記者 | 曾仰琳
3060“雙碳”目標(biāo)提出后，我國綠色金融的發(fā)展受到高度關(guān)注。
“雙碳”目標(biāo)下，我國綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀如何？哪些方面亟待完善？國際上有何經(jīng)驗可供借鑒？未來發(fā)展方向何在？圍繞上述話題，4月16日，在2022清華五道口全球金融論壇上，監(jiān)管部門人士、學(xué)術(shù)界“大咖”們各抒己見，為我國綠色金融高質(zhì)量發(fā)展建言獻(xiàn)策。
綠色金融有何“短板”？
“我國在實現(xiàn)‘碳中和’之前，在綠色金融領(lǐng)域已經(jīng)取得了相當(dāng)?shù)某煽儭！鼻迦A大學(xué)國家金融研究院院長，國際貨幣基金組織原副總裁朱民介紹。
他列舉了一組數(shù)據(jù)進(jìn)行佐證：截至2021年末，我國已有超15萬億元的綠色金融貸款，位居全球第一；綠色債券累計規(guī)模1.8萬億元，居全球第二；企業(yè)的綠色融資等方面也在不斷創(chuàng)新。
與此同時，朱民也指出，從總體上看，截至2020年末，我國綠色融資占整體總?cè)谫Y的比重只有4.6%，綠色債券占存量銀行債券比重為0.73%，比重均偏低。
清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長、清華大學(xué)國家金融研究院副院長張曉燕同樣認(rèn)為，當(dāng)前綠色信貸占總貸款的比例、綠色債券占全市場存量的比例仍有提升空間。
值得注意的是，朱民還指出，在綠色金融中，以銀行為主體發(fā)放的綠色信貸占比高達(dá)90%，遠(yuǎn)超人民幣貸款存量在社會融資總存量的比重—60.2%。
“銀行信貸在綠色融資方面存在天然‘短板’：一是期限錯配；二是風(fēng)險偏好不匹配；三是我國目前缺乏完善的激勵機制，綠色投資回報率不穩(wěn)定、回報周期較長?！敝烀裾J(rèn)為。
在綠色金融發(fā)展的“短板”方面，中國銀行業(yè)協(xié)會黨委書記邢煒同樣提到，當(dāng)前銀行業(yè)在服務(wù)綠色金融發(fā)展方面還存在三點不足。一是綠色標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一；二是風(fēng)險收益不匹配；三是產(chǎn)品供給不均衡；四是交易市場不完善。
對于綠色金融和“雙碳”目標(biāo)的關(guān)系，清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院副院長何平提出，綠色金融是實現(xiàn)雙碳目標(biāo)的“市場化手段”。
對于“市場化手段”，何平解釋稱：“從嚴(yán)格市場化的定義來看，當(dāng)前綠色金融產(chǎn)品，包括綠色貸款、綠色債券都屬于準(zhǔn)金融產(chǎn)品，因為其中的定價不是市場化的，依然屬于行政化定價，這是我們未來綠色金融市場最需要改進(jìn)、提升的地方。”
在社會責(zé)任（ESG）投資現(xiàn)狀方面，張曉燕表示，我國目前市場上ESG投資主要是信貸、基金、債券為主，跟其他國家相比，很多情況下更注重權(quán)益類的產(chǎn)品，所以我國還處在早期的發(fā)力階段，前進(jìn)的空間還是非常大的。
為綠色金融高質(zhì)量發(fā)展支招
圍繞我國綠色金融的不足之處，與會嘉賓們積極建言獻(xiàn)策，以期推動“雙碳”目標(biāo)下我國綠色金融的高質(zhì)量發(fā)展。
在宏觀框架層面，朱民提出，要從綠色金融跨越到零碳金融，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建零碳金融的市場生態(tài)。
朱民認(rèn)為，“今天‘碳中和’的大潮下，服務(wù)實體經(jīng)濟、服務(wù)碳中和就是要構(gòu)建零碳金融體系，這是一個巨大的挑戰(zhàn)，但也是中國在‘碳中和’過程中構(gòu)建一個新的中國模式、金融體系的很好的機遇和抓手。”（詳見報道：朱民：服務(wù)實體經(jīng)濟、服務(wù)碳中和就是要構(gòu)建零碳金融體系）
“朱民院長已經(jīng)勾畫出一個零碳金融的框架，我覺得這是非常重要的。”中國人民銀行研究局局長王信指出，現(xiàn)在討論的比較多的是綠色金融或者轉(zhuǎn)型金融，主要針對如何應(yīng)對氣候變化，當(dāng)然也兼顧生態(tài)環(huán)境的保護，事實上它們關(guān)注的重點都是一樣的。
