文|藍(lán)鯨教育 古 氘
近日，上市30年的老牌房企綠景控股發(fā)布公告，宣布進(jìn)入退市整理期。預(yù)計(jì)6月27日將終止上市。
此前，綠景控股曾因頻繁的轉(zhuǎn)型動(dòng)作備受關(guān)注，尤其是2020年作價(jià)12.17億元擬收購佳一教育，更被業(yè)內(nèi)稱作“蛇吞象”的典型。
然而，公司的轉(zhuǎn)型動(dòng)作紛紛折戟，業(yè)績(jī)也連續(xù)虧損，到現(xiàn)在不得不黯然退市，綠景控股為何淪落至此？
全年?duì)I收不足億元，業(yè)績(jī)“空心化”
2021年報(bào)顯示，綠景控股扣除后營業(yè)收入為4328.32萬元，凈虧損2041.84萬元，公司連續(xù)三年虧損擴(kuò)大。而且，綠景控股2021年年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告。此前，因2020年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元，綠景控股股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
根據(jù)深交所《股票上市規(guī)則（2022 年修訂）》，上市公司股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)后，若首個(gè)會(huì)計(jì)年度出現(xiàn)經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元，或者財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具保留意見，無法表示意見或者否定意見的審計(jì)報(bào)告，深交所將決定終止其股票上市交易。
由于觸及深交所規(guī)定的股票終止上市情形，5月26日深夜，綠景控股發(fā)布公告稱，公司股票自2022年6月6日起進(jìn)入為期15個(gè)交易日的退市整理期。期滿的次一交易日，深交所對(duì)公司股票予以摘牌。
公開資料顯示，綠景控股前身是海南新能源股份有限公司，最初主營新型燃料和爐具業(yè)務(wù)，其后轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)，于1992年在深交所上市，是國內(nèi)最早上市的房企之一。雖然起步較早，但公司經(jīng)營一直局限在珠三角地區(qū)，并未得到規(guī)模化發(fā)展。
2002年，綠景控股易主廣州恒大，由許家印接手，改名為“恒大地產(chǎn)”。2006年，廣州恒大又將所持公司股份轉(zhuǎn)讓給廣州天譽(yù)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司。被天譽(yù)接手后，綠景控股曾迎來業(yè)績(jī)的小高光。2006年-2009年，公司營收分別為2.49億元、4.44億元、4.67億元、4.59億元，歸母凈利潤(rùn)分別為968.7萬元、458.6萬元、5664萬元、3251萬元，營收和利潤(rùn)均出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)。
可惜好景不長(zhǎng)，2009年，天譽(yù)置業(yè)遭遇境外負(fù)債壓力，負(fù)債高達(dá)41.86億港元，不得不變賣部分物業(yè)還債。該年，天譽(yù)置業(yè)由盈轉(zhuǎn)虧，歸母凈虧損15.38億元。綠景控股一度被余斌考慮出售，盡管未能成行，但成為天譽(yù)“棄子”的綠景控股，之后的確陷入了一蹶不振的泥潭。
危機(jī)之中的綠景控股，曾經(jīng)試圖退出房地產(chǎn)業(yè)，在其他領(lǐng)域?qū)ふ覚C(jī)會(huì)自救。但這些轉(zhuǎn)型，最后都草草收?qǐng)觥?/p>
多次轉(zhuǎn)型折戟，曾試圖布局在線教育
2010年開始，綠景控股計(jì)劃退出房地產(chǎn)行業(yè)。同年，公司啟動(dòng)重組，一邊擬向大股東出售旗下房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，一邊以定向增發(fā)的方式收購海航置業(yè)的酒店管理資產(chǎn)。如果資產(chǎn)重組完成，綠景控股將轉(zhuǎn)型為高端酒店、寫字樓的經(jīng)營和管理業(yè)務(wù)。然而，受房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策影響，中國證監(jiān)會(huì)一直未接收公司重組材料，最后只能不了了之。
2011年6月，綠景控股又突然宣布投資礦業(yè)，在經(jīng)營范圍一欄新增“項(xiàng)目投資、礦產(chǎn)資源投資”兩項(xiàng)業(yè)務(wù)內(nèi)容，又出資1000萬元成立子公司廣東綠景礦業(yè)資源投資有限公司。然而，這次轉(zhuǎn)型依然草草收?qǐng)觯?015年12月，該公司被注銷。
2014年，綠景控股擬募集資金投資于柬埔寨年產(chǎn)400萬噸生物質(zhì)能源原料木薯種植及加工產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，未果。次年3月，公司再次啟動(dòng)重組，擬定增100.54億元在北京、南京等地建設(shè)醫(yī)院及醫(yī)療服務(wù)項(xiàng)目。之后，該定增預(yù)案先后被3次修訂，但最終仍然夭折。
仿佛陷入了轉(zhuǎn)型魔咒的綠景控股，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)主營卻依然是房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。2018年年報(bào)顯示，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為公司營收貢獻(xiàn)近九成，實(shí)現(xiàn)1553.17萬元收入。但地產(chǎn)業(yè)務(wù)后續(xù)為公司輸血的能力堪憂。年報(bào)顯示，綠景控股無土地儲(chǔ)備，亦無正在開發(fā)及待開發(fā)的房地產(chǎn)項(xiàng)目，房地產(chǎn)存貨中的住宅已經(jīng)基本銷售完畢，僅剩車位及少量商鋪。
