文|探客深科技 尹太白
編輯|蛋總
造車(chē)新勢(shì)力第一梯隊(duì)的“三兄弟”，終于在港股再次齊聚。
3月10日，蔚來(lái)汽車(chē)正式登陸港交所，上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)為160港元，截至當(dāng)日港股收盤(pán)，其股價(jià)微跌0.69%至158.9港元，上市首日總市值為2652.05億港元。
在此之前，同為一梯隊(duì)的小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)分別于2021年7月和2021年8月在港股二次上市，并且上市首日均遭遇了跌破發(fā)行價(jià)的窘境。
緊接著在3月25日，蔚來(lái)公布了2021年第四季度及全年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，這份財(cái)報(bào)也備受關(guān)注。
財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)2021年第四季度的收入總額為人民幣（下同）99.007億元，同比增長(zhǎng)49.1%；2021年全年收入總額為361.364億元，同比增長(zhǎng)122.3%。此外，2021年第四季度的經(jīng)營(yíng)虧損達(dá)24.451億元，同比增長(zhǎng)162.5%；2021年全年的經(jīng)營(yíng)虧損為44.963億元，較上年減少了2.42%。
財(cái)報(bào)發(fā)布后，截至3月25日港股收盤(pán)，蔚來(lái)股價(jià)跌7.11%，報(bào)收162港元（總市值2742億港元）；與此同時(shí)，小鵬汽車(chē)報(bào)收107.4港元（總市值1840億港元），理想汽車(chē)報(bào)收102.5港元（總市值2117億港元）。
在新能源汽車(chē)發(fā)展大勢(shì)下，不僅有互聯(lián)網(wǎng)巨頭親自下場(chǎng)造車(chē)，傳統(tǒng)車(chē)企也正猛力角逐新能源汽車(chē)市場(chǎng)，就連造車(chē)新勢(shì)力梯隊(duì)也不斷涌現(xiàn)出新企業(yè)，蔚小理“三兄弟”之間的比拼更是直接進(jìn)入“白熱化”階段，誰(shuí)能突圍而出？
1、蔚來(lái)為何二次回港上市？
與小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)回港上市采取IPO的方式不同，蔚來(lái)登陸港股采用的是介紹上市的方式。
介紹上市是已發(fā)行證券申請(qǐng)上市的一種方式，該方式只是企業(yè)股東將本身的舊股申請(qǐng)掛牌買(mǎi)賣(mài)，不涉及新股發(fā)行及資金募集。
實(shí)際上，蔚來(lái)的二次上市之路走得并不順?biāo)臁?/p>
早在2021年3月，蔚來(lái)便向港交所提交了雙重上市申請(qǐng)，但由于涉及用戶(hù)信托基金、公司本身架構(gòu)等問(wèn)題，一直未能獲得港交所的批準(zhǔn)。如今蔚來(lái)通過(guò)介紹上市登陸港股，但已經(jīng)比計(jì)劃整整晚了一年。
不過(guò)，蔚來(lái)的現(xiàn)金儲(chǔ)備較為充足，短期內(nèi)沒(méi)有迫切的融資需求——其最新財(cái)報(bào)顯示，截止到2021年12月31日，蔚來(lái)?yè)碛械默F(xiàn)金儲(chǔ)備為554億元人民幣（約合87億美元）。
但短期內(nèi)沒(méi)有迫切的融資需求并不意味著永遠(yuǎn)沒(méi)有，蔚來(lái)仍在不斷尋求進(jìn)入其他資本市場(chǎng)的可能性，其在招股書(shū)中提到，公司已經(jīng)在新加坡交易所主板申請(qǐng)以介紹方式上市，具體上市日期正在審核中。
奔赴三地上市，意味著蔚來(lái)對(duì)擴(kuò)大融資規(guī)模的渴望。對(duì)于曾經(jīng)歷過(guò)資金鏈幾近斷裂的蔚來(lái)而言，不得不在現(xiàn)金儲(chǔ)備方面做好萬(wàn)全的準(zhǔn)備。
一方面，汽車(chē)行業(yè)是一個(gè)投入成本高、盈利周期長(zhǎng)，且對(duì)資金有持續(xù)需求的行業(yè)，時(shí)至今日，無(wú)論是蔚來(lái)還是小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)，仍深陷虧損泥沼難以自拔；另一方面，處于二梯隊(duì)的哪吒汽車(chē)、威馬汽車(chē)和零跑汽車(chē)正奮起直追，并對(duì)一梯隊(duì)成員造成了局部威脅。
