文 | 英才雜志 張延陶
人們慣用“存在即合理”這一說(shuō)法來(lái)粉飾那些不盡如人意的事情。對(duì)于走過(guò)技術(shù)換市場(chǎng)的中國(guó)汽車(chē)工業(yè)而言，有些車(chē)企蛻變成長(zhǎng)為全球化汽車(chē)企業(yè)，有些則在新格局下徹底變成代工廠(chǎng)。
針對(duì)江淮汽車(chē)這些年的變化，批評(píng)的聲音不絕于耳，但最終我們?nèi)孕枰鹬厥袌?chǎng)。2021年報(bào)的發(fā)布，江淮汽車(chē)憑借“代工”這一新標(biāo)簽實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的見(jiàn)底企穩(wěn)。
時(shí)代洪流中，總有人成為面子，有人成為里子。面子固然好看，里子也并非不堪。更何況，江淮的轉(zhuǎn)型最終要面對(duì)的是市場(chǎng)的檢驗(yàn)。
報(bào)喜不報(bào)憂(yōu)
在從無(wú)到有的中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)化浪潮中，江淮憑借突出的自研能力挺立潮頭；而在從大到強(qiáng)的中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)“換道超車(chē)”賽道中，江淮汽車(chē)卻逐漸迷失自我。
根據(jù)江淮汽車(chē)發(fā)布的2021年財(cái)報(bào)顯示，公司2021年銷(xiāo)售各類(lèi)汽車(chē)及底盤(pán)52.42萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)15.63%，整體增幅高于行業(yè)，其中，商用車(chē)降幅與行業(yè)基本持平，乘用車(chē)增幅高于行業(yè)。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入403.11億元，同比下降6.05%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2億元，同比增長(zhǎng)40.24%。
而根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021年國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成2608.2萬(wàn)輛和2627.5萬(wàn)輛，產(chǎn)銷(xiāo)同比分別增長(zhǎng)3.4%和3.8%，結(jié)束了2018年以來(lái)連續(xù)三年的下降局面。其中乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成2140.8萬(wàn)輛和2148.2萬(wàn)輛，產(chǎn)銷(xiāo)同比分別增長(zhǎng)7.1%和6.5%，增幅高于行業(yè)3.7和2.7個(gè)百分點(diǎn);商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)有所下降，產(chǎn)銷(xiāo)分別完成467.4萬(wàn)輛和479.3萬(wàn)輛，產(chǎn)銷(xiāo)同比分別下降10.7%和6.6%。
2021年，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成354.5萬(wàn)輛和352.1萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.6倍，市場(chǎng)占有率達(dá)到13.4%，高于上年8個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步說(shuō)明了新能源汽車(chē)市場(chǎng)已經(jīng)從政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)拉動(dòng)。
在一片向好的數(shù)據(jù)中，江淮汽車(chē)的一些成績(jī)卻被“隱藏”。
業(yè)務(wù)規(guī)模增幅高于行業(yè)，營(yíng)收規(guī)模卻同比下滑，江淮汽車(chē)又何以實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40.24%的成績(jī)？
財(cái)報(bào)顯示，2021年，江淮汽車(chē)?yán)塾?jì)確認(rèn)非經(jīng)常性損益金額20.84億元，較上年增長(zhǎng)2.22億元，增幅11.92%。公司2021年的扣非后歸母凈利潤(rùn)為-18.84億元，超過(guò)2018年，創(chuàng)虧損歷史新高，而這也是江淮汽車(chē)連續(xù)第五年扣非凈利下滑，累計(jì)5年虧損65.51億元。值得注意的是，同期，江淮汽車(chē)收到的政府補(bǔ)貼合計(jì)63.02億元。
雖然隨著補(bǔ)貼退坡，江淮汽車(chē)收到的補(bǔ)貼金額連年下降，但是根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2020年，江淮汽車(chē)?yán)塾?jì)確認(rèn)了12.32億元的其他收益，通過(guò)出售旗下資產(chǎn)確認(rèn)資產(chǎn)處置收益12.27億元。其中，2020年12月7日和24日，公司先后發(fā)布兩份資產(chǎn)處置公告，資產(chǎn)處置售價(jià)合計(jì)超過(guò)16億元。
2021年，江淮汽車(chē)的資產(chǎn)處置收益金額由12.27億元降至4.33億元，但確認(rèn)的其他收益金額由12.32億元升至19.53億元，較上年增加7.18億元，同比增長(zhǎng)36.76%。
可以說(shuō)憑借著非經(jīng)常性損益，江淮汽車(chē)又一次“粉飾”了自身差強(qiáng)人意的行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