截至2019年一季度末，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅剩8116.8萬元。盡管如此，2019年2月，綠景控股投資者關(guān)系部門仍向媒體表示：“還在找項(xiàng)目轉(zhuǎn)型，不局限于醫(yī)療，反正肯定不會(huì)做房地產(chǎn)了?！?/p>
醫(yī)療折戟，綠景控股隨后將目光投向了風(fēng)頭正勁的教育。2020年3月，綠景控股發(fā)布公告稱，擬作價(jià)12億元收購佳一教育，涉足K12課外培訓(xùn)市場(chǎng)。佳一教育是江蘇地方性龍頭教育企業(yè)，2019年實(shí)現(xiàn)營收3.4億元，歸母凈利潤(rùn)5629.55萬元，同比分別增長(zhǎng)80%、58%，營收和凈利潤(rùn)的增速亮眼，可以說是增收又增利的“現(xiàn)金?！?。
與之對(duì)比，2019年，綠景控股營收僅有1631.9萬元，扣非凈虧損1519.2萬元。截至期末，綠景控股的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物只有7689萬元，遠(yuǎn)不足以支付此次收購對(duì)價(jià)。
這場(chǎng)“蛇吞象”的收購案很快引來了深交所的質(zhì)疑，其在問詢函中提及了四個(gè)問題，最值得關(guān)注的是“請(qǐng)說明本次交易完成后三年內(nèi)，你公司控股股東、實(shí)際控制人是否存在轉(zhuǎn)讓控制權(quán)的計(jì)劃，你公司控股股東、實(shí)際控制人是否有保持控制權(quán)穩(wěn)定的相關(guān)安排?！?/p>
可以看到，外界對(duì)綠景控股的這次轉(zhuǎn)型并不樂觀，甚至懷疑是否是實(shí)控人套現(xiàn)跑路的操作。當(dāng)年9月，這項(xiàng)收購在臨時(shí)股東大會(huì)上未獲通過，聲勢(shì)浩大的收購最終折戟。
從酒店到生物質(zhì)能源和醫(yī)療，再到教育，綠景控股想要依靠收并購轉(zhuǎn)換賽道，逃出經(jīng)營泥潭，然而不僅沒有一個(gè)概念跑通，反倒帶來日漸慘淡的業(yè)績(jī)和一系列法律糾紛和隱患。但即使在多舛的命運(yùn)中，綠景控股也并未打算停下腳步。
IDC，最后一搏
根據(jù)2021年年報(bào)，盡管目前，公司行業(yè)分類仍為房地產(chǎn)業(yè)，但已無土地儲(chǔ)備，也無待開發(fā)房地產(chǎn)項(xiàng)目，期內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的主要工作是清理庫存。2022年，公司擬將物業(yè)管理業(yè)務(wù)置出，意圖打算全面轉(zhuǎn)型IDC（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心）業(yè)務(wù)。
去年4月，綠景控股作價(jià)7650萬元收購三河雅力51%的股權(quán)，進(jìn)軍IDC業(yè)務(wù)。隨后，其繼續(xù)收購深圳弘益100%的股權(quán)，開展互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心機(jī)電安裝業(yè)務(wù)。2021年報(bào)中稱，公司已全面轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，將依托兩家子公司開展互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心運(yùn)營和建造業(yè)務(wù)，并將持續(xù)收購IDC領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，將和IDC業(yè)務(wù)無關(guān)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和物業(yè)管理業(yè)務(wù)置出。IDC，似乎已經(jīng)成為綠景控股的最后一搏。
從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，IDC業(yè)務(wù)對(duì)2021年度的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)是巨大的，期內(nèi)IDC業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1.52億元，占總營收87.96%。但值得注意的是，IDC業(yè)務(wù)的毛利率僅有6.55%，甚至遠(yuǎn)低于房地產(chǎn)行業(yè)平均毛利率。而會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)2021年年報(bào)出具“無法表示意見”的原因，也是因?yàn)闊o法判斷機(jī)電安裝工程業(yè)務(wù)收入是否具備商業(yè)實(shí)質(zhì)。
而且，綠景控股畢竟踏入該領(lǐng)域的時(shí)長(zhǎng)較短，IDC對(duì)未來業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)還有待觀察，如此孤注一擲押注IDC業(yè)務(wù)，不免顯得有些過于冒險(xiǎn)。與此同時(shí)，公司2021年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流出840.25萬元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅剩3461.1萬元，留給其任性“買買買”的資本已然不多。
在2020年最嚴(yán)退市新規(guī)落地的背景下，這家老牌房企終究沒能逃過“大浪淘沙”。進(jìn)入退市整理期的首個(gè)交易日，*ST綠景6月6日股價(jià)大跌86.32%至0.52元/股，公司總市值已經(jīng)不足1億元。
34歲的綠景控股已經(jīng)不再年輕，多方試水、頻繁更換賽道后，公司已經(jīng)步履維艱，退市后的，綠景控股咸魚翻身的難度注定越來越大。