界面新聞?dòng)浾?| 丁晶晶

10月26日， 愛瑪科技（603529.SH）發(fā)布了三季報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，公司前三季度營收174.64億元，同比上升0.05%；歸母凈利潤15.54億元，同比下降0.25%。

愛瑪科技成立于1999年，并于2004年進(jìn)入電動(dòng)兩輪車行業(yè)，是中國最早的電動(dòng)兩輪車制造企業(yè)之一。

2021年6月，愛瑪在上海證券交易所主板首發(fā)上市，公司主營業(yè)務(wù)為電動(dòng)自行車、電動(dòng)輕便摩托車、電動(dòng)摩托車等的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。經(jīng)過多年的發(fā)展，愛瑪科技當(dāng)前已經(jīng)成為電動(dòng)兩輪車行業(yè)龍頭企業(yè)之一，市場(chǎng)份額僅次于雅迪。

不過，近期，作為行業(yè)龍頭之一，愛瑪科技的日子并不好過。

第三季度營收凈利潤雙降

近兩年，受到政策影響，兩輪電動(dòng)車行業(yè)銷量萎縮，愛瑪科技等企業(yè)業(yè)績?cè)鏊俪霈F(xiàn)放緩。

今年上半年，愛瑪科技營收凈利潤呈個(gè)位數(shù)增長。而到了今年第三季度，愛瑪科技營收凈利潤均呈現(xiàn)下滑，甚至“拖累”了前三季度業(yè)績。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，愛瑪科技第三季度營業(yè)總收入為68.73億元，同比下降5.05%，歸母凈利潤6.03億元，同比下降9.02%。

對(duì)于第三季度營收凈利潤雙下滑，愛瑪科技并未披露原因。不過，與業(yè)績最直接相關(guān)的便是銷量。開源證券和浙商證券發(fā)布研報(bào)透露，今年第三季度愛瑪科技產(chǎn)品銷量同比下滑了約10%。

對(duì)此，開源證券分析稱，銷量下滑，或主因行業(yè)處于政策切換期間：《電動(dòng)自行車安全技術(shù)規(guī)范（征求意見稿）》于9月19日發(fā)布，預(yù)計(jì)于明年大范圍落地執(zhí)行。因此，目前各地經(jīng)銷商多處觀望狀態(tài)，提貨意愿度不高，對(duì)動(dòng)銷產(chǎn)生負(fù)向影響。

盈利能力方面，愛瑪科技今年前三季度毛利率為17.4%,同比增長了1.6個(gè)百分比；對(duì)于毛利率提升，開源證券表示，主要是高毛利中高端產(chǎn)品占比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善帶動(dòng)單車盈利上移。

縱向?qū)Ρ葋砜?，近兩年，愛瑪科技業(yè)績?cè)鏊俪霈F(xiàn)明顯放緩。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年，愛瑪科技營收凈利潤基本均保持兩位數(shù)的增速，到了去年年末，愛瑪科技的營收凈利潤均只有個(gè)位數(shù)增長，今年三季度歸母凈利潤甚至出現(xiàn)了近兩年來的首次下滑。

橫向?qū)Ρ葋砜?，市?chǎng)規(guī)模更勝一籌的雅迪同樣出現(xiàn)業(yè)績?cè)鏊俜啪彽那闆r。事實(shí)上，這主要是由于“新國標(biāo)”替換潮進(jìn)入尾聲，整個(gè)電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)增量萎縮。艾瑞咨詢報(bào)告顯示，2023年中國兩輪電動(dòng)車的銷量約為5500萬輛，相比前一年有所下降，預(yù)計(jì)2024年銷量整體繼續(xù)下滑至5000萬輛。

在電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)趨于飽和、競(jìng)爭激烈的背景下，愛瑪科技近年來在不斷尋求新增長點(diǎn)。一方面，愛瑪科技不斷向高端化和智能化方向轉(zhuǎn)型；另一方面，愛瑪不斷發(fā)力三輪車市場(chǎng)。

除此之外，去年10 月，愛瑪還和吉利汽車集團(tuán)、知豆汽車創(chuàng)始人鮑文光以及多家投資機(jī)構(gòu)共同參與了知豆汽車的資本戰(zhàn)略重組，布局汽車市場(chǎng)。

今年，愛瑪在全國多地投資建設(shè)產(chǎn)業(yè)園，希望以此進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能。今年4月，愛瑪科技與豐縣人民政府簽署《投資協(xié)議書》，計(jì)劃總投資約30億元建設(shè)愛瑪科技集團(tuán)豐縣產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，用于擴(kuò)大電動(dòng)三輪車產(chǎn)品產(chǎn)能。5月，愛瑪科技又與甘肅省蘭州市蘭州新區(qū)簽署《投資協(xié)議書》，計(jì)劃投資20億元建設(shè)愛瑪蘭州新區(qū)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，以擴(kuò)大電動(dòng)兩輪車、電動(dòng)三輪車產(chǎn)品產(chǎn)能。

不過，目前來看，上述措施為愛瑪業(yè)績貢獻(xiàn)仍十分有限。以電動(dòng)三輪為例，數(shù)據(jù)顯示，去年，愛瑪科技電動(dòng)三輪車銷量為42.67萬輛，營收14.35億元，僅占總營收的6.8%。