此外，隱藏在暗中默默積蓄力量的還有來(lái)自傳統(tǒng)汽車(chē)廠商的新能源汽車(chē)品牌以及小米、百度和華為等跨界掠奪者。
一位新能源汽車(chē)分析人士向「探客深科技」表示，蔚來(lái)寧愿不融資也要上市的原因主要有兩個(gè)，一是中概股長(zhǎng)期走勢(shì)并不明朗，赴港上市可以稀釋中概股的系統(tǒng)性退市風(fēng)險(xiǎn)；二是進(jìn)入2022年以來(lái)，蔚來(lái)因?yàn)檫B續(xù)兩個(gè)月跌出造車(chē)新勢(shì)力交付量榜前三名而備受投資者質(zhì)疑，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，蔚來(lái)或需要更多的資金突圍，而奔赴三地上市將有助于其打通融資渠道。
然而即便回港上市，蔚來(lái)的未來(lái)也依舊風(fēng)瀟雨晦：2018年至2021年，蔚來(lái)的總營(yíng)收分別為49.51億元、78.25億元、162.58億元和361.364億元，而同一時(shí)期的凈虧損分別為96.390億元、112.957億元、53.041億元和44.963億元。
二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于這樣的表現(xiàn)，顯然還是不太滿(mǎn)意的，因此在3月25日財(cái)報(bào)發(fā)布后，蔚來(lái)在港股報(bào)收162港元，股價(jià)跌幅達(dá)7.11%。面對(duì)蔚來(lái)的整體表現(xiàn)，人們不禁產(chǎn)生一個(gè)疑問(wèn)：蔚來(lái)還能重回“一哥”的位置嗎？
2、還能重回“一哥”位置嗎？
蔚來(lái)曾是造車(chē)新勢(shì)力交付量榜TOP1的常客，但如今卻已缺席半年之久。
2021年7月是一個(gè)“霸主易位”的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在此之前，蔚來(lái)一直霸占著造車(chē)新勢(shì)力月銷(xiāo)量榜首的位置，最夸張時(shí)甚至每月比小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)多賣(mài)出2000余輛。
理想汽車(chē)很快接替蔚來(lái)坐上了月銷(xiāo)量冠軍寶座。2021年7月，理想以8589輛的銷(xiāo)量成績(jī)將小鵬汽車(chē)（8040輛）和蔚來(lái)（7931輛）甩在背后。同時(shí)，處于二梯隊(duì)的哪吒汽車(chē)突然爆發(fā)式崛起，創(chuàng)下單月交付量新高，以同比增長(zhǎng)392%至6011輛的成績(jī)緊緊咬住蔚來(lái)不放。
之后，小鵬和理想輪流問(wèn)鼎月銷(xiāo)量冠軍，而蔚來(lái)的情況卻遲遲不見(jiàn)起色，尤其是在2021年10月，其交付量更是出現(xiàn)了斷崖式下跌，僅為3667輛。蔚來(lái)官方給出的解釋是合肥江淮蔚來(lái)工廠生產(chǎn)線(xiàn)升級(jí)改造，故而影響了10月的生產(chǎn)計(jì)劃。
相比陷入頹勢(shì)的蔚來(lái)，二梯隊(duì)成員哪吒汽車(chē)則逆流而上，以8107輛的成績(jī)超越了理想汽車(chē)（7649輛），僅次于月銷(xiāo)量冠軍小鵬汽車(chē)（10138輛），將“蔚小理”的造車(chē)新勢(shì)力格局變成了“小哪理”。
事實(shí)上，不止是哪吒汽車(chē)，二梯隊(duì)的威馬汽車(chē)在2021年10月的表現(xiàn)也頗為搶眼，其以5025輛的銷(xiāo)量力壓蔚來(lái)。在社交平臺(tái)上，出現(xiàn)了“蔚來(lái)掉隊(duì)”“造車(chē)新勢(shì)力三強(qiáng)格局變天”等言論。
時(shí)間進(jìn)入2022年，蔚來(lái)依舊沒(méi)有走出寒冬期。
根據(jù)各家造車(chē)新勢(shì)力的交付量數(shù)據(jù)，2月份，月銷(xiāo)量冠軍理想汽車(chē)的交付量為8414輛，同比增長(zhǎng)265.8%，哪吒汽車(chē)憑借7117輛的交付量排名第二，同比增長(zhǎng)255%，第三名是小鵬汽車(chē)，其交付量為6225輛，同比增長(zhǎng)180%，而蔚來(lái)則排在第四名，交付量?jī)H為6131輛，同比僅微增9.9%，已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的掉隊(duì)跡象。
此外，蔚來(lái)一直是換電模式的擁躉者，而換電站價(jià)值不菲，基本上百萬(wàn)起步。
