文|滿投財(cái)經(jīng)
5月26日，阿里巴巴（09988.HK）發(fā)布公司2022財(cái)年（2021年4月-2022年3月）以及第四季度（2022年1-3月）財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)報(bào)告，2022財(cái)年，阿里巴巴收入同比增長(zhǎng)19%至8,530.62億元人民幣，但2022財(cái)年經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)卻下降20%至1,582.05億元人民幣，集團(tuán)深陷增收不增利的窘境。
阿里已經(jīng)成長(zhǎng)為一家橫跨消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的公司，單一的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)引擎無(wú)法支撐公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，目前阿里的業(yè)態(tài)是多業(yè)務(wù)引擎驅(qū)動(dòng)。除了傳統(tǒng)的中國(guó)零售商業(yè)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，阿里的云計(jì)算業(yè)務(wù)后來(lái)居上正成為集團(tuán)的第二增長(zhǎng)引擎，但也有個(gè)別板塊收益不佳造成虧損。
阿里2022財(cái)年各業(yè)務(wù)板塊的具體表現(xiàn)如何？增收不增利主要是受哪塊業(yè)務(wù)拖累？阿里云對(duì)集團(tuán)整體的業(yè)績(jī)拉動(dòng)力能持續(xù)凸顯嗎？
01 對(duì)其他業(yè)務(wù)“補(bǔ)貼”力度加大，阿里增收不增利
2022財(cái)年阿里巴巴集團(tuán)錄得總收入8530.6億人民幣，同比增長(zhǎng)18.9%，阿里近十年來(lái)的營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)非常迅速，十年間翻了近30倍，隨著規(guī)模的壯大，集團(tuán)的收入增速也逐漸放緩。隨著放緩的還有凈利潤(rùn)的同比，2022財(cái)年阿里錄得Non-GAAP凈利潤(rùn)1363.9億元，但同比下降了20.7%，這是阿里巴巴Non-GAAP凈利潤(rùn)十年來(lái)首次錄得同比負(fù)增長(zhǎng)。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)報(bào)）
阿里的商業(yè)版圖分為四大塊業(yè)務(wù)，分別是核心商業(yè)、云計(jì)算、數(shù)字媒體和娛樂業(yè)務(wù)、創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)；2022財(cái)年這四大塊業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)分別為86%、9%、4%、1%。
阿里的收入頂梁柱核心商務(wù)業(yè)務(wù)，主要包含了中國(guó)商務(wù)（淘寶、天貓、閑魚、1688.com等）、國(guó)際商務(wù)（阿里巴巴國(guó)際站、Lazada等）、菜鳥物流（菜鳥驛站）、本地生活服務(wù)（餓了么等）。在2022財(cái)年，阿里的總收入取得19%的增長(zhǎng)，主要來(lái)自核心商務(wù)中中國(guó)商務(wù)的貢獻(xiàn)驅(qū)動(dòng)，其中淘寶和天貓已經(jīng)成為中國(guó)消費(fèi)者日常生活的重要組成部分；但由于阿里為促進(jìn)用戶增長(zhǎng)以及補(bǔ)貼商家，對(duì)淘特和淘菜菜的投入增加，造成中國(guó)商務(wù)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)大降，2022財(cái)年中國(guó)商務(wù)業(yè)務(wù)EBITA同比下降15%，同時(shí)也是拖累阿里2022財(cái)年總體凈利潤(rùn)同比下滑的主要原因之一。
此外，由于對(duì)國(guó)際新業(yè)務(wù)以及物流設(shè)施建設(shè)投資力度加大、用戶補(bǔ)貼增加等，除了中國(guó)商務(wù)，2022財(cái)年阿里的國(guó)際商務(wù)、本地生活服務(wù)、菜鳥等其他業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)，均出現(xiàn)不同程度的下降。云計(jì)算業(yè)務(wù)是阿里除中國(guó)商務(wù)唯一一塊實(shí)現(xiàn)盈利且凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)報(bào)）
02 云業(yè)務(wù)率先實(shí)現(xiàn)盈利，阿里云長(zhǎng)期價(jià)值有望釋放
堅(jiān)定推進(jìn)多引擎增長(zhǎng)是阿里長(zhǎng)期的增長(zhǎng)戰(zhàn)略，其本質(zhì)是通過(guò)中國(guó)商務(wù)業(yè)務(wù)的成功來(lái)補(bǔ)貼其他業(yè)務(wù)的發(fā)展。從各業(yè)務(wù)的表現(xiàn)來(lái)看，阿里多數(shù)業(yè)務(wù)還處在虧損狀態(tài)，但云計(jì)算業(yè)務(wù)在2022財(cái)年的驚喜表現(xiàn)展現(xiàn)了阿里多產(chǎn)品矩陣戰(zhàn)略的成果，云業(yè)務(wù)正逐漸成為阿里業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的第二曲線。