與此同時(shí)，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)構(gòu)成中，江淮汽車(chē)的商用車(chē)板塊依舊占據(jù)半壁江山，近三年的營(yíng)收占比分別為：46.58%、62.86%、58.43%。不得不說(shuō)，盯著為人熟知的新能源乘用車(chē)制造商這一頭銜，江淮汽車(chē)的實(shí)際銷(xiāo)售版圖依然要靠商用車(chē)銷(xiāo)售拼湊。而商用車(chē)的行業(yè)數(shù)據(jù)亮起紅燈，又為江淮汽車(chē)的前途蒙上了一層陰影。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2021年，我國(guó)商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)467.4萬(wàn)輛和479.3萬(wàn)輛，同比下降10.7%和6.6%，結(jié)束了2020年的快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。
由此可見(jiàn)，盡管江淮汽車(chē)的年報(bào)營(yíng)收微降，凈利高增，但實(shí)際仍深陷自身盈利能力不足的困境。在這一現(xiàn)象背后，乘用車(chē)造血不足、商用車(chē)行業(yè)低迷都起到了“火上澆油”的作用。
是否見(jiàn)底？
但在一片“痛心疾首”中，江淮還是義無(wú)反顧的走上了“代工”的道路。
與大眾合作縱深推進(jìn)，大眾安徽重點(diǎn)項(xiàng)目有序開(kāi)展，研發(fā)中心正式投入使用，公司獲得控股股東江汽控股增資近20億元，進(jìn)一步助推公司與大眾深化合作;與蔚來(lái)合作成果豐碩，全年交付約9.3萬(wàn)輛，3月雙方成立江來(lái)公司，進(jìn)一步深化了合作;與康明斯合作取得新突破，雙方圍繞動(dòng)力系統(tǒng)升級(jí)合作進(jìn)一步加深，積極推動(dòng)公司在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)不斷拓展。
代工究竟給江淮帶來(lái)了什么？
根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2021年江淮純電動(dòng)乘用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量13.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)169.12%。其中為蔚來(lái)代工約為9.3萬(wàn)輛，江淮自有品牌新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量?jī)H有4萬(wàn)輛。
而據(jù)蔚來(lái)汽車(chē)2020年財(cái)報(bào)顯示，自2018年4月至2020年12月期間，蔚來(lái)汽車(chē)共向江淮汽車(chē)支付了制造費(fèi)用及虧損補(bǔ)償共12.34億元，其中包括4.56億元的虧損補(bǔ)償和7.78億元的制造及加工費(fèi)。在這一時(shí)期江淮汽車(chē)一共為蔚來(lái)代工生產(chǎn)約7.5萬(wàn)輛，這也就意味著，江淮汽車(chē)每代工一輛車(chē)，可獲得1.04萬(wàn)元的代工費(fèi)用和6千元左右的虧損補(bǔ)償。
雖然這一數(shù)字今年雙方都沒(méi)有進(jìn)一步明確，但按照此前披露的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行粗略的估算，9.3萬(wàn)輛代工訂單或?yàn)榻磩?chuàng)收最高近15億元的收入。
從財(cái)報(bào)的表現(xiàn)來(lái)看，盡管扣非凈利連虧5年，但2021年下滑的幅度正在收窄；截至2021年末，江淮汽車(chē)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量達(dá)到了17.25億元，實(shí)現(xiàn)了自2015年以來(lái)的新高；更值得注意的是，2021年江淮汽車(chē)的新能源汽車(chē)營(yíng)收中，補(bǔ)貼占比7.9%，而2017年~2020年這一數(shù)字分別為41.02%、26.98%、10.3%、18.21%。
除了與蔚來(lái)的合作以外，江淮與大眾的聯(lián)手雖仍未掀起大的漣漪，但大眾主動(dòng)出擊新能源的態(tài)勢(shì)已經(jīng)非常明顯。無(wú)論是發(fā)動(dòng)新能源攻勢(shì)、還是招募中國(guó)本土企業(yè)進(jìn)入全球供應(yīng)鏈，無(wú)不反映了大眾深耕中國(guó)的決心。
中信證券在研報(bào)中表示，根據(jù)大眾集團(tuán)的電動(dòng)車(chē)規(guī)劃，大眾安徽有望被打造為下一代純電車(chē)型的核心生產(chǎn)基地，引入MEB、SSP 造車(chē)平臺(tái)，帶來(lái)江淮汽車(chē)實(shí)現(xiàn)外延合作的重大機(jī)遇。未來(lái)引入的SSP 平臺(tái)將是一個(gè)“超級(jí)平臺(tái)”，在成本端和延展性方面競(jìng)爭(zhēng)力突出。
因此，中信證券預(yù)計(jì)，大眾安徽建成有望打破“南北大眾”二分天下的格局，成為大眾集團(tuán)在中國(guó)市場(chǎng)的第三極。江淮汽車(chē)旗下的大眾安徽將在3-5 年后成為大眾集團(tuán)在華重要布局節(jié)點(diǎn)，有望成為大眾在華的第三極。
中國(guó)汽車(chē)工業(yè)正在經(jīng)歷重塑，千篇一律的發(fā)展是不可能的，江淮汽車(chē)憑借代工實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)企穩(wěn)，究竟是國(guó)牌的淪陷還是市場(chǎng)角逐的正常現(xiàn)象，留待時(shí)間進(jìn)行檢驗(yàn)。