文 | 定焦One 鄭浩鈞
編輯 | 魏佳
哪吒汽車進(jìn)入了“多事之秋”。
10月中旬，哪吒汽車被傳出未按時(shí)發(fā)放工資、拖欠供應(yīng)商款項(xiàng)等消息，雖然后續(xù)公司有所澄清，但這次風(fēng)波又讓外界重新關(guān)注起哪吒汽車的財(cái)務(wù)情況。
此前，其母公司合眾新能源遞交招股書，擬在港交所上市。根據(jù)招股書披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，截至2023年底，哪吒的流動(dòng)負(fù)債金額已經(jīng)超出流動(dòng)資產(chǎn)近20億元，呈現(xiàn)出“資不抵債”的情況。同時(shí)，哪吒的毛利率尚未轉(zhuǎn)正，自我造血能力不足，外部的融資也在減少。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不佳的背后，是哪吒汽車的銷量在逐漸掉隊(duì)。哪吒曾是2022年新勢力的銷冠，但2023年沒有維持住勢頭，排名降到新勢力第五，進(jìn)入2024年，銷量進(jìn)一步和“蔚小理零”拉開差距。
目前，哪吒汽車最緊迫的任務(wù)是解決資金問題，為接下來的競爭儲(chǔ)存彈藥。在此基礎(chǔ)上，提升智能化、產(chǎn)品力，從而提升銷量，最終實(shí)現(xiàn)盈利。接下來，哪吒需要加速調(diào)整，不能再有閃失了。
哪吒汽車，有多缺錢？
10月16日，有媒體報(bào)道，社交媒體上有認(rèn)證為哪吒汽車員工的網(wǎng)友稱，哪吒上月工資沒有正常發(fā)放，公司欠了供應(yīng)商很多錢，奉勸大家謹(jǐn)慎購買哪吒汽車。
對此，哪吒汽車內(nèi)部人士回應(yīng)澎湃新聞?dòng)浾叻Q，公司一線人員工資已發(fā)放，中層和高管在做股權(quán)優(yōu)化和薪資架構(gòu)調(diào)整，IPO前要確權(quán)，因此部分工資發(fā)放稍慢。
21世紀(jì)商業(yè)評論的報(bào)道顯示，哪吒汽車母公司合眾汽車群發(fā)短信稱，公司正在調(diào)整工資結(jié)構(gòu)和優(yōu)化績效考核體系，方案尚在審批，部分員工的薪資，先按50%發(fā)放，方案通過之后補(bǔ)發(fā)剩余部分工資。
社交媒體上的爆料（左）和哪吒汽車的回復(fù)（右）
說來說去，哪吒汽車現(xiàn)在的問題，都在于“錢”這一個(gè)字上。
哪吒汽車的財(cái)務(wù)狀況，從合眾新能源今年6月遞交的招股書里可以看出一二。
先看虧損情況。2021年、2022年、2023年這三年，哪吒的凈虧損分別是48.4億元、66.7億元、68.7億元，加起來有184億元，而且看不到減虧的跡象。
對于新造車而言，虧損本不是大問題，蔚來和小鵬，過去三年分別虧損392億元、244億元。但問題在于，哪吒是在虧本賣車，它的毛利率一直是負(fù)數(shù)，過去幾年雖有提升，但去年也還是-14.9%。
這意味著它是“賣一輛虧一輛”，賣得越多，虧得越多。而且各種費(fèi)用隨著銷量的增加水漲船高，銷售及分銷開支去年增加了9億元，研發(fā)開支增加了7億元，導(dǎo)致其經(jīng)營虧損擴(kuò)大至67.58億元。
哪吒經(jīng)常被拿來跟零跑對比，這兩家新勢力都是做低價(jià)小車起家，銷量規(guī)模、發(fā)展階段都相近。零跑之前也是賠本賣車，毛利率長期為負(fù)，但去年它首次實(shí)現(xiàn)了全年毛利轉(zhuǎn)正，經(jīng)營現(xiàn)金流也轉(zhuǎn)正。而哪吒還沒跨過這個(gè)階段。
再看現(xiàn)金流。對于車企來說，需要有足夠的流動(dòng)資金才能持續(xù)經(jīng)營。
過去三年，哪吒汽車的經(jīng)營現(xiàn)金流都是負(fù)的，2023年，其經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)43.5億元。截至今年4月底，它還有57.5億元的借款。
至于此次“公司欠供應(yīng)商錢”的說法，招股書中顯示，截至2023年底，公司貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng)與應(yīng)付票據(jù)為62.3億元。