今年，愛瑪科技還試圖通過金融投資實(shí)現(xiàn)盈利多元化。今年上半年，愛瑪不斷加大了在理財(cái)產(chǎn)品的投入。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，由于購買理財(cái)產(chǎn)品增加，愛瑪科技上半年交易性金融資產(chǎn)較上年期末增長至27.57億元，漲幅高達(dá)1465.83%。

截至今年三季度，這一數(shù)據(jù)漲至45.77億元，較上半年翻了約1.6倍，較去年期末的1.76億元增長了約25倍。

不過，從當(dāng)前業(yè)績來看，愛瑪科技的轉(zhuǎn)型之路似乎尚未成功，仍需時(shí)間和市場(chǎng)的檢驗(yàn)。

實(shí)控人被立案調(diào)查，股東減持

除了業(yè)績失速外，就在三季報(bào)發(fā)布前不久的10月10日晚間，愛瑪科技實(shí)控人、董事長張劍被留置、立案調(diào)查。

公告顯示，愛瑪科技近日收到公司實(shí)際控制人、董事長兼總經(jīng)理張劍家屬的通知，其于2024年10月9日收到由承德市監(jiān)察委員會(huì)簽發(fā)的張劍被留置、立案調(diào)查的通知書。

公告并未披露具體原因。愛瑪科技在公告中僅表示，公司未收到相關(guān)機(jī)關(guān)的通知，也未被要求協(xié)助調(diào)查。另外，公司其他董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員均正常履職，公司控制權(quán)未發(fā)生變化，董事會(huì)運(yùn)作正常，生產(chǎn)經(jīng)營管理情況正常，上述事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。

截至目前，張劍被留置、立案調(diào)查仍未有具體進(jìn)展和結(jié)果。

公開資料顯示，張劍出生于1969年，今年55歲。1999年，張劍與妻子段華在天津成立了天津泰美車業(yè)有限公司，這家企業(yè)是愛瑪科技的前身。自2008年起，愛瑪科技開始邀請(qǐng)周杰倫擔(dān)任公司形象代言人，此后，公司產(chǎn)品愛瑪電動(dòng)車迅速走紅，愛瑪科技也于2021年在上交所上市。

據(jù)了解，張劍此前較為低調(diào)，上一次受到如此關(guān)注還是其十年前與昔日合伙人顧新劍的糾紛。據(jù)《中國經(jīng)營報(bào)》報(bào)道，2011年至2013年間，顧新劍曾以舉報(bào)偷稅漏稅等方式相要挾，多次向張劍索要錢款。2014年，張劍選擇報(bào)警。最終，因敲詐張劍2.35億元、職務(wù)侵占3000萬元，顧新劍于2016年被一審判處有期徒刑20年。

二級(jí)市場(chǎng)方面，愛瑪科技實(shí)際控制人張劍被留置、立案調(diào)查這一事件使得愛瑪科技次日股價(jià)開盤后觸及跌停。隨后當(dāng)天跌幅雖有所收窄至收盤的6.91%，但這仍使得愛瑪科技總市值由前一交易日的296.86億元降至276億元，一日蒸發(fā)了約20億元。

除此之外，近兩個(gè)月內(nèi)，多位股東、高管減持讓愛瑪科技的處境雪上加霜。公告顯示，8月29日，愛瑪披露公告表示，股東鹽城鼎愛因自身資金需求，計(jì)劃15個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)通過集中競(jìng)價(jià)或大宗交易的方式減持公司股份合計(jì)不超過861.71萬股，計(jì)劃減持比例不超過公司總股本的1%。

此外，9月27日，愛瑪披露公告表示，愛瑪科技公司副總經(jīng)理羅慶一，副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)鄭慧也因自身資金需求，合計(jì)擬減持公司不超過112.88萬股，減持比例合計(jì)不超過公司總股本的0.13%。

不過目前來看，實(shí)控人留置、高管減持均未對(duì)愛瑪二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。目前愛瑪科技股價(jià)已經(jīng)恢復(fù)至原先水平并有所上漲。截至10月28日收盤，愛瑪科技報(bào)收37.14元/股，總市值漲至320.04億元。

開源證券等多家證券均表示看好愛瑪科技未來發(fā)展。開源證券研報(bào)認(rèn)為，新國標(biāo)修訂后行業(yè)低質(zhì)企業(yè)或再度出清，行業(yè)份額進(jìn)一步向龍頭集中。愛瑪科技作為電動(dòng)兩輪車龍頭預(yù)計(jì)超額受益于行業(yè)改善，2025年基本面拐點(diǎn)清晰：量上，公司新國標(biāo)修訂標(biāo)準(zhǔn)下的新款產(chǎn)品儲(chǔ)備充足，且渠道庫存輕、留足囤貨空間；價(jià)上，公司高毛利產(chǎn)品成功打造、行業(yè)整體價(jià)格戰(zhàn)未顯、新國標(biāo)執(zhí)行下成本優(yōu)勢(shì)或?qū)⑦M(jìn)一步拉大，看好產(chǎn)品單價(jià)穩(wěn)步提升。

浙商證券也表示，目前電動(dòng)兩輪車行業(yè)雙寡頭格局已定，雙龍地位難以撼動(dòng)，超頭部品牌市占率提升&盈利能力提升的確定性再次增強(qiáng)。