蔚來(lái)聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁秦力洪在NIO Power三周年紀(jì)念日時(shí)表示，到2025年年底，全球的蔚來(lái)?yè)Q電站數(shù)量將超過(guò)4000座，另外保證同年將有90%的用戶(hù)的住房成為“電區(qū)房”，這意味著蔚來(lái)仍需大量資金用于布局換電模式。
交付量疲軟、深陷虧損泥沼以及居高不下的支出費(fèi)用，讓原本具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的蔚來(lái)與小鵬、理想的差距越來(lái)越小，隨著造車(chē)新勢(shì)力之間的競(jìng)爭(zhēng)駛?cè)肷钏畢^(qū)，蔚來(lái)重回造車(chē)新勢(shì)力“一哥”的位置似乎并不易實(shí)現(xiàn)。
上述分析人士認(rèn)為，對(duì)正處于低迷的蔚來(lái)而言，奔赴三地上市顯然不能完全解決所有的問(wèn)題。隨著宏觀環(huán)境變化，比如補(bǔ)貼退坡、芯片短缺和動(dòng)力電池原材料價(jià)格上漲，“蔚來(lái)的突圍之路依然道阻且長(zhǎng)”。
3、第二梯隊(duì)爭(zhēng)搶上市門(mén)票
造車(chē)新勢(shì)力中，哪吒汽車(chē)、威馬汽車(chē)和零跑汽車(chē)組成的第二梯隊(duì)的熱度和名氣相比第一梯隊(duì)“蔚小理”似乎要弱一些，但這并不妨礙二梯隊(duì)成員的高光時(shí)刻接踵而至。
2021年，“蔚小理”的交付量分別為91429輛、98155輛和90491輛，緊隨其后的“哪威零”的交付量則分別為69672輛、44157輛和43121輛。雖然二梯隊(duì)在交付量上與一梯隊(duì)有著較大的差距，但從同比增速來(lái)看，二梯隊(duì)的實(shí)力和潛力不容小覷。
“蔚小理”交付量的同比增速分別為109.1%、263%和177.4%，作為對(duì)比，“哪威零”的同比增速分別為362%、96.3%和320.04%，除威馬汽車(chē)外，哪吒汽車(chē)和零跑汽車(chē)的同比增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一梯隊(duì)。
除了在交付量上與一梯隊(duì)“掰手腕”外，二梯隊(duì)還在積極謀求上市，其中以哪吒汽車(chē)的攻勢(shì)最為猛烈。
在哪吒汽車(chē)背后，站著南寧國(guó)資委、宜春國(guó)資委、奇虎360和寧德時(shí)代等各路資本方。2月21日，哪吒汽車(chē)完成了新一輪超過(guò)20億元人民幣的融資，投資方包括中國(guó)中車(chē)集團(tuán)旗下的中車(chē)基金和深圳市國(guó)資背景的深創(chuàng)投等。據(jù)稱(chēng)，完成D系列融資后，哪吒汽車(chē)的估值超過(guò)250億元，并且將于年內(nèi)奔赴港交所上市。
但客觀來(lái)看，哪吒汽車(chē)與一梯隊(duì)還有著不小的差距。在奇虎360入股哪吒汽車(chē)時(shí)，曾披露了哪吒汽車(chē)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：2020年全年，哪吒汽車(chē)的總營(yíng)收為12.97億元，2021年上半年，其營(yíng)收為16.32億元，凈虧損為6.93億元。
值得一提的是，哪吒汽車(chē)的整車(chē)毛利率僅有5%，與蔚來(lái)最新披露的20.9%整車(chē)毛利率相差甚遠(yuǎn)。
同處于二梯隊(duì)的零跑汽車(chē)雖然沒(méi)有反超蔚來(lái)，但也一直以三位數(shù)的同比增速向一梯隊(duì)發(fā)起沖擊。3月17日，零跑汽車(chē)向港交所提交了上市申請(qǐng)書(shū)，是二梯隊(duì)中首家有望成功登陸港股的造車(chē)新勢(shì)力。
在二梯隊(duì)成員中，威馬汽車(chē)的交付量和熱度均處于弱勢(shì)地位，不過(guò)野心卻不小。2020年，威馬選擇科創(chuàng)板上市，意圖成為“科創(chuàng)板新能源汽車(chē)第一股”。但在2021年4月，威馬汽車(chē)的科創(chuàng)板上市流程被暫緩，此后再無(wú)相關(guān)消息透露。
事實(shí)上，對(duì)于威馬汽車(chē)而言，上市不是可選項(xiàng)，而是必選項(xiàng)。此前披露的上市輔導(dǎo)文件顯示，威馬汽車(chē)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不樂(lè)觀，從2017年-2020年前三季度，威馬汽車(chē)的總營(yíng)收分別為1487.2萬(wàn)元、7.2億元、17.8億元和16.8億元，同一時(shí)期，凈虧損分別為16.96億元、24.53億元、36.08億元和36.49億元。在不到四年的時(shí)間內(nèi)，威馬汽車(chē)?yán)塾?jì)虧損約114億元，亟需輸血。