更加不利的信號是，截至2023年底，哪吒汽車的流動(dòng)負(fù)債總額為160.9億元，而流動(dòng)資產(chǎn)總值為140.97億元。流動(dòng)負(fù)債已經(jīng)超出流動(dòng)資產(chǎn)近20億元，呈現(xiàn)出“資不抵債”的情況。
可以看出，哪吒汽車的自我造血能力不足，仍需外部資金支持。但外部資金對哪吒的支持也在減少，2021年與2022年，哪吒汽車融資活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額分別為76.2億元、107.5億元，而2023年僅有23.3億元。
經(jīng)營活動(dòng)持續(xù)虧損，融資情況也不樂觀，導(dǎo)致哪吒汽車的現(xiàn)金吃緊。2023年底，哪吒汽車流動(dòng)資產(chǎn)中的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物從2022年底的67.6億元下降至28.4億元。
對比來看，2023年底，蔚來、小鵬、理想、零跑的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別有329.4億元、211.3億元、913.3億元、117.3億元。
沖高失利，基本盤難守
持續(xù)經(jīng)營虧損、融資金額縮水背后，一個(gè)共同的原因是哪吒的車不好賣了。
哪吒汽車其實(shí)早在2014年就成立了，并很快就拿下了造車資質(zhì)，累計(jì)交付出去的車超過40萬輛。
2022年是它的高光時(shí)刻，靠著在網(wǎng)約車、公務(wù)用車等B端市場與C端市場同時(shí)放量，哪吒汽車年銷量達(dá)到15.2萬輛，超過了“蔚小理”，位列造車新勢力第一。
但在2023年，哪吒汽車銷量沒有持續(xù)增長，而是降至12.75萬輛。排名也被理想、蔚來、零跑、小鵬反超，在新勢力中降到第五。2024年前三季度，哪吒汽車沒能扭轉(zhuǎn)頹勢，銷量為8.59萬輛。
對比來看，造車新勢力的銷量冠軍理想汽車，僅在2024年第三季度就交付了15.28萬輛新車，平均每月交付超5萬輛。與哪吒汽車在產(chǎn)品、價(jià)位方面類似的零跑汽車，月銷量也已連續(xù)兩月突破3萬輛。
對于哪吒汽車的銷量走勢，公司參股股東360董事長兼CEO周鴻祎在一次訪談中表示，品牌力不強(qiáng)是哪吒銷量不佳的原因之一。
哪吒汽車以低價(jià)車起家。2022年，哪吒汽車15.2萬輛的銷量中，售價(jià)10萬元以下的哪吒V和售價(jià)15萬元左右的哪吒U，分別占據(jù)了9.8萬輛、5.1萬輛銷量。
對此，哪吒汽車CEO張勇曾坦言，哪吒與蔚小理的銷量倍差超過價(jià)格倍差。蔚小理的單車價(jià)格數(shù)倍于哪吒，這意味著，哪吒必須比它們多賣出數(shù)倍的車，才算是真正追上。
哪吒汽車也曾努力打入中高端市場。2022年與2023年，哪吒陸續(xù)推出20萬元以上的車型哪吒S與哪吒GT。
但從銷量來看，這兩款車型難言成功。哪吒S于2022年11月開始交付，起初月交付還能維持在2000輛左右，但進(jìn)入2024年后開始下滑。懂車帝網(wǎng)站顯示，今年9月，哪吒S銷量僅為496輛。哪吒GT從去年4月開始交付，在去年7月銷量達(dá)到2277輛的高峰后也開始下滑，到今年8月僅售出52輛。
推出高端車型后，哪吒汽車產(chǎn)品的平均售價(jià)有所增長，但仍位于10萬元左右。招股書顯示，2021年、2022年、2023年、2024年前四個(gè)月，哪吒汽車產(chǎn)品平均售價(jià)分別為7.1萬元、8.4萬元、10.9萬元、11.3萬元。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，哪吒汽車高端之路走得如此艱難，主要在于其在智能化研發(fā)方面投入較少。
從研發(fā)投入上看，2023年，哪吒汽車的研發(fā)開支（包括費(fèi)用化和資本化部分）為22.6億元，而同期蔚來、小鵬、理想的研發(fā)開支分別為134.3億元、52.8億元、106億元。
豐富的智能化功能是許多用戶購買中高端新能源車的主要理由。研發(fā)投入上的巨大差距，導(dǎo)致哪吒汽車的智能座艙、智能駕駛等功能與“蔚小理”相比顯得落后。
