記者 | 胡穎君
“截至2021年末，理財存量整改基本完成，具有剛兌性質(zhì)的保本理財清零?！便y保監(jiān)會副主席梁濤在上周末召開的“2022青島·中國財富論壇”上表示。
銀行理財剛兌已成過去式，但投資者的剛兌預(yù)期卻并未消除。
近期，理財產(chǎn)品因到期兌付收益頻頻不達(dá)標(biāo)而引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。此前界面新聞曾報道，首家合資理財公司匯華理財?shù)狡诶碡敭a(chǎn)品中近八成未達(dá)到業(yè)績比較基準(zhǔn)，與此同時，諸多在工銀理財、興銀理財、交銀理財購買理財產(chǎn)品的投資者也紛紛反映，其購買的產(chǎn)品到期收益并不理想。
據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年到期的封閉式產(chǎn)品中12380只產(chǎn)品披露了業(yè)績比較基準(zhǔn)，有9.42%的產(chǎn)品到期收益未達(dá)到業(yè)績比較基準(zhǔn)中樞。也就是說，今年上半年到期的產(chǎn)品中，業(yè)績未達(dá)標(biāo)的產(chǎn)品數(shù)量接近1200只。
為何業(yè)績不達(dá)標(biāo)？
值得注意的是，業(yè)績比較基準(zhǔn)為數(shù)值型的理財產(chǎn)品是業(yè)績不達(dá)標(biāo)的重災(zāi)區(qū)，尤其是部分封閉式理財設(shè)置了相對較高的業(yè)績基準(zhǔn)，但客戶到手收益卻與基準(zhǔn)偏離較大。
針對理財產(chǎn)品業(yè)績不達(dá)標(biāo)的原因，資深金融監(jiān)管政策專家、上海冠苕信息咨詢有限公司創(chuàng)始人周毅欽告訴界面新聞記者，主要是權(quán)益投資顯著拉低了產(chǎn)品收益所致，由此引發(fā)了一些輿情事件。
“今天年三月中旬后，理財產(chǎn)品凈值有所反彈，總體企穩(wěn)，但是對于將要到期的產(chǎn)品來說，債息安全墊尚不足以化解，因此也就會在現(xiàn)在時點(diǎn)曝出這些‘問題’?！敝芤銡J表示。
招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明告訴界面新聞記者，凈值化整改后，銀行理財給客戶的收益，主要取決于理財產(chǎn)品的投資收益情況，但是投資收益既與股市和債市走勢相關(guān)，也同投資經(jīng)理的投資策略息息相關(guān)。
“綜合來說取決于兩方面，一方面是市場因素，另一方面是理財公司。”廖志明表示，如果市場行情很好，但理財公司的投研很糟糕，比如投資經(jīng)理的投資策略是完全錯的，或者完全踩錯了節(jié)奏，可能也會導(dǎo)致業(yè)績不佳。而如果市場都是跌的，的確很難有所作為。
“如果是固收類理財，則可能主要取決于債券的收益。而目前債券收益都很低，如果當(dāng)初產(chǎn)品在銷售的時候給了一個比較高的業(yè)績比較基準(zhǔn)，但實(shí)際上要達(dá)到基準(zhǔn)的難度是很大的?！绷沃久髡f。
值得注意的是，部分理財公司已著手下調(diào)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)。中銀理財7月29日發(fā)布公告稱，根據(jù)市場情況變化，公司擬于8月3日起對“中銀理財-穩(wěn)富（月月開）0102”產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整，由 2.50%- 3.80%（年化）調(diào)整至 2.30%-3.60%（年化），即在原業(yè)績基準(zhǔn)基礎(chǔ)上下調(diào)20個bp。
還有將單一業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整為區(qū)間業(yè)績基準(zhǔn)。例如，中銀理財公告稱，自8月1日起，將中銀理財-穩(wěn)富固收增強(qiáng)(9個月滾續(xù))的業(yè)績比較基準(zhǔn)由3.85%（年化）調(diào)整至3.40%-4.40%（年化）。
綜合來看，近期，全市場銀行理財?shù)臉I(yè)績比較基準(zhǔn)也呈下降趨勢。興業(yè)證券陳紹興團(tuán)隊在研報中指出，7月第一周全市場理財產(chǎn)品各期限業(yè)績比較基準(zhǔn)分別為：1個月 3.13%，3個月 3.41%，6個月 3.77%，1年4.12%。相較于前一周，3個月理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)下降 0.23%，6個月理財產(chǎn)品下降 0.18%，1年期理財產(chǎn)品下降 0.03%。
監(jiān)管漏洞待補(bǔ)
盡管已有理財公司根據(jù)市場情況下調(diào)部分產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)，但仍有理財公司在業(yè)績未達(dá)基準(zhǔn)的情況下新發(fā)產(chǎn)品仍沿用較高的業(yè)績比較基準(zhǔn)。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，不排除是以較高的業(yè)績基準(zhǔn)來吸引客戶，而這種做法其實(shí)是“鉆了監(jiān)管的空子”。