2022財(cái)年，阿里云業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入745.7億元，同比增長(zhǎng)24%，雖然收入增速呈下降趨勢(shì)，但阿里云在經(jīng)歷了12年的發(fā)展后，首次實(shí)現(xiàn)盈利，也是阿里除中國(guó)商務(wù)業(yè)務(wù)外率先實(shí)現(xiàn)盈利的業(yè)務(wù)。2022財(cái)年阿里云經(jīng)調(diào)整EBITA（一項(xiàng)非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)指標(biāo)）由2021財(cái)年虧損22.51億元，扭虧至2022財(cái)年的盈利11.46億元。
截至報(bào)告期末，阿里云共全球27個(gè)地區(qū)提供云計(jì)算服務(wù)，并于本財(cái)年在印度尼西亞、菲律賓、韓國(guó)、泰國(guó)及德國(guó)新增互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心。此外，2022財(cái)年，釘釘宣布有關(guān)協(xié)助客戶加快組織及業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略，截至2022年3月31日，利用釘釘遠(yuǎn)距離工作的機(jī)構(gòu)用戶超過(guò)2,100萬(wàn)個(gè)。
在阿里的多引擎驅(qū)動(dòng)業(yè)態(tài)中，云計(jì)算業(yè)務(wù)率先跑贏，有望成為阿里的第二增長(zhǎng)引擎。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)報(bào)）
云計(jì)算是各產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的重要技術(shù)，其實(shí)不僅僅是阿里，包括騰訊（00700.HK）、百度（BIDU.US）等互聯(lián)網(wǎng)大廠在內(nèi)，培養(yǎng)云業(yè)務(wù)作為公司的第二增長(zhǎng)引擎已經(jīng)逐漸成為行業(yè)的趨勢(shì)。
包含騰訊云在內(nèi)的金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)是騰訊的朝陽(yáng)板塊，承載著騰訊新的增長(zhǎng)希望，
2021年四季度，騰訊的金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)錄得收入480億元，同比增長(zhǎng)25%，是騰訊三大業(yè)務(wù)中增速最快的業(yè)務(wù)，同時(shí)這塊業(yè)務(wù)的規(guī)模首次超過(guò)騰訊游戲業(yè)務(wù)的收入規(guī)模。
百度2021年云服務(wù)業(yè)務(wù)總營(yíng)收為151億元，同比增長(zhǎng)64%，占百度收入的12%。百度在2021年財(cái)報(bào)的業(yè)績(jī)會(huì)議上提到，過(guò)去一年百度智能云在制造業(yè)、能源業(yè)、交通、汽車等行業(yè)都有拓展，這些垂直行業(yè)的收入增長(zhǎng)了一倍，未來(lái)一年百度的戰(zhàn)略重點(diǎn)是繼續(xù)推進(jìn)智能云服務(wù)的增長(zhǎng)。
在國(guó)內(nèi)云計(jì)算市場(chǎng)上，除了BAT，賽道上還有華為云、天翼云、金山云等玩家。根據(jù)Canalys公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年阿里云在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)保持份額領(lǐng)先，達(dá)37%；華為云、騰訊云、百度智能云緊隨其后，市場(chǎng)份額分別為18%、16%、9%。
隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)家不斷出臺(tái)政策鼓勵(lì)中小企業(yè)上云，工信部提出到2022年底促進(jìn)10萬(wàn)家中小企業(yè)業(yè)務(wù)上云。同時(shí)《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》中提到，到2025年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)邁向全面擴(kuò)展期，數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達(dá)到10%，未來(lái)幾年或?qū)⑹侵袊?guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的關(guān)鍵時(shí)期。Canalys預(yù)計(jì)，中國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模將在2026年達(dá)到847億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率有望維持在25%。
國(guó)內(nèi)云計(jì)算市場(chǎng)前景廣闊，阿里云暫居龍頭地位，隨著國(guó)家政策推動(dòng)和企業(yè)上云需求的不斷增加，阿里云的長(zhǎng)期價(jià)值有望得到釋放。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：Canalys，東興證券）
綜上，云業(yè)務(wù)率先實(shí)現(xiàn)盈利是阿里2022財(cái)年年報(bào)的最大亮點(diǎn)，也是阿里多引擎業(yè)務(wù)戰(zhàn)略中的首份捷報(bào)，在政策推動(dòng)、市場(chǎng)云需求確定的背景下，云服務(wù)正發(fā)展為包括阿里在內(nèi)的眾多互聯(lián)網(wǎng)大廠的第二增長(zhǎng)引擎。
但除了中國(guó)商務(wù)業(yè)務(wù)和云業(yè)務(wù)，阿里的其他業(yè)務(wù)均處在虧損狀態(tài)，并且虧損幅度在2022財(cái)年有所擴(kuò)大，因此造成集團(tuán)增收不增利的窘境；如果未來(lái)阿里的其他業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，短期內(nèi)凈利潤(rùn)恐將繼續(xù)承壓。