文｜深途 黎明
編輯 | 艾小佳
萬億市值的比亞迪，來得很突然，卻并不偶然。
從4月底至今，短短一個(gè)半月時(shí)間里，比亞迪股價(jià)上漲近六成，市值終于沖破萬億大關(guān)。而在去年8月和10月，比亞迪曾兩次沖擊萬億市值，最終都功虧一簣。
巧合的是，在比亞迪沖高的同時(shí)，“寧王”寧德時(shí)代卻跌跌不休。在兩者市值最接近的時(shí)候，比亞迪距離追上寧德時(shí)代，就差半個(gè)漲停。有人調(diào)侃：“寧王和迪王交接了嗎？”
比亞迪坐上王座，讓一些人興奮不已。這既包括比亞迪公司的股東、員工，也包括買了其股票的投資機(jī)構(gòu)、散戶，還有開上了比亞迪汽車的車主們。表面上看起來，這是一場(chǎng)共贏。
比亞迪被大眾熟知，是因?yàn)樗钠嚒５煌粕贤踝?，卻不只是汽車那么簡單。
今年以來，比亞迪的電動(dòng)車銷量、車主數(shù)量、市值規(guī)模，都在以近乎瘋狂的速度膨脹。比亞迪贏了嗎？
誰在追捧比亞迪？
今天的比亞迪，不論是在二級(jí)市場(chǎng)，還是在汽車圈，都有著過去幾年來最高的人氣。人氣上升，是從銷量霸榜開始的。
根據(jù)杰蘭路引用的5月新車保險(xiǎn)登記數(shù)據(jù)，5月國內(nèi)純電動(dòng)車型（不包含微型車）銷量前五，有四款都是比亞迪，除了哪吒V拿了個(gè)第四，剩下霸榜的車型分別是比亞迪元PLUS EV、漢EV、秦PLUS EV、海豚。
混動(dòng)車型（包含增程式）銷量前五，同樣有四款是比亞迪。理想ONE位居第二，剩下的是宋PLUS DM-i、秦PLUS DM-i、漢DM-i、唐DM-i，另外還有個(gè)宋Pro DM-i排第六。總之，就是滿眼的DM-i。
比亞迪的新能源汽車分為兩大系列——王朝、海洋。王朝系列車型是以秦、漢、唐、宋、元等王朝名來命名，海洋系列車型以海豚、海豹等海洋生物，以及驅(qū)逐艦、護(hù)衛(wèi)艦等軍艦名來命名。其中王朝系列是銷量擔(dān)當(dāng)。
這兩大系列中已經(jīng)量產(chǎn)交付的車型，加起來有十多款，是中國的新能源車企中車型最多的。
在動(dòng)力類型上，比亞迪的車又分為EV（純電）和DM（混動(dòng)）兩條線。比如，你要是想買一輛比亞迪漢，既可以選擇EV版本，也可以選擇DM版本，前者是純電，后者可油可電。
“同樣一款車型，既有純電也有混動(dòng)，這種情況是很少見的。純電打的是新能源市場(chǎng)，混動(dòng)打的是燃油車，這大大拓展了比亞迪的市場(chǎng)打擊面?！币患易稍児镜臉I(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人劉宏鶴對(duì)深途分析。
而在混動(dòng)技術(shù)上，比亞迪有多年積累，從去年開始批量搭載DM-i超級(jí)混動(dòng)系統(tǒng)。DM-i屬于DM的升級(jí)版本，在發(fā)動(dòng)機(jī)動(dòng)力、油耗等方面有很大提升。搭載DM-i技術(shù)的車型上市后，迅速幫比亞迪把銷量往上提升了幾個(gè)臺(tái)階。
今年前5個(gè)月，比亞迪的純電車型和混動(dòng)車型銷量分別為25.3萬輛、25萬輛，基本呈現(xiàn)五五開的格局，而去年是差不多七三開的格局，混動(dòng)車型占比上升明顯。
跟一般的新能源車企不同，比亞迪用這兩種技術(shù)路線，實(shí)現(xiàn)了電動(dòng)車和燃油車市場(chǎng)的兩頭通吃，尤其是對(duì)燃油車的替代。
車主感知最明顯的一點(diǎn)是，混動(dòng)車既有電機(jī)也有發(fā)動(dòng)機(jī)，但要比燃油車更省油，
一位比亞迪漢DM車主告訴深途，他在市區(qū)開百公里油耗約5-6升，高速5升。此前他開君威，平均油耗在7升以上，開得猛可以到10升。“混動(dòng)的意義并不在充電，而是省油?！彼f。
