國金證券：光伏各環(huán)節(jié)景氣底部夯實(shí)明確，主產(chǎn)業(yè)鏈盈利拐點(diǎn)最快有望2025年二季度到來

國金證券研報(bào)表示，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)光伏主產(chǎn)業(yè)鏈已持續(xù)虧損半年以上，大部分環(huán)節(jié)進(jìn)入現(xiàn)金流虧損狀態(tài)，在協(xié)會(huì)倡議以及企業(yè)自律的共同作用下，“減產(chǎn)&挺價(jià)”或成為產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)頭部企業(yè)階段性一致行動(dòng)方向?？紤]到當(dāng)前行業(yè)資本開支已顯著放緩，隨著落后產(chǎn)能逐步淘汰出清，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)供需關(guān)系正在持續(xù)改善，且有望在24年底-25年初的“年關(guān)”期間加速。光伏各環(huán)節(jié)景氣底部夯實(shí)明確，較為普遍且顯著的主產(chǎn)業(yè)鏈盈利拐點(diǎn)最快有望25Q2到來，預(yù)計(jì)大部分標(biāo)的后續(xù)將呈現(xiàn)“波動(dòng)上行”趨勢(shì)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們建議關(guān)注以下三條主線：1）靜態(tài)PB或預(yù)期PE角度仍顯著低估的優(yōu)質(zhì)龍頭（美國光儲(chǔ)、光伏玻璃、電池片、硅料等）；2）更具“成長”標(biāo)簽的新技術(shù)類設(shè)備/耗材/組件商；3）格局穩(wěn)定及“剩者為王”型各環(huán)節(jié)龍頭。