記者 | 張喬遇
電競吸引廣泛的游戲玩家群，并已成為當(dāng)代流行文化中日益不可或缺的一部分，尤其是Z世代及千禧世代，弗若斯特沙利文統(tǒng)計，2020年Z世代及千禧世代人群戰(zhàn)全球所有電競游戲玩家的79.0%。
成立于2016年5月的英雄體育VSPN（下稱：VSPN）已是中國最大的電競運(yùn)營服務(wù)商，不足6年便摸到了上市門檻，擬登陸港股主板，美銀證券、中金公司和瑞信系其聯(lián)席保薦人。英雄體育與英雄互娛均系應(yīng)書嶺一手創(chuàng)辦，英雄互娛賽道為電競游戲研發(fā)和發(fā)行，英雄體育則主攻電競賽事運(yùn)營服務(wù)。
公司處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，上為游戲開發(fā)商和運(yùn)營商，下為電競直播平臺和其他線上娛樂平臺。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2020年VSPN舉辦的賽事數(shù)目位列亞洲第一，并且在電競賽事業(yè)務(wù)和商業(yè)化的收益上位列中國第一。
截至2021年9月30日止九個月，VSPN在中國及海外為29款電競游戲運(yùn)營94項(xiàng)電競賽事，共有對賽約5600場。2019年、2020年及截至2021年1-9月（報告期），VSPN分別為17個、27個及41個品牌和贊助商開發(fā)及執(zhí)行電競贊助和營銷活動。
業(yè)務(wù)不賺錢，靠騰訊輸出
電競?cè)χ饕ㄓ螒蜷_發(fā)商和發(fā)行商，電競品牌贊助商，電競玩家和觀眾以及直播及其他線上娛樂平臺，電競達(dá)人及主播五個參與方。
截至2021年1-9月，VSPN通過賽事運(yùn)營、商業(yè)化以及人才孵化與管理獲取收入。賽事運(yùn)營上，VSPN主要為游戲開發(fā)商和發(fā)行商提供賽事運(yùn)營服務(wù)獲取運(yùn)營服務(wù)費(fèi)，也是VSPN的第一大收入來源，但近年占總收入的比重有所下滑。
商業(yè)化上，VSPN一方面為電競品牌及贊助商提供贊助及營銷解決方案獲取贊助費(fèi)，同時為游戲開發(fā)商和發(fā)行商提供廣告代理服務(wù)和媒體版權(quán)分銷服務(wù)獲取代理費(fèi)和媒體版權(quán)分銷費(fèi)，還為直播平臺提供廣告代理服務(wù)獲取代理費(fèi)。
人才孵化與管理上，VSPN主要對直播及其他線上娛樂平臺提供達(dá)人及主播內(nèi)容以及電競俱樂部內(nèi)容，獲取虛擬禮物費(fèi)。
2019年至2020年及2021年1-9月，VSPN的收入分別為9.27億元、8.92億元和13.22億元，同期公司虧損不斷擴(kuò)大，分別對應(yīng)3077.4萬元、-5.96億元和-13.64億元。
持續(xù)的虧損或許對于新興行業(yè)中的初創(chuàng)公司而言并不是一件稀奇事，但值得注意的是，VSPN的三大業(yè)務(wù)實(shí)際上并不賺錢。
2019年，VSPN的毛利率還有14.7%，到了2020年卻直線下滑至1.5%，截至2021年上半年，公司銷售成本超收入，毛利率為-2.8%。
對于報告期毛利率的大幅下跌直至虧損，公司表示：一方面系由于公司確認(rèn)大量的成本但相應(yīng)的收入確認(rèn)卻需要符合相應(yīng)的條件；另一方面在于受疫情影響公司電競對賽數(shù)目及電競行業(yè)的活動大幅減少，特別是中國境外。
此外，2019年10月至2021年12月，VSPN與騰訊共同管理PEL（和平精英職業(yè)聯(lián)賽），平分收益及成本，但VSPN并未就PEL運(yùn)營電競賽事產(chǎn)生電競賽事運(yùn)營收益，由于PEL報告期仍處于開發(fā)初期，產(chǎn)生自PEL的收益需要時日增加但相關(guān)成本卻從2019年末便開始產(chǎn)生。