現(xiàn)在92號(hào)汽油的價(jià)格已經(jīng)上漲到10元以上，而且絲毫沒有回落的跡象，這將很多油車用戶逼向了混動(dòng)車陣營。
“DM-i這種漸進(jìn)式、過渡式的產(chǎn)品，更符合當(dāng)下的需求?！眲⒑犏Q說。
比亞迪的車主群體規(guī)模相當(dāng)大，而且其中相當(dāng)大比例的人追求實(shí)用、經(jīng)濟(jì)，對(duì)花哨的智能駕駛相對(duì)無感。
“15萬的秦PLUS DMi，跟油車一樣沒有續(xù)航焦慮，開起來還省錢，這不比20多萬的Model 3香嗎？那些所謂的自動(dòng)駕駛功能，我不需要。”一位秦PLUS DMi車主對(duì)深途說。
將比亞迪和特斯拉拿來對(duì)比的風(fēng)潮，是從去年開始興起的。從產(chǎn)品層面，二者本沒有太大可比性，但有意思的點(diǎn)在于，它們都曾拿過全球新能源車銷冠，如今在中國市場(chǎng)爭第一，而且，它們一個(gè)是中國車企，一個(gè)是美國車企。
如今的比亞迪，有點(diǎn)像汽車界的華為。這讓很多“迪粉”自動(dòng)站隊(duì)。
一位比亞迪唐車主對(duì)深途直言：“支持國產(chǎn)，我在唐車友群里問過，基本上都是開唐用華為的。迪粉和花粉的重合率非常高。我自己是愿意為了國內(nèi)企業(yè)的技術(shù)買單的?！?/p>
最終為比亞迪買單的人，分布在全國的各大城市，尤其以南方城市為主。上險(xiǎn)量數(shù)據(jù)顯示，比亞迪總部所在城市深圳，銷量排第一，且大幅領(lǐng)先其他城市，佛山排第二。而廣東一個(gè)省的銷量，就占到了比亞迪全國總銷量的兩成以上。
萬億市值，一場(chǎng)“合謀”
以汽車業(yè)務(wù)立足的比亞迪，從來就不是一家“正經(jīng)”車企。
比亞迪是汽車行業(yè)業(yè)務(wù)最龐雜的公司之一。除了整車制造，比亞迪還有動(dòng)力電池、半導(dǎo)體、3C電子元器件、電子煙，甚至口罩生產(chǎn)業(yè)務(wù)。
二級(jí)市場(chǎng)流傳著一個(gè)說法，比亞迪是“A股最強(qiáng)概念股”，因?yàn)樗孀愕拿恳粋€(gè)領(lǐng)域，都曾站上過風(fēng)口——當(dāng)年大火的電子煙，曾極度稀缺的口罩，正在風(fēng)頭上的電動(dòng)車……
“甭管你是研究什么的，總能找到一個(gè)買入它（比亞迪）的理由?！币晃欢?jí)市場(chǎng)投資人對(duì)深途說。
去年8月比亞迪在沖刺萬億大關(guān)的時(shí)候，中信建投站出來，給出了1.5萬億的高估值。它采用的分部估值法，對(duì)我們了解比亞迪有一定借鑒意義。
中信建投將比亞迪的業(yè)務(wù)分成四大模塊——新能源汽車、動(dòng)力電池、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體，分別對(duì)應(yīng)的估值為9900億元、4000億元、500億元、1000億元。其中，新能源汽車業(yè)務(wù)估值是基于2022年的收入預(yù)測(cè)，按5.5倍PS（市銷率）計(jì)算；動(dòng)力電池業(yè)務(wù)是對(duì)標(biāo)寧德時(shí)代，按市占率進(jìn)行折算。
如此來看，新能源汽車對(duì)比亞迪整體估值的貢獻(xiàn)率是66%，動(dòng)力電池是27%。新能源汽車+動(dòng)力電池的業(yè)務(wù)組合，構(gòu)成了比亞迪業(yè)務(wù)的主體。
過去一個(gè)多月以來比亞迪股價(jià)瘋漲，也是跟這兩塊業(yè)務(wù)釋放的利好消息有關(guān)。
首先是新能源汽車。比亞迪在4月初宣布停產(chǎn)燃油車，轉(zhuǎn)型為一家徹底的新能源車企。隨后4月和5月的銷量放榜，比亞迪分別賣出10.6萬輛、11.5萬輛，遙遙領(lǐng)先其他車企。
