文 | 獨角金融 于婞
編輯 | 武麗娟
自2020年12月31日首次在滬市主板遞表至今，信達證券股份有限公司（下稱“信達證券”）的IPO進程已有近一年半的時間。除了2021年上半年更新過一次《招股書》外，還未有明顯進展。
相反，信達證券年內有多張來自監(jiān)管的罰單落地。
今年4月以來，信達證券又先后經歷了被北京證監(jiān)局要求責令改正業(yè)務違規(guī)行為，以及總經理祝瑞敏遭監(jiān)管談話。
來源：證監(jiān)會北京監(jiān)管局
作為與華融證券、東興證券(601198.SH)、長城國瑞證券并列的四家“AMC（資產管理公司）系”券商之一，頻繁的監(jiān)管點名是否會影響信達證券沖擊A股？
1、ABS展業(yè)違規(guī)被點名
在北京證監(jiān)局5月7日發(fā)布的《關于對祝瑞敏采取出具監(jiān)管談話監(jiān)管措施的決定》中，主要提到了兩個問題，其中包括信達證券在開展ABS業(yè)務過程中未建立有效的約束制衡機制，ABS業(yè)務開展環(huán)節(jié)違規(guī)，風險管理缺位，部分ABS項目存續(xù)期信息披露不完整。
來源：證監(jiān)會北京監(jiān)管局
ABS（Asset-Backed Security）即資產支持證券，是資產證券化的一種，它以基礎資產未來所產生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結構化設計進行信用增級，并在此基礎上發(fā)行。
ABS是一種債券性質的金融工具，與一般債券不同，它是一種以資產信用為支持的證券，其向投資者支付的本息來自于基礎資產池產生的現(xiàn)金流或剩余權益。
資產證券化最早誕生于上世紀70年代的美國，我國首次采用ABS融資模式是在1998年。
近年來，隨著金融機構和企業(yè)對發(fā)行ABS的熱情不斷升溫，其市場規(guī)模也持續(xù)增長。目前，ABS已經成為國內債券市場的主流產品之一，也是市場的重要融資手段。
《招股書》顯示，信達證券2020年承銷14只ABS債券，主承銷金額978億元。位列券業(yè)第9名。
根據信達證券最新披露的2021年報，公司全年承銷68只ABS債券，承銷金額為1143億元，位列券業(yè)第6位。承銷數(shù)量和金額分別同比上漲386%和17%。
對比另一家已上市的四家“AMC系”券商之一東興證券，其2021年證監(jiān)會主管ABS承銷規(guī)模排名第10名。
據《21世紀經濟報道》從接近信達證券人士處獲悉，公司的很多客戶資源由中國信達資產管理公司（下稱“中國信達”）出手介紹，信達證券負責相應ABS、一級市場收購等項目的承攬。早在2019年董事長、總經理雙雙更迭之后，信達證券即在公司內部推行了一套全方位改革。改革后的信達證券投行業(yè)務正式拆分成投行一部至四部，四個子部門，又從原廣州證券挖來了“老將”張尋遠。張尋遠2011年加入廣州證券，并一直在公司從事債券融資相關工作。加盟信達證券前，張尋遠已是廣州證券總裁助理兼?zhèn)谫Y事業(yè)部總經理。
上述人士還表示，基于信達證券在債券和ABS業(yè)務上的優(yōu)勢，主要負責債券業(yè)務的投行部門一度由公司總經理祝瑞敏親自帶隊。
事實上，近期除了信達證券外，4月18日，銀河金匯也因ABS展業(yè)存在違規(guī)而受到監(jiān)管處罰。
IPG中國首席經濟學家柏文喜介紹：“ABS業(yè)務因為業(yè)務流程較長，無論是在基礎資產梳理、信用增級、現(xiàn)金流歸集與分配，還是證券發(fā)行過程和發(fā)行后管理中都涉及眾多專業(yè)性較強的合規(guī)環(huán)節(jié)，并需要整個業(yè)務鏈條上的承作、結構化產品設計、發(fā)行與交易、托管機構、中介機構的全面與有效配合，因此也就很容易出現(xiàn)較多的違規(guī)節(jié)點和違規(guī)事項。而作為ABS融資的總協(xié)調機構，就券商勤勉盡責的要求而言，自然也就在任何環(huán)節(jié)和節(jié)點的責任都無法排除。”
零壹研究院院長于百程指出：“近兩年看，券商在開展ABS業(yè)務過程中，有一些違規(guī)案例，但并不多。ABS業(yè)務對產品設計和資產的風險管控要求較高，隨著經濟不景氣，企業(yè)信用違約風險加大。因此，券商在開展ABS業(yè)務過程中，對于盡職調查，信息披露，風險控制等方面需要盡職盡責和合法合規(guī)，否則項目出現(xiàn)風險對于出資人會造成較大損失?！?/p>
2、年內6次被罰，高管日薪1萬元，為普通員工10倍
在具體業(yè)務方面，信達證券經紀業(yè)務2021年實現(xiàn)營業(yè)收入16.85億元，同比增長2.75%；資管業(yè)務實現(xiàn)凈收入3.31億元，同比增長134.78%；相比經紀、資管兩大業(yè)務，投行業(yè)務2021年實現(xiàn)凈收入4.4億元，對比上年同期的5.42億元，下滑幅度約為19%，ABS則隸屬于投行業(yè)務。
除了ABS展業(yè)違規(guī)外，在北京監(jiān)管局對祝瑞敏的約談通知中還提到，信達證券投行業(yè)務合規(guī)人員配備不足、薪酬管理不健全，投行業(yè)務內部控制有效性不足，對同類業(yè)務未執(zhí)行統(tǒng)一標準，合規(guī)檢查和利益沖突審查不規(guī)范。