對比發(fā)展路徑與它相似的零跑汽車來看，雖然零跑汽車2023年的研發(fā)投入僅為19.2億元，比哪吒汽車更少，但零跑汽車與550億市值的大華股份關(guān)系密切，雙方在供應(yīng)鏈管理、技術(shù)研發(fā)等方面有著不少合作，這是哪吒汽車不具備的條件。
另外，哪吒主打的兩個(gè)價(jià)格帶面臨著激烈的競爭。
在10萬元以下的新能源車市場，用戶對于性價(jià)比最為敏感，在這個(gè)市場中，零跑已經(jīng)超過哪吒。懂車帝網(wǎng)站顯示，2024年4-9月，起售價(jià)10萬元以下的哪吒AYA與哪吒X，銷量分別為10134輛、2743輛，而零跑T03一款車型的銷量就達(dá)到29289輛。
哪吒汽車近半年的銷量擔(dān)當(dāng)哪吒L車型，所在的10-15萬元市場，除了大魔王比亞迪持續(xù)推出宋Plus DM-i、宋Pro DM-i等新車型，小鵬、零跑等也推出了小鵬M03、零跑C10等車型。
越來越多對手加入奪食，哪吒L的銷量從今年7月的5628輛跌到了9月的2600輛。
在沖擊高端效果不佳、中低端基本盤也沒能守住的情況下，哪吒的日子越來越不好過。
找錢、出海，或是出路
哪吒汽車短期內(nèi)的燃眉之急在于資金不足，一方面，它正在大力推動(dòng)IPO，希望登陸資本市場獲得“輸血”。
9月初，有消息稱哪吒汽車CFO陳睿已離職，前高盛（亞洲）董事總經(jīng)理潘登接替陳睿，負(fù)責(zé)哪吒的財(cái)務(wù)工作。
對此，哪吒汽車方面回應(yīng)媒體稱，此次人事調(diào)整系正常變更，潘登將負(fù)責(zé)哪吒汽車的IPO工作。公開資料顯示，潘登在高盛任職9年，負(fù)責(zé)投行業(yè)務(wù)，今年8月離職。
另一方面，哪吒也在積極尋找融資。2024年4月，桐鄉(xiāng)國有資本、宜春金合和南寧民生與合眾汽車共同簽署《合眾汽車高質(zhì)量發(fā)展聯(lián)合協(xié)議》，三方將向合眾汽車提供總額不少于50億元投資，并協(xié)調(diào)相關(guān)資源，支持其盡快實(shí)現(xiàn)IPO。
2024年9月，哪吒汽車又與巴西百達(dá)投資銀行、巴西貿(mào)易商Sertrading簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在當(dāng)?shù)厥袌霁@得約13億元金融支持。
如果資金的問題能夠得到解決，哪吒汽車還需要抓緊時(shí)間改善自身的經(jīng)營狀況，解決根本問題。
今年1月，張勇曾發(fā)微博表示，2023年哪吒汽車做得不好，主要是由于新老產(chǎn)品未能很好銜接、新產(chǎn)品上市定價(jià)策略失誤、傳播方式老舊、營銷總部集權(quán)又管理力度軟弱等問題。
他也宣布了2024年哪吒所作出的調(diào)整，包括改進(jìn)營銷傳播以及用戶溝通方式；同步調(diào)整現(xiàn)有產(chǎn)品線，升級渠道，加速出海。
一名業(yè)內(nèi)人士指出，哪吒先憑借低價(jià)車型打開市場，再逐步提高產(chǎn)品形象、單車售價(jià)及毛利率，這個(gè)思路是沒錯(cuò)的，也被很多其他車企驗(yàn)證過，但這個(gè)過程并不容易，需要循序漸進(jìn)。哪吒需要加大智能化方面的研發(fā)投入，以及加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理降低造車成本，盡快讓毛利率轉(zhuǎn)正。
另外，出?？赡苁悄倪傅囊粭l差異化之路。
早在2021年，哪吒就開始研究右舵車型，并將出海的第一站選在了東南亞。次年，哪吒在泰國開出首家海外門店，開始交付右舵車型。2023年，哪吒在東南亞的銷量是12958輛，排在新能源銷量榜的第三位，占據(jù)10.5%的市場份額。
2023年下半年開始，哪吒出海加速，先是在香港成立全球總部，進(jìn)軍印度尼西亞、馬來西亞、約旦、哥倫比亞、哥斯達(dá)黎加，然后開始在泰國和印度尼西亞進(jìn)行本地生產(chǎn)。
2023年哪吒一共出口了17019輛車，占總銷量的13.7%，貢獻(xiàn)了12%的銷售收入。在新勢力中，這個(gè)成績還算不錯(cuò)。
新造車是一場殘酷的淘汰賽，對于哪吒汽車來說，只要還留在牌桌上，就有翻盤的可能。只是，時(shí)間已經(jīng)很緊迫了。