支出節(jié)奏將從2021年的靠后支出轉(zhuǎn)向靠前支出：2021年財(cái)政支出表現(xiàn)出明顯的前低后高的特點(diǎn)，在支出節(jié)奏上與疫情前恰恰相反，2017-2019年間，為避免年底突擊花錢，財(cái)政支出節(jié)奏明顯靠前。

2021年上半年公共財(cái)政支出在全年支出中的比重為49.4%，而疫情前三年上半年均超過(guò)50%，其中2019年上半年比重為51.7%；2021年下半年公共財(cái)政支出比重為50.6%，特別是2021年四季度支出比重達(dá)到27.2%，明顯高于2017年-2019年四季度的水平，比2019年高2.0個(gè)百分點(diǎn)（2020年財(cái)政支出進(jìn)度受疫情沖擊的擾動(dòng)較大，因此不參與對(duì)比）。

這可能是因?yàn)?，各?jí)政府均預(yù)計(jì)到2021年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度在2020年前低后高的基數(shù)下會(huì)出現(xiàn)前高后低的走勢(shì)，為平滑經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，以及發(fā)揮財(cái)政支出的跨周期調(diào)節(jié)效應(yīng)，在安排財(cái)政支出時(shí)，有意將支出后移。

2022年，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的基數(shù)效應(yīng)與2021年相反，再加上穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較大，財(cái)政支出越早落地，越有利于發(fā)揮效力，況且中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)明確要求“加快支出進(jìn)度”。

2022年財(cái)政政策的實(shí)施空間預(yù)計(jì)好于2021年。2022年公共財(cái)政預(yù)算中，“調(diào)入資金及使用結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金”預(yù)計(jì)將顯著增高，甚至不排除創(chuàng)下新高的可能。所謂調(diào)入資金及使用結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金，包括中央和地方財(cái)政從預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金、政府性基金預(yù)算、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算調(diào)入資金，以及地方財(cái)政使用結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金。

其一，2021年一般公共財(cái)政收入超收4889億元，較上年增加了2264億元，也是2012年以來(lái)最高。按照相關(guān)規(guī)定，一般公共預(yù)算的超收收入，除用于沖減赤字外，主要用于補(bǔ)充預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金。截至2020年末，中央預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金1131億元，較2019年的5272億元大幅減少。

其二，2021年國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，達(dá)到30.1%，為2011年以來(lái)最高；全年利潤(rùn)總額超過(guò)4.5萬(wàn)億元，創(chuàng)下歷史新高，比上年多近1.1萬(wàn)億元，如果按照30%的上繳財(cái)政比例計(jì)算，將會(huì)多上繳3282億元。

其三，政府性基金收入也存在超收，2021年超收了3497億元，根據(jù)預(yù)算法，這部分收入將在下一年度使用。盡管將優(yōu)先用于償還相應(yīng)專項(xiàng)債務(wù)，但也對(duì)應(yīng)著相同數(shù)量的資金可以騰挪出來(lái)。

其四，2022年擬調(diào)入的結(jié)轉(zhuǎn)資金規(guī)模預(yù)計(jì)會(huì)創(chuàng)下歷史新高，這也會(huì)形成財(cái)政政策的刺激效應(yīng)。2021年，一般公共財(cái)政支出和政府性基金支出分別比預(yù)算的支出少了3798億元、17604億元，均創(chuàng)下歷史新高，二者合計(jì)較預(yù)算支出少2.14萬(wàn)億元，同樣創(chuàng)下歷史新高，比上年少支的部分高出1.1萬(wàn)億元。這部分資金很可能是預(yù)算安排的項(xiàng)目支出因故未執(zhí)行或者尚未執(zhí)行完畢，預(yù)計(jì)會(huì)結(jié)轉(zhuǎn)下一年度按原用途繼續(xù)使用。

2021年，全國(guó)一般公共預(yù)算擬調(diào)入資金及使用結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余為16770億元，較2020年26133億元、2019年22160億元均大幅減少，但仍高于2018年和2017年的14772億元和10138億元。

財(cái)政赤字率可能會(huì)延續(xù)上年度安排。2021年政府工作報(bào)告給出的各項(xiàng)預(yù)期目標(biāo)中，財(cái)政赤字率為3.2%左右，2022年可能會(huì)延續(xù)這一安排。

一方面，2021年赤字率并不低。2021年政府預(yù)算安排的3.2%赤字率雖然較2020年下降了0.4個(gè)百分點(diǎn)，但是，仍然比2010-2019年的最高值高0.2個(gè)百分點(diǎn)，這十年，我國(guó)赤字率曾在2010年、2016年、2017年上調(diào)至3%，其他年份則落在1.6%-2.8%之間。

另一方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確表示財(cái)政政策要“提升效能，更加注重精準(zhǔn)、可持續(xù)”。目前，政府部門債務(wù)負(fù)擔(dān)加大。2021年，政府部門杠桿率繼續(xù)上升，國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心計(jì)算的2021年1-9月份政府部門杠桿率45.5%，較2020年同期上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下歷史同期新高。從財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)看，2021年，債務(wù)付息首次超過(guò)了1萬(wàn)億元，與2016年相比，增長(zhǎng)了109.5%。由此，2022年赤字率預(yù)計(jì)不會(huì)擴(kuò)大。

與此同時(shí)，“六穩(wěn)”壓力下，宏觀政策“穩(wěn)字當(dāng)頭”，赤字率也難有下調(diào)。否則，一旦下調(diào)，可能會(huì)讓市場(chǎng)對(duì)政策導(dǎo)向產(chǎn)生誤解，不利于預(yù)期管理。