2022年開始，VSPN將計劃調(diào)整合作形式提供PEL相關(guān)以電競為中心的一般服務(wù)，而非共同管理安排，公司PEL的收益與騰訊KPL（王者榮耀職業(yè)聯(lián)賽）等其他電競聯(lián)賽的合作者相似。據(jù)悉，VSPN于2017年成為《王者榮耀》的KPL的唯一賽事運(yùn)營商。
根據(jù)2020年百度指數(shù)，在十大最受歡迎的電競游戲中，VSPN在中國覆蓋其中九項(xiàng)，包括《王者榮耀》和《和平精英》。因此，不論是KPL還是PEL，VSPN較為知名的業(yè)務(wù)均與騰訊有關(guān)。
報告期，騰訊一直是VSPN的第一大客戶及第一大供應(yīng)商，報告期VSPN來自騰訊的收入占公司總收入的比重分別為44.6%、48.2%及31.2%，同時公司向騰訊進(jìn)行的采購分別占公司銷售成本及經(jīng)營開支的12.8%、10.4%和9.3%。
據(jù)招股書披露，2016年VSPN與騰訊展開合作，包括賽事運(yùn)營及若干最受歡迎的電競游戲商業(yè)化，例如《王者榮耀》、《QQ飛車》、《決勝時刻系列》及《穿越火線》。
賽事運(yùn)營遭吐槽，騰訊也下場圈地
除了業(yè)績上的問題，VSPN還存在業(yè)務(wù)上的問題。
2019年6月舉辦的KPL春季賽決賽中，VSPN將決賽地點(diǎn)定在了西安大明宮，但現(xiàn)場卻因?yàn)檫^于簡陋被調(diào)侃像是一座“靈堂”，因六月正值炎熱卻選在戶外引起觀眾不滿，且由于比賽是臨時搭建的舞臺，當(dāng)天風(fēng)力很大直接將比賽舞臺吹“塌”了，對此引起了大片網(wǎng)友的不滿。
此后的KPL比賽中，公司還因KPL比賽解說現(xiàn)場出現(xiàn)“喘氣聲”的事情，在整個王者榮耀圈子里面引起了不少玩家的熱議，同時也因KPL運(yùn)營的各種意外，VSPN被網(wǎng)友戲稱為“草臺班子”。
另一方面，一位電競行業(yè)資深從業(yè)者曾表示，“從流量、關(guān)注度來看，中國電競市場《英雄聯(lián)盟》獨(dú)占70%，《王者榮耀》占了20%，其他賽事加起來大概就10%。”
根據(jù)弗若斯特沙利文報告，和LPL（英雄聯(lián)盟職業(yè)聯(lián)賽）相比，2020年KPL的賽事決賽觀眾最高達(dá)到1.05億人，高于LPL6500萬人，但KPL的年度收入只有約2億美元，而LPL的年度收入高達(dá)約18億美元，是KPL的9倍。
據(jù)悉，英雄聯(lián)盟由美國的拳頭游戲開發(fā)，騰訊分別于2011年、2015年兩次將其收入囊中。而作為VSPN的第一大股東的騰訊（截至招股書簽署日持股比例為13.54%），同時也是LPL目前的主辦方。
值得注意的是，2019年1月，騰訊互娛與拳頭游戲合資創(chuàng)辦了騰競體育，此后《英雄聯(lián)盟》的LPL的賽事開始由其獨(dú)立運(yùn)營管理；2021年，騰訊開啟官方解說招募及培訓(xùn)，旗下的天美工作室正式啟動了天美電競，該年10月天美電競《QQ飛車》手游S聯(lián)賽落地蘇州太倉。
2016年VSPN與騰訊合作以來，對騰訊旗下賽事運(yùn)營及商業(yè)化的游戲包括《王者榮耀》《QQ飛車》《決勝時刻系列》及《穿越火線》等，騰競體育的出現(xiàn)使得VSPN的處境更顯尷尬。
2021年起，VSPN增加了培養(yǎng)及培訓(xùn)電競達(dá)人和主播社群資源業(yè)務(wù)，向達(dá)人及主播支付費(fèi)用，與電競達(dá)人和主播針對直播表現(xiàn)短視頻內(nèi)容進(jìn)行商業(yè)化合作等，將業(yè)務(wù)擴(kuò)大至電競直播方向，試圖吞下這一部分市場。