業(yè)績比較基準(zhǔn)如何設(shè)定？設(shè)定依據(jù)是什么？其實(shí)具有非常大的主觀性，亦缺乏明確的政策監(jiān)管。
廖志明告訴界面新聞記者，目前部分業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)定缺乏科學(xué)性?！叭绻O(shè)定了一個業(yè)績比較基準(zhǔn)，但實(shí)際業(yè)績達(dá)不到，那它就不具備參考意義，尤其有些產(chǎn)品銷售的時候經(jīng)常設(shè)定一個很高的數(shù)字，最終客戶到手收益是很低的，無異于是在欺騙客戶?！?/p>
周毅欽表示，業(yè)績比較基準(zhǔn)使用不當(dāng)是銀行理財?shù)睦蠁栴}，不少銀行都傾向于使用數(shù)值法且標(biāo)記相對較高的業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)，其根本原因在于長期以來預(yù)期收益率這一隱性剛兌承諾對投資者的銷售引導(dǎo)仍然較明顯，各家機(jī)構(gòu)之間的定價機(jī)制互相“參照”，最后也就水漲船高。這一方面說明銀行機(jī)構(gòu)和理財公司對投資者的教育仍然不到位，另一方面，監(jiān)管部門也未強(qiáng)制規(guī)范業(yè)績比較基準(zhǔn)要求。
去年5月銀保監(jiān)會發(fā)布的《理財公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》出臺，辦法明確強(qiáng)調(diào)，“不得使用未說明選擇原因、測算依據(jù)或計算方法的業(yè)績比較基準(zhǔn)，單獨(dú)或突出使用絕對數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績比較基準(zhǔn)”；同時明確“不得宣傳理財產(chǎn)品預(yù)期收益率”。
但這僅僅是理財產(chǎn)品銷售層面的規(guī)范條例。辦法出臺后，多數(shù)理財公司僅在產(chǎn)品說明書或展示頁面中增加了一行“業(yè)績比較基準(zhǔn)的計算說明”。
“目前來看，各家理財公司可能都在規(guī)避銷售新規(guī)中的禁止性規(guī)定，說了一些毫無作用的話。但更深層次的問題是業(yè)績比較基準(zhǔn)的設(shè)置是否科學(xué)合理?！绷沃久鹘ㄗh，業(yè)績比較基準(zhǔn)達(dá)標(biāo)率應(yīng)該納入監(jiān)管考核，比如某只產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)，若4次有3次都是嚴(yán)重偏離，或者說偏離達(dá)50%以上，說明業(yè)績比較基準(zhǔn)在當(dāng)初設(shè)定的時候就有很大的問題。
“像公募基金這種問題就很少，即便它跟業(yè)績基準(zhǔn)也存在偏離的情況，這是因?yàn)楣蓟鸬臉I(yè)績基準(zhǔn)不是具體的數(shù)值?！绷沃久髡J(rèn)為，銀行理財應(yīng)該全面擯棄具體數(shù)值或區(qū)間數(shù)值的業(yè)績比較基準(zhǔn)，轉(zhuǎn)向以指數(shù)為基礎(chǔ)的業(yè)績比較基準(zhǔn)體系指數(shù)為基礎(chǔ)的業(yè)績比較基準(zhǔn)體系。“比如如果投資收益跟債券市場相關(guān)，業(yè)績基準(zhǔn)可以設(shè)置為某類債券指數(shù)?！?/p>
“羅馬不是一天造成的，短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)投資者對銀行理財?shù)膭們额A(yù)期并不現(xiàn)實(shí)，需要監(jiān)管部門、市場主體、媒體、投資者多方一同努力。”周毅欽也認(rèn)為，在這個轉(zhuǎn)型過程中，建議監(jiān)管部門要發(fā)布明確的業(yè)績比較基準(zhǔn)規(guī)范，引導(dǎo)理財機(jī)構(gòu)采用相對收益目標(biāo)刻畫業(yè)績基準(zhǔn)，逐漸淡化絕對數(shù)值的使用。
對于投資者而言，在目前的環(huán)境下如何挑選到合適的理財產(chǎn)品，避免遭遇“理財刺客”的襲擊？
廖志明表示，真凈值時代，普通老百姓買理財?shù)碾y度也是上升的?！耙郧百I理財，就看預(yù)期收益多少，最終可能獲得收益就是多少，但現(xiàn)在不是了。我建議投資者要提升對銀行理財?shù)恼J(rèn)知，了解理財產(chǎn)品采用的投資策略，底層資產(chǎn)是什么，看過往業(yè)績判斷理財公司投研能力，綜合這些因素來選擇?！?/p>
普益標(biāo)準(zhǔn)研究員茍海川建議，投資者在購買理財產(chǎn)品前可以充分了解此類產(chǎn)品的歷史業(yè)績表現(xiàn)，如向理財經(jīng)理咨詢、通過官網(wǎng)查詢等。同時根據(jù)自身的實(shí)際情況和風(fēng)險偏好選擇產(chǎn)品，如風(fēng)險偏好較低可以選擇中低風(fēng)險產(chǎn)品，風(fēng)險偏好較高，可以選擇中高風(fēng)險產(chǎn)品。