即便赤字率維持不變，在“穩(wěn)字當(dāng)頭”和經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)的推動(dòng)下，赤字規(guī)模也可能較上年提高。2021年，財(cái)政部在提交全國(guó)人大的預(yù)算報(bào)告草案中給出的2021年赤字規(guī)模為35700億元，較上年下降1900億元。當(dāng)時(shí)，財(cái)政部認(rèn)為這樣的安排，“為今后應(yīng)對(duì)新的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)留出政策空間”?？紤]到經(jīng)濟(jì)總量持續(xù)增長(zhǎng)，要保證對(duì)總需求的刺激效應(yīng)，赤字規(guī)模也有必要上調(diào)。

需要指出的是，按照統(tǒng)計(jì)局已經(jīng)公布的2021年現(xiàn)價(jià)GDP計(jì)算，赤字規(guī)模35700億元對(duì)應(yīng)的赤字率為3.12%，略低于3.2%。由于GDP增長(zhǎng)情況存在不確定性，因此，當(dāng)財(cái)政部門以確定的赤字規(guī)模在賬目上平衡財(cái)政收支時(shí)，實(shí)際赤字率往往大于或小于預(yù)期赤字率。

宏觀稅負(fù)可能會(huì)延續(xù)2020年、2021年的下降態(tài)勢(shì)。如果將宏觀稅負(fù)限定為廣義財(cái)政收入，也就是全國(guó)公共財(cái)政收入+全國(guó)政府性基金收入（不考慮社?；鸷蛧?guó)有資本收入），那么，2021年廣義財(cái)政收入（全國(guó)公共財(cái)政收入+全國(guó)政府性基金收入）占GDP的比重較上年下降了1個(gè)百分點(diǎn)至26.3%，延續(xù)了下降態(tài)勢(shì)。

宏觀稅負(fù)自2013年達(dá)到30.6%之后連續(xù)3年下降，2016年降至27.6%，2017、2018年再次上升并超過(guò)28%，2019年開(kāi)始回落至27-28%之間，2020年進(jìn)一步降至27.3%。

2021年，廣義財(cái)政收入增速慢于現(xiàn)價(jià)GDP增速，由此推動(dòng)稅負(fù)下降。盡管公共財(cái)政收入和政府性基金預(yù)算收入均超過(guò)了預(yù)算，但是，他們的增長(zhǎng)速度分別為10.7%和4.8%，前者增速雖然較上年加快了14.6個(gè)百分點(diǎn)，但仍慢于現(xiàn)價(jià)GDP增速1.87個(gè)百分點(diǎn)，后者增速較上年下降了5.8個(gè)百分點(diǎn)，低于現(xiàn)價(jià)GDP增速7.77個(gè)百分點(diǎn)。

2022年，宏觀稅負(fù)可能會(huì)繼續(xù)下降。一是按照中央安排，2022年不僅延續(xù)了部分此前實(shí)施的減稅降費(fèi)政策，還會(huì)實(shí)施新的減稅降費(fèi)措施。

二是工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速很難再現(xiàn)2021年高速增長(zhǎng)的局面。增值稅和企業(yè)所得稅作為我國(guó)公共財(cái)政收入的主體稅種，占據(jù)半壁江山，前者比重連續(xù)五年超過(guò)30%，后者比重連續(xù)五年在20%左右，因此，工業(yè)企業(yè)增加值和工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的較大變化會(huì)影響到稅收，甚至可能影響宏觀稅負(fù)，比如，2017年、2018年工業(yè)企業(yè)的增加值和利潤(rùn)增速均有顯著回升，與此相應(yīng)，此前連續(xù)三年下降的宏觀稅負(fù)掉頭向上。不過(guò)，2021年，工業(yè)企業(yè)增加值增速創(chuàng)下2014年以來(lái)新高、工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速創(chuàng)下2011年以來(lái)新高，且顯著高于2017和2018年，也未能逆轉(zhuǎn)宏觀稅負(fù)向下的態(tài)勢(shì)。

三是中央明顯更加重視2022年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，“穩(wěn)字當(dāng)頭”下，GDP同比增速雖然會(huì)因?yàn)楦呋鶖?shù)有所下降，但環(huán)比增速預(yù)計(jì)會(huì)有所改善，全年總體上大概率會(huì)好于2021年三、四季度。

四是以國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入為主的全國(guó)政府性基金收入增長(zhǎng)難復(fù)往日榮光。2021年，國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入增速顯著放緩至3.5%，較2020年下降12.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2016年以來(lái)新低，也是2016年以來(lái)首次跌破兩位數(shù)增速，受此影響，全國(guó)政府性基金收入增速也出現(xiàn)類似變化，國(guó)有土地出讓收入在全國(guó)政府性基金收入中的比重則下降了1.2個(gè)百分點(diǎn)。

盡管如此，全年國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入仍然超過(guò)8.7萬(wàn)億，再次創(chuàng)下歷史新高，比疫情前的歷史最高點(diǎn)（2018年6.5萬(wàn)億）高出2.2萬(wàn)億元。目前，市場(chǎng)主體對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)預(yù)期正在發(fā)生改變，政府也在著手穩(wěn)定地價(jià)，再加上租購(gòu)并舉、保障性住房的建設(shè)，高溢價(jià)率的局面預(yù)計(jì)較難在大范圍內(nèi)出現(xiàn)。