查看證監(jiān)會的監(jiān)管處罰通知可以發(fā)現(xiàn)，除了投行業(yè)務，還有很多問題暴露在營業(yè)部人員上，在信達證券最新更新《招股書》后，僅安徽一處就連收三張罰單。
來源：證監(jiān)會安徽監(jiān)管局
具體來看，信達證券蚌埠淮河路證券營業(yè)部負責人姚佐根任職期間，營業(yè)部門曾違反投資者適當性要求，違規(guī)銷售多只金融產品；姚佐根還對員工執(zhí)業(yè)行為缺乏有效約束，管控不到位。2022年1月6日，安徽證監(jiān)局對其采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。
同月，信達證券蚌埠淮河路證券營業(yè)部也收到安徽證監(jiān)局對其采取責令改正措施的決定，并記入證券期貨市場誠信檔案。
2021年6月，安徽證監(jiān)局責令周洪濤依法處理非法持有的股票，并處以20萬元罰款。據悉，周洪濤作為證券從業(yè)人員，在信達證券蚌埠淮河路營業(yè)部任職期間，借用開立于其營業(yè)部的“王某某”“曹某”等10人共計15個證券賬戶從事股票交易行為，并虧損642萬元。
來源：證監(jiān)會遼寧監(jiān)管局
不只是安徽，4月25日，遼寧證監(jiān)局發(fā)布了對信達證券阜新解放大街證券營業(yè)部采取出具警示函措施的決定。遼寧證監(jiān)局稱，該營業(yè)部原工作人員在任職期間，存在替客戶辦理證券交易的行為，且營業(yè)部對客戶在電話回訪中反映理財經理承諾收益的違規(guī)線索，未及時予以核查處理，還在客戶回訪中存在工作人員誘導客戶回答問題、未完整保存回訪錄音情況。
從時間來看，算上北京剛剛給出的兩張罰單，信達證券年內收到罰單已達6張。
值得一提的是，信達證券的合規(guī)總監(jiān)吳立光，正是監(jiān)管部門出身。他自1996年4月起，在證監(jiān)會任職長達十三年，歷任證監(jiān)會稽查局主任科員、副處長，上市公司監(jiān)管部副處長、調研員。直到2009年1月加入信達證券并擔任合規(guī)總監(jiān)至今，并于2021年4月起兼任首席風險官。
來源：信達證券《招股書》
《招股書》同時披露，2020年，信達證券普通員工平均年薪約25.44萬元；中層管理人員及骨干員工的年薪范圍在17-148萬元之間，平均年薪77.36萬元；管理層員工平均年薪則是258.27萬元，按21個工作日計算，折合到每天約1萬元，為普通員工的10倍。
北京監(jiān)管局認為，祝瑞敏作為時任直接分管投行業(yè)務的高級管理人員，同時為信達證券股份有限公司總經理，對公司ABS展業(yè)和投行員工違規(guī)行為負有直接責任和管理責任。
3、罰單會否成“沖A”絆腳石？
信達證券是2007年9月成立的中國國內AMC系第一家證券公司，主要出資人及控股股東為中國信達。截至2021年末，中國信達持股比例為87.42%。信達證券在北京、遼寧、廣東、浙江等16個省、自治區(qū)、直轄市設有101家分支機構。
依托中國信達的背景，投行和經紀業(yè)務的實力，信達證券的業(yè)績表現(xiàn)一直位于我國證券行業(yè)的前列。
根據證券業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據，2020年，我國共有137家證券公司，其中，信達證券的主要財務數(shù)據排名均在50名左右，其中總資產、營業(yè)收入和凈利潤更是分別名列行業(yè)第48、44、41。
來源：信達證券《招股書》
2018-2021年，信達證券分別實現(xiàn)營業(yè)收入16.59億元、22.23億元、31.62億元和38.03億元。近三年同比增長34.01%、42.26%、20.27%。對比東興證券的19.88%、27.1%、-5.48%，信達證券的業(yè)績增速很高。
然而，與業(yè)績增長不同的是，信達證券的IPO進展卻格外緩慢，2020年末第一次遞表至今，信達證券只在2021年4月更新過一次《招股書》，此外無其他動態(tài)。
連吃多張罰單后，信達證券高管還被監(jiān)管層約談，這是否會對其上市進程造成阻礙？
“在企業(yè)IPO過程中，監(jiān)管辦法對于發(fā)行人的規(guī)范運行有明確要求，包括發(fā)行人本身以及高管的違規(guī)被處罰等行為，都會對上市產生影響。”于百程認為，“比如發(fā)行人高管最近36個月內不能受到中國證監(jiān)會行政處罰。信達證券的ABS違規(guī)行為是行政監(jiān)管措施，是否直接對IPO構成影響還需專業(yè)人士判斷，不過其對相關業(yè)務造成的風險和合規(guī)整改情況，在上市審核的過程中會受到關注。”
柏文喜則表示：“多次監(jiān)管處罰，以及這次高管被約談，對IPO進程有著直接的影響，因為這涉及信達證券的規(guī)范運營和內部風控、合規(guī)管理體系建設的有效性問題，這一點對于券商而言又是十分關鍵的?！?/p>
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