文 | 野馬財(cái)經(jīng) 姚悅

編輯丨蔡真

均瑤健康（605388.SH）最近張羅起供應(yīng)鏈來。

4月21日，均瑤健康公告稱，將通過受讓王學(xué)毅持有的部分上海鴻鎰遠(yuǎn)供應(yīng)鏈管理有限公司（下稱：上海鴻鎰遠(yuǎn)）股權(quán)，取得上海鴻鎰遠(yuǎn)51%的股權(quán)。在簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議前，上海鴻鎰遠(yuǎn)將被注入一家主營快消品分銷/營銷等供應(yīng)鏈服務(wù)的公司100%股權(quán)。

目前，最終收購股權(quán)比例、交易對(duì)方及交易價(jià)格還待協(xié)商確定。

均瑤健康表示，本次交易符合公司產(chǎn)品迅速回歸一線城市的戰(zhàn)略需求，有助于加快公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

從公開資料來看，持有上海鴻鎰遠(yuǎn)99%股權(quán)的王學(xué)毅名不見經(jīng)傳，但公告中透露，王學(xué)毅2019年5月至今任職于怡亞通怡合（上海）供應(yīng)鏈管理有限公司（下稱：怡亞通怡合）總經(jīng)理助理，這將這筆交易對(duì)手方的關(guān)注點(diǎn)引向了中國首家上市供應(yīng)鏈企業(yè)——怡亞通（002183.SZ）。

值得注意的是，怡亞通酒類品牌運(yùn)營業(yè)務(wù)占到了總營收3成以上，且核心客戶包括茅臺(tái)、五糧液、劍南春、瀘州老窖等白酒頭部企業(yè)。

前不久剛剛宣布與位于茅臺(tái)鎮(zhèn)的圣窯酒業(yè)合作，均瑤健康此番收購能否助力酒業(yè)？

收購渠道能否助力酒業(yè)？

擬置入資產(chǎn)公司主要為傳統(tǒng)零售、新零售等渠道提供分銷、營銷服務(wù)。

公司具備常、低溫配送體系，供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)覆蓋了包括上海市在內(nèi)的華東地區(qū)各主要城市，目前各類渠道終端數(shù)量達(dá)到約8000家左右。此外，公司還擁有超過2萬平米的倉儲(chǔ)面積，3000份以上日均訂單處理能力，以及300噸、200車次以上日均配送能力。

上述供應(yīng)鏈覆蓋的華東地區(qū)就是均瑤健康第一大市場。2021年，華東地區(qū)以4.76億元的營收，貢獻(xiàn)了均瑤健康半數(shù)以上的收入。

對(duì)于均瑤健康通過收購方式來解決供應(yīng)鏈，白酒營銷專家肖竹青表示，均瑤集團(tuán)本就是一個(gè)比較擅長用資本并購來發(fā)展的企業(yè)。均瑤健康收購怡亞通上海一部分業(yè)務(wù)，實(shí)際上是“以時(shí)間換空間”。具體來講，是以資本收購上海現(xiàn)成業(yè)務(wù)，節(jié)約建設(shè)上海根據(jù)地市場的時(shí)間，同時(shí)也通過收購降低試錯(cuò)成本。

肖竹青還表示，均瑤健康買的其實(shí)就是供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)和銷售體系，以借助供應(yīng)鏈和銷售分銷體系，新品快速導(dǎo)入市場。

前述王學(xué)毅任職的怡亞通怡合為上市公司怡亞通旗下企業(yè)。怡亞通成立于1997年11月，于2007年進(jìn)入資本市場，是中國老牌供應(yīng)鏈公司之一。

目前，以白酒為第一支撐的品牌運(yùn)營業(yè)務(wù)已經(jīng)成為了怡亞通最新的增長動(dòng)力和利潤點(diǎn)。2021年，怡亞通酒類品牌運(yùn)營業(yè)務(wù)營收12.45億元，同比增長43.1%，綜合毛利4億元，同比上升41.81%。其中酒類業(yè)務(wù)營收占到了公司總營收35.19億元的3成以上。

怡亞通的合作對(duì)象則以名酒為主，包括茅臺(tái)、五糧液、劍南春、瀘州老窖等。

當(dāng)下，整個(gè)白酒行業(yè)競爭激烈，尤其是受疫情影響，時(shí)常出現(xiàn)場景封鎖，打通渠道變得更為迫切?！懊┪逖鬄o汾”一線品牌紛紛進(jìn)行渠道下沉，這也對(duì)區(qū)域酒廠形成擠壓。新品酒來自渠道的壓力會(huì)尤為明顯。

搭上怡亞通進(jìn)行此番收購，均瑤健康在渠道上能否為酒業(yè)助力呢？

肖竹青表示，傳統(tǒng)渠道只能賣暢銷產(chǎn)品，也就是名牌產(chǎn)品，他們對(duì)新產(chǎn)品導(dǎo)入幾乎沒有任何貢獻(xiàn)。飲料擺上貨架就有銷售機(jī)會(huì)，但酒的基本屬性是社交屬性，是面子消費(fèi)的載體。酒沒有品牌之前，擺上去也沒人買，因?yàn)樗皇且粋€(gè)沖動(dòng)性消費(fèi)。如果把白酒當(dāng)牛奶賣，就會(huì)存在很大風(fēng)險(xiǎn)。