2021年1-9月，VSPN社群運(yùn)營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)3.43億元收入，占總收入的25.9%，成本端新增了向達(dá)人和主播支付的2.65億元費(fèi)用，占當(dāng)期總成本的20.0%。截至該年9月，VSPN在中國各主要直播及其他線上娛樂平臺（斗魚、虎牙、bilibili、快手等）管理超過5589名活躍達(dá)人和主播，粉絲數(shù)合計超4.39億名（包含重復(fù)粉絲）。
市場規(guī)模小，計劃布局韓國
行業(yè)上，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2020年全球有4.88億名電競粉絲特地收看電競節(jié)目，中國按收入計的電競市場金額為1372億元，占全球電競市場的42.4%，預(yù)計2026年將上升至3096億元。
按2020年的收入計算，VSPN（包括香蕉游戲傳媒，于2021年第一季度被公司收購）占中國電競賽事行業(yè)市場份額超75%位居第一，且為唯一一名業(yè)務(wù)涵蓋行業(yè)所有細(xì)分市場的參與者。
但值得注意的是，電競賽事行業(yè)收入規(guī)模僅占1372億元電競市場中的14億元，其中包含賽事運(yùn)營收入占比55.6%、贊助收入占比20%、媒體版權(quán)收入占比17.6%，余下的門票及其他收入占比6.8%。預(yù)計到2026年，電競賽事收入規(guī)模能上升至89億元，復(fù)合增長率為36.3%。按此計算，2020年和2026年我國電競賽事行業(yè)收入規(guī)模占電競市場總收入的比例不足3%。
電競市場的主要貢獻(xiàn)依舊在于電競游戲，2020年收入規(guī)模貢獻(xiàn)了1128億元，占中國整體電競市場的82.2%，此外電競直播貢獻(xiàn)了183億元，占中國整體電競市場的13.3%、電競達(dá)人商業(yè)化貢獻(xiàn)了95億元，占中國整體電競市場的6.9%。
2021年1-9月，VSPN的毛利為-3659.7萬元，去年同期公司毛利為1791.1萬元，同比大幅下降且首次出現(xiàn)負(fù)值。該期電競賽事運(yùn)營收入為4.66億元，成本端電競內(nèi)容制作成本為5.38億元，導(dǎo)致毛利為負(fù)的最大原因在于公司賽事運(yùn)營上的入不敷出。
對未來的規(guī)劃上，2020年初VSPN已經(jīng)開始在中國境外地區(qū)如韓國、東南亞及中東運(yùn)營電競賽事，但業(yè)務(wù)受到疫情的影響。截至2021年1-9月，公司遠(yuǎn)程制作及直播轉(zhuǎn)播超2180場電競對賽，分別制作及直播轉(zhuǎn)播581場海外電競隊賽。
2021年1月，VSPN收購了香蕉游戲傳媒（以中國為基地切覆蓋海外的電競賽事運(yùn)營商）的控制權(quán)進(jìn)一步加強(qiáng)VSPN的海外賽事運(yùn)營能力。
原香蕉游戲傳媒創(chuàng)始人王思聰將出任英雄體育VSPN戰(zhàn)略委員會副主席，完成收購后，香蕉游戲傳媒將作為英雄體育VSPN旗下獨(dú)立品牌。同時香蕉游戲傳媒南韓隊與VSPN南韓隊合并。
2021年3月，VSPN收購了上海厚翰（主要為中國直播及其他線上娛樂平臺提供電競及游戲相關(guān)聯(lián)人及對主播內(nèi)容進(jìn)行商業(yè)化的公司），來加強(qiáng)對達(dá)人及主播的培養(yǎng)和管理。綜合上海厚翰后，VSPN和 18家全球知名職業(yè)電競俱樂部合作（包括Team、Liquid、T1、WE、QGhappy和4AM等）管理其在中國的直播及商業(yè)化活動。