在此期間，比亞迪新車型海豹在粵港澳大灣區(qū)車展亮相，對(duì)標(biāo)特斯拉Model 3，人氣爆棚。同時(shí)，比亞迪跟奔馳的合資品牌騰勢(shì)，在比亞迪拿回主導(dǎo)權(quán)之后開始獨(dú)立運(yùn)作，發(fā)布了新品牌和新車型。外界看到了比亞迪品牌沖高的決心，以及產(chǎn)品推陳出新的能力。
比亞迪海豹 來源 / @比亞迪汽車
銷量和產(chǎn)品的動(dòng)作疊加，讓比亞迪成為最近汽車圈人氣最高的汽車品牌。
在動(dòng)力電池業(yè)務(wù)上，比亞迪的刀片電池加速外供，尤其是可能上車特斯拉，都在給比亞迪的市值添磚加瓦。
6月8日的時(shí)候，CGTV主持人蕢鶯春在社交媒體發(fā)布了一段采訪比亞迪集團(tuán)執(zhí)行副總裁廉玉波的視頻，視頻中廉玉波透露比亞迪準(zhǔn)備給特斯拉供應(yīng)電池，算是正面回應(yīng)了此前的傳聞。
回應(yīng)的時(shí)機(jī)非常巧妙，當(dāng)時(shí)比亞迪市值距離萬億就差臨門一腳。熟悉二級(jí)市場(chǎng)的人都知道，特斯拉概念，是拉動(dòng)股價(jià)上漲的最強(qiáng)助推器之一。巧合的是，上一次市場(chǎng)大范圍傳出比亞迪供貨特斯拉的消息，是去年8月，當(dāng)時(shí)是比亞迪最接近萬億市值的時(shí)候。
不過讓人不解的是，視頻發(fā)出后，特斯拉方面的回應(yīng)是“我們沒有聽到這個(gè)信息?！钡诙?，這段視頻被刪除。
不論消息真假，風(fēng)已經(jīng)吹起來了，比亞迪放出了更重磅的消息——股票回購。
在二級(jí)市場(chǎng)，公司回購自家股票，通常被視為看好公司發(fā)展前景，屬于利好消息。6月1日起，比亞迪就開始以不到300元/股的價(jià)格，買入自家股票。
比亞迪這次回購，是要對(duì)員工做股權(quán)激勵(lì)。但在回購過程中，股價(jià)一路上漲至300元以上，超過了此前定下的回購價(jià)格上限。6月8日，比亞迪宣布將回購價(jià)格上調(diào)至不超過400元/股，并在6月13日以344.33元-358.58元/股的高價(jià)，回購了10億元。到6月14日，比亞迪已經(jīng)動(dòng)用超過18億元資金，完成了股票回購。
在銷量、產(chǎn)品、電池、回購等多種消息的綜合作用下，借著新能源的東風(fēng)，比亞迪市值一舉破萬，也就不意外了。
“股價(jià)的漲跌，是市場(chǎng)情緒的共振，只要趨勢(shì)形成，情緒發(fā)酵，所有的消息就會(huì)疊加，進(jìn)一步助推股價(jià)向希望的方向發(fā)展。”一位關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)的投資人對(duì)深途分析。
比亞迪背后的關(guān)鍵先生
比亞迪創(chuàng)始人王傳福，投資圈子里稱他為“船夫哥”，他現(xiàn)在還擔(dān)任比亞迪董事長。
跟所有的家族企業(yè)一樣，比亞迪這家公司身上有很深的創(chuàng)始人烙印，而王傳福毫無疑問是那個(gè)最核心的人。
王傳福是學(xué)化學(xué)出身，是工程師，典型的理工男，以勤奮務(wù)實(shí)著稱。
早年間比亞迪剛開始造車，為了開發(fā)一條電控生產(chǎn)線，王傳福將自己的奔馳車大卸八塊，拆開了學(xué)習(xí)，所謂“逆向開發(fā)”。
業(yè)內(nèi)有一個(gè)流傳多年但未經(jīng)證實(shí)的段子：有一次有官員來比亞迪參觀，問及電池污染問題，王傳福當(dāng)場(chǎng)拿杯子舀了一些電解液喝了下去。
這種敢想敢干、打破常規(guī)的作風(fēng)，直到今天依然體現(xiàn)在比亞迪的方方面面。