目前，對(duì)于“比上不足，比下有余”的二梯隊(duì)來(lái)說(shuō)，只有通過(guò)上市尋求更多資金來(lái)支撐后續(xù)車(chē)型的研發(fā)，才能夠在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中存活下來(lái)。
4、暗戰(zhàn)升級(jí)，掘金歐洲
不僅僅局限在中國(guó)市場(chǎng)，造車(chē)新勢(shì)力之間的戰(zhàn)火正向7000公里之外的歐洲市場(chǎng)蔓延。
“在去碳化成為全球共識(shí)的當(dāng)下，歐洲各國(guó)政府的補(bǔ)貼政策和排放法規(guī)使得新能源汽車(chē)的滲透率呈幾何式增長(zhǎng)，歐洲市場(chǎng)也因此迅速成為了造車(chē)新勢(shì)力布局海外市場(chǎng)的戰(zhàn)略制高點(diǎn)。”上述分析人士稱(chēng)。
除了以蔚來(lái)、小鵬汽車(chē)、威馬汽車(chē)為代表的造車(chē)新勢(shì)力外，上汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)、比亞迪、奇瑞汽車(chē)、吉利集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車(chē)等傳統(tǒng)汽車(chē)廠商也都相繼制定了出海目標(biāo)和銷(xiāo)售計(jì)劃。
吸引造車(chē)新勢(shì)力出海的一個(gè)重要因素在于，歐洲各國(guó)的碳排政策正不斷趨嚴(yán)，尤其歐盟頒布《Fit for 55》草案中制定了更加激進(jìn)的減排目標(biāo)，要求2030年所有登記注冊(cè)的新車(chē)的碳排放總量要較2021年降低55%，并且在2035年實(shí)現(xiàn)凈零排放。
與此同時(shí)，歐洲各國(guó)也相繼出臺(tái)了強(qiáng)有力的新能源補(bǔ)貼政策，比如在德國(guó)，購(gòu)買(mǎi)新能源汽車(chē)的單車(chē)補(bǔ)貼最高可達(dá)9000歐元；在愛(ài)爾蘭，不僅可以享受到高達(dá)5000歐元的補(bǔ)貼以及5000歐元的增值稅減免，并且還有幾百歐元充電樁補(bǔ)貼。
“歐洲市場(chǎng)有望為造車(chē)新勢(shì)力帶來(lái)新的增長(zhǎng)極?！鄙鲜龇治鋈耸肯颉柑娇蜕羁萍肌贡硎荆瑲W洲的標(biāo)準(zhǔn)和法規(guī)比中國(guó)更為嚴(yán)苛，如果造車(chē)新勢(shì)力能夠跨越這一門(mén)檻，將有利于提高在國(guó)內(nèi)及國(guó)際上的品牌影響力，進(jìn)而帶動(dòng)交付量的提升。
但進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)并不是一蹴而就的事情。
根據(jù)英國(guó)數(shù)據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)JATO公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年全年，在歐洲市場(chǎng)上排名前二的車(chē)型分別是特斯拉Model 3和大眾ID.4，緊隨其后的是法系車(chē)、美系車(chē)、韓系車(chē)和德系車(chē)。而造車(chē)新勢(shì)力在歐洲市場(chǎng)上的知名度并不高，綜合實(shí)力依舊難以與特斯拉等相匹敵。
除了來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力，銷(xiāo)售渠道、售后維修體系等本土化運(yùn)營(yíng)也是造車(chē)新勢(shì)力面臨的一大難題。目前，造車(chē)新勢(shì)力在海外的銷(xiāo)售大多采取授權(quán)式布局，這種模式雖然有利于快速打開(kāi)市場(chǎng)，卻制約著品牌的知名度和影響力。
對(duì)于雄心勃勃的造車(chē)新勢(shì)力而言，進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)是一條遍布荊棘的路，但同時(shí)也是必須要走的路。可以預(yù)見(jiàn)的是，2022年造車(chē)新勢(shì)力之間的暗戰(zhàn)將繼續(xù)升級(jí)。