借力圣窯酒業(yè)擠入醬酒賽道

作為目前唯一的醬香酒上市公司，貴州茅臺(tái)的賺錢能力一直被資本熱捧。在A股市場“沾酒就漲”案例頻現(xiàn)，不少上市公司也瞄上了這一賽道。

位于中國酒都茅臺(tái)鎮(zhèn)的圣窯酒業(yè)，因?yàn)槭侵攸c(diǎn)釀酒企業(yè)、 貴州省上市掛牌后備企業(yè)資源庫酒企，手握“圣窖”、“圣窖股份”等“貴州省著名商標(biāo)”而被資本追捧。

在和均瑤健康合作之前，圣窯酒業(yè)先后被*ST園城（園城黃金，600766.SH）、眾興菌業(yè)（002772.SZ）相中，宣稱要收購其100%股權(quán)，但最后又因?yàn)閮r(jià)格沒談攏，以及“宏觀環(huán)境變化等”作罷。

為了推進(jìn)酒業(yè)發(fā)展，均瑤健康也成立了健康酒事業(yè)部，承接吸收圣窖酒業(yè)的存量業(yè)務(wù)，并嘗試保健酒等方面的產(chǎn)品延伸。據(jù)新媒體“云酒傳媒”消息，均瑤方面將完全主導(dǎo)掌控圣窖酒業(yè)的市場戰(zhàn)略和營銷設(shè)計(jì)，在產(chǎn)品方面，還會(huì)以酒類產(chǎn)品和暢飲爽飲料搭配營銷。

采用合作的方式，對(duì)于雙方而言，都是“進(jìn)可攻、退可守”。

但值得關(guān)注的是，“第一財(cái)經(jīng)”表示該公司的生產(chǎn)能力在貴州茅臺(tái)鎮(zhèn)并不突出，進(jìn)入不了第一集團(tuán)；雖然正式成立已有10年，自有品牌仍然默默無聞，上海體驗(yàn)店銷售慘淡，線上銷售乏善可陳。

白酒營銷專家肖竹青表示，對(duì)于購買茅臺(tái)鎮(zhèn)酒廠的企業(yè)來說，關(guān)鍵要看雙方對(duì)于未來的利益實(shí)現(xiàn)方案和價(jià)值分配如何。

均瑤健康尋找“第二曲線”尚未成功

均瑤健康是在疫情期間的2020年8月18日在上交所掛牌上市的。激烈的市場競爭，以及新冠疫情的沖擊，再加上難以擺脫對(duì)大單品“味動(dòng)力”的依賴，致使均瑤健康剛剛上市，盈利能力就變臉，股價(jià)也隨之不振。于是，均瑤健康就開始了尋找增長“第二曲線”之旅。

2020年12月27日，均瑤健康宣布與微康益生菌（蘇州）股份有限公司簽訂三年戰(zhàn)略合作協(xié)議，進(jìn)軍益生菌產(chǎn)業(yè)。其中，相關(guān)菌種的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)歸均瑤健康所有，微康益生菌負(fù)責(zé)專利菌株的生產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)化，且不得向第三方提供自主益生菌產(chǎn)品。

同樣是在2020年農(nóng)夫山泉上市，創(chuàng)始人鐘睒睒成為新晉“亞洲首富”。均瑤健康也相中了賣水的生意，2021年4月，花了2100萬元收購了湖北三座山飲品有限公司（下稱：三座山飲品）70%股權(quán)。緊接著，推出名為“恩賜”的天然礦泉水。

2021年，均瑤集團(tuán)總裁、均瑤健康董事長王均豪還曾透露玻尿酸食品即將面世。目前，益生菌產(chǎn)品、恩賜礦泉水都已經(jīng)上架味動(dòng)力天貓旗艦店，但玻尿酸食品無法搜索到。

上市當(dāng)年，均瑤健康的業(yè)績就出現(xiàn)明顯下滑。2020年，均瑤健康營收8.52億元，同比減少31.62%；凈利潤2.14億元，同比減少27.6%。

2021年，均瑤健康營收雖然同比增長7.24%，但凈利潤同比下降31.26%，毛利率同比下降12.8%。

均瑤健康頻頻試水熱門賽道，股價(jià)沒有太大反應(yīng)。上市之際，均瑤健康的股價(jià)一度突破30元/股，總市值達(dá)到130億元，但上市之初即為市值的巔峰。截至4月21日收盤，均瑤健康18.7元/股，較股價(jià)峰值31.82元/股下跌了41.23%，市值也僅剩80億元。

中國食品分析師朱丹蓬對(duì)“中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)”分析指出，“益生菌、礦泉水、玻尿酸都是當(dāng)下的熱門賽道，均瑤健康的品牌力主要是在三四線城市，對(duì)于一二線城市的主力消費(fèi)者并沒有強(qiáng)勁的號(hào)召力，很難給予支撐。”

你買過均瑤健康的什么產(chǎn)品？歡迎留言評(píng)論！