對小牛電動(dòng)中控故障及電池問題的投訴占比最多，普遍反映車輛無法定位，中控報(bào)故障、雙跳自動(dòng)閃爍，電池虛標(biāo)、充不上電等問題。
而小牛如果在產(chǎn)品以及售后服務(wù)上不能及時(shí)做出改變，那么無疑會為其在國內(nèi)以及海外市場留下隱患。
最后，回到最現(xiàn)實(shí)的盈利問題，小牛當(dāng)下的做法是換電。李彥此前曾表示，為降低三元鋰電池原材料價(jià)格上漲帶來的成本壓力，小牛在今年將旗下三元鋰電池上車占比進(jìn)行了一定比例的下調(diào)，提升了鉛酸電池產(chǎn)品占比。同時(shí)，小牛也在積極準(zhǔn)備性價(jià)比更高的鈉離子電動(dòng)車。
不能否認(rèn)，更換運(yùn)營策略、產(chǎn)品布局，這一定程度上確實(shí)會提高其盈利能力，但業(yè)內(nèi)普遍對這一做法是否會影響小牛的獨(dú)特性，是否會拉低品牌溢價(jià)，還存有較大質(zhì)疑。
曾經(jīng)的小牛，一度被眾多投資人比作是二輪車?yán)锏奶厮估?。但就?dāng)下現(xiàn)狀來看，“新國標(biāo)”的紅利殆盡，似乎也給小牛限了速。