但這些特性還不足以讓比亞迪取得今天的成績。作為一個(gè)民營的自主車企，比亞迪能一直留在牌桌上且有話語權(quán)，是因?yàn)樽鰧?duì)了兩件重要的事情，一是在戰(zhàn)略上沒有出錯(cuò)，二是在產(chǎn)品上吃透了中國市場(chǎng)。
不論是早年從手機(jī)電池切換到動(dòng)力電池，還是從燃油車切換到新能源汽車，以及同時(shí)布局純電和混動(dòng)路線，包括今天徹底停產(chǎn)燃油車，在每一個(gè)關(guān)鍵的戰(zhàn)略節(jié)點(diǎn)上，王傳福都做出了正確的選擇。這讓比亞迪能一直在風(fēng)口上。
在產(chǎn)品層面，比亞迪的車從來就不是品質(zhì)最好的車，造型也不是最時(shí)尚，智能化更是乏善可陳，但它偏偏賣的很好，老百姓愿意為之買單。
當(dāng)所有的造車新勢(shì)力都在拼自動(dòng)駕駛，給自己貼上“智能”的標(biāo)簽，比亞迪還在研究如何讓車更省油，充一次電怎么才能多跑幾公里，成本是不是可以再壓縮。
王傳福很清楚當(dāng)下的中國市場(chǎng)需要什么樣的汽車，什么樣的車是賠錢賺吆喝。多年前他就說過一句話：“我們不能太理想化，要生長在一個(gè)現(xiàn)實(shí)世界里。”所以比亞迪很早就推出了混動(dòng)車型，去年開始力推DM-i，打進(jìn)了燃油車的主力價(jià)格帶。
過去多年的積累，直到今天才徹底爆發(fā)。資本市場(chǎng)也看到了比亞迪的勢(shì)能，市值過萬億，只是遲早的事情。
問題是，“迪王”在萬億的位置能坐多久，再往上又能達(dá)到什么高度？
品牌調(diào)性不夠高端，網(wǎng)約車的標(biāo)簽太重，過去一直是比亞迪品牌的痛，這是過于務(wù)實(shí)帶來的副作用。從去年開始，比亞迪試圖讓品牌往上走，推出更年輕化的海洋網(wǎng)系列車型，今年又將騰勢(shì)品牌獨(dú)立，還在謀劃一個(gè)更高端的新品牌，同時(shí)在各大商場(chǎng)瘋狂開店。
這些舉動(dòng)能否扭轉(zhuǎn)過去多年形成的刻板印象，還是未知數(shù)。
另外，智能化也是比亞迪的一大弱點(diǎn)。
深途接觸了十多位比亞迪不同車型的車主，當(dāng)問及他們?yōu)槭裁促徺I比亞迪時(shí)，得到最多的答復(fù)是“便宜”“省油”“好開”，沒有人是因?yàn)椤爸悄堋?。在他們眼里，這就是一輛汽車，僅此而已。
在燃油車時(shí)代，這沒有任何問題，但在智能汽車時(shí)代，這很危險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，電動(dòng)化和智能化，是汽車行業(yè)正在經(jīng)歷的兩場(chǎng)淘汰賽，上半場(chǎng)的電動(dòng)化已經(jīng)接近尾聲，下半場(chǎng)的智能化剛剛開始。
“我們認(rèn)為電動(dòng)化基本到頭了，現(xiàn)在我們更多的看智能化。”一位長期關(guān)注汽車行業(yè)的投資人對(duì)深途說。
在智能駕駛、智能座艙等方面，比亞迪結(jié)識(shí)了龐大的朋友圈，合作伙伴包括百度、地平線等各大頭部玩家，但這都還沒有在產(chǎn)品上得到很好的體現(xiàn)。
“比亞迪是頭部主機(jī)廠里面，智能駕駛做的最差的公司之一，它需要跟外部合作，因?yàn)樗F(xiàn)在自研肯定是來不及的。比亞迪要達(dá)到小鵬這種水平，是怎么追都追不上，而且它的基因其實(shí)偏硬件，不適合去做這一塊?！鄙鲜鐾顿Y人分析。
電動(dòng)化這場(chǎng)戰(zhàn)役，王傳福帶領(lǐng)比亞迪闖進(jìn)了萬億市值大關(guān)，下一步，比亞迪能否打開更大的空間，就要看智能化之戰(zhàn)中，“船夫哥”能否再一次拿到船票。
應(yīng)受訪者要求，劉宏鶴為化名。