王信介紹，金融支持生態(tài)環(huán)境與綠色低碳轉(zhuǎn)型，主要涉及六個方面，包括完善相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)體系，健全核算和信息披露要求，深化發(fā)展相關(guān)金融工具和市場，強化激勵約束機制，加強金融支持生態(tài)環(huán)境和低碳轉(zhuǎn)型的國際合作，防范氣候變化和生物多樣性喪失的金融風(fēng)險。
在激勵約束機制方面，王信進(jìn)一步指出，相關(guān)內(nèi)容包括碳定價，即通過碳排放權(quán)交易市場，征收碳稅或者碳費；進(jìn)行金融支持相關(guān)領(lǐng)域業(yè)績評價；財政政策的支持和引領(lǐng)等。
對于防范氣候變化和生物多樣性喪失的金融風(fēng)險，王信表示，現(xiàn)在普遍認(rèn)為生物多樣性喪失和氣候變化可能會導(dǎo)致系統(tǒng)性的金融風(fēng)險，是重要的系統(tǒng)性金融風(fēng)險的來源。只有切實防范相關(guān)的金融風(fēng)險，才能保證金融行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
基于此，王信透露，央行已經(jīng)開展針對金融機構(gòu)的氣候變化壓力測試，就是微觀層面針對金融機構(gòu)的壓力測試。目前正在研究針對整個宏觀系統(tǒng)的壓力測試，即研究通過宏觀經(jīng)濟的變化可能影響到產(chǎn)業(yè)，從而影響到金融機構(gòu)的金融風(fēng)險的表現(xiàn)。
“在進(jìn)行應(yīng)對氣候變化的壓力測試過程中，我們還沒有考慮到生物多樣性的變化，未來在進(jìn)行壓力測試時要把這個問題考慮進(jìn)來?！蓖跣沤榻B。
在綠色金融發(fā)展過程中，信息披露問題不容忽視。對于綠色金融乃至零碳金融的信息披露，中證金融研究院副院長談從炎提出了五點建議：一是爭取在國際準(zhǔn)則高地上占有一席之地；二是建設(shè)符合我國國情的信息披露標(biāo)準(zhǔn)；三是與已有信息披露制度進(jìn)行有效街接；四是明確信息披露的目的；五是構(gòu)建零碳金融信息披露生態(tài)。
在微觀的金融機構(gòu)層面，從銀行服務(wù)綠色金融高質(zhì)量發(fā)展的角度，邢煒建議，支持重點領(lǐng)域綠色低碳發(fā)展。加大對新能源及新能源產(chǎn)業(yè)鏈的金融支持。積極探索排污權(quán)、碳排放權(quán)等創(chuàng)新抵質(zhì)押擔(dān)保方式，推動綠色信貸產(chǎn)品創(chuàng)新。加大綠色投行產(chǎn)品創(chuàng)新。
聚焦到綠色金融投融資現(xiàn)狀上，張曉燕介紹了三個國外的學(xué)術(shù)研究結(jié)論以供參考。
一是“市場均衡下的ESG投資”的研究表明，投資人只要對社會責(zé)任有偏好和認(rèn)知，就會持有綠色資產(chǎn)；綠色資產(chǎn)的定價較高，而當(dāng)ESG風(fēng)險受到正面沖擊時，綠色資產(chǎn)的表現(xiàn)會優(yōu)于其他資產(chǎn)；可持續(xù)投資可以使公司更加綠色，進(jìn)一步帶動更積極的社會影響。
二是在債市方面，對美國市場上2013至2018年綠色債券的相關(guān)研究表明，投資者對于投資綠色債券持有一個開放的、正面的態(tài)度，而且發(fā)行綠色債券的公司在日后的經(jīng)營當(dāng)中也確實顯著減少了碳排放，所以綠色債券是一條非常可行的道路。
三是在股市方面，“機構(gòu)投資與世界各地的企業(yè)碳排放”的文章研究發(fā)現(xiàn)，貝萊德、先鋒領(lǐng)航集團、道富環(huán)球投資管理三大公募基金投資“巨頭”特別在乎企業(yè)有沒有高碳排放。三“巨頭”的所有權(quán)有效降低公司的后續(xù)碳排放，即持有公司股票越高，公司的話語權(quán)越高，越能促使高排放公司減少碳排放。
對此，張曉燕建議，在投資端方面，重視對所有投資者的教育，也注重機構(gòu)投資者的力量，鼓勵他們進(jìn)行綠色零碳的投資；在融資端方面，讓投資者知道綠色產(chǎn)業(yè)的債券、股市的回報也是特別好的，鼓勵企業(yè)進(jìn)行環(huán)境績效的改善；對于交易平臺和監(jiān)管，希望能構(gòu)建完善的綠色市場服務(wù)體系和投融資的相關(guān)政策。
最后，對于綠色金融的定價“市場化”問題，何平建議，“要實現(xiàn)市場化的綠色金融需要建立統(tǒng)一的碳市場，所有跟碳相關(guān)的東西都需要統(tǒng)一的定價。所有采用綠色排放技術(shù)的企業(yè)，因為碳減排獲得的收益要直接反映在融資成本和我們使用的金融服務(wù)和產(chǎn)品